每經編輯｜每經記者 趙陽(yang)戈    

◎每經記者 趙陽戈

隨著指(zhi)數熔斷機(ji)制的(de)推(tui)出，股指(zhi)期(qi)貨也(ye)作出了(le)相應(ying)調整。據(ju)中(zhong)金所官(guan)方發布，自2016年1月1日起，股指(zhi)期(qi)貨市(shi)(shi)場也(ye)將(jiang)迎來熔斷以(yi)及調整交易時(shi)間等新(xin)政(zheng)。值得注意的(de)是(shi)，由于(yu)此次新(xin)政(zheng)將(jiang)股指(zhi)期(qi)貨的(de)交易時(shi)間與(yu)股票交易時(shi)間同步，這(zhe)勢必(bi)將(jiang)影響期(qi)指(zhi)市(shi)(shi)場投資者(zhe)的(de)操作習慣，那種看尾盤猜第二天走(zou)勢的(de)做(zuo)法，將(jiang)一(yi)去不(bu)返。

期指新政5大要點

新(xin)年新(xin)氣象，就在(zai)2015年12月31日收(shou)盤之后(hou)，股(gu)指期貨市場迎(ying)來新(xin)政。

據(ju)中(zhong)(zhong)金(jin)所官方微博(bo)于2015年12月(yue)31日(ri)17點45分(fen)發(fa)布(bu)，股指期(qi)貨將同樣引入熔(rong)斷制(zhi)度。據(ju)中(zhong)(zhong)金(jin)所介紹，指數(shu)(shu)熔(rong)斷制(zhi)度于2016年1月(yue)1日(ri)起正式實(shi)施。引入指數(shu)(shu)熔(rong)斷機(ji)制(zhi)，為市場(chang)在大(da)幅(fu)波動時提(ti)供(gong)“冷(leng)靜期(qi)”，有助于市場(chang)穩定，維護市場(chang)秩序(xu)，保護投資(zi)者權益，促進資(zi)本市場(chang)的(de)長(chang)期(qi)穩定健康(kang)發(fa)展。中(zhong)(zhong)金(jin)所也配(pei)套發(fa)布(bu)《中(zhong)(zhong)國金(jin)融(rong)期(qi)貨交易所交易規則(ze)》修訂(ding)版及(ji)(ji)相關實(shi)施細則(ze)，涉及(ji)(ji)5大(da)要點。

其一(yi)，熔(rong)(rong)斷(duan)(duan)(duan)基(ji)準(zhun)是滬深300指數(shu)(shu)，閾值(zhi)為(wei)5%、7%。據(ju)悉，股指期(qi)貨與(yu)股票(piao)市場的(de)熔(rong)(rong)斷(duan)(duan)(duan)機制都將以滬深300指數(shu)(shu)作為(wei)熔(rong)(rong)斷(duan)(duan)(duan)的(de)基(ji)準(zhun)指數(shu)(shu)，并設(she)置(zhi)5%、7%兩檔(dang)指數(shu)(shu)熔(rong)(rong)斷(duan)(duan)(duan)閾值(zhi)，漲(zhang)跌都會熔(rong)(rong)斷(duan)(duan)(duan)。在基(ji)準(zhun)指數(shu)(shu)觸發(fa)5%熔(rong)(rong)斷(duan)(duan)(duan)閾值(zhi)時，暫停(ting)交(jiao)易(yi)(yi)12分鐘，熔(rong)(rong)斷(duan)(duan)(duan)結束前進(jin)行3分鐘集合競價，之后(hou)繼續當日(ri)交(jiao)易(yi)(yi)；而在14：45及之后(hou)觸發(fa)5%熔(rong)(rong)斷(duan)(duan)(duan)閾值(zhi)，以及全天任何時段觸發(fa)7%熔(rong)(rong)斷(duan)(duan)(duan)閾值(zhi)的(de)，將暫停(ting)交(jiao)易(yi)(yi)至收(shou)市。

其二，股指期(qi)貨價(jia)格波(bo)動(dong)(dong)限制相應調整。股指期(qi)貨每(mei)日價(jia)格最大波(bo)動(dong)(dong)限制（即每(mei)日價(jia)格漲跌停(ting)板(ban)幅度）為(wei)上(shang)一交(jiao)(jiao)易日結算(suan)價(jia)的±7%。基(ji)準指數(shu)較前一交(jiao)(jiao)易日收盤上(shang)漲或者下跌未達(da)到5%的，股指期(qi)貨的價(jia)格波(bo)動(dong)(dong)限制為(wei)上(shang)一交(jiao)(jiao)易日結算(suan)價(jia)的±5%。

其三，股指期貨(huo)交(jiao)易(yi)時(shi)間(jian)(jian)調整(zheng)為與股票交(jiao)易(yi)時(shi)間(jian)(jian)一致。為保障期、現貨(huo)市場(chang)熔斷制度的一致性，調整(zheng)股指期貨(huo)開收市時(shi)間(jian)(jian)，即(ji)集(ji)合競(jing)價時(shi)間(jian)(jian)為每個交(jiao)易(yi)日的9：25~9：30，其中9：25~ 9：29為指令申報時(shi)間(jian)(jian)，9：29~9：30為指令撮(cuo)合時(shi)間(jian)(jian)；連續(xu)競(jing)價交(jiao)易(yi)時(shi)間(jian)(jian)為每個交(jiao)易(yi)日的9：30~11：30和(he)13：00~ 15：00。

其四(si)，股指(zhi)(zhi)期(qi)貨(huo)(huo)(huo)熔斷(duan)(duan)不影(ying)響國債(zhai)期(qi)貨(huo)(huo)(huo)。在(zai)產(chan)(chan)品范(fan)圍方(fang)面，在(zai)觸發熔斷(duan)(duan)時(shi)，股指(zhi)(zhi)期(qi)貨(huo)(huo)(huo)所有產(chan)(chan)品將同步(bu)暫停交易（包括滬深300、中證500和(he)上證50股指(zhi)(zhi)期(qi)貨(huo)(huo)(huo)），但國債(zhai)期(qi)貨(huo)(huo)(huo)交易正(zheng)常進行(xing)。

其五，股指(zhi)(zhi)期(qi)貨(huo)(huo)(huo)交(jiao)(jiao)(jiao)割日下午開盤(pan)后不實(shi)(shi)施熔(rong)斷(duan)制度。目前境內股指(zhi)(zhi)期(qi)貨(huo)(huo)(huo)的交(jiao)(jiao)(jiao)割結算價以現(xian)貨(huo)(huo)(huo)標(biao)的指(zhi)(zhi)數(shu)交(jiao)(jiao)(jiao)割日最后兩個小時算術平均價格計(ji)算，為(wei)保證股指(zhi)(zhi)期(qi)貨(huo)(huo)(huo)正(zheng)常交(jiao)(jiao)(jiao)割，指(zhi)(zhi)數(shu)熔(rong)斷(duan)在股指(zhi)(zhi)期(qi)貨(huo)(huo)(huo)交(jiao)(jiao)(jiao)割日下午13：00開市后不再實(shi)(shi)施，具體包括(kuo)兩種情形：一是13：00至(zhi)15：00期(qi)間不再實(shi)(shi)施指(zhi)(zhi)數(shu)熔(rong)斷(duan)；二(er)是上(shang)午實(shi)(shi)施的指(zhi)(zhi)數(shu)熔(rong)斷(duan)最遲在下午13：00起恢復交(jiao)(jiao)(jiao)易。

中金所稱，在觸發(fa)指數(shu)熔斷時，交(jiao)易(yi)(yi)所將(jiang)在網站發(fa)布(bu)相關公告(gao)，告(gao)知熔斷恢復交(jiao)易(yi)(yi)或暫(zan)停交(jiao)易(yi)(yi)的(de)時間，投資者需要密切(qie)關注交(jiao)易(yi)(yi)所網站發(fa)布(bu)的(de)信(xin)息(xi)，以便做好相應(ying)的(de)業(ye)務準備。

操作習慣受影響

《每日經濟新聞》記者注意(yi)到，股(gu)指(zhi)(zhi)期(qi)貨(huo)的(de)(de)(de)配套新政，可(ke)能會影響(xiang)到投資者以往(wang)的(de)(de)(de)操作習慣，尤其是(shi)“股(gu)指(zhi)(zhi)期(qi)貨(huo)交易(yi)時間(jian)(jian)調整為與(yu)股(gu)票交易(yi)時間(jian)(jian)一致”這(zhe)一項。對(dui)股(gu)指(zhi)(zhi)期(qi)貨(huo)有所了解的(de)(de)(de)投資者都(dou)知道，在新政之前(qian)，股(gu)指(zhi)(zhi)期(qi)貨(huo)下(xia)午要(yao)運行到3點15分，而多出來的(de)(de)(de)15分鐘股(gu)指(zhi)(zhi)期(qi)貨(huo)如(ru)何走，往(wang)往(wang)會對(dui)市場的(de)(de)(de)心(xin)理產生(sheng)一定的(de)(de)(de)影響(xiang)，尤其是(shi)在2015年(nian)(nian)年(nian)(nian)中非(fei)理性(xing)下(xia)跌(die)的(de)(de)(de)時段里。

例(li)如，2015年7月13日，中(zhong)證500期(qi)指(zhi)主力合約以及其他中(zhong)證合約在下(xia)午(wu)3點(dian)的時(shi)候還處于升(sheng)水(shui)狀態，3點(dian)~3點(dian)15分鐘這段時(shi)間里卻出現了跳水(shui)，當時(shi)瞬間回落幅度(du)最大(da)的是1509合約，下(xia)跌(die)幅度(du)達到17.08%。7月14日，滬深300指(zhi)數(shu)結束5連(lian)陽，當天下(xia)跌(die)2.37%，7月15日，中(zhong)證500指(zhi)數(shu)更是大(da)幅下(xia)挫5.77%。

可(ke)見，期(qi)指(zhi)尾(wei)盤15分鐘確能(neng)起到影響(xiang)市場情(qing)緒的(de)作(zuo)用，尤(you)其是在非(fei)常時期(qi)。在新的(de)一年(nian)里，將股指(zhi)期(qi)貨交(jiao)易(yi)時間調整為與股票(piao)交(jiao)易(yi)時間一致(zhi)之后，毫(hao)無疑問，這種看尾(wei)盤猜第二天走勢的(de)做(zuo)法將一去不(bu)返(fan)。未來期(qi)指(zhi)將進入怎(zen)樣的(de)新平衡，我(wo)們拭(shi)目以待。