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◎每經記者 曾劍

勤上光電（002638，收盤價15.32元）今日披露資(zi)產購買草(cao)案，公司擬以發行(xing)股份及支付現金(jin)相結合的方式購買楊(yang)勇、華夏(xia)人壽(shou)等持有的廣州龍文100%股權(quan)。通過上述交(jiao)易，上市公司將實現半導體(ti)照明產品與(yu)K12（幼兒園(yuan)到十二(er)年級(ji)）輔導服務的雙主(zhu)業(ye)布局。

但值(zhi)得一(yi)提的是，《每日經濟新聞》記者注意(yi)到，截至(zhi)2015年8月31日，廣州(zhou)龍文合并口徑下歸屬(shu)于母公(gong)司所有者的權益為負值(zhi)，但其評估(gu)值(zhi)達20.14億元，其100%股權交易作價也(ye)由(you)此高達20億元。

廣州龍文凈資產為負

據草案所(suo)述，廣(guang)(guang)州龍(long)文成立于2011年(nian)，注冊(ce)資(zi)本為(wei)600萬元。股(gu)權(quan)結構方面，自然人楊勇持股(gu)48.27%，為(wei)公司(si)第一大股(gu)東(dong)；華夏人壽(shou)持股(gu)30%，為(wei)公司(si)第二大股(gu)東(dong)。廣(guang)(guang)州龍(long)文主(zhu)要(yao)銷售的(de)產(chan)品(pin)為(wei)1對(dui)1輔導課(ke)程(cheng)，兼顧一些其他(ta)個性化服務項目。2013~2014年(nian)及2015年(nian)前8月，咨詢服務費(fei)(fei)收(shou)入(ru)占公司(si)營收(shou)的(de)比(bi)例(li)分別(bie)為(wei)97.89%、97.91%和97.51%。而(er)咨詢服務費(fei)(fei)收(shou)入(ru)主(zhu)要(yao)是1對(dui)1輔導課(ke)程(cheng)收(shou)入(ru)。

截至2015年10月(yue)末，廣州龍文已在(zai)20多個城市(shi)設(she)立了(le)462個營業網(wang)點，主要(yao)集中在(zai)北京、上(shang)海、杭(hang)州、廣州等一線城市(shi)。公司還開發(fa)了(le)“59錯題”移(yi)動在(zai)線教(jiao)育平臺。

截至評估基準(zhun)日（2015年8月31日），廣州龍文(wen)合并口徑下歸(gui)屬于母(mu)公司(si)所(suo)有者(zhe)權益(yi)(yi)賬面價值為(wei)-0.66億(yi)(yi)元(yuan)，經收益(yi)(yi)法評估，其(qi)股(gu)(gu)東(dong)全部權益(yi)(yi)價值為(wei)20.14億(yi)(yi)元(yuan)，增(zeng)值20.80億(yi)(yi)元(yuan)。經交(jiao)易(yi)(yi)各方友(you)好協商(shang)，廣州龍文(wen)100%股(gu)(gu)權的交(jiao)易(yi)(yi)作價為(wei)20億(yi)(yi)元(yuan)。

對于(yu)廣(guang)州龍文評估值(zhi)劇(ju)增的(de)(de)(de)緣(yuan)由，草案中(zhong)解釋為：該公(gong)司(si)所屬(shu)的(de)(de)(de)教育信(xin)息咨詢服務行業景氣度較高、輔(fu)導(dao)需(xu)求(qiu)旺盛；未來(lai)隨著我國教育事業深入改革(ge)發展以及二(er)孩政策的(de)(de)(de)全面實施，適齡在校中(zhong)小學生人(ren)數將(jiang)(jiang)持(chi)續保持(chi)過億基數并穩步增加，將(jiang)(jiang)為K12輔(fu)導(dao)行業帶(dai)來(lai)穩定而廣(guang)泛的(de)(de)(de)市場需(xu)求(qiu)。

此次(ci)交易，勤上光電將(jiang)以發行股份(fen)(fen)(fen)及(ji)支付現(xian)金(jin)相結合(he)的方(fang)式支付交易對(dui)(dui)價(jia)。其中，上市公司將(jiang)向楊勇(yong)支付現(xian)金(jin)對(dui)(dui)價(jia)5億(yi)(yi)元(yuan)，剩(sheng)余交易對(dui)(dui)價(jia)15億(yi)(yi)元(yuan)由公司以發行股份(fen)(fen)(fen)的方(fang)式向包(bao)括楊勇(yong)在內的9名交易對(dui)(dui)方(fang)支付。股份(fen)(fen)(fen)發行價(jia)格為14.16元(yuan)/股，發行數(shu)量約(yue)為1.06億(yi)(yi)股。

交易對方(fang)承諾，廣州龍文2015~ 2018年累計實現的(de)稅后凈(jing)利(li)潤(run)不(bu)低于(yu)5.638億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。財務(wu)數據顯示，2013~2014年，該公司(si)(si)營業收入分別為8.53億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、7.54億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，凈(jing)利(li)潤(run)分別為1135.29萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)、4224.99萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)。今(jin)年1~8月，公司(si)(si)營收為5.01億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，凈(jing)利(li)潤(run)高達6885.03萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)。

華夏人壽倒虧4800萬？

勤上光電此番超高溢價并(bing)購廣州龍文，其股東理應賺(zhuan)得盆滿缽滿，但華夏人壽似(si)乎(hu)是個(ge)例外(wai)。

資料顯示(shi)，2014年12月(yue)，廣(guang)州龍(long)文股(gu)東(dong)龍(long)文環球為實施重組上市的需要，將其(qi)持有(you)廣(guang)州龍(long)文90%的出資額對(dui)外轉(zhuan)讓。

當(dang)時(shi)，在附加承(cheng)諾資產重組和業(ye)績水平等條(tiao)件下，按(an)照轉(zhuan)讓價格折算(suan)，廣(guang)(guang)州龍(long)文的整體價值為21.6億元(yuan)。華夏人(ren)壽的出(chu)資額高達6.48億元(yuan)。但此(ci)次(ci)其(qi)向勤上光(guang)電(dian)出(chu)售(shou)廣(guang)(guang)州龍(long)文30%股權的交易對價僅為6億元(yuan)。以此(ci)計算(suan)，華夏人(ren)壽對廣(guang)(guang)州龍(long)文的投資，似乎(hu)反(fan)倒虧損了數千萬元(yuan)。

不過，勤(qin)(qin)(qin)上(shang)光(guang)電(dian)此次是以發行股(gu)份方式向華夏人(ren)(ren)壽支付交易對價(jia)，華夏人(ren)(ren)壽將獲得勤(qin)(qin)(qin)上(shang)光(guang)電(dian)4237.29萬股(gu)。以勤(qin)(qin)(qin)上(shang)光(guang)電(dian)停牌前(qian)一(yi)日股(gu)價(jia)15.32元計(ji)算(suan)，這部(bu)分股(gu)權市值達6.5億(yi)元。此外，有(you)分析(xi)人(ren)(ren)士認為，由于存在補漲以及因布局熱門的家教O2O等(deng)因素，勤(qin)(qin)(qin)上(shang)光(guang)電(dian)股(gu)票復(fu)牌后或(huo)迎(ying)來一(yi)波行情，華夏人(ren)(ren)壽此舉(ju)看似吃虧實則(ze)占了便宜(yi)。

事實上(shang)，華夏人(ren)壽(shou)還計劃加碼對勤(qin)上(shang)光電的(de)持(chi)股。

為(wei)提高重組績效，勤上光電(dian)擬采用定(ding)價發行方式向(xiang)李旭(xu)亮、李淑賢、梁(liang)惠棠、華(hua)夏人壽、黃灼光、華(hua)創勤上光電(dian)員工成(cheng)長1號計(ji)劃非公開發行股(gu)份募集配套資(zi)(zi)金，募資(zi)(zi)總額不超過18億(yi)元(yuan)。募資(zi)(zi)凈額將全(quan)部用于廣(guang)州龍文(wen)“重點(dian)(dian)城市新(xin)增網點(dian)(dian)建(jian)設(she)(she)項目”“小班化輔(fu)導建(jian)設(she)(she)項目”等。

值得一提的(de)(de)是，上市(shi)公司募集配套資(zi)金的(de)(de)發行(xing)價格為(wei)14.16元/股(gu)(gu)，發行(xing)股(gu)(gu)份數量不超過1.27億(yi)股(gu)(gu)。其(qi)中(zhong)，華(hua)夏人壽擬出資(zi)3.6億(yi)元認購2542.37萬股(gu)(gu)。在上述交易(yi)完成后，其(qi)將合計持有勤上光電6779.66萬股(gu)(gu)，持股(gu)(gu)比例為(wei)11.16%，僅次于持股(gu)(gu)16.78%的(de)(de)勤上集團(tuan)，成為(wei)公司第二大股(gu)(gu)東。