每經編輯｜曾(ceng)劍(jian)    

每經記者 曾劍

上海(hai)(hai)本地(di)股是(shi)A股市場持(chi)續多年的熱(re)點，若提前設想2016年上海(hai)(hai)本地(di)股的機(ji)會所在(zai)，“迪士(shi)尼(ni)”無疑是(shi)一(yi)個關鍵詞(ci)。因為在(zai)2016年上半年，這座已在(zai)全(quan)球(qiu)被多次復制的童話(hua)夢想王國，或許就要(yao)正式在(zai)上海(hai)(hai)開園。

對于投(tou)資者(zhe)而言(yan)，這是一個(ge)值(zhi)得期待的(de)時(shi)刻，因為這種大事件帶來的(de)主(zhu)題(ti)投(tou)資效應，除了上海(hai)本地股(gu)之外，相(xiang)關(guan)文化旅游(you)、交通(tong)等概念(nian)股(gu)都將受(shou)益。

巨大的輻射效應

2009年，華(hua)特迪(di)士(shi)(shi)尼公(gong)司發(fa)表(biao)聲(sheng)明(ming)，計(ji)劃聯同上海市政府在浦東興建全球(qiu)第(di)六個迪(di)士(shi)(shi)尼樂(le)園，預計(ji)耗資(zi)244.8億元(yuan)人民幣。公(gong)開(kai)資(zi)料顯示，該迪(di)士(shi)(shi)尼樂(le)園占地(di)面積將(jiang)達390公(gong)頃。從規模(mo)上看，上海迪(di)士(shi)(shi)尼是僅(jin)次(ci)于美(mei)國佛(fo)羅里達和法(fa)國巴(ba)黎(li)的第(di)三(san)大項(xiang)目；目前(qian)，投資(zi)總額已經增至55億美(mei)元(yuan)左右(you)。

據公開(kai)資料，上海迪(di)士尼包含“米奇大街”、“奇想花(hua)園”、“探險島(dao)”、“明日世界”、“寶藏灣(wan)”、“夢(meng)幻世界”六大主題園區；并(bing)建有“上海迪(di)士尼樂園酒(jiu)店”與(yu)“玩具總動員酒(jiu)店”等度(du)假配套設施。

作為國際頂級(ji)主題(ti)公園(yuan)(yuan)的迪士尼樂園(yuan)(yuan)，其(qi)自身(shen)無疑就能產(chan)生大量(liang)客(ke)流，對所在地周(zhou)邊文(wen)化旅游消(xiao)費(fei)將有很(hen)大帶動(dong)作用，從而成(cheng)為當地經濟的有力引擎。譬如，巴黎迪士尼樂園(yuan)(yuan)度(du)假區的年(nian)稅收(shou)收(shou)入達(da)4.35億美(mei)元。

此外，東(dong)京迪(di)士(shi)尼和香港(gang)迪(di)士(shi)尼在(zai)(zai)過去(qu)多年(nian)均(jun)保持(chi)高人氣，入園游客(ke)人數保持(chi)對城市游客(ke)總(zong)人數的高占比。其中，東(dong)京迪(di)士(shi)尼游客(ke)連續三(san)年(nian)創(chuang)新高，2014年(nian)達(da)3137.7萬人次，占東(dong)京2014年(nian)游客(ke)總(zong)人數的6.2%，2014年(nian)4月至(zhi)12月的營業額達(da)3521億日元，凈(jing)利潤達(da)608億日元。迪(di)士(shi)尼落戶中國香港(gang)至(zhi)今已近10年(nian)，盡管在(zai)(zai)開業的第(di)7年(nian)才扭虧為盈，但在(zai)(zai)2014財(cai)年(nian)凈(jing)利潤達(da)3.32億港(gang)元，同比增長36%。

需(xu)要指出的(de)是(shi)，迪(di)(di)士(shi)(shi)(shi)尼(ni)(ni)樂(le)園(yuan)(yuan)對(dui)相(xiang)關消費行業(ye)的(de)帶動與影響(xiang)力大。與東京迪(di)(di)士(shi)(shi)(shi)尼(ni)(ni)和香港迪(di)(di)士(shi)(shi)(shi)尼(ni)(ni)相(xiang)比，上(shang)海迪(di)(di)士(shi)(shi)(shi)尼(ni)(ni)樂(le)園(yuan)(yuan)將(jiang)是(shi)迄今為止初始投(tou)資額最高、輻射人(ren)口(kou)最多的(de)迪(di)(di)士(shi)(shi)(shi)尼(ni)(ni)樂(le)園(yuan)(yuan)，因而備受期(qi)待。不(bu)少券(quan)商分析師預計，其開園(yuan)(yuan)年2016年的(de)游客人(ren)數(shu)有可能(neng)超過1600萬人(ren)次。值得一(yi)提的(de)是(shi)，根(gen)據(ju)規劃，上(shang)海國際旅游度假(jia)區(qu)范圍24.7平方公(gong)里，迪(di)(di)士(shi)(shi)(shi)尼(ni)(ni)樂(le)園(yuan)(yuan)所在的(de)核心區(qu)共(gong)有7平方公(gong)里，除一(yi)期(qi)工程3.9平方公(gong)里外的(de)面積，為以后（二期(qi)、三期(qi)）擴建(jian)的(de)發展備用地。上(shang)海的(de)迪(di)(di)士(shi)(shi)(shi)尼(ni)(ni)項目顯然不(bu)存在園(yuan)(yuan)區(qu)面積的(de)瓶頸(jing)問題。

事實上(shang)(shang)(shang)，參(can)考2010年的(de)世博(bo)會可以(yi)發(fa)現(xian)，其對上(shang)(shang)(shang)海相關產業(ye)的(de)帶動作用也是非常明顯。世博(bo)會使上(shang)(shang)(shang)海接(jie)待(dai)游客數(shu)出(chu)現(xian)爆發(fa)式增(zeng)長(chang)，頂峰客流記錄至今未(wei)被超越。上(shang)(shang)(shang)海世博(bo)會舉辦的(de)2010年5月至11月間，全(quan)(quan)園共接(jie)待(dai)了超7000萬人次(ci)游客，并推(tui)高上(shang)(shang)(shang)海市全(quan)(quan)年總客流量同比增(zeng)速超過43%，全(quan)(quan)年游客人數(shu)、增(zeng)速均(jun)創歷史記錄。

據平安(an)證券測(ce)算，2009年(nian)(nian)、2011年(nian)(nian)，上(shang)海(hai)(hai)GDP增速低于全國0.96、1.1個(ge)(ge)百(bai)分點，而2010年(nian)(nian)，上(shang)海(hai)(hai)GDP的增速低于全國只有0.5個(ge)(ge)百(bai)分點。由此可(ke)見(jian)，世博會的舉辦(ban)對于上(shang)海(hai)(hai)GDP的增長確實起(qi)到了(le)一(yi)定的推(tui)動作(zuo)用。期(qi)間，包括上(shang)海(hai)(hai)周邊的浙江省(sheng)(sheng)和江蘇省(sheng)(sheng)接待入境(jing)游客數也分別同比增加20%和17.4%。

國泰(tai)居安指出，上海(hai)迪(di)(di)士(shi)(shi)尼(ni)(ni)的(de)開(kai)園將對我國旅(lv)游經(jing)濟特(te)別(bie)是長(chang)三(san)角“泛(fan)迪(di)(di)士(shi)(shi)尼(ni)(ni)”地區(qu)的(de)經(jing)濟帶來巨大的(de)輻(fu)射(she)帶動作用。迪(di)(di)士(shi)(shi)尼(ni)(ni)項目直接投資(zi)預計(ji)(ji)約300億(yi)元，帶動的(de)間接投資(zi)約2100億(yi)~3000億(yi)元；保守預計(ji)(ji)2016年吸引旅(lv)游人次1200萬(wan)，每年就將帶來480億(yi)元以(yi)上經(jing)濟增量。此(ci)外，迪(di)(di)士(shi)(shi)尼(ni)(ni)公(gong)司(si)經(jing)營模式(shi)凸(tu)顯“乘數(shu)效應”，文化傳(chuan)媒、特(te)需經(jing)營權等領(ling)域將受(shou)益(yi)。

迪士尼開園利好股市

從迪(di)士(shi)尼(ni)(ni)主題板(ban)塊歷史經驗(yan)來看，隨著(zhu)迪(di)士(shi)尼(ni)(ni)的(de)(de)(de)醞釀、興(xing)建(jian)、建(jian)成前夕，相應市場的(de)(de)(de)股票出現持續炒作熱潮(chao)，譬(pi)如香(xiang)港迪(di)士(shi)尼(ni)(ni)的(de)(de)(de)開園(yuan)前后(hou)，港股的(de)(de)(de)相關(guan)超過勢頭長(chang)達(da)五(wu)年(nian)。統(tong)計資料(liao)顯示，香(xiang)港迪(di)士(shi)尼(ni)(ni)樂園(yuan)開園(yuan)前半年(nian)多期間內，港股酒(jiu)店及度假村(cun)業獲(huo)得最高(gao)的(de)(de)(de)超額收益76%。

在迪(di)士尼樂園最(zui)(zui)終建成前夕，市場(chang)投資熱情(qing)達到最(zui)(zui)高點。這對A股(gu)行情(qing)無(wu)疑具(ju)有映射效應，不少投資者也希冀借(jie)上海迪(di)士尼開(kai)園享受投資盛宴。

國泰君安認為，回顧香港迪(di)(di)(di)(di)士(shi)(shi)尼(ni)(ni)(ni)從(cong)1999年項目談判到2009年擴(kuo)建的(de)(de)十余年，多次(ci)標志性(xing)事件曾點(dian)燃(ran)資(zi)本市場對迪(di)(di)(di)(di)士(shi)(shi)尼(ni)(ni)(ni)主(zhu)題的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)熱(re)情。對比香港迪(di)(di)(di)(di)士(shi)(shi)尼(ni)(ni)(ni)，上海迪(di)(di)(di)(di)士(shi)(shi)尼(ni)(ni)(ni)在占地(di)面積、投(tou)(tou)資(zi)規模以及人口基(ji)(ji)數(shu)等多方面有明顯的(de)(de)優勢(shi)。其中，占地(di)面積為香港迪(di)(di)(di)(di)士(shi)(shi)尼(ni)(ni)(ni)的(de)(de)約(yue)3倍(bei)，投(tou)(tou)資(zi)規模約(yue)10倍(bei)，本地(di)人口基(ji)(ji)數(shu)為香港的(de)(de)3倍(bei)。因此，上海迪(di)(di)(di)(di)士(shi)(shi)尼(ni)(ni)(ni)帶來(lai)的(de)(de)影(ying)響將遠大于香港迪(di)(di)(di)(di)士(shi)(shi)尼(ni)(ni)(ni)。

三主線發掘金股

從投(tou)資時(shi)點(dian)上(shang)看，不少券商分(fen)析師認為，站在目前的時(shi)點(dian)，上(shang)海迪士尼主(zhu)題投(tou)資將迎來多個事件催(cui)化(hua)，包括(kuo)宣布開園(yuan)(yuan)時(shi)間(jian)、樂園(yuan)(yuan)試(shi)運營(ying)等(deng)都(dou)將成為2016年(nian)迪士尼正(zheng)式開園(yuan)(yuan)前強有力(li)的主(zhu)題催(cui)化(hua)。

從投(tou)資(zi)主線分(fen)析(xi)，國泰(tai)居(ju)安分(fen)析(xi)認為，共有三條主線掘金(jin)上海迪士尼主題機會，首推(tui)界龍(long)實(shi)業、中路股份和錦江系公司。

主(zhu)線一：存在股(gu)權關(guan)(guan)聯關(guan)(guan)系(xi)(xi)的(de)公(gong)司。上(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)迪士尼(ni)是由中(zhong)國上(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)申(shen)迪集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)與美國迪士尼(ni)公(gong)司雙方共同投(tou)資三家合資公(gong)司來進行項(xiang)目實施。存在股(gu)權關(guan)(guan)聯關(guan)(guan)系(xi)(xi)的(de)公(gong)司主(zhu)要(yao)為中(zhong)方股(gu)東上(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)申(shen)迪集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)四(si)大出資方上(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)陸(lu)家嘴集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)（股(gu)權占比45%）、上(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)錦江國際(ji)集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)（25%）、上(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)文廣集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)（20%）以及(ji)上(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)百聯集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)（10%）旗下所屬上(shang)(shang)(shang)市(shi)公(gong)司。

主線二：直接(jie)受益迪士尼樂(le)園(yuan)經濟輻射效應影響的公司(si)。包括受益投資驅動的房地產、交通運輸、旅游、商貿零(ling)售等行業公司(si)。

主線三：與(yu)上(shang)海迪(di)士尼(ni)(ni)或(huo)迪(di)士尼(ni)(ni)公(gong)司(si)(si)擁有戰(zhan)略合作(zuo)或(huo)特許經營權的(de)公(gong)司(si)(si)。這些公(gong)司(si)(si)將借助迪(di)士尼(ni)(ni)的(de)品牌效(xiao)應來提升公(gong)司(si)(si)的(de)企業形象(xiang)，間接(jie)受益于上(shang)海迪(di)士尼(ni)(ni)項(xiang)目。

延伸來看，數十年(nian)的積累使(shi)得(de)迪(di)士尼動漫IP深入人心，其卡通形(xing)象(xiang)對兒童和(he)成人都具有強(qiang)大(da)號召力(li)，驅動“粉絲經濟”效應(ying)。上海迪(di)士尼的開園或將(jiang)刺激國(guo)內(nei)(nei)消費者(zhe)對主題(ti)(ti)樂(le)園的熱情，成為引爆國(guo)內(nei)(nei)主題(ti)(ti)樂(le)園熱潮的契機(ji)。