原標題：人民幣國(guo)際化(hua)將強(qiang)化(hua)“第二(er)功能”股市債(zhai)市交易(yi)有(you)望爆發式增長 

北(bei)京時間(jian)12月1日凌(ling)晨，國(guo)(guo)際貨幣基金組織(IMF)宣布將(jiang)人民(min)幣納入SDR貨幣籃(lan)子，為人民(min)幣國(guo)(guo)際化(hua)豎起了一(yi)塊里程碑。未來人民(min)幣國(guo)(guo)際化(hua)的“大戲(xi)”將(jiang)如(ru)何繼(ji)續呢？

國際市場較大規模配置

人民幣資產是一個漸進過程

作為國際貨(huo)幣(bi)(bi)通(tong)常需要具備三個主要功能：一是(shi)支(zhi)付結算；二(er)是(shi)投資交易(yi)；三是(shi)儲備貨(huo)幣(bi)(bi)。

“IMF宣布人民(min)幣(bi)(bi)納入SDR在人民(min)幣(bi)(bi)國際(ji)化進程中具有里程碑意義。”交通銀行首席經濟(ji)學家連(lian)平對(dui)《證券(quan)日(ri)報(bao)》記者表示，2009年之后人民(min)幣(bi)(bi)國際(ji)化主要(yao)體現在貿易(yi)(yi)支(zhi)付結(jie)算上，而近兩(liang)年資(zi)本輸出的支(zhi)付結(jie)算不斷增多。但是，全球重要(yao)市場包括大宗交易(yi)(yi)市場并沒有人民(min)幣(bi)(bi)，人民(min)幣(bi)(bi)作為交易(yi)(yi)貨幣(bi)(bi)的第二功能就難以兌現。因此，這方面需要(yao)進一步發展。

同時(shi)，由于(yu)人(ren)(ren)民(min)幣只是在(zai)(zai)支付結算領(ling)域(yu)使用(yong)，交(jiao)(jiao)易和投資(zi)領(ling)域(yu)的(de)使用(yong)量(liang)并不(bu)(bu)大，其在(zai)(zai)全(quan)球官(guan)(guan)方外匯(hui)儲備所占的(de)比重(zhong)較低，大概在(zai)(zai)1%左右。連平稱主要有(you)兩個方面原因：一是在(zai)(zai)很多(duo)交(jiao)(jiao)易中用(yong)不(bu)(bu)上；二是人(ren)(ren)民(min)幣不(bu)(bu)是完全(quan)可兌換貨幣。未來進一步國際化就是要打開人(ren)(ren)民(min)幣在(zai)(zai)交(jiao)(jiao)易和官(guan)(guan)方儲備中的(de)使用(yong)。

連平認為(wei)，人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)納入SDR后，將成為(wei)籃子(zi)中(zhong)(zhong)一個重要(yao)(yao)組成部分(fen)。這表(biao)明IMF在(zai)一定(ding)(ding)程度上已經(jing)認可人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)具有一定(ding)(ding)國(guo)(guo)(guo)際(ji)貨幣(bi)(bi)的功能，容易(yi)(yi)推(tui)動(dong)各國(guo)(guo)(guo)在(zai)未來(lai)一段時間(jian)增加人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)作(zuo)(zuo)為(wei)其官(guan)方儲備的一部分(fen)。各國(guo)(guo)(guo)還(huan)可以(yi)(yi)在(zai)市(shi)場(chang)交(jiao)易(yi)(yi)中(zhong)(zhong)以(yi)(yi)及中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)央行(xing)甚至一些貨幣(bi)(bi)協定(ding)(ding)中(zhong)(zhong)獲得人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)，并將所持人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)進行(xing)投(tou)資，主(zhu)要(yao)(yao)投(tou)資于中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)境內銀(yin)行(xing)間(jian)的債券(quan)市(shi)場(chang)。此(ci)外(wai)，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)外(wai)匯交(jiao)易(yi)(yi)中(zhong)(zhong)心(xin)在(zai)逐步吸收(shou)國(guo)(guo)(guo)外(wai)央行(xing)作(zuo)(zuo)為(wei)中(zhong)(zhong)心(xin)會員，這些都會推(tui)進市(shi)場(chang)交(jiao)易(yi)(yi)，將對(dui)人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)國(guo)(guo)(guo)際(ji)化起到重要(yao)(yao)推(tui)動(dong)作(zuo)(zuo)用(yong)。

中國(guo)銀行國(guo)際(ji)金融(rong)研究所副所長(chang)宗良對(dui)《證券(quan)日報》記者表示，在當前(qian)資本項目還沒(mei)有(you)完全實現(xian)可(ke)(ke)自由兌換的(de)(de)前(qian)提(ti)下，人(ren)(ren)民幣納入SDR，有(you)利于(yu)增加人(ren)(ren)民幣作為(wei)國(guo)際(ji)貨幣的(de)(de)認可(ke)(ke)度，實現(xian)了(le)與國(guo)際(ji)市場的(de)(de)有(you)機對(dui)接(jie)，為(wei)人(ren)(ren)民幣的(de)(de)使用創造了(le)更(geng)加有(you)利的(de)(de)條件，也更(geng)加有(you)利于(yu)人(ren)(ren)民幣全方位發(fa)揮功能。

值得注意的是，人民幣加(jia)入(ru)SDR的權(quan)重(zhong)最終被定為(wei)10.92%，低于外界預期。“人民幣10.92%的權(quan)重(zhong)基本上是由貿(mao)易(yi)量(liang)獲得的，金(jin)融指標僅僅貢獻了(le)很(hen)少一部分。問題的關鍵在于我(wo)國的匯率還沒有完全市(shi)場(chang)化。”興業銀行兼華福證(zheng)券(quan)首席經濟(ji)學家魯政委對(dui)《證(zheng)券(quan)日報》記(ji)者表示。

市場普遍認為(wei)，短期來看，由(you)于人(ren)民幣加入SDR后直接產生的(de)(de)(de)潛在兌換需求有限，而較(jiao)大(da)規模(mo)人(ren)民幣資產的(de)(de)(de)配置是一個漸(jian)進的(de)(de)(de)過(guo)程，因此(ci)并(bing)不會產生立竿見影的(de)(de)(de)好處。

中(zhong)國人(ren)民大學(xue)財(cai)政金融學(xue)院(yuan)副(fu)院(yuan)長趙錫軍(jun)對《證券日報》記(ji)者(zhe)(zhe)表示，人(ren)民幣國際化需要(yao)從政府(fu)和市場(chang)兩(liang)個(ge)層面進(jin)行考慮，在(zai)為境外投資者(zhe)(zhe)使(shi)用人(ren)民幣上提供便利之外，還(huan)需考慮國內(nei)金融體(ti)制改(gai)革的(de)進(jin)度(du)以及(ji)國內(nei)市場(chang)參與者(zhe)(zhe)的(de)適(shi)應程度(du)，這成為人(ren)民幣國際化進(jin)程中(zhong)的(de)一個(ge)關鍵(jian)制約因素。