投融資交易

將實現爆發式增長

對于未來進一步推進人(ren)民幣國際化(hua)進程，連平認為，首先，資(zi)本和金融賬(zhang)戶的開(kai)放要加(jia)快推進，這其中包括基本實現人(ren)民幣可兌換、大(da)額資(zi)本移動更加(jia)便利、減(jian)少相關管(guan)制。

此外，隨著人民(min)幣(bi)國際化持(chi)續推進(jin)，未來中國儲備中黃(huang)金儲備的(de)比重要大幅度上升，因(yin)為(wei)貨幣(bi)需要信用支(zhi)持(chi)，貨幣(bi)當局有充足的(de)黃(huang)金儲備將助人民(min)幣(bi)匯(hui)率穩定。

“投融資(zi)交(jiao)易作為人(ren)民幣的第二大功能將(jiang)得到(dao)迅(xun)速(su)發(fa)展。”宗良表示，包括股票(piao)、債券等方面都將(jiang)得到(dao)迅(xun)速(su)的發(fa)展。隨著滬港通(tong)的平(ping)穩發(fa)展，以及滬倫通(tong)和深港通(tong)的推進，將(jiang)給股票(piao)交(jiao)易帶來新的機會。

“債(zhai)券市(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)開放(fang)度將(jiang)增大，包括到(dao)境外(wai)市(shi)場(chang)(chang)(chang)發央票、主權債(zhai)，也包括境外(wai)機(ji)構(gou)到(dao)境內銀行間市(shi)場(chang)(chang)(chang)發熊貓債(zhai)，以及到(dao)中國香(xiang)港地區發點心債(zhai)。因此，債(zhai)券市(shi)場(chang)(chang)(chang)將(jiang)得到(dao)迅猛(meng)的(de)發展。”

宗良預計，人民幣(bi)的(de)投融資(zi)交易功(gong)能(neng)在未來(lai)將(jiang)(jiang)實現爆(bao)發(fa)式的(de)發(fa)展(zhan)，這也將(jiang)(jiang)進一步促成外匯交易的(de)增多，從而進一步促進人民幣(bi)第三功(gong)能(neng)的(de)實現，使(shi)得人民幣(bi)的(de)三大(da)功(gong)能(neng)進入全方位發(fa)展(zhan)的(de)新階段。

“未來(lai)5年內，人(ren)民幣占全(quan)球外(wai)匯儲備(bei)的比重有望上升(sheng)至10%，需求總(zong)規(gui)模接近1萬億(yi)美(mei)元。人(ren)民幣也(ye)就形成了市場化的勢(shi)頭。”宗(zong)良預(yu)測(ce)。

人民幣兌美元匯率波幅

可望加大至3%-5%

在人(ren)民(min)(min)幣國際化的(de)過(guo)程中，人(ren)民(min)(min)幣匯(hui)率的(de)前(qian)景已(yi)然成(cheng)為市場關注的(de)焦點。目前(qian)，美聯(lian)儲已(yi)決定(ding)將聯(lian)邦基金利(li)率提高25個基點，標志著美元正式進入加息周期。

對此，宗良認為(wei)，短期來(lai)看，美(mei)(mei)(mei)元加息(xi)令人民(min)(min)幣承(cheng)受(shou)貶值壓(ya)力(li)，這種(zhong)慣(guan)常的(de)(de)(de)思維(wei)習(xi)慣(guan)短期內很(hen)難改變(bian)。但(dan)是，隨著人民(min)(min)幣使(shi)用的(de)(de)(de)不(bu)(bu)斷增多，這種(zhong)狀況(kuang)會改變(bian)。美(mei)(mei)(mei)元經(jing)歷了(le)一個(ge)長期的(de)(de)(de)超低利(li)率時期，遲遲不(bu)(bu)加息(xi)也暴露(lu)其經(jing)濟仍(reng)然存在很(hen)多問題。其中，美(mei)(mei)(mei)國巨(ju)額債務將對市(shi)(shi)場帶來(lai)不(bu)(bu)良的(de)(de)(de)影響(xiang)，由此可以預見，美(mei)(mei)(mei)元未來(lai)的(de)(de)(de)升值幅度將受(shou)到(dao)很(hen)大的(de)(de)(de)約束。這也從(cong)另一個(ge)側(ce)面說(shuo)明人民(min)(min)幣未來(lai)的(de)(de)(de)貶值壓(ya)力(li)并沒有(you)一些市(shi)(shi)場人士想象的(de)(de)(de)那么大。

宗良認(ren)為，當前的(de)(de)(de)(de)環境(jing)已經(jing)發(fa)生了很大的(de)(de)(de)(de)變化，一(yi)方面，美(mei)國面臨(lin)巨(ju)額的(de)(de)(de)(de)債務，這是過去不(bu)曾(ceng)有的(de)(de)(de)(de)。此(ci)外(wai)，全球有包括歐元(yuan)、日元(yuan)和人(ren)民幣(bi)的(de)(de)(de)(de)多(duo)(duo)種(zhong)貨幣(bi)發(fa)揮流動性補充作用，比(bi)原(yuan)來的(de)(de)(de)(de)單純(chun)依賴美(mei)元(yuan)的(de)(de)(de)(de)貨幣(bi)環境(jing)要寬松很多(duo)(duo)。“美(mei)國此(ci)次(ci)加(jia)(jia)息時點是重(zhong)要的(de)(de)(de)(de)關節(jie)點，實(shi)際上，無(wu)論(lun)美(mei)元(yuan)加(jia)(jia)息或者不(bu)加(jia)(jia)息，都能使得(de)各(ge)種(zhong)貨幣(bi)對美(mei)元(yuan)的(de)(de)(de)(de)貶值壓(ya)力得(de)到一(yi)次(ci)很好的(de)(de)(de)(de)釋放。”

值(zhi)得注意(yi)的(de)(de)(de)(de)是，12月11日官方首次發(fa)布(bu)CFETS人民(min)幣(bi)匯率(lv)等三大(da)指(zhi)數，市場(chang)普遍認為(wei)，選擇(ze)這個時點發(fa)布(bu)，使(shi)得人民(min)幣(bi)對(dui)美(mei)元(yuan)匯率(lv)的(de)(de)(de)(de)貶值(zhi)壓力(li)可以得到提前和(he)有(you)(you)效的(de)(de)(de)(de)釋放，總體來看，有(you)(you)助于人民(min)幣(bi)對(dui)美(mei)元(yuan)匯率(lv)的(de)(de)(de)(de)穩定。在美(mei)元(yuan)進入加息周期(qi)，人民(min)幣(bi)匯率(lv)在明年同樣(yang)存在一(yi)定的(de)(de)(de)(de)貶值(zhi)壓力(li)，波動(dong)情(qing)況將由(you)美(mei)元(yuan)的(de)(de)(de)(de)加息節奏(zou)來決定。與此同時，隨著明年以及(ji)未來匯率(lv)市場(chang)的(de)(de)(de)(de)不斷改(gai)變，監管層對(dui)匯率(lv)波動(dong)的(de)(de)(de)(de)容忍度在不斷上升。匯率(lv)出現大(da)的(de)(de)(de)(de)波動(dong)和(he)變化(hua)，將是未來一(yi)種(zhong)新常態，是一(yi)種(zhong)市場(chang)化(hua)的(de)(de)(de)(de)合理反映。

在(zai)魯政(zheng)委看(kan)來(lai)，人(ren)(ren)(ren)民(min)幣(bi)國際化標(biao)準主要體現在(zai)兩個方面，一是未(wei)來(lai)人(ren)(ren)(ren)民(min)幣(bi)海外使(shi)用量有所增(zeng)加；二是人(ren)(ren)(ren)民(min)幣(bi)在(zai)SDR的權(quan)重在(zai)未(wei)來(lai)五年內(nei)還需有一定程度的上升。

“人民幣(bi)(bi)要成為國(guo)(guo)際貨幣(bi)(bi)，就意味著(zhu)匯率(lv)機制要更加(jia)靈活(huo)，使(shi)得匯率(lv)能夠根(gen)據市(shi)場(chang)的供求關系來波動。”連平認(ren)為。“實(shi)(shi)現人民幣(bi)(bi)國(guo)(guo)際化(hua)的關鍵是盡快實(shi)(shi)現人民幣(bi)(bi)匯率(lv)市(shi)場(chang)化(hua)。”魯政委認(ren)為，隨著(zhu)人民幣(bi)(bi)交(jiao)易(yi)量增加(jia)，我國(guo)(guo)在SDR中(zhong)的占比將(jiang)提(ti)高。

趙錫(xi)軍認為，盡(jin)快實現人民幣匯率市場化(hua)是未來的(de)(de)趨勢，但需要考慮(lv)的(de)(de)是國內企業(ye)以及金融機構的(de)(de)承(cheng)受能力，因此，在實現匯率市場化(hua)的(de)(de)過(guo)程(cheng)中，還需盡(jin)快提升企業(ye)和金融機構應對(dui)資本賬戶放開以及匯率波動加(jia)大(da)的(de)(de)能力。

此外(wai)，瑞銀集團財(cai)富管理大(da)眾華區投資總監兼首席經濟(ji)學家胡一(yi)帆表示，2016年央行料(liao)將進一(yi)步放(fang)開人民(min)幣每日波動區間(jian)，上下波動3%-5%將是(shi)一(yi)個(ge)舒適區間(jian)。他(ta)預計2016年人民(min)幣對(dui)美元貶值至6.8%是(shi)大(da)概率(lv)事件。

連平認為，貨幣當局或在明年(nian)選擇(ze)匯(hui)率相對平穩(wen)的時(shi)機進(jin)一步擴(kuo)大匯(hui)率波(bo)動區間，進(jin)而使得匯(hui)率形(xing)成(cheng)機制更加靈活，這也是明年(nian)金融改革的重要方向之一。”

編輯：姚祥云 審核：劉小英 終審：姚茂敦