每(mei)經編(bian)輯｜每(mei)經記者 黃修眉(mei)     

◎每經記者 黃修眉

油價在這一年半中發生了(le)翻天覆地(di)的(de)變化。國際基準布(bu)倫特原油期(qi)貨已經從2014年夏季時的(de)110美元/桶，跌(die)至目(mu)前(qian)的(de)37.93美元/桶。WTI原油一度刺穿35美元關口，逼近(jin)金(jin)融危機(ji)時的(de)最低水平。

美國(guo)《華爾街日報》報道稱，隨(sui)著油價重挫，一些主權(quan)(quan)財(cai)富(fu)基(ji)金(jin)的(de)(de)規模開始縮(suo)水。諸如沙特(te)阿(a)拉伯、科威特(te)等(deng)海灣國(guo)家的(de)(de)主權(quan)(quan)財(cai)富(fu)基(ji)金(jin)在過去幾個月從財(cai)富(fu)管理公司和(he)全球股市大(da)規模撤資，油價長期徘徊(huai)在低位(wei)對產油國(guo)財(cai)政(zheng)收入的(de)(de)威脅巨大(da)，而其不(bu)(bu)得不(bu)(bu)動用(yong)主權(quan)(quan)財(cai)富(fu)基(ji)金(jin)以維(wei)持財(cai)政(zheng)的(de)(de)行為，給全球金(jin)融市場造成(cheng)的(de)(de)潛在動蕩令人擔(dan)憂。

油價(jia)跌破財政告急臨(lin)界點

根(gen)據摩根(gen)資產管(guan)理的(de)數(shu)據，目前主(zhu)權財富(fu)基金規模超過全球所有對沖基金和(he)私(si)募基金管(guan)理的(de)資產總和(he)。

在原油(you)和大(da)宗(zong)商品以相對低廉(lian)的(de)價(jia)格(ge)水平交易的(de)時期，資(zi)金依賴能源出口的(de)國家面臨現金短缺壓力，這迫(po)使他們把主權(quan)財富基金的(de)資(zi)金抽出，用(yong)于穩定國內經濟和為(wei)預算赤字提供資(zi)金。

德意志銀行策略(lve)分析師邁克爾·瑟曾(ceng)用一張圖說明(ming)油(you)價下跌對產油(you)國(guo)財政造(zao)成的影響。《每(mei)日經(jing)濟新聞》記者在這張圖中(zhong)看到(dao)，對包(bao)括利(li)比亞、伊(yi)朗、委(wei)內瑞拉、沙特阿拉伯、俄羅斯等全球14個主(zhu)要產油(you)國(guo)來說，目前油(you)價的水(shui)平(ping)(ping)，早已跌破其今(jin)年維(wei)持財政平(ping)(ping)衡的的告(gao)急臨(lin)界點。

除了阿(a)聯酋、科威特與卡塔爾外，其他(ta)11個(ge)國家(jia)，想要維持(chi)財(cai)政(zheng)平(ping)衡，其原油出口價(jia)格(ge)都(dou)必須維持(chi)在(zai)100美元/桶以上，而哪怕是(shi)上述三個(ge)國家(jia)，其財(cai)政(zheng)告急(ji)臨(lin)界點(dian)也都(dou)是(shi)在(zai)60美元/桶以上。截(jie)至12月25日，布倫(lun)特原油報(bao)收37.93美元/桶，大(da)大(da)低于這些國家(jia)的財(cai)政(zheng)告急(ji)臨(lin)界點(dian)。

值得注意的(de)是，就(jiu)在前(qian)不久(jiu)，國際貨幣(bi)基(ji)金(jin)組(zu)織（IMF）向著名OPEC產油(you)國沙特阿拉(la)伯發(fa)出外匯儲備警告，建議沙特阿拉(la)伯執(zhi)行財政改革，從非石油(you)方向創收。實際上(shang)，《每日經濟新(xin)聞》記者注意到(dao)，去年底以來，沙特阿拉(la)伯的(de)外匯儲備已大幅度下降(jiang)。從7230億(yi)美元(yuan)(yuan)降(jiang)至今年10月的(de)6440億(yi)美元(yuan)(yuan)。

基金拋售已成主要(yao)動(dong)作

外(wai)匯(hui)儲備大(da)幅下降的(de)沙特(te)(te)(te)阿拉伯早已(yi)動用主(zhu)權財(cai)富基金，去年至今(jin)(jin)撤資不斷。早在(zai)2015年2月(yue)，《日(ri)本經濟新聞》就報道(dao)了沙特(te)(te)(te)阿拉伯從日(ri)本股市大(da)規模撤資的(de)情況(kuang)。從去年9月(yue)至今(jin)(jin)年2月(yue)，沙特(te)(te)(te)共持(chi)有日(ri)本30個(ge)公(gong)司的(de)股份數量減少了一半。代表(biao)著資金來自沙特(te)(te)(te)中央銀(yin)行(xing)沙特(te)(te)(te)貨幣(bi)局的(de)“Sajap”、“Juniper”等(deng)名字(zi)，從26個(ge)公(gong)司的(de)主(zhu)要股東名單中消失(shi)。

韓國金融(rong)監督院披露的數(shu)據(ju)顯示，9月和(he)10月之(zhi)間，第一大產油國沙(sha)特(te)是(shi)韓國股(gu)市最(zui)大的拋售方。據(ju)知情人士和(he)官方監管(guan)數(shu)據(ju)，沙(sha)特(te)國有的投(tou)資基金連(lian)續6個月拋售韓國股(gu)票，總額約3.6萬(wan)億(yi)韓圓（合(he)31億(yi)美元(yuan)）。

“油價下(xia)跌對韓國股市(shi)的(de)(de)影響(xiang)相當大，因為(wei)產油國的(de)(de)基(ji)金會持(chi)續從韓國股市(shi)撤(che)資”，彭博援引三星期貨外匯分(fen)析師Jeon Seung Ji表示。

拋售資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)已(yi)成為了海(hai)外(wai)國(guo)家主(zhu)權財富基金的主(zhu)要動(dong)作。截至2015年(nian)三季(ji)度，海(hai)外(wai)國(guo)家主(zhu)權財富基金已(yi)從全球大(da)類資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)中撤資(zi)(zi)(zi)(zi)190億(yi)美元(yuan)(yuan)(yuan)。而卡塔爾政府(fu)投資(zi)(zi)(zi)(zi)局近半年(nian)來已(yi)經(jing)多(duo)次出售相(xiang)關股份，包括德國(guo)大(da)型基建公司Hochtief 10%的股份，價值(zhi)6.15億(yi)美元(yuan)(yuan)(yuan)。據科(ke)威特媒體報道，科(ke)威特投資(zi)(zi)(zi)(zi)管理局也已(yi)出售了300億(yi)美元(yuan)(yuan)(yuan)的資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)。

有統計數據顯(xian)示，截至(zhi)11月底，沙特阿拉伯(bo)貨幣(bi)管理局拋(pao)售(shou)了接近20億美元的歐(ou)洲股票(piao)。而沙特原本持(chi)股金額達92億美元，這次(ci)拋(pao)售(shou)相當(dang)于減持(chi)21.7%。

未來(lai)5年或撤萬(wan)億美(mei)元

近期，國際貨(huo)幣(bi)基(ji)金組(zu)織（IMF）預(yu)期，要到2020年(nian)時，未(wei)來5年(nian)，這些主(zhu)權財(cai)富基(ji)金可能(neng)將出(chu)售(shou)約1萬億美元的資產。

1萬億美(mei)元是什(shen)么(me)概念？《每日經濟新聞》記者查詢主(zhu)權財富金(jin)研究所數據(ju)發現，截至12月，全球主(zhu)權財富基金(jin)總共(gong)就有7.2萬億美(mei)元的(de)資產，其中約(yue)4.1萬億美(mei)元源自那些依賴石(shi)油和天然氣收入(ru)的(de)國家，占全球主(zhu)權財富基金(jin)資產的(de)57%。

以資(zi)產規(gui)模排名，前五(wu)大主權財富(fu)基金(jin)中，有四家(jia)的(de)收(shou)入都(dou)來源于(yu)石(shi)油，在全球主權財富(fu)基金(jin)總資(zi)產占(zhan)據39.7%的(de)高份額。分別為挪(nuo)威(wei)全球政府養老基金(jin)（8249億(yi)(yi)美元(yuan)）、阿布達比(bi)投(tou)資(zi)局(ju)(ju)（7730億(yi)(yi)美元(yuan)）、沙特阿拉(la)伯外匯(hui)持有局(ju)(ju)（6686億(yi)(yi)美元(yuan)）、科威(wei)特政府投(tou)資(zi)局(ju)(ju)（5920億(yi)(yi)美元(yuan)）。

“這樣規模的資(zi)產拋售不得不令人擔心(xin)其(qi)對全球金(jin)融市場(chang)的影響。”英國《金(jin)融時報》曾表示，“主權財(cai)富”這幾個字，就代表著大打折扣的公開性和(he)透明度(du)。

《每日經濟(ji)新聞》記(ji)者注(zhu)意到，許多主(zhu)權財富基金(jin)(jin)(jin)并不披露其規模(mo)、所(suo)持有的資(zi)(zi)產或者投資(zi)(zi)策略(lve)等信息。“這對全(quan)球金(jin)(jin)(jin)融市(shi)場來說，就像(xiang)個(ge)黑匣子。”國際(ji)貨幣基金(jin)(jin)(jin)組織（IMF）中東(dong)和中亞部(bu)副主(zhu)任馬(ma)扎雷稱，由于沒(mei)人(ren)知道資(zi)(zi)產出售的規模(mo)或時間(jian)，人(ren)們擔心主(zhu)權財富基金(jin)(jin)(jin)在(zai)市(shi)場波動劇烈時出售資(zi)(zi)產。

目前，全球(qiu)金融監管機構已經(jing)注意到了主權財(cai)富(fu)金或(huo)會給(gei)市場(chang)帶來的沖擊,其(qi)正在調查主權財(cai)富(fu)基金的“潛在弱(ruo)點”，這些弱(ruo)點可(ke)能會影(ying)響(xiang)全球(qiu)市場(chang)的潛在脆弱(ruo)性。

【關鍵詞】

主權財富基金：

指由一些(xie)主(zhu)(zhu)權國家(jia)政府所(suo)建立(li)并擁有，用于長期投資(zi)的(de)(de)金(jin)(jin)(jin)(jin)融資(zi)產(chan)或(huo)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)，主(zhu)(zhu)要來源(yuan)于國家(jia)財政盈余(yu)(yu)、外匯儲備、自(zi)然資(zi)源(yuan)出口盈余(yu)(yu)等，一般由專門的(de)(de)政府投資(zi)機(ji)構(gou)管理，投資(zi)的(de)(de)方向包括(kuo)股市、固定(ding)投資(zi)、不動產(chan)等。主(zhu)(zhu)權財富(fu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)發祥(xiang)于中東地區(qu)，海灣(wan)國家(jia)率先以(yi)石油出口收入富(fu)余(yu)(yu)資(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)設立(li)政府投資(zi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)，活躍于全球金(jin)(jin)(jin)(jin)融市場。