每(mei)經(jing)編輯｜每(mei)經(jing)記者 黃修眉(mei)    

◎每經記者 黃修眉

12月17日北京時間凌晨3點(dian)(dian)，美聯儲(chu)(chu)宣布加(jia)息25個(ge)基點(dian)(dian)，這是美聯儲(chu)(chu)9年多以來首(shou)次加(jia)息。在加(jia)息靴(xue)子落地后，昨日全球股市(shi)普遍(bian)大(da)漲(zhang)，但從歷史數據看(kan)，1994年美聯儲(chu)(chu)三次加(jia)息后，短(duan)期(qi)內A股市(shi)場均出現下跌。

美(mei)聯(lian)儲加息(xi)是否利(li)空(kong)以人(ren)民幣計價的A股(gu)估值？A股(gu)市場上的國際資金，是否會受美(mei)元加息(xi)影響(xiang)流出？哪些(xie)板塊會首先受益，具體如何配(pei)置？

美(mei)(mei)聯儲加(jia)息美(mei)(mei)元(yuan)走強(qiang)，分析(xi)稱會(hui)造(zao)(zao)成全球范圍內美(mei)(mei)元(yuan)資(zi)產的(de)回(hui)流，但這對中國資(zi)本市場的(de)影響會(hui)有(you)幾分？這還得分成兩個方(fang)面討論：在金融層面，加(jia)息的(de)確(que)會(hui)在一(yi)定程(cheng)度上造(zao)(zao)成資(zi)本外流、人民幣匯(hui)率承壓；但對A股來說，自(zi)身的(de)特性降(jiang)低了美(mei)(mei)聯儲加(jia)息的(de)不利因素。

央行有能(neng)力保持匯率穩定

此前(qian)業內人(ren)士(shi)指出(chu)，美國(guo)進(jin)入(ru)加息周期，聯邦基(ji)準利(li)率逐漸上升，意味著(zhu)市場資金將逐漸回籠，市面上流(liu)通的美元供應減少，利(li)率和(he)資金收益率將回升，此前(qian)因美國(guo)打開印(yin)鈔機(ji)帶來的美元外(wai)流(liu)，會流(liu)回美國(guo)。

海通宏觀認為(wei)，美國加(jia)息增加(jia)了美國資(zi)產吸引力(li)，加(jia)劇資(zi)金(jin)外流(liu)和人民幣貶值壓力(li)，央行降息空間受限。因此(ci)，央行短期需穩(wen)住利率，應主要通過降準來對沖資(zi)金(jin)外流(liu)。

從近期人(ren)民幣(bi)兌(dui)美元中間價(jia)走勢來看，匯率承壓也在眼前。《每日(ri)(ri)經濟(ji)新聞(wen)》記者統計發現，至昨日(ri)(ri)（12月17日(ri)(ri)），人(ren)民幣(bi)兌(dui)美元中間價(jia)已然9連跌(die)，昨日(ri)(ri)報6.4757。

但(dan)從中(zhong)(zhong)(zhong)國人(ren)民銀行(xing)的(de)回應看，中(zhong)(zhong)(zhong)國對美聯儲(chu)加息有底氣、有資本(ben)(ben)。央行(xing)近期表態，第(di)(di)一，中(zhong)(zhong)(zhong)國經濟增速雖(sui)然相對放緩，但(dan)從全球(qiu)橫向比較仍屬較高水平；第(di)(di)二，中(zhong)(zhong)(zhong)國仍保(bao)持一定規(gui)模(mo)的(de)貿易順差，外(wai)儲(chu)增加的(de)基(ji)礎仍很(hen)牢固；第(di)(di)三，人(ren)民幣納入國際貨幣基(ji)金組織(zhi)（IMF）“特別提(ti)款(kuan)權”貨幣籃子后，境外(wai)持有的(de)人(ren)民幣資產規(gui)模(mo)將逐步增加；第(di)(di)四，中(zhong)(zhong)(zhong)國外(wai)匯儲(chu)備充裕，財政狀(zhuang)況良好，金融體系穩健。中(zhong)(zhong)(zhong)國有3.5萬億美元的(de)外(wai)匯儲(chu)備，任何規(gui)模(mo)的(de)資本(ben)(ben)流出波動(dong)都能應對自如。因此，從中(zhong)(zhong)(zhong)長期基(ji)本(ben)(ben)面看，人(ren)民幣匯率有條件保(bao)持在合理均衡水平上的(de)基(ji)本(ben)(ben)穩定。

RQFII額度連續遞增

對(dui)于(yu)美(mei)聯儲加息(xi)對(dui)中國(guo)經濟可能產(chan)生的(de)中長(chang)期影響，A股投資者宜重點關注兩個(ge)方面(mian)：首先，是否(fou)利空以(yi)人民幣(bi)計價的(de)A股估值？其次，A股市場上的(de)國(guo)際資金(jin)，是否(fou)會受美(mei)元加息(xi)影響流出？

首先，央(yang)行(xing)近期對(dui)維(wei)持人(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)匯(hui)率穩定(ding)的(de)(de)表態，是人(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)不會(hui)大幅貶值的(de)(de)政策基礎(chu)。另一方(fang)面，東方(fang)證券公布的(de)(de)最新策略周報(bao)也表示，美聯儲加(jia)息落地(di)，人(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)匯(hui)率短(duan)期內有望(wang)企穩。

昨日(ri)，美(mei)元(yuan)指(zhi)數開盤沖(chong)高后回落(luo)并不斷震(zhen)蕩，就(jiu)說明市(shi)場(chang)已消化加息對(dui)美(mei)元(yuan)指(zhi)數帶來的利好。

其次，加息(xi)對A股(gu)的(de)(de)國(guo)際資金影響則更是微乎(hu)其微。有分析人士指出，與其他新興市場不同，我國(guo)資本項(xiang)目未完全放(fang)開，外資占A股(gu)市值(zhi)的(de)(de)比重較小。因(yin)此(ci)美聯儲加息(xi)給A股(gu)帶來的(de)(de)資金流出沖擊相對有限。

值得(de)注(zhu)意的(de)是(shi)，從外(wai)匯管理(li)局審(shen)批的(de)國(guo)際(ji)資(zi)金額度看，哪(na)怕在美(mei)聯儲(chu)加息預期日益走高的(de)下半年，國(guo)際(ji)資(zi)金仍不(bu)改跑步入場A股(gu)的(de)趨勢。據(ju)外(wai)匯管理(li)局數據(ju)，截至11月27日，共審(shen)批合(he)格境外(wai)機構投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)（QFII）790.99億美(mei)元，審(shen)批人民幣(bi)(bi)合(he)格境外(wai)機構投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(RQFII)投(tou)(tou)資(zi)額度為4365.25億元人民幣(bi)(bi)，額度連續40多個月遞增。