每經編(bian)輯｜每經記者 趙(zhao)陽戈    

◎每經記者 趙陽戈

從歷(li)史(shi)數據看，每一輪美聯儲加息，似乎A股的表現都不盡如(ru)人意，但由于A股樣本較(jiao)少，兩者之間是“巧合(he)”還(huan)是有較(jiao)強的“因果關系(xi)”，并沒有太多數據進一步佐證。

不過，也有(you)機(ji)構認為(wei)，短期將出現市(shi)場(chang)配(pei)置的(de)黃(huang)金時點，其(qi)中有(you)色(se)板塊值(zhi)得(de)重點關注。

歷次美加息A股表(biao)現(xian)不(bu)佳(jia)

對(dui)于此次美(mei)聯儲加息對(dui)A股(gu)的影響(xiang)，從歷史數據或許可以找到(dao)一些啟示。

《每(mei)日經濟新聞》記者綜合(he)公開(kai)信息(xi)發現，1982年(nian)(nian)以來，美(mei)聯儲共發起了五輪較(jiao)為明確的加息(xi)周期，分別是1983年(nian)(nian)3月(yue)(yue)~1984年(nian)(nian)8月(yue)(yue)、1988年(nian)(nian)3月(yue)(yue)~1989年(nian)(nian)5月(yue)(yue)、1994年(nian)(nian)2月(yue)(yue)~1995年(nian)(nian)2月(yue)(yue)、1999年(nian)(nian)6月(yue)(yue)~ 2000年(nian)(nian)5月(yue)(yue)、2004年(nian)(nian)6月(yue)(yue)~2006年(nian)(nian)7月(yue)(yue)。

這五輪(lun)加(jia)(jia)息平(ping)均持續時間為18個(ge)(ge)(ge)(ge)月(yue)(yue)(yue)(yue)，加(jia)(jia)息幅度(du)約為290個(ge)(ge)(ge)(ge)基點。對應(ying)A股來(lai)看，記(ji)者注意到，美(mei)聯(lian)儲1994年2月(yue)(yue)(yue)(yue)第三輪(lun)加(jia)(jia)息后(hou)(hou)一(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)月(yue)(yue)(yue)(yue)，上證(zheng)綜(zong)指下跌(die)(die)(die)9.96%，一(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)季(ji)度(du)后(hou)(hou)下跌(die)(die)(die)22.3%；1999年6月(yue)(yue)(yue)(yue)第四輪(lun)加(jia)(jia)息后(hou)(hou)一(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)月(yue)(yue)(yue)(yue)，上證(zheng)綜(zong)指跌(die)(die)(die)5.21%，一(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)季(ji)度(du)后(hou)(hou)跌(die)(die)(die)7%；2004年6月(yue)(yue)(yue)(yue)第五輪(lun)加(jia)(jia)息后(hou)(hou)一(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)月(yue)(yue)(yue)(yue)，上證(zheng)綜(zong)指跌(die)(die)(die)0.93%，加(jia)(jia)息一(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)季(ji)度(du)后(hou)(hou)微跌(die)(die)(die)。

不(bu)過，對(dui)于(yu)上(shang)(shang)述幾次(ci)A股的(de)表(biao)現，是(shi)“巧合”還是(shi)較強(qiang)的(de)“因(yin)果(guo)關系(xi)”，引起不(bu)少(shao)業內人士討(tao)論。招商證券(quan)分析師謝亞軒等(deng)指(zhi)(zhi)出，歷史數據表(biao)明，美聯儲(chu)1994年以(yi)來的(de)三輪加(jia)息(xi)(xi)(xi)中，上(shang)(shang)證綜(zong)指(zhi)(zhi)在(zai)首(shou)(shou)次(ci)加(jia)息(xi)(xi)(xi)后(hou)一(yi)個月內都是(shi)下(xia)跌的(de)，首(shou)(shou)次(ci)加(jia)息(xi)(xi)(xi)后(hou)一(yi)個季度的(de)表(biao)現也不(bu)佳。但A股的(de)表(biao)現可能和內在(zai)因(yin)素關系(xi)更為(wei)密切，因(yin)為(wei)在(zai)1994年、2004年，在(zai)美聯儲(chu)加(jia)息(xi)(xi)(xi)前上(shang)(shang)證綜(zong)指(zhi)(zhi)就處于(yu)下(xia)跌之中。

華泰證券首席策略(lve)分析師薛鶴翔也在(zai)研報(bao)中表(biao)示，由于A股(gu)(gu)(gu)歷史樣本少，美(mei)聯儲(chu)加(jia)息(xi)對A股(gu)(gu)(gu)的(de)(de)影響也有可能是歷史巧合(he)，并不(bu)構成明確的(de)(de)因果關(guan)系。但如(ru)今A股(gu)(gu)(gu)國(guo)際化(hua)進程加(jia)速，流入中國(guo)市場的(de)(de)國(guo)際資金也受(shou)美(mei)聯儲(chu)加(jia)息(xi)影響，因此美(mei)聯儲(chu)加(jia)息(xi)對A股(gu)(gu)(gu)的(de)(de)短期影響不(bu)可小視。

金屬價格有望反彈

從(cong)A股昨日(ri)（12月17日(ri)）的(de)表現(xian)(xian)來(lai)看，美聯儲(chu)加息毫無疑(yi)問被市(shi)場理解為“利空出盡(jin)”。據(ju)華泰(tai)證券的(de)分析，當前(qian)市(shi)場與(yu)(yu)6月、8月下(xia)跌最大的(de)不同，是利空的(de)可(ke)預期(qi)(qi)性(xing)和可(ke)評(ping)估性(xing)，無論美聯儲(chu)加息與(yu)(yu)否(fou)，都將(jiang)(jiang)是“靴(xue)子落地”。富(fu)國基金稱，加息落地后人民幣離岸匯率出現(xian)(xian)了穩定，短期(qi)(qi)整體利好A股的(de)風險(xian)偏好修(xiu)復。美聯儲(chu)首次(ci)加息已經被充分考慮在內，在“最寬松(song)的(de)緊(jin)縮(suo)”的(de)判斷下(xia)，富(fu)國基金認為跨年行(xing)情(qing)可(ke)期(qi)(qi)，短期(qi)(qi)將(jiang)(jiang)出現(xian)(xian)市(shi)場配置(zhi)的(de)黃金時點。

就板(ban)塊(kuai)(kuai)而言(yan)，同(tong)樣有積極因(yin)素(su)存在，比如(ru)有色(se)板(ban)塊(kuai)(kuai)。從歷(li)史(shi)看(kan)，每一次加息(xi)，有色(se)板(ban)塊(kuai)(kuai)都最先(xian)被市場(chang)所關注。據興業證券的研究(jiu)顯示，美(mei)元(yuan)對金(jin)屬價格的影響(xiang)已經鈍化，已不再是影響(xiang)價格的主要(yao)因(yin)素(su)。根據歷(li)史(shi)數(shu)據，美(mei)元(yuan)加息(xi)后金(jin)屬價格均大幅反(fan)彈(dan)。

與此同時(shi)，“供給側”方面，興業(ye)證(zheng)(zheng)券認(ren)為近兩月有色行(xing)(xing)業(ye)供給收縮呈加碼態(tai)勢(shi)，從最(zui)初的(de)稀(xi)土冶煉停(ting)產(chan)保(bao)價，到鋅、銅、鎳(nie)等(deng)行(xing)(xing)業(ye)協議減產(chan)，再到目前電解鋁整體產(chan)能縮減，國內有色行(xing)(xing)業(ye)產(chan)能出清呈現提速(su)的(de)態(tai)勢(shi)。“美(mei)元加息靴子落地，疊加供給側改革(ge)及(ji)收儲(chu)等(deng)預期因(yin)素，未來金(jin)屬(shu)價格有望反彈，行(xing)(xing)業(ye)配(pei)置時(shi)點(dian)漸行(xing)(xing)漸近”，興業(ye)證(zheng)(zheng)券稱。

有分析顯示(shi)，從大格局來看，美聯儲加(jia)息毫無疑問確定了美國經濟(ji)(ji)的(de)復蘇回暖，這對(dui)全球市場來說是個利(li)好因素，尤(you)其(qi)是美國經濟(ji)(ji)需求回升對(dui)亞太經濟(ji)(ji)的(de)帶動和促(cu)進(jin)也將會(hui)加(jia)強，進(jin)而(er)對(dui)中國宏觀(guan)經濟(ji)(ji)的(de)增長復蘇也有積(ji)極作用。