每經編輯(ji)｜每經記者(zhe) 謝振宇(yu)    

12月17下午，四川宜賓五(wu)糧液廠區，公司投(tou)(tou)資者交流會現場人氣爆棚，到場投(tou)(tou)資機構、券商分析師和媒(mei)體代(dai)表共(gong)百余(yu)人。幾乎是去年同期(qi)報名(ming)投(tou)(tou)資者50人左右的(de)兩倍。

五(wu)糧液“混改(gai)”無疑是目前(qian)外界(jie)最為關注(zhu)的話題之一。《每日(ri)經濟新聞》記者注(zhu)意到，在一位長期關注(zhu)五(wu)糧液的與會券商分析師看來，目前(qian)關注(zhu)五(wu)糧液，不僅因公司混改(gai)有了實(shi)質推進、出臺了定(ding)增23億元的方案，更基(ji)于(yu)對其未來改(gai)革有了更多想象空間。

“有分析(xi)師問(wen)到了公司‘混(hun)改’，我(wo)先來(lai)談大(da)家關心(xin)的(de)這(zhe)一問(wen)題。”作為這(zhe)家大(da)型國(guo)企的(de)“領航者”，五糧液集團董事長唐橋答(da)疑一開始就直接切入主題。他指出，國(guo)家力推國(guo)企改革，四川省(sheng)、宜(yi)賓(bin)市都支持企業“混(hun)改”，但對(dui)“怎么(me)混(hun)、混(hun)多大(da)比(bi)例”等(deng)尚沒有明(ming)確方案出來(lai)，“我(wo)個人(ren)的(de)感覺，‘混(hun)改’不(bu)能操之過急(ji)。”

“中央(yang)、省市(shi)大的(de)(de)方針政策正(zheng)在(zai)(zai)逐步明確，但具體的(de)(de)方案還需要一個過程。五糧液發展到(dao)今(jin)天(tian)如何改(gai)？集(ji)團(tuan)頂層設計在(zai)(zai)改(gai)，公(gong)司體制、機制應該(gai)改(gai)，銷售現在(zai)(zai)的(de)(de)模式也應該(gai)改(gai)。”唐橋給出了(le)一些改(gai)革的(de)(de)可行路(lu)徑，還重點(dian)提及未(wei)來將加大上(shang)市(shi)公(gong)司市(shi)值(zhi)管(guan)理，他視(shi)其為“管(guan)資本(ben)”。

“五糧液到了非改不可的時候”

在一年(nian)一度的五糧(liang)液12月18日(ri)廠(chang)商共(gong)建共(gong)贏大會(hui)(hui)前夕召開投資(zi)者(zhe)交(jiao)流會(hui)(hui)，已成(cheng)為五糧(liang)液慣例。和去(qu)年(nian)有(you)所不同(tong)，今(jin)年(nian)會(hui)(hui)議現場人(ren)氣(qi)明顯提升。有(you)五糧(liang)液董秘(mi)辦工作人(ren)員向《每(mei)日(ri)經(jing)濟新聞》記者(zhe)介紹道(dao)，會(hui)(hui)前報名參會(hui)(hui)的投資(zi)者(zhe)就(jiu)多達近(jin)百人(ren)，去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)僅在50人(ren)左右。

今年10月底，五糧液“混改”方案(an)首次(ci)公布，擬定(ding)增最高募資23.34億元，推進員工(gong)持(chi)股、經(jing)銷(xiao)商持(chi)股和引進戰略投資者等事(shi)宜。

“公司‘混改(gai)’已走出(chu)第一步，后期是(shi)否有加大(da)混改(gai)力(li)度的可能”——提問環節，有券商(shang)分析師率(lv)先拋出(chu)這一問題。

“‘混改(gai)’明年力度(du)將加大。”五糧(liang)液(ye)董事長(chang)劉(liu)中國給(gei)予了肯定(ding)的(de)答復。會上，他還介紹，近年來(lai)，五糧(liang)液(ye)正(zheng)“加快(kuai)推(tui)進股(gu)權多(duo)元化”，讓(rang)“公(gong)司(si)治理上新臺階”，2013年來(lai)公(gong)司(si)就開始(shi)籌劃“混改(gai)”的(de)事項，2015年7月來(lai)正(zheng)式開始(shi)實施。此次出爐的(de)方(fang)案，就包括員(yuan)工(gong)持股(gu)來(lai)“增強員(yuan)工(gong)活(huo)力”以及引入經(jing)銷商等。

唐橋(qiao)的(de)第一次發言也主要(yao)圍繞“混改(gai)”，他(ta)指出當前面臨的(de)難題，認為“混改(gai)”不能操(cao)之過急，“中央在‘混改(gai)’的(de)問題上(shang)大(da)的(de)方針(zhen)政策已明朗，但真(zhen)正的(de)具體實施方案出臺(tai)還需要(yao)過程(cheng)。”

不過，唐橋表示，“五(wu)糧(liang)液到了非改不可的時(shi)候。五(wu)糧(liang)液的希望在(zai)(zai)改革上，下一步真正的發展在(zai)(zai)創新。”當(dang)前是(shi)“問題(ti)倒(dao)逼改革”，公司正全面梳理(li)改革的路徑，他還列舉了一些未來方向，“五(wu)糧(liang)液頂層設計(ji)要改，組織(zhi)結(jie)構(gou)要改，體制(zhi)機制(zhi)應(ying)該改，銷售如(ru)現在(zai)(zai)的模式也應(ying)該改。”

對(dui)于(yu)五(wu)糧液未來的“十三五(wu)”發展規(gui)劃，唐橋(qiao)表示，上市(shi)公司的“十三五(wu)”，一是(shi)創(chuang)新(xin)模(mo)式(shi)，二是(shi)提升品(pin)牌，三是(shi)整(zheng)合資源(yuan)。他還指出，集團已明確“十三五(wu)”將繼續“凸(tu)顯酒業”的發展重點(dian)。

從“管資產”到“管資本”

和以往所不(bu)同，12月(yue)17日的(de)會議現場還出現少數五糧液經(jing)銷(xiao)商(shang)的(de)身影。在23億(yi)元的(de)定增方案(an)中，經(jing)銷(xiao)商(shang)持股部分(fen)預計最高達4.2億(yi)元。

對于五(wu)糧(liang)液此次拋出的23億元定(ding)增方(fang)案，有(you)券商分(fen)析師認(ren)為，雖(sui)力度并不(bu)算大，但重要的是公司(si)就“混改”走(zou)出了(le)關鍵一步(bu)，對其未來發展也有(you)更多(duo)想象空(kong)間。

對于引入經銷商(shang)持股，五糧液希望通過“混改”將(jiang)原(yuan)有的(de)以產品為紐帶(dai)的(de)廠商(shang)模(mo)式(shi)轉變(bian)為以資本為紐帶(dai)的(de)共(gong)建共(gong)贏(ying)模(mo)式(shi)，這亦被視為五糧液營銷模(mo)式(shi)的(de)一大改革。

唐(tang)橋說(shuo)，在18日(ri)的經銷商大會上，其將(jiang)主要(yao)講(jiang)三大方(fang)(fang)面(mian)創(chuang)(chuang)新，“第一模(mo)式要(yao)創(chuang)(chuang)新，第二戰略要(yao)創(chuang)(chuang)新，第三合作(zuo)方(fang)(fang)式要(yao)創(chuang)(chuang)新。這是五糧液(ye)下(xia)一步發展的重點。”

對上(shang)市公(gong)司加(jia)大(da)市值管理，也是(shi)近年(nian)來(lai)唐橋在多(duo)個場合不斷提及的(de)(de)。這被他視為從“管資(zi)產”到“管資(zi)本”的(de)(de)轉變。

“過去，政(zheng)府(fu)對五(wu)糧液的(de)考(kao)(kao)核(he)(he)目標，沒(mei)有市(shi)值(zhi)（這塊）。資本(ben)市(shi)場的(de)表現(xian)沒(mei)有納入考(kao)(kao)核(he)(he)。現(xian)在，中央提出，要(yao)(yao)(yao)由管(guan)(guan)資產到管(guan)(guan)資本(ben)。下一步，要(yao)(yao)(yao)從管(guan)(guan)資本(ben)著手。而公司(si)要(yao)(yao)(yao)考(kao)(kao)核(he)(he)，市(shi)值(zhi)增加(jia)(jia)了(le)，市(shi)委、市(shi)政(zheng)府(fu)可(ke)以(yi)有針(zhen)對性的(de)考(kao)(kao)核(he)(he)。為(wei)什么(me)不去把股(gu)市(shi)市(shi)值(zhi)做強做大。”唐橋說，公司(si)要(yao)(yao)(yao)加(jia)(jia)大市(shi)值(zhi)管(guan)(guan)理，未來將對此進行重點思考(kao)(kao)。

此次“混改”，五糧液也同步推進了員工持股，唐橋等(deng)高(gao)管擬參與(yu)其(qi)中(zhong)。在唐橋看來，做(zuo)強做(zuo)大(da)公司(si)、做(zuo)好(hao)市(shi)值管理，也是(shi)對股東和員工負責。

“五糧(liang)液(ye)員(yuan)工買了股(gu)票，跟投(tou)資者(zhe)買了股(gu)票一樣(yang)，一樣(yang)要負責(ze)，我們會加大(da)對市值的管理。”當唐橋講完(wan)，現場投(tou)資者(zhe)回應以(yi)一陣掌(zhang)聲(sheng)。