每(mei)經(jing)編輯｜每(mei)經(jing)記者 賈麗娟    

每經記者 賈麗娟

近兩(liang)日(ri)(ri)(ri)，A股(gu)(gu)總體保持反(fan)彈態勢(shi)，但港股(gu)(gu)市場則完全(quan)相反(fan)：截至昨日(ri)(ri)(ri)（12月(yue)15日(ri)(ri)(ri)）收(shou)盤，恒(heng)生指數再跌(die)0.17%，報(bao)收(shou)于(yu)21274點(dian)，這已是(shi)恒(heng)指自12月(yue)3日(ri)(ri)(ri)以來的連續第9個交易日(ri)(ri)(ri)下跌(die)，這已經創下了恒(heng)指1984年以來31年最長(chang)連跌(die)紀錄！恒(heng)生指數的當前點(dian)位已接近9月(yue)初股(gu)(gu)災(zai)時(shi)的低點(dian)。

說好的(de)估值洼(wa)地呢？說好的(de)“跌無可跌”呢？昨日(ri)，《每(mei)日(ri)經濟新聞》記(ji)者(zhe)采訪了多位業(ye)內人士，探尋港(gang)股持(chi)續弱(ruo)勢的(de)原(yuan)因。

投資者跌得“不想說話了”

恒指(zhi)“9連跌”對港(gang)股投資者的信(xin)心無疑構成了(le)挑(tiao)戰，也許港(gang)股這個“年關”不太好過。

自12月13日(ri)(ri)下跌0.28%開(kai)始，恒(heng)指(zhi)走(zou)上連(lian)跌之(zhi)路。本周(zhou)一(yi)（12月14日(ri)(ri)）恒(heng)生(sheng)指(zhi)數開(kai)盤(pan)大跌400點，之(zhi)后(hou)雖有反彈(dan)，但最(zui)終(zhong)仍收跌0.72%，報收于20310點，而(er)當日(ri)(ri)滬指(zhi)大漲2.51%；昨日(ri)(ri)，恒(heng)生(sheng)指(zhi)數再跌0.17%，報收于21274點，這一(yi)點位已接近今(jin)年(nian)股災時的低點。

從港股(gu)歷(li)史(shi)來看，“9連跌(die)”極(ji)為罕(han)見，港股(gu)上一(yi)(yi)次大跌(die)浪(lang)還要追溯到(dao)1984年9月(yue)，當(dang)(dang)時恒指(zhi)出現(xian)(xian)11連跌(die)；在今年股(gu)災期(qi)(qi)間(jian)，恒生指(zhi)數最長(chang)連跌(die)天數也(ye)只(zhi)有7天，隨后觸底反彈；再往前的2014年9月(yue)，當(dang)(dang)時傳言滬港通(tong)延遲開通(tong)，恒指(zhi)連跌(die)8日，隨后出現(xian)(xian)小幅反彈；即(ji)使(shi)在2008年金融危機期(qi)(qi)間(jian)，恒指(zhi)當(dang)(dang)年9月(yue)一(yi)(yi)度7連跌(die)，期(qi)(qi)間(jian)跌(die)幅達15%，但在第(di)8天，恒指(zhi)報復(fu)性反彈9.61%。

分析(xi)人士認為，雖然(ran)此(ci)次恒(heng)指9連跌(die)幅(fu)度不算大，但似乎連反彈出局的(de)機會(hui)都沒給(gei)，如此(ci)持續的(de)陰(yin)跌(die)讓部(bu)分港股投資者心生倦意(yi)。《每日經濟新聞》記者注意(yi)到，一部(bu)分討論(lun)港股投資的(de)QQ及微信群的(de)活躍度大大下降(jiang)，即(ji)便有(you)人發言，但與股票相關的(de)討論(lun)也變少了。

國企指數市盈跌至全球倒數第三   

恒(heng)指(zhi)(zhi)(zhi)9連(lian)跌原因何在？有媒體的(de)(de)觀點(dian)是：美國(guo)(guo)(guo)加息(xi)惹的(de)(de)禍。值(zhi)(zhi)得注意(yi)的(de)(de)是，高盛(sheng)本(ben)月已(yi)經將H股評級展望從(cong)“重倉”下調為中立的(de)(de)“與(yu)市(shi)場權(quan)值(zhi)(zhi)等同”。目前，港股國(guo)(guo)(guo)企(qi)指(zhi)(zhi)(zhi)數的(de)(de)市(shi)盈率(lv)僅為6.9倍(bei)，已(yi)經跌至全球倒(dao)數第三(san)，僅高于面臨(lin)經濟危機的(de)(de)非洲國(guo)(guo)(guo)家(jia)贊比亞股指(zhi)(zhi)(zhi)和只(zhi)(zhi)有4只(zhi)(zhi)股票上市(shi)的(de)(de)老(lao)撾股指(zhi)(zhi)(zhi)。而恒(heng)生指(zhi)(zhi)(zhi)數市(shi)盈率(lv)也僅為8.6倍(bei)，在全球股指(zhi)(zhi)(zhi)中位于相當低的(de)(de)水平(ping)。

但僅僅是美國(guo)加息與否這一(yi)件(jian)事，似不足以完全解釋恒(heng)指(zhi)的極度弱勢，比(bi)如MSCI新興市(shi)場(chang)指(zhi)數(shu)雖(sui)然也(ye)連跌多(duo)日，但在第9天(tian)出(chu)現了輕微(wei)反(fan)彈。

有(you)分析師對(dui)《每日經濟(ji)新聞》記者表示，恒(heng)生指(zhi)數的成(cheng)分股構(gou)成(cheng)，也拖累了恒(heng)指(zhi)的表現。

恒生公司的(de)(de)數據顯示(shi)，金融類股(gu)(gu)票占恒指(zhi)(zhi)的(de)(de)比重達46%，而匯豐控股(gu)(gu)（00005，HK）一(yi)家(jia)便占了(le)10%，友邦(bang)保(bao)險（01299，HK）則占了(le)7.73%，建設銀行（00939，HK）則占到6.33%。因此，匯豐控股(gu)(gu)等(deng)個股(gu)(gu)的(de)(de)股(gu)(gu)價表現(xian)，對(dui)恒指(zhi)(zhi)影(ying)響極大，比如昨日恒指(zhi)(zhi)下跌35點(dian)，而匯豐的(de)(de)跌幅(fu)便貢獻了(le)20點(dian)。而銀行股(gu)(gu)在(zai)同期A股(gu)(gu)股(gu)(gu)價穩定的(de)(de)情況下，H股(gu)(gu)持續下挫，這(zhe)也大大拖累了(le)恒指(zhi)(zhi)表現(xian)。

年(nian)末(mo)行情(qing)本就復雜，如何(he)能準確(que)地把脈市(shi)場是關鍵。對于投(tou)(tou)資者而言，如果這(zhe)時候(hou)有好(hao)“聲音”提供靠(kao)譜的前瞻觀(guan)點把握行情(qing)，那是再(zai)好(hao)不(bu)過。公(gong)眾號“每(mei)經(jing)(jing)投(tou)(tou)資寶(bao)”的張道達(da)(da)(da)投(tou)(tou)資手記正是如此。就在(zai)今年(nian)6月急跌前，張道達(da)(da)(da)已持續一個(ge)月看空股市(shi)；11月27日(ri)早晨，張道達(da)(da)(da)提示(shi)“警惕黑色星期(qi)五”，當日(ri)大盤(pan)大跌兩(liang)百點。現在(zai)，只要您關注微信公(gong)眾號“每(mei)經(jing)(jing)投(tou)(tou)資寶(bao)”，每(mei)晚(wan)9點可(ke)提前閱讀張道達(da)(da)(da)先(xian)生(sheng)的最新觀(guan)點。

港股通資金持續流入   

不過，也有一些(xie)資金(jin)在(zai)持(chi)續(xu)而(er)堅定(ding)地看好(hao)港股，港股通資金(jin)就(jiu)是典型代表。

據《每日經濟新聞》記者統計，自滬(hu)港通開通以來，南下(xia)資金就如涓涓細流(liu)般持續流(liu)入港股(gu)，除今年7月(yue)及10月(yue)出現凈(jing)賣出略多于凈(jing)買入的情況外，其余10個月(yue)均為凈(jing)流(liu)入。

在(zai)8月(yue)之后，港股通資金更是加快了流(liu)入速度，8月(yue)凈(jing)(jing)流(liu)入21.75億(yi)(yi)港元，9月(yue)凈(jing)(jing)流(liu)入35.06億(yi)(yi)港元，11月(yue)的(de)凈(jing)(jing)流(liu)入達到了69.66億(yi)(yi)港元。進(jin)入12月(yue)，港股通資金每(mei)一日(ri)都處(chu)在(zai)凈(jing)(jing)買入的(de)狀態(tai)。就(jiu)在(zai)本周的(de)兩個(ge)交易日(ri)，12月(yue)14日(ri)港股通凈(jing)(jing)流(liu)入16.79億(yi)(yi)港元，12月(yue)15日(ri)再次凈(jing)(jing)流(liu)入14.77億(yi)(yi)港元。

除港(gang)股通資(zi)金外，恒生及H股ETF的投(tou)資(zi)者(zhe)也在(zai)發力。以易方達H股ETF為例，今(jin)年8月(yue)(yue)3日的份額為20.56億份，12月(yue)(yue)9日則增(zeng)加到41.93億份，是(shi)8月(yue)(yue)3日份額的2.04倍。

“市場見底(di)前都(dou)這(zhe)(zhe)(zhe)樣，讓多(duo)數看(kan)多(duo)的(de)人(ren)絕望。”國元證券分(fen)析師張浩涵這(zhe)(zhe)(zhe)樣認為。他表示，由于看(kan)多(duo)的(de)投(tou)資者要(yao)么(me)手中已持(chi)有股(gu)票，要(yao)么(me)想等形勢明(ming)朗再進場，市場在這(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)位置承接(jie)盤稀少(shao)，因(yin)(yin)而(er)，較(jiao)(jiao)少(shao)的(de)拋(pao)盤就(jiu)給港股(gu)造(zao)成了(le)較(jiao)(jiao)大的(de)壓力。目前，AH股(gu)溢價指數已升(sheng)至(zhi)140上方，恒指的(de)市盈率已經不(bu)到9倍，而(er)恒指在這(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)估值底(di)部區(qu)域已持(chi)續超(chao)過(guo)50個(ge)月，遠(yuan)遠(yuan)超(chao)過(guo)此(ci)前任何一(yi)個(ge)估值底(di)部持(chi)續的(de)時間。因(yin)(yin)此(ci)無論(lun)美聯儲是(shi)否(fou)加息，港股(gu)向上修(xiu)復估值都(dou)是(shi)自然而(er)然的(de)事情。

恒指(zhi)9連跌(die)會是極限么？第一(yi)上(shang)海策略(lve)師葉(xie)尚志對記者表示(shi)，市(shi)場9連跌(die)，加(jia)上(shang)成交量低迷，顯示(shi)資金抄底(di)意愿依然疲弱。“港股后市(shi)可(ke)能要進一(yi)步下探至更低水平(ping)后，才可(ke)能吸引資金流入。”