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每經記者 施娜

對(dui)于(yu)近日發布的CFETS人(ren)民幣(bi)匯率指數(shu)，包括高盛在(zai)內的多家機構(gou)表(biao)示，“這是（中國央行(xing)）在(zai)為人(ren)民幣(bi)對(dui)美元貶值開綠燈。”

不過，中國貨幣網特約評論員12月14日(ri)刊文(wen)指(zhi)出，這反(fan)映出過去主要(yao)(yao)關注人民幣對美元雙(shuang)邊匯(hui)率的(de)習慣以及據此形成的(de)評判標準和行(xing)為方式根深(shen)蒂(di)固(gu)，需要(yao)(yao)繼續(xu)深(shen)入討論。

此(ci)外(wai)，招商銀行同業(ye)金融總部高(gao)級(ji)分析師劉(liu)東(dong)亮在(zai)接受《每日經濟新聞》記者采(cai)訪時(shi)表示，CFETS人民幣匯率(lv)(lv)(lv)指數(shu)的發布代(dai)表了央行對匯率(lv)(lv)(lv)調控(kong)思路(lu)的變(bian)化，帶來的結果是人民幣對美元的匯率(lv)(lv)(lv)波(bo)動會越(yue)來越(yue)大，企(qi)業(ye)匯率(lv)(lv)(lv)風險將加速暴(bao)露；同時(shi)，匯率(lv)(lv)(lv)的市場化將會倒(dao)逼企(qi)業(ye)關注匯率(lv)(lv)(lv)避險，并激(ji)發衍(yan)生(sheng)交易市場的創新和活力。

專家稱央行“放手”是趨勢

“現在(zai)(zai)，央行(xing)對離岸市場的(de)調控力度越來(lai)越弱了，不(bu)像(xiang)之前那樣。”劉東亮表示，以前，我們要求對美元保持穩定(ding)，所以央行(xing)需要頻(pin)繁地(di)干預(yu)市場；現在(zai)(zai)，只要保持人民幣指數穩定(ding)就可以了，在(zai)(zai)相當多的(de)情況下，無(wu)需央行(xing)出(chu)面干預(yu)。

截(jie)至(zhi)昨(zuo)日（12月(yue)15日），人(ren)民幣匯率中間(jian)價(jia)(jia)連續(xu)七天(tian)下(xia)(xia)跌，報6.4559，較12月(yue)4日（6.3851）下(xia)(xia)跌了1.1%；銀行間(jian)市(shi)場人(ren)民幣對美元即期匯率（詢價(jia)(jia)）收盤報6.4625。

招(zhao)商證券首席宏(hong)觀(guan)分析(xi)師謝亞軒表示，長期(qi)以來，市(shi)場觀(guan)察人(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)匯(hui)率的視角主要是看人(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)對(dui)美元(yuan)(yuan)(yuan)的雙邊(bian)匯(hui)率。外匯(hui)交易中(zhong)心發(fa)布(bu)專門的人(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)匯(hui)率指數，主旨還是引(yin)導市(shi)場觀(guan)察人(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)匯(hui)率時不僅(jin)以美元(yuan)(yuan)(yuan)為參考(kao)，也要參考(kao)一(yi)(yi)籃(lan)子(zi)貨幣(bi)(bi)(bi)。與參考(kao)單一(yi)(yi)貨幣(bi)(bi)(bi)相比，參考(kao)一(yi)(yi)籃(lan)子(zi)貨幣(bi)(bi)(bi)更(geng)能反映一(yi)(yi)國(guo)商品和服務的綜合競(jing)爭(zheng)力，也更(geng)能發(fa)揮(hui)匯(hui)率調節進出口、投資及(ji)國(guo)際收支的作用。例如，近期(qi)人(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)相對(dui)美元(yuan)(yuan)(yuan)有(you)所走貶，但如果參考(kao)一(yi)(yi)籃(lan)子(zi)貨幣(bi)(bi)(bi)，會得(de)出人(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)反而(er)在升值的結論。

那么，央(yang)行“放手”會(hui)不會(hui)是一種趨(qu)勢呢？根據上述評論員文章，參考(kao)一籃(lan)(lan)子貨(huo)幣不等于盯住一籃(lan)(lan)子貨(huo)幣，不是機(ji)械(xie)地按籃(lan)(lan)子貨(huo)幣匯(hui)率(lv)指數的(de)(de)變(bian)化(hua)來調整(zheng)人民幣匯(hui)率(lv)，還需要(yao)(yao)將(jiang)市場供求關系作為(wei)另(ling)一重要(yao)(yao)依據，再(zai)加上必要(yao)(yao)的(de)(de)管理，最終(zhong)形成(cheng)靈活(huo)浮動(dong)的(de)(de)匯(hui)率(lv)。

“逐步放手(shou)，肯定(ding)是大勢所(suo)趨。對(dui)于干(gan)(gan)預，大家都(dou)有認識，代(dai)價是很高的(de)(de)。”劉(liu)東亮表示，由于“籃子”存在(zai)自(zi)動調(diao)節匯(hui)率的(de)(de)功(gong)能，預期央行(xing)干(gan)(gan)預匯(hui)率的(de)(de)力度會(hui)逐漸減(jian)弱，這有助(zhu)于中國保(bao)持(chi)貨(huo)幣政(zheng)策(ce)的(de)(de)獨立性，有助(zhu)于央行(xing)將更多精力轉向對(dui)貨(huo)幣政(zheng)策(ce)的(de)(de)調(diao)節。但央行(xing)不會(hui)放棄(qi)干(gan)(gan)預，當人民(min)幣匯(hui)率兌美(mei)元(yuan)出現極端波動時，央行(xing)一定(ding)會(hui)出手(shou)穩定(ding)市場。

企業匯率風險將加速暴露

“2016年(nian)，美元(yuan)存在進一步走強的空(kong)間，人民幣(bi)對(dui)一籃子貨幣(bi)維持穩定，要(yao)求對(dui)美元(yuan)貶值。同(tong)時(shi)，人民幣(bi)兌(dui)美元(yuan)匯率的波(bo)(bo)動性將會大幅上(shang)升，企業匯率風險將加速(su)暴(bao)露(lu)。以往(wang)年(nian)均(jun)3%~5%的波(bo)(bo)幅，將會上(shang)升至年(nian)均(jun)8%~10%甚至更高，企業匯率風險將加速(su)暴(bao)露(lu)。”劉東亮(liang)稱。

那么，相關企業及機(ji)構該如何去應對(dui)呢？

據劉(liu)東亮(liang)分析，目前國內大(da)型(xing)央企(qi)、國企(qi)在對(dui)待匯(hui)(hui)率問(wen)題上風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)偏好過(guo)低(di)，已難以適應未來(lai)的(de)匯(hui)(hui)率風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)，匯(hui)(hui)率市(shi)場(chang)(chang)化(hua)將(jiang)對(dui)其起到(dao)倒逼作用(yong)，迫(po)使大(da)企(qi)業對(dui)匯(hui)(hui)率衍(yan)生(sheng)品(pin)的(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)偏好上升；而市(shi)場(chang)(chang)波動率的(de)加(jia)大(da)與風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)的(de)上升，有(you)利于匯(hui)(hui)率衍(yan)生(sheng)品(pin)市(shi)場(chang)(chang)的(de)創新，預計外匯(hui)(hui)期貨等新品(pin)種有(you)可能加(jia)速(su)推出(chu)(chu)。此外，與其他(ta)金融機構相(xiang)比，銀(yin)行(xing)在外匯(hui)(hui)市(shi)場(chang)(chang)具(ju)有(you)近乎(hu)壓倒性的(de)優勢地位，人民幣(bi)匯(hui)(hui)率市(shi)場(chang)(chang)化(hua)所帶(dai)來(lai)的(de)一系列變化(hua)，將(jiang)使銀(yin)行(xing)面對(dui)更加(jia)廣闊的(de)市(shi)場(chang)(chang)機會，但(dan)也會對(dui)銀(yin)行(xing)的(de)外幣(bi)資(zi)產配置能力(li)(li)(li)、衍(yan)生(sheng)產品(pin)定價能力(li)(li)(li)、以及自營和代客風(feng)(feng)控能力(li)(li)(li)提(ti)出(chu)(chu)更高的(de)要(yao)求。

“對套利者而言，雖更(geng)多的還是看人民幣(bi)對美(mei)元匯(hui)率，但在(zai)在(zai)岸(an)市(shi)場(chang)(chang)和離岸(an)市(shi)場(chang)(chang)合(he)并之前，匯(hui)差將長期存在(zai)。”劉(liu)東(dong)亮稱。

德國商業銀行經濟學(xue)家周(zhou)浩(hao)和Kai Wei Ang則在一(yi)份(fen)報(bao)告中表示(shi)，當前沒有完美的機制(zhi)可(ke)以進行離(li)岸(an)(an)在岸(an)(an)匯(hui)差(cha)(cha)套利(li)。中國將允許(xu)美元對離(li)岸(an)(an)人民(min)幣走高，同時限制(zhi)美元對在岸(an)(an)人民(min)幣在某個點位以縮(suo)小(xiao)匯(hui)差(cha)(cha)。