中國現在(zai)面(mian)臨的(de)金(jin)融風險，主要在(zai)于制造業的(de)高(gao)負債、過剩產能(neng)、房地(di)產的(de)高(gao)額庫存、高(gao)負債、高(gao)杠桿(gan)等方(fang)面(mian)，此外還有大(da)量的(de)社(she)會融資，比如(ru)高(gao)利貸和民間借(jie)貸等，也在(zai)一定(ding)程(cheng)度(du)上加劇(ju)了金(jin)融風險的(de)危害性(xing)。

還有(you)(you)一方面(mian)是常常被(bei)人所忽視的(de)(de)，那(nei)就(jiu)是部分(fen)國內企(qi)業舉借了(le)大(da)量外債(zhai)。根據國際清算銀行統計，中(zhong)國企(qi)業借的(de)(de)外債(zhai)規(gui)模大(da)概在1萬億~1.2萬億美元(yuan)之間，這也有(you)(you)爆(bao)發金(jin)融風(feng)險的(de)(de)可能性。

我們今天談金(jin)融的(de)未(wei)來，必須要(yao)著重關注能不(bu)能守住金(jin)融風險的(de)底線(xian)。對此我想在(zai)座的(de)各(ge)位(wei)、中(zhong)國的(de)企(qi)業家和投資者都要(yao)深刻(ke)地反(fan)思——過去我們曾經依(yi)靠那種高額負債的(de)方式，借助高杠桿率瘋狂地擴(kuo)張，那擴(kuo)張以后會帶(dai)來什么后果呢？

擴張當(dang)然可(ke)以(yi)擴大你(ni)的(de)市場份額，提高你(ni)在行業內(nei)的(de)話(hua)語權。但是在另一方面，擴張更大的(de)可(ke)能性也會帶來一堆(dui)不良資產、一堆(dui)過剩產能、一堆(dui)庫存(cun)。

我最近到一些三四線城市看了一下，山東、湖(hu)北、湖(hu)南有不少爛尾樓開始涌現，這種現象背后是(shi)否蘊(yun)含著(zhu)金(jin)融(rong)風險(xian)，我想今天(tian)我們(men)要(yao)討論(lun)這個問(wen)題，每(mei)個人(ren)都要(yao)深刻地反思一下。

我(wo)所關(guan)注的(de)第二個(ge)(ge)問題是個(ge)(ge)有趣的(de)現象(xiang)——你會發(fa)現今(jin)天在中國幾乎每個(ge)(ge)成功(gong)的(de)企業(ye)都想搞金融，尤其(qi)是互聯網企業(ye)幾乎沒一個(ge)(ge)不搞金融的(de)。我(wo)覺得這是非常不合理(li)的(de)現象(xiang)，也是不可持續的(de)。

我(wo)的(de)(de)(de)觀(guan)點很簡(jian)單，不管是(shi)阿里巴(ba)巴(ba)也好(hao)，騰訊(xun)也好(hao)，就算借助互聯(lian)網(wang)思(si)維，把(ba)現在的(de)(de)(de)所有(you)商業化服務都取代了(le)，現在所有(you)的(de)(de)(de)商業銀行(xing)，幾百家商業銀行(xing)全部(bu)由互聯(lian)網(wang)公司取代了(le)，這又能怎么樣呢？

我們互聯網企業為什么不把資金拿去(qu)研究全世界(jie)最領先(xian)的(de)技術(shu)，你(ni)非要來搞金融(rong)，弄出(chu)一(yi)大堆P2P之類的(de)平(ping)臺。這其(qi)中的(de)創新意(yi)識當然值(zhi)得肯(ken)定，但是金融(rong)也(ye)是一(yi)個專(zhuan)業性(xing)很強的(de)技術(shu)活，那么對于(yu)其(qi)中的(de)風險(xian)，你(ni)是否有足夠(gou)的(de)手段加以監管(guan)、加以防(fang)范(fan)。

我(wo)在(zai)研究中(zhong)觀察到一(yi)(yi)(yi)個非常有趣(qu)也很(hen)奇怪(guai)的(de)(de)(de)現象：就是有很(hen)多上市公司，其中(zhong)不乏國有企(qi)業(ye)，有很(hen)大一(yi)(yi)(yi)部分企(qi)業(ye)的(de)(de)(de)主營業(ye)務(wu)全都是虧損。那么它們靠(kao)什么賺錢(qian)呢？靠(kao)的(de)(de)(de)是非主營業(ye)務(wu)，其中(zhong)很(hen)大一(yi)(yi)(yi)塊就是金融(rong)——這(zhe)叫資金的(de)(de)(de)二道販(fan)子，可(ke)你們想(xiang)過沒有，這(zhe)是何等可(ke)怕(pa)的(de)(de)(de)一(yi)(yi)(yi)種現象。

所以(yi)我認為，我們今(jin)天的(de)金融是需要動大(da)手(shou)術的(de)。否則像這樣搞下去，大(da)家都(dou)想(xiang)玩命地追(zhui)逐(zhu)虛擬經(jing)濟，都(dou)想(xiang)賺快錢，都(dou)想(xiang)空手(shou)套白狼。這個國家的(de)經(jing)濟能好(hao)嗎(ma)？

我(wo)現在擔心有(you)的(de)銀(yin)行是否有(you)可能又回(hui)(hui)到上世紀(ji)90年(nian)代后期，以及本世紀(ji)初期那種情況：不良率超過10%，甚至(zhi)20%。高額的(de)負(fu)債(zhai)、高杠桿率，鋼鐵企業(ye)的(de)負(fu)債(zhai)總額超過3.3萬億(yi)元。全(quan)行業(ye)虧損，怎么還本付息？我(wo)們的(de)P2P公(gong)司(si)曝出來(lai)的(de)回(hui)(hui)報率最(zui)低15%，到哪(na)兒去賺這(zhe)個錢？

所以我(wo)想我(wo)們(men)今天不要討(tao)論(lun)互聯網金融(rong)和傳統金融(rong)的(de)(de)融(rong)合和分歧，要思考的(de)(de)是(shi)整個(ge)中國金融(rong)到(dao)底處在一個(ge)什么樣的(de)(de)狀(zhuang)態，到(dao)底怎么樣去回(hui)避潛在的(de)(de)金融(rong)風險。

（本文根據農行(xing)首(shou)席經(jing)濟學家向松祚在2016網(wang)易經(jing)濟學家年會上的演講整理(li)，有刪節(jie)）