每經編輯(ji)｜吳曉(xiao)靈(ling)     

而(er)以往中國金(jin)融監管(guan)在目標(biao)定(ding)位上有些(xie)偏差，將行業發展和引導創新也當作了監管(guan)的潛(qian)在目標(biao)和責任。這兩點(dian)定(ding)位其實是(shi)不利于經濟發展的。

首先，發(fa)(fa)展是市(shi)場(chang)主體的(de)(de)行為結果，監管的(de)(de)責任(ren)是防(fang)范發(fa)(fa)生(sheng)(sheng)系統性風(feng)(feng)險(xian)，個別風(feng)(feng)險(xian)的(de)(de)暴露(lu)是市(shi)場(chang)發(fa)(fa)展中必然伴隨(sui)的(de)(de)現象。把(ba)市(shi)場(chang)發(fa)(fa)展作為監管者(zhe)的(de)(de)目標值一會(hui)產(chan)生(sheng)(sheng)角色沖突，難以堅持(chi)監管原則的(de)(de)持(chi)續性。

監管當局想要推進市場(chang)發展的(de)時候，會放松監管，因而在這方面，會有一種(zhong)角色沖突。監管者(zhe)的(de)報告(gao)應該(gai)是風險狀況評估，行業發展狀況應是金融統計的(de)結(jie)果(guo)和(he)行業協會的(de)報告(gao)，要鼓(gu)勵行業協會的(de)發展。

當監管(guan)者對工作作出(chu)評價的(de)時(shi)候(hou)，更多的(de)應(ying)該是評判一下(xia)這個市(shi)場(chang)(chang)(chang)發(fa)展潛在(zai)的(de)風(feng)(feng)險和風(feng)(feng)險的(de)大(da)小。如果談(tan)市(shi)場(chang)(chang)(chang)發(fa)展，應(ying)該更多的(de)讓市(shi)場(chang)(chang)(chang)主體、行業(ye)協會(hui)(hui)來做報告，而且市(shi)場(chang)(chang)(chang)上有了(le)更多的(de)中介組(zu)織、行業(ye)協會(hui)(hui)的(de)自律發(fa)展，會(hui)(hui)使(shi)市(shi)場(chang)(chang)(chang)發(fa)展有更堅實的(de)基礎和自律的(de)基礎。

讓個別(bie)產品和機構釋(shi)放風險(xian)是(shi)化解系(xi)統性(xing)風險(xian)的必要措施，處置好了風險(xian)是(shi)監管(guan)的功(gong)績而不是(shi)失職，這樣才能夠打破剛性(xing)兌付，嚴肅(su)市場(chang)紀律。

金融(rong)市(shi)場(chang)現在最大的問(wen)題(ti)是剛性兌付，只要(yao)金融(rong)市(shi)場(chang)上有剛性兌付就(jiu)不可能有風險(xian)定價(jia)(jia)，因為風險(xian)定價(jia)(jia)是基(ji)于風險(xian)暴(bao)露次數的概率。

我們在考量一個監管措施的(de)成(cheng)效的(de)時候(hou)，不是(shi)說(shuo)這樣的(de)措施讓某(mou)些行業發(fa)展(zhan)得有多快，而是(shi)它(ta)讓這個行業在發(fa)展(zhan)過程中能(neng)夠盡量減少風險。當你看(kan)到(dao)了這些風險的(de)時候(hou)，怎(zen)樣能(neng)夠妥(tuo)善(shan)地處置掉這些風險，妥(tuo)善(shan)處置風險就是(shi)監管者的(de)功績。

妥善處置風險當然(ran)不是完全不出(chu)風險，所(suo)以我們(men)還要能夠秉承這(zhe)樣的(de)理(li)念：允許(xu)金融產品(pin)在該(gai)違(wei)約的(de)時候違(wei)約，該(gai)出(chu)風險的(de)時候出(chu)風險，這(zhe)樣我們(men)就可以化小震避免大震，對(dui)于(yu)市(shi)場(chang)的(de)健康發展是更加(jia)有(you)(you)利的(de)，對(dui)于(yu)發揮市(shi)場(chang)配置資源的(de)決定性作用，對(dui)于(yu)金融市(shi)場(chang)價格(ge)的(de)形成也是非常(chang)有(you)(you)利的(de)。

其次，創(chuang)新(xin)(xin)是(shi)市場(chang)發展的動力，是(shi)市場(chang)主體(ti)適應市場(chang)需求的行為(wei)。監管的責任是(shi)要關注(zhu)創(chuang)新(xin)(xin)的市場(chang)基礎，關注(zhu)對投資者的保護。危機之前，有太多的“自(zi)娛自(zi)樂”的金融(rong)(rong)創(chuang)新(xin)(xin)，此前全球金融(rong)(rong)危機給大家的教訓是(shi)，金融(rong)(rong)機構(gou)創(chuang)造(zao)了太多為(wei)自(zi)我(wo)服務的產(chan)品(pin)，產(chan)品(pin)復(fu)雜程度使(shi)得金融(rong)(rong)機構(gou)自(zi)身都(dou)難以辨(bian)認(ren)其風險，更(geng)何況(kuang)那些投資者。

因此，如(ru)果一(yi)個金(jin)融(rong)產(chan)品太(tai)過于復雜，就難以使投(tou)資者能夠準確地認識到風(feng)險所在。當一(yi)個投(tou)資者不可(ke)能認識風(feng)險所在的(de)時(shi)候，他怎么可(ke)能謹慎投(tou)資呢。可(ke)見，過于復雜的(de)金(jin)融(rong)產(chan)品會釀成未來金(jin)融(rong)危機的(de)禍根。

對(dui)待(dai)金融機構業(ye)務(wu)創新中要克服(fu)監管者的(de)地(di)盤意(yi)識，主動按(an)產品功能(neng)協(xie)調落實(shi)應有的(de)監管，不能(neng)為了(le)監管權限而回避對(dui)產品性質(zhi)和(he)功能(neng)的(de)界定(ding)。

我(wo)(wo)們(men)現在在金(jin)融(rong)市(shi)場當中，對很多(duo)金(jin)融(rong)產品(pin)的(de)(de)認(ren)識(shi)固然有(you)(you)理論上的(de)(de)不統一(yi)(yi)，有(you)(you)思想認(ren)識(shi)上的(de)(de)不統一(yi)(yi)，但是(shi)有(you)(you)些(xie)問題是(shi)由于(yu)我(wo)(wo)們(men)的(de)(de)地(di)盤意(yi)(yi)識(shi)，害怕把一(yi)(yi)個(ge)產品(pin)定性為某一(yi)(yi)種(zhong)性質之(zhi)(zhi)后，這(zhe)個(ge)產品(pin)的(de)(de)監管權就(jiu)會(hui)落到(dao)另一(yi)(yi)個(ge)監管者的(de)(de)手中，這(zhe)種(zhong)潛在的(de)(de)地(di)盤意(yi)(yi)識(shi)也(ye)是(shi)阻礙(ai)我(wo)(wo)們(men)正(zheng)確認(ren)識(shi)金(jin)融(rong)產品(pin)法(fa)律(lv)關(guan)(guan)系的(de)(de)原因之(zhi)(zhi)一(yi)(yi)。為了(le)國家，為了(le)全民(min)的(de)(de)利(li)益，我(wo)(wo)們(men)監管當局不應該(gai)有(you)(you)自身機構的(de)(de)利(li)益，只能(neng)(neng)夠按照(zhao)產品(pin)的(de)(de)法(fa)律(lv)關(guan)(guan)系，正(zheng)確地(di)劃分監管的(de)(de)權限，讓(rang)市(shi)場能(neng)(neng)夠健(jian)康的(de)(de)發展。

（本文根據全國人大財經委員會副(fu)主任委員吳曉靈(ling)在2016網易經濟(ji)學家(jia)年會上的演講整理，有刪(shan)節）