每(mei)經編輯｜每(mei)經記者 萬敏    

12月(yue)(yue)11日，央行(xing)發布的(de)數據顯示，11月(yue)(yue)末，廣義貨(huo)幣（M2）余額137.40萬億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)比增長13.7%，增速分別比上(shang)月(yue)(yue)末和去年同(tong)期(qi)高0.2個和1.4個百分點。當月(yue)(yue)人(ren)民(min)幣貸款增加(jia)7089億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)比少增2347億(yi)(yi)元(yuan)，其(qi)中住戶中長期(qi)貸款增加(jia)3278億(yi)(yi)元(yuan)，較(jiao)上(shang)月(yue)(yue)的(de)1998億(yi)(yi)元(yuan)大幅(fu)(fu)增加(jia)，相較(jiao)去年同(tong)期(qi)的(de)1830億(yi)(yi)元(yuan)也增幅(fu)(fu)明顯。

不(bu)過，考慮到7089億元中包含了非銀行金融(rong)機構貸款(kuan)負(fu)增(zeng)(zeng)長，剔除這方面的因(yin)素，11月新增(zeng)(zeng)貸款(kuan)規模超出(chu)了此前(qian)市場預期。

多(duo)位分析(xi)人士(shi)對《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者表示，美聯儲加息靴子即將落地，人民幣(bi)匯率(lv)短期或將承壓；預計(ji)央行會(hui)采取包括降準、公開市場操(cao)作、SLO在內的多(duo)種方(fang)式保持(chi)合理的流動(dong)性水平。

M2增速超預期

數據還(huan)顯示，11月狹義(yi)貨幣(bi)（M1）余(yu)(yu)額38.76萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)增長(chang)15.7%，增速分(fen)別(bie)比(bi)上月末和去年同(tong)期高1.7個和12.5個百分(fen)點；流通中貨幣(bi)（M0）余(yu)(yu)額6.03萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)增長(chang)3.2%。此外，據初步統計，11月份社會融資(zi)(zi)規模增量(liang)為1.02萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，比(bi)上月多4878億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，比(bi)去年同(tong)期少1089億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。其中當(dang)月對實(shi)體經(jing)濟發放的人民幣(bi)貸款增加8873億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)多增330億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；企業債(zhai)券凈融資(zi)(zi)3358億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)多1551億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

民(min)生銀行首(shou)席研究員溫彬對(dui)(dui)《每日經濟新聞》記者表(biao)示，M2同比增長(chang)13.7%，為去年下半年以來(lai)新高，超(chao)出市場預期，主要受(shou)銀行增加對(dui)(dui)實體經濟領域貸(dai)款投放影響，預計金融機構(gou)口(kou)徑外匯占(zhan)款當月繼續(xu)保持(chi)增長(chang)態(tai)勢(shi)。此外，M1同比增長(chang)15.7%，連續(xu)第二個月增速超(chao)過M2，表(biao)明企業層面資金寬松。

信貸(dai)數(shu)據(ju)顯示，當(dang)月(yue)人民幣貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)增(zeng)(zeng)加7089億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同比少增(zeng)(zeng)2347億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。分部門看(kan)，住戶部門貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)增(zeng)(zeng)加3844億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，其(qi)(qi)中(zhong)(zhong)，短期(qi)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)增(zeng)(zeng)加567億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，中(zhong)(zhong)長期(qi)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)增(zeng)(zeng)加3278億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；非金融(rong)(rong)企(qi)業及機(ji)關團體貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)增(zeng)(zeng)加5011億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，其(qi)(qi)中(zhong)(zhong)，短期(qi)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)增(zeng)(zeng)加1952億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，中(zhong)(zhong)長期(qi)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)增(zeng)(zeng)加1317億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，票(piao)據(ju)融(rong)(rong)資(zi)增(zeng)(zeng)加1426億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；非銀行業金融(rong)(rong)機(ji)構貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)減少1671億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

交通銀行金融(rong)研究中心認為(wei)，11月新(xin)增(zeng)人民幣(bi)貸款為(wei)7089億元，該(gai)數值包含了非銀行金融(rong)機構貸款負增(zeng)長因(yin)素(su)(su)。剔除這方(fang)面因(yin)素(su)(su)，新(xin)增(zeng)人民幣(bi)貸款規(gui)模即(ji)為(wei)社(she)融(rong)統計中所顯示的8873億元，較(jiao)去(qu)年(nian)同期(qi)增(zeng)加330億元，而之前(qian)機構普(pu)遍(bian)對11月新(xin)增(zeng)人民幣(bi)貸款預期(qi)低于8000億。

招商證券宏觀研究主(zhu)管謝亞軒表示，貸(dai)款(kuan)(kuan)新增量超預(yu)期(qi)，但企(qi)業(ye)貸(dai)款(kuan)(kuan)規模(mo)結構繼續惡化。從企(qi)業(ye)口徑來看，短(duan)期(qi)貸(dai)款(kuan)(kuan)和票據融(rong)(rong)資增加較多(duo)，中長期(qi)貸(dai)款(kuan)(kuan)占(zhan)非(fei)金融(rong)(rong)機構貸(dai)款(kuan)(kuan)的(de)比重僅有26%，低于10月的(de)39%和9月的(de)58%。從居民口徑來看，中長期(qi)貸(dai)款(kuan)(kuan)規模(mo)接近年內(nei)高(gao)點，與住(zhu)戶部門(men)貸(dai)款(kuan)(kuan)的(de)占(zhan)比高(gao)達85%，反映出房(fang)地產拉動住(zhu)房(fang)按揭需(xu)求仍然高(gao)漲。

年末流動性充裕

近幾個月(yue)以(yi)來，M2增(zeng)速已經持續保持在13%的增(zeng)速以(yi)上，遠超(chao)年初政府工作報告制定的12%左(zuo)右的目標(biao)。央行(xing)此前公布(bu)的數據(ju)顯示，11月(yue)我國(guo)外匯(hui)儲備下降(jiang)872億美元。

謝亞軒表示(shi)，面對(dui)資本持續外流的(de)(de)局面，央行(xing)采用(yong)包括降(jiang)準在內(nei)的(de)(de)多(duo)種方式對(dui)沖。通脹(zhang)溫和回升，不(bu)(bu)會收窄(zhai)貨幣(bi)政策(ce)的(de)(de)空間。11月(yue)央行(xing)官方外匯儲備余(yu)額規模(mo)下降(jiang)872億美(mei)元，除去(qu)匯率因素(su)之(zhi)外，據此推測當月(yue)銀行(xing)結售匯逆(ni)差(cha)規模(mo)在520億~570億美(mei)元。臨(lin)近年末，美(mei)聯(lian)儲加息靴子即將落地(di)，在岸和離(li)岸市場人(ren)民幣(bi)匯率貶值壓力(li)上升，國內(nei)流動性易受沖擊。不(bu)(bu)過，央行(xing)明確維持流動性充裕的(de)(de)態度，預計(ji)會采取包括降(jiang)準、公開市場操作、SLO在內(nei)的(de)(de)多(duo)種方式積極對(dui)沖。

12月(yue)11日，中國外匯交易(yi)中心(xin)在中國貨幣(bi)(bi)(bi)網正式(shi)發布CFETS人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)匯率指(zhi)數，同時刊登(deng)的評論員文章指(zhi)出(chu)，這對推動社會觀(guan)察(cha)人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)匯率視(shi)角(jiao)的轉變具有重要意義。在此消息發布當天，離岸人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)匯率創下(xia)了自8月(yue)份以來的最大(da)單(dan)日跌幅，在岸人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)近期也面(mian)臨(lin)較大(da)幅度(du)貶(bian)值，截至上周五，在岸人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)已經六連(lian)跌，周跌幅創8月(yue)新(xin)匯改以來最大(da)。

央行(xing)數據(ju)顯(xian)示，11月外幣貸款(kuan)(kuan)減少262億(yi)(yi)美(mei)元，外幣存款(kuan)(kuan)減少203億(yi)(yi)美(mei)元。

溫彬(bin)認為，外幣存款和貸款已連續(xu)(xu)3個月(yue)同步下降(jiang)，隨著美聯儲加息靴子即(ji)將落地，預(yu)計企業(ye)債務(wu)去美元化還將延續(xu)(xu)，令(ling)人民(min)幣匯率短(duan)期承(cheng)壓。鑒(jian)于(yu)9月(yue)份以來M1和M2增速持(chi)續(xu)(xu)回(hui)升，繼續(xu)(xu)維持(chi)年底(di)前不(bu)降(jiang)準的判斷，央行仍可通過加大公(gong)開市場(chang)操(cao)作保持(chi)合理的流動(dong)性水平。