每經(jing)編輯｜每經(jing)記者 趙笛    

牛主題咋讀懂 上市公司領袖來解答

每經記者 曾劍

由(you)《每(mei)日(ri)經濟新聞》發起主辦的(de)中國上市公司領袖(xiu)峰會即(ji)將(jiang)再次與(yu)大家相(xiang)見。

每一屆中(zhong)國(guo)上市公司領袖峰會都聚集(ji)了眾(zhong)多上市公司的高管、知名基金(jin)經理、券商，通過與這些人(ren)“面(mian)(mian)對(dui)面(mian)(mian)交流”，“零距離對(dui)話”，公眾(zhong)可以了解全(quan)球(qiu)頂(ding)級智庫對(dui)全(quan)球(qiu)經濟形勢的看法(fa)，洞察中(zhong)國(guo)優秀企業的發展方向(xiang)和著名基金(jin)經理人(ren)的投資動向(xiang)。

事實上，回顧過往中國上市公(gong)司領袖峰會(hui)(hui)的議題可以發現，那些議題總是緊緊把握住(zhu)了(le)(le)資(zi)本市場發展的趨勢，讓與會(hui)(hui)者及投資(zi)者對當下的經濟形(xing)勢和投資(zi)機(ji)遇有了(le)(le)更深(shen)刻的了(le)(le)解。

預見到并購市場的趨勢和價值

并購(gou)(gou)重(zhong)組是2013年最重(zhong)要的話題，在2013年11月28日(ri)~30日(ri)舉行(xing)的第三屆中國上(shang)市公司領袖(xiu)峰會上(shang)，《每日(ri)經濟(ji)新(xin)聞》邀(yao)請到(dao)上(shang)市公司、券(quan)商(shang)、投資機(ji)構的代表人物進(jin)行(xing)演講。會議針對“新(xin)并購(gou)(gou)浪潮的機(ji)遇與(yu)挑戰(zhan)”、“并購(gou)(gou)重(zhong)組與(yu)商(shang)業模式創(chuang)新(xin)”、“并購(gou)(gou)重(zhong)組與(yu)產業鏈擴張”等議題進(jin)行(xing)了深入的剖析。

首(shou)先(xian)登場的(de)(de)(de)(de)廣發證券(quan)總裁林治海(hai)對當時A股并購(gou)市場迅(xun)速發展的(de)(de)(de)(de)原(yuan)因進行了詳(xiang)細(xi)的(de)(de)(de)(de)解析。其(qi)認為，第一是政策(ce)導向，包(bao)括國(guo)務院10號文出(chu)臺以后，在產(chan)業(ye)政策(ce)、稅收(shou)、直接(jie)或者間接(jie)的(de)(de)(de)(de)融資支持，行政審核方面的(de)(de)(de)(de)鼓勵，包(bao)括證監會，2010年修改(gai)辦法對活躍市場的(de)(de)(de)(de)重要作用；第二，資本市場的(de)(de)(de)(de)能量積累(lei)前所未有，價值發現、資源配(pei)置的(de)(de)(de)(de)功(gong)能逐漸完備；第三，產(chan)業(ye)調整持續升溫；第四，就是企(qi)業(ye)家(jia)對夢想(xiang)的(de)(de)(de)(de)不懈追(zhui)(zhui)逐。經過30多年的(de)(de)(de)(de)改(gai)革開放，中國(guo)已經培養起一大批追(zhui)(zhui)逐企(qi)業(ye)夢想(xiang)的(de)(de)(de)(de)企(qi)業(ye)家(jia)，像(xiang)聯想(xiang)、雙匯等企(qi)業(ye)逐步由國(guo)內的(de)(de)(de)(de)并購(gou)市場延伸到(dao)國(guo)外的(de)(de)(de)(de)并購(gou)市場。

雖然2013年(nian)并購市場十分火爆，但市場更(geng)為關心的(de)是(shi)“2013年(nian)是(shi)并購的(de)元年(nian)還是(shi)高峰？”

對此(ci)，昆吾九鼎合伙人蔡(cai)蕾當時(shi)一(yi)針(zhen)見血地指出(chu)，“其實很(hen)簡單，未來會更(geng)(geng)熱”。蔡(cai)蕾認(ren)為(wei)，在(zai)未來，并(bing)(bing)(bing)購(gou)將(jiang)是(shi)一(yi)個市(shi)場化的(de)(de)態勢。以(yi)后上(shang)市(shi)的(de)(de)門檻會更(geng)(geng)低，未來可能會有幾(ji)萬家上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)。現在(zai)的(de)(de)并(bing)(bing)(bing)購(gou)可能是(shi)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)去(qu)并(bing)(bing)(bing)購(gou)非(fei)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)，在(zai)不遠的(de)(de)將(jiang)來，可能是(shi)在(zai)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)之間(jian)，好的(de)(de)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)、有錢的(de)(de)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)并(bing)(bing)(bing)購(gou)沒有錢的(de)(de)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)。包括(kuo)中(zhong)國(guo)的(de)(de)企(qi)業(ye)并(bing)(bing)(bing)購(gou)海(hai)外的(de)(de)企(qi)業(ye)都(dou)非(fei)常頻繁(fan)。未來的(de)(de)市(shi)場是(shi)叢林狀(zhuang)態，就(jiu)是(shi)弱肉強食的(de)(de)狀(zhuang)態。

值得一提的(de)是，在上(shang)一屆峰會(hui)上(shang)，作為(wei)上(shang)市公司的(de)代表之(zhi)一，樂(le)視網(wang)(wang)首席運營官劉(liu)弘(hong)以“并購(gou)重組(zu)與商業模式創新”為(wei)題進行了演講(jiang)。首度披露了樂(le)視網(wang)(wang)未(wei)來的(de)重組(zu)并購(gou)思路(lu)及商業模式創新。劉(liu)弘(hong)當時(shi)提到，與傳統的(de)視頻行業、大視頻網(wang)(wang)站把(ba)小(xiao)視頻吃掉不同，樂(le)視將進行垂直整合。事實(shi)上(shang)，從樂(le)視網(wang)(wang)此后的(de)發展態勢來看(kan)，其正是根據這種戰略實(shi)施的(de)。

預判到國企改革的浪潮及紅利

第三屆(jie)中(zhong)國(guo)上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司領袖峰(feng)會還舉行了中(zhong)國(guo)基(ji)金(jin)業領袖論(lun)壇(tan)。參與(yu)論(lun)壇(tan)的都是基(ji)金(jin)業最(zui)具影響力(li)的重(zhong)量級(ji)人物，其中(zhong)包括易方達基(ji)金(jin)總裁(cai)劉(liu)曉艷，時任招商基(ji)金(jin)總經理許小(xiao)松等(deng)。論(lun)壇(tan)圍(wei)繞“互聯網(wang)金(jin)融(rong)對基(ji)金(jin)傳統模式(shi)的突破”、“改革紅利與(yu)資本市(shi)(shi)場機遇”以及“基(ji)金(jin)對話成長類上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司”三大議題(ti)進行討(tao)論(lun)，完(wan)成了行業內的一次思(si)想(xiang)碰撞。

記者注意到(dao)，在上述論壇上，時任南方基金(jin)投資(zi)總監(jian)邱國鷺一席關于(yu)“改(gai)革制(zhi)度紅利(li)推(tui)動(dong)價值重估”的發言，成功(gong)預判到(dao)了此后轟(hong)(hong)轟(hong)(hong)烈烈的國企改(gai)革浪(lang)潮。

邱(qiu)國(guo)(guo)(guo)鷺認(ren)為，在中(zhong)國(guo)(guo)(guo)，資(zi)金是(shi)(shi)一種資(zi)源(yuan)(yuan)，土地(di)(di)也(ye)是(shi)(shi)一種資(zi)源(yuan)(yuan)，各種生產(chan)要素(su)也(ye)是(shi)(shi)一種資(zi)源(yuan)(yuan)，更重要的、有機的資(zi)源(yuan)(yuan)是(shi)(shi)企業(ye)。邱(qiu)國(guo)(guo)(guo)鷺表示(shi)，現在有很多國(guo)(guo)(guo)企其實(shi)本身所(suo)處的行業(ye)地(di)(di)位(wei)是(shi)(shi)非常領(ling)先的，他們(men)的內部管理應(ying)該(gai)說也(ye)是(shi)(shi)相對(dui)不(bu)錯的，但是(shi)(shi)還有很大(da)的空間可以“挖”，比如百貨零售業(ye)，A股上(shang)市的零售公司平均的凈利潤3%左右，而港股上(shang)市的達到6%。鑒(jian)于此，邱(qiu)國(guo)(guo)(guo)鷺認(ren)為，這樣(yang)的領(ling)域應(ying)該(gai)是(shi)(shi)下一步國(guo)(guo)(guo)企改(gai)革的重點(dian)。

令(ling)人感(gan)到驚(jing)奇的(de)是，在這番發(fa)言中，邱國(guo)鷺還成功預言：上市公(gong)司將成為國(guo)企改(gai)革(ge)的(de)排頭兵。

邱國鷺指出，所有(you)上市公(gong)司都(dou)是(shi)(shi)股(gu)東(dong)所有(you)制(zhi)，因為股(gu)東(dong)中(zhong)有(you)機構投資人，有(you)其他企業，也有(you)廣大散戶，本身(shen)就是(shi)(shi)一(yi)個股(gu)東(dong)所有(you)制(zhi)的(de)(de)(de)(de)過(guo)程。所以上市公(gong)司國企的(de)(de)(de)(de)改(gai)革(ge)(ge)肯定是(shi)(shi)在(zai)所有(you)國企改(gai)革(ge)(ge)中(zhong)充當排頭兵。還(huan)有(you)就是(shi)(shi)，在(zai)國企改(gai)革(ge)(ge)中(zhong)會涉及(ji)(ji)到(dao)股(gu)權激勵(li)，關(guan)聯持股(gu)，這就有(you)個問題，股(gu)價如何定？其實綜(zong)觀過(guo)去改(gai)革(ge)(ge)開放30多年來(lai)，經濟的(de)(de)(de)(de)增(zeng)長(chang)不(bu)可謂不(bu)快(kuai)，但是(shi)(shi)仔細看，增(zeng)長(chang)和轉型(xing)步伐是(shi)(shi)不(bu)一(yi)樣(yang)的(de)(de)(de)(de)，很多增(zeng)長(chang)是(shi)(shi)從無到(dao)有(you)，速度都(dou)非常(chang)快(kuai)。但是(shi)(shi)在(zai)很多情況(kuang)下(xia)，因為有(you)既得利(li)益的(de)(de)(de)(de)干(gan)擾，轉型(xing)所耗的(de)(de)(de)(de)時間(jian)是(shi)(shi)很長(chang)的(de)(de)(de)(de)。改(gai)革(ge)(ge)最難解決的(de)(de)(de)(de)還(huan)是(shi)(shi)一(yi)個共(gong)識的(de)(de)(de)(de)形成，而在(zai)各種涉及(ji)(ji)重大事項(xiang)的(de)(de)(de)(de)改(gai)革(ge)(ge)中(zhong)，國企改(gai)革(ge)(ge)是(shi)(shi)有(you)共(gong)識的(de)(de)(de)(de)，而且阻力(li)相對是(shi)(shi)最小的(de)(de)(de)(de)。

事實證明，邱國(guo)鷺(lu)的(de)這番預言堪稱完美。2014年，以上海國(guo)資(zi)改(gai)(gai)革、廣(guang)東國(guo)資(zi)整合等為代表的(de)國(guo)企改(gai)(gai)革浪潮此起彼伏。相應的(de)上市公司股價也呈(cheng)現出階段性的(de)上漲走勢，為投資(zi)者帶來了較(jiao)高(gao)的(de)改(gai)(gai)革紅利(li)。

預言到文化產業的光芒與前景

記(ji)者(zhe)注意到，第三屆中國(guo)上市(shi)公司領袖峰會還對中國(guo)的(de)(de)(de)文化(hua)產(chan)(chan)業及移(yi)動互聯網投資(zi)的(de)(de)(de)前景進行了(le)討論。針對互聯網行業未來的(de)(de)(de)發展形式、移(yi)動互聯網到底(di)給產(chan)(chan)業帶來了(le)什么東西(xi)，與(yu)會的(de)(de)(de)投資(zi)大(da)佬(lao)們、上市(shi)公司高管等紛紛給出了(le)獨到的(de)(de)(de)見解和看法。

創(chuang)勢翔投資董(dong)事(shi)長黃平當時表示(shi)，現金流流到A股(gu)，或(huo)者流到中小板的(de)互(hu)(hu)聯網(wang)企(qi)(qi)業(ye)(ye)，反(fan)而對陽光私募來說是一(yi)個(ge)很好的(de)投資機會(hui)。因(yin)為中國(guo)是全(quan)球最大(da)的(de)互(hu)(hu)聯網(wang)市場，而且這些小型的(de)互(hu)(hu)聯網(wang)企(qi)(qi)業(ye)(ye)，經(jing)過(guo)證(zheng)監會(hui)等部門(men)的(de)審(shen)核(he)，財務(wu)上(shang)已經(jing)轉(zhuan)正了，經(jing)過(guo)篩選了，如果(guo)借助中小板和(he)創(chuang)業(ye)(ye)板、再融資等支(zhi)持，有一(yi)個(ge)本土優勢，那么互(hu)(hu)聯網(wang)企(qi)(qi)業(ye)(ye)發展得將會(hui)更好。

京東(dong)戰略(lve)總監姚(yao)乃(nai)勝指出，從京東(dong)的角度來說，公(gong)司(si)是(shi)倡導互聯網(wang)(wang)金融(rong)的。其(qi)認(ren)為，投(tou)資(zi)此(ci)類企業，要(yao)求(qiu)標的開放，只(zhi)要(yao)對整個生態系(xi)統(tong)做出共性(xing)，那么你就是(shi)好公(gong)司(si)，京東(dong)就和你一起去幫助生態系(xi)統(tong)成長得更好。對于怎么樣合作，是(shi)戰略(lve)投(tou)資(zi)，甚至是(shi)控(kong)股的方式，都有(you)可(ke)能，京東(dong)通(tong)(tong)過控(kong)股跟(gen)各個小公(gong)司(si)合作，或者建立合資(zi)公(gong)司(si)跟(gen)大公(gong)司(si)合作。通(tong)(tong)過各式各樣的方式把(ba)生態系(xi)統(tong)建好。姚(yao)乃(nai)勝明確透露，在互聯網(wang)(wang)金融(rong)方面，京東(dong)未來會有(you)一些戰略(lve)投(tou)資(zi)。

此外(wai)，在“探尋文化產(chan)業核(he)心(xin)競爭力(li)”圓桌對話(hua)上(shang)，長江商學院金融學助理(li)教授李(li)曉陽、時任華(hua)數傳媒董事長勵怡青（目(mu)前任職(zhi)總(zong)裁）、粵(yue)傳媒總(zong)經理(li)趙文華(hua)、星(xing)石(shi)投資總(zong)裁楊玲等針對文化產(chan)業的核(he)心(xin)競爭力(li)進(jin)行了探討。

勵(li)怡青(qing)(qing)當時(shi)明確表示，文化(hua)產(chan)業(ye)現(xian)在(zai)還處于發(fa)展的(de)朝陽期，或者是(shi)幼年期，被挖(wa)掘的(de)市(shi)場潛力還很(hen)大。勵(li)怡青(qing)(qing)認(ren)為，目前文化(hua)產(chan)業(ye)跟現(xian)在(zai)所謂的(de)重(zhong)型(xing)企業(ye)，在(zai)資(zi)本市(shi)場的(de)分量中還是(shi)很(hen)微小(xiao)的(de)。

星(xing)石投資總裁(cai)楊玲則針(zhen)對文(wen)化產業的(de)市(shi)場(chang)容(rong)量提出了看法。其認為，文(wen)化產業的(de)市(shi)場(chang)容(rong)量多大(da)，意味(wei)著未來的(de)發展空間。借鑒(jian)美國(guo)，一般文(wen)化消費大(da)概占家庭總支出的(de)15%到18%，如果(guo)按照這(zhe)個(ge)比例，中國(guo)的(de)市(shi)場(chang)容(rong)量就十(shi)分巨(ju)大(da)。

在去年那場圓桌對話尾聲，長江商學(xue)院金融學(xue)助理教授李曉(xiao)陽為此做(zuo)了一個結論(lun)：文化產業發展(zhan)空間很大。

值得(de)一提的(de)(de)(de)是，去(qu)年峰(feng)會過(guo)后，互聯網金(jin)融和文化(hua)產(chan)業成(cheng)為A股(gu)投資(zi)市(shi)場上(shang)的(de)(de)(de)重中之重，相關傳媒影視、P2P等產(chan)業的(de)(de)(de)投資(zi)呈現(xian)出井噴之勢，無疑再次(ci)證明了(le)中國(guo)上(shang)市(shi)公司領袖峰(feng)會的(de)(de)(de)前瞻性(xing)。

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