每經編(bian)輯｜每經記者(zhe) 吳(wu)永久    

2萬億配網投資大蛋糕：合縱科技，北京科銳

8月份(fen)，能源(yuan)局(ju)印(yin)發《配(pei)電(dian)網(wang)(wang)(wang)建(jian)設(she)(she)改(gai)造行動計劃（2015-2020年(nian)）》，加快配(pei)電(dian)網(wang)(wang)(wang)建(jian)設(she)(she)改(gai)造，明(ming)確未(wei)來5年(nian)配(pei)電(dian)網(wang)(wang)(wang)建(jian)設(she)(she)改(gai)造投資不(bu)低(di)于2萬(wan)(wan)(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)，其(qi)中(zhong)2015年(nian)投資不(bu)低(di)于3000億(yi)元(yuan)(yuan)，“十三五”期(qi)間(jian)累計投資不(bu)低(di)于1.7萬(wan)(wan)(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)，建(jian)設(she)(she)智能化、現(xian)代、可靠(kao)的配(pei)電(dian)網(wang)(wang)(wang)。分析人士(shi)指出，行動計劃對配(pei)電(dian)設(she)(she)備(bei)要求大幅(fu)提升(sheng)，如到2020年(nian)中(zhong)心城(cheng)市核心區新(xin)建(jian)線路電(dian)纜(lan)化率達到60%、滿足1.2萬(wan)(wan)(wan)座充換(huan)電(dian)站(zhan)、480萬(wan)(wan)(wan)臺充電(dian)樁接(jie)入需求，將(jiang)有利于相關配(pei)電(dian)設(she)(she)備(bei)上(shang)市公司提升(sheng)市場占(zhan)有率和(he)業績(ji)。

合縱科技(300477)

9月份，合縱科技引來了2個批次共24家機構調研，其中(zhong)包括華(hua)夏基(ji)金、前(qian)海人(ren)壽(shou)、泰(tai)康資管(guan)等(deng)機構，公司對(dui)機構表(biao)示，其在天(tian)津的(de)生產(chan)基(ji)地正在建(jian)設中(zhong)，預計(ji)投資5-6億，未來產(chan)值估(gu)計(ji)為30-40億。對(dui)于2萬億配網投資，公司表(biao)示，國網的(de)計(ji)劃(hua)性很強，如果(guo)國網增(zeng)(zeng)加(jia)投資力(li)度，這(zhe)將是一個很大的(de)行(xing)業機會，公司對(dui)未來的(de)業務增(zeng)(zeng)長信心(xin)很足(zu)。

中信建投(tou)認為(wei)：1，我國(guo)配(pei)電網投(tou)資迎來(lai)爆(bao)發(fa)(fa)性增(zeng)長(chang)，農(nong)(nong)村電網用電量快速(su)增(zeng)長(chang)，低電壓問題相對嚴(yan)重(zhong)，問題更加緊迫，農(nong)(nong)網投(tou)資率(lv)先(xian)落地(di)。2，公(gong)司(si)準確判斷(duan)市(shi)場(chang)(chang)走向，目(mu)前(qian)，農(nong)(nong)網需求爆(bao)發(fa)(fa)，公(gong)司(si)產能充(chong)足，市(shi)場(chang)(chang)前(qian)期準備(bei)充(chong)分，柱上開(kai)關及變壓器(qi)產品成為(wei)公(gong)司(si)收入的(de)主要增(zeng)長(chang)點。3，我們預(yu)計(ji)，配(pei)電網行業極有(you)可(ke)能發(fa)(fa)生大規模的(de)并購(gou)重(zhong)組，公(gong)司(si)作為(wei)行業龍頭有(you)可(ke)能借(jie)此機會進一(yi)步(bu)提(ti)升自身(shen)的(de)市(shi)場(chang)(chang)占有(you)率(lv)，鞏固龍頭地(di)位(wei)。預(yu)計(ji)公(gong)司(si)2015~17年EPS分別為(wei)0.80、1.40、2.44元，對應PE為(wei)43、25、14倍，首次(ci)給(gei)予“買入”評級，目(mu)標價44.8元。

北(bei)京科(ke)銳(002350)

北京科(ke)瑞在(zai)9月接待了2個批次(ci)的(de)機構調研，調研機構包括(kuo)華夏基金、匯添富(fu)、泰康資管等。機構問及其在(zai)配(pei)電網(wang)(wang)領域(yu)的(de)優(you)勢主要(yao)是什么？公司(si)回復稱，在(zai)配(pei)電網(wang)(wang)領域(yu)的(de)產(chan)品(pin)(pin)品(pin)(pin)類比(bi)較齊全，有多個產(chan)品(pin)(pin)的(de)銷(xiao)售(shou)均排在(zai)前列，公司(si)能提供(gong)的(de)一次(ci)設備(bei)種類多，且又能提供(gong)二次(ci)設備(bei)，在(zai)招投(tou)標時能充分(fen)發(fa)揮整(zheng)體和綜(zong)合(he)優(you)勢。

華泰證券認為，配(pei)(pei)網改造受益預期強烈(lie)。公司(si)(si)(si)是(shi)國內配(pei)(pei)網設備的技術龍頭，公司(si)(si)(si)的主要產品(pin)非(fei)晶合金變壓器、箱式(shi)變電站在(zai)國網招標中(zhong)均列入前三位。管理層(ceng)大比例參與定增(zeng)顯(xian)示對公司(si)(si)(si)發展充滿信(xin)心，擴(kuo)產項目也顯(xian)示公司(si)(si)(si)對未(wei)來五年配(pei)(pei)網市場大爆發做好了準(zhun)備。

信息安全-集成電路：艾派克，上海新陽

中國(guo)半導體行業協會公布數據顯示(shi)，今年(nian)上半年(nian)我國(guo)集(ji)(ji)成電路產業銷售額為1591.6億(yi)元，同比增長18.9%。說明在(zai)去年(nian)6月《國(guo)家(jia)集(ji)(ji)成電路產業發(fa)(fa)展(zhan)綱要》等利好政策(ce)的作用下，中國(guo)半導體產業作為國(guo)家(jia)重大發(fa)(fa)展(zhan)戰(zhan)略，迎來黃(huang)金發(fa)(fa)展(zhan)時期。

近日，被(bei)譽為“中國(guo)臺灣DRAM教父(fu)”的南亞科總經理高啟全宣布離(li)職，市場預計高啟全將在離(li)職后加(jia)(jia)入紫(zi)光(guang)集(ji)團，內(nei)地集(ji)成電(dian)路產(chan)業(ye)再獲(huo)重量級人物加(jia)(jia)入。除此之外(wai)，自從國(guo)家(jia)集(ji)成電(dian)路產(chan)業(ye)投資(zi)基金成立以(yi)來，募資(zi)已超過千億元，10月上(shang)海半(ban)導(dao)體展覽會也(ye)將召(zhao)開，集(ji)成電(dian)路產(chan)業(ye)望再獲(huo)關注。

國元(yuan)證券表示(shi)，在行業(ye)(ye)大發展的(de)(de)(de)(de)背景下，目前集成電(dian)路(lu)產業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)資機會主要(yao)來自(zi)于(yu)下游電(dian)子通信領域不(bu)斷增加(jia)的(de)(de)(de)(de)新的(de)(de)(de)(de)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)需求。從二級市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)(de)角度看，選擇投(tou)(tou)資標的(de)(de)(de)(de)可以(yi)遵(zun)循兩條(tiao)路(lu)線(xian)，一是上(shang)市(shi)(shi)(shi)公司(si)自(zi)身(shen)技術突破帶來的(de)(de)(de)(de)現有行業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)進口替代(dai)；二是上(shang)市(shi)(shi)(shi)公司(si)通過外延式并購帶來的(de)(de)(de)(de)產能(neng)和體量的(de)(de)(de)(de)做大做強(qiang)。這兩條(tiao)投(tou)(tou)資路(lu)徑都是適(shi)合我國現階段集成電(dian)路(lu)發展的(de)(de)(de)(de)特點：市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)需求大、產業(ye)(ye)升級迫(po)切，行業(ye)(ye)公司(si)在資本市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)參與度高(gao)。

艾派克(ke)（002180）生產(chan)銷(xiao)售打印(yin)(yin)機(ji)耗材的艾派克(ke)在9月份獲得(de)3個批次共95家機(ji)構和個人調研，其中包括淡水泉投資(zi)、華商基(ji)金(jin)、華夏基(ji)金(jin)、匯(hui)添富、前海開源等實力機(ji)構，公開資(zi)料顯示(shi)，公司大股(gu)東賽納科技為全球最(zui)大的通用打印(yin)(yin)機(ji)耗材制造商。機(ji)構問(wen)及國(guo)家集成電路產(chan)業基(ji)金(jin)入(ru)股(gu)后會有哪些資(zi)源支持？公司稱，國(guo)家集成電路產(chan)業基(ji)金(jin)的進入(ru)，不僅(jin)僅(jin)是(shi)財務(wu)投資(zi)者，而是(shi)希望公司能(neng)貫徹國(guo)家戰略。打印(yin)(yin)芯(xin)片涉及信息安全問(wen)題，國(guo)產(chan)化趨勢勢不可擋。

興業(ye)(ye)證券認為，未來將(jiang)充(chong)分發揮(hui)內生(sheng)外延的協同(tong)作用，公(gong)司與(yu)中科(ke)信息、中和普元、東方金(jin)橋(qiao)等(deng)發起設立產(chan)業(ye)(ye)基金(jin)，投資于國(guo)(guo)(guo)內及(ji)海外集(ji)成電路設計行業(ye)(ye)等(deng)具(ju)潛力的公(gong)司。同(tong)時公(gong)司增發引入國(guo)(guo)(guo)家集(ji)成電路產(chan)業(ye)(ye)基金(jin)和國(guo)(guo)(guo)開裝備制造產(chan)業(ye)(ye)基金(jin)，攜手共(gong)同(tong)布局產(chan)品延伸(shen)占位。

上海新陽（300236）

上(shang)(shang)海(hai)(hai)新(xin)陽(yang)在(zai)9月(yue)份獲得5個批次共33家機(ji)構(gou)調(diao)研，其(qi)中(zhong)包括上(shang)(shang)海(hai)(hai)凱石益正、九泰基金、興業全球基金等。其(qi)300毫米(mi)大(da)硅(gui)片(pian)(pian)(pian)項目(mu)受到機(ji)構(gou)關注。公(gong)開資(zi)(zi)料顯示(shi)，300毫米(mi)大(da)硅(gui)片(pian)(pian)(pian)項目(mu)由上(shang)(shang)海(hai)(hai)新(xin)陽(yang)、興森(sen)科技(ji)、上(shang)(shang)海(hai)(hai)新(xin)傲、張(zhang)汝京(jing)為首(shou)的(de)核心(xin)技(ji)術(shu)團(tuan)隊(dui)等共同發(fa)起，項目(mu)總投資(zi)(zi)68億元，一期投資(zi)(zi)23億元，預計2017年(nian)底(di)完成(cheng)300毫米(mi)大(da)硅(gui)片(pian)(pian)(pian)量產技(ji)術(shu)攻(gong)關，實現(xian)月(yue)產能(neng)15萬片(pian)(pian)(pian)；該項目(mu)將(jiang)打(da)破我國(guo)大(da)硅(gui)片(pian)(pian)(pian)基本依賴進口(kou)的(de)局面，實現(xian)高(gao)端(duan)硅(gui)片(pian)(pian)(pian)自主(zhu)供應。張(zhang)汝京(jing)博(bo)士系中(zhong)芯(xin)國(guo)際集(ji)成(cheng)電路制造（上(shang)(shang)海(hai)(hai)）有(you)限公(gong)司創(chuang)始人，曾在(zai)德(de)州(zhou)儀器工(gong)作(zuo)了20年(nian)。

國(guo)信證券認為(wei)，我國(guo)半導體材(cai)料廣(guang)闊(kuo)市(shi)場主(zhu)要仍(reng)被(bei)國(guo)外廠(chang)商占(zhan)據(ju)，替代(dai)空(kong)間巨大。公司在國(guo)內晶(jing)圓制造濕化(hua)學(xue)品(pin)(pin)中(zhong)基本沒(mei)有(you)具有(you)競爭力的(de)(de)對(dui)手。擁有(you)日月光(guang)、中(zhong)芯(xin)國(guo)際、無錫(xi)海力士、蘇州晶(jing)方、華天科(ke)技、華力微電子等半導體優(you)質主(zhu)流客(ke)戶(hu)。300mm硅片項目（38%股權(quan)）穩步推進，奠(dian)定后年業績爆發點，計劃(hua)產(chan)能15萬片/月，對(dui)應(ying)收入12.5億元；高(gao)純氧化(hua)鋁（20%股權(quan)），2015-2017年利潤(run)承諾2500/4100/6000萬元。公司基于自身優(you)勢，積極豐富產(chan)品(pin)(pin)，擴充空(kong)間，使市(shi)場空(kong)間從原來的(de)(de)10億左(zuo)右拓寬到205億左(zuo)右，前景可期。

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