每經記(ji)者 師燁(ye)東  許自然

繼董事長(chang)朱曄與“股神(shen)”巴菲特共進“史(shi)上最貴午餐”僅1個月后，天神(shen)娛樂（002354，SZ）再度成為市場熱點。

10月7日(ri)晚間，天神娛樂公(gong)告稱，公(gong)司(si)參與設(she)立的文創基(ji)金擬13.23億(yi)元現金投資(zi)北京儒(ru)意(yi)(yi)欣欣影業投資(zi)有限(xian)公(gong)司(si)（以(yi)下簡(jian)稱儒(ru)意(yi)(yi)影業），投資(zi)完成(cheng)后，文創基(ji)金將持有儒(ru)意(yi)(yi)影業49%股權。按此(ci)估(gu)算(suan)，儒(ru)意(yi)(yi)影業的估(gu)值達到27億(yi)元人民幣。

儒(ru)意影(ying)業(ye)(ye)(ye)也許并不知名，但(dan)是(shi)(shi)如果提(ti)到(dao)當下熱播劇(ju)《瑯琊榜(bang)》相信很多人都有(you)所耳聞(wen)，儒(ru)意影(ying)業(ye)(ye)(ye)就是(shi)(shi)其(qi)(qi)出品公司(si)之一。據(ju)了(le)(le)解，今(jin)年(nian)9月末，中技控(kong)股(gu)剛(gang)剛(gang)停止(zhi)了(le)(le)對儒(ru)意影(ying)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)收(shou)購(gou)(gou)(gou)，而其(qi)(qi)收(shou)購(gou)(gou)(gou)的(de)(de)(de)(de)報價為15億元(yuan)收(shou)購(gou)(gou)(gou)全(quan)部股(gu)權。為什(shen)么僅僅相隔兩周，儒(ru)意影(ying)業(ye)(ye)(ye)就帶著(zhu)幾乎翻(fan)倍的(de)(de)(de)(de)身價回到(dao)了(le)(le)資本市場的(de)(de)(de)(de)視線中？易觀國際(ji)分析師(shi)郝茜(qian)在(zai)接受《每日經(jing)濟新(xin)聞(wen)》記者采訪時表(biao)示，天神(shen)娛樂(le)收(shou)購(gou)(gou)(gou)儒(ru)意影(ying)業(ye)(ye)(ye)，看重的(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)其(qi)(qi)手(shou)中囤積的(de)(de)(de)(de)IP資源；去年(nian)以來掀起(qi)的(de)(de)(de)(de)IP熱潮仍在(zai)持(chi)續，而儒(ru)意影(ying)業(ye)(ye)(ye)又有(you)一些低(di)成本高(gao)票房的(de)(de)(de)(de)商業(ye)(ye)(ye)影(ying)視劇(ju)經(jing)驗，這也使得其(qi)(qi)擁有(you)了(le)(le)議價的(de)(de)(de)(de)底氣。

儒意影業估值倍增

天(tian)神(shen)娛(yu)樂公告顯示，天(tian)神(shen)娛(yu)樂文(wen)創基(ji)金(jin)與儒意影業及(ji)(ji)其(qi)股東(dong)簽訂(ding)了《投(tou)(tou)資(zi)協議》。 天(tian)神(shen)娛(yu)樂參設的文(wen)創基(ji)金(jin)于兩周前才(cai)獲得(de)營業執照，基(ji)金(jin)總規模不超(chao)過(guo)14.2億元(yuan)，由天(tian)神(shen)娛(yu)樂、國金(jin)鼎(ding)興資(zi)本管(guan)理有限(xian)公司及(ji)(ji)上海懋融(rong)投(tou)(tou)資(zi)管(guan)理中心（有限(xian)合伙(huo)）共同(tong)投(tou)(tou)資(zi)設立。其(qi)中天(tian)神(shen)娛(yu)樂擬(ni)出資(zi)2億元(yuan)，上海懋融(rong)及(ji)(ji)其(qi)關聯(lian)方擬(ni)出資(zi)不超(chao)過(guo)2.5億元(yuan)，國金(jin)鼎(ding)興負責募集不超(chao)過(guo)9.7億元(yuan)。通過(guo)此次收購(gou)，天(tian)神(shen)娛(yu)樂將獲得(de)儒意影業大約7%的股份(fen)。

儒意影(ying)業的(de)主營業務為影(ying)視(shi)劇的(de)策(ce)劃(hua)、制(zhi)作、及其衍(yan)生業務，是國(guo)內主要的(de)基于互聯網數(shu)據分析基礎上進行電影(ying)和電視(shi)劇內容研發(fa)、制(zhi)作的(de)公(gong)司。儒意影(ying)業自成(cheng)立以來，已策(ce)劃(hua)出品(pin)(pin)多部影(ying)視(shi)作品(pin)(pin)，如《致我們終將逝(shi)去的(de)青春》、《老(lao)男孩之猛龍過江》、《小(xiao)時代3》、《小(xiao)時代4》、《一個勺(shao)子(zi)》等電影(ying)，以及《李春天的(de)春天》、《北平無戰事》、《左手(shou)劈刀》、《瑯琊榜(bang)》等電視(shi)劇。

國慶期(qi)間，《瑯琊(ya)榜》以1.7億的(de)閱讀率(lv)穩居微博(bo)熱(re)門話題首位，同時瑯琊(ya)榜首日的(de)網(wang)(wang)絡播(bo)(bo)放點擊量就超過了之前大熱(re)的(de)《花千骨》。此外，根(gen)據收(shou)視(shi)率(lv)排行網(wang)(wang)站(zhan)數據顯示，目(mu)前在北京衛視(shi)以及(ji)上海東方衛視(shi)熱(re)播(bo)(bo)的(de)《瑯琊(ya)榜》均殺入全國網(wang)(wang)晚間電視(shi)劇收(shou)視(shi)TOP10，市場份額分別達(da)到1.92%以及(ji)1.25%。

一(yi)年(nian)(nian)前(qian)，中(zhong)技控(kong)股宣布15億元收購儒(ru)意(yi)影業(ye)100%股份，該消息(xi)曾(ceng)在資(zi)本圈(quan)掀起不(bu)小的(de)(de)轟動。當時，這(zhe)家(jia)成立不(bu)到5年(nian)(nian)的(de)(de)公司，2014年(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)凈利(li)潤(run)(run)僅(jin)有(you)1759萬元，盡管中(zhong)技控(kong)股后來曾(ceng)給出2014~2016年(nian)(nian)的(de)(de)稅后凈利(li)潤(run)(run)分別不(bu)低于(yu)7500萬元、1.3億元和1.85億元的(de)(de)業(ye)績承諾，但是15億元的(de)(de)價格還是引(yin)來了不(bu)少質疑(yi)。

實(shi)際上(shang)，盡管外界曾(ceng)質疑(yi)15億(yi)元的估值過高，但是(shi)(shi)儒(ru)意影業的執行董(dong)事柯利明卻并不這么認為(wei)。柯利此前(qian)在接受媒體采訪時(shi)表示，“入口的價值是(shi)(shi)沒有(you)辦(ban)法評估的，如果我未來一年能生(sheng)產五(wu)部電影，每年三五(wu)十億(yi)元的票房，那反過來看(kan)我們的價值反而被低估了。”在天神娛樂(le)的公告(gao)中(zhong)，也明確提(ti)到，定價的依據是(shi)(shi)以“標的公司2015年度凈利潤和業績(ji)承諾(nuo)為(wei)基礎”。

天神娛樂表示，這次對(dui)儒意影(ying)業的(de)(de)投(tou)資是公(gong)司參與設立的(de)(de)并購(gou)基(ji)金天神娛樂文創基(ji)金對(dui)外投(tou)資項目，屬于并購(gou)基(ji)金的(de)(de)正常投(tou)資經營行為(wei)，并購(gou)基(ji)金產生的(de)(de)投(tou)資收益可以為(wei)上市公(gong)司帶(dai)來新的(de)(de)利潤增長點(dian)，對(dui)公(gong)司無不(bu)利影(ying)響。

天神娛樂看重IP資源

什么是IP？IP是Intellectual Property的(de)縮寫，主(zhu)要指(zhi)可以被改編的(de)知識產權內(nei)容(rong)，在影視及手游等(deng)娛樂產業(ye)主(zhu)要指(zhi)網絡原(yuan)創小(xiao)說等(deng)資源。

IP現在對于影(ying)視劇(ju)(ju)(ju)(ju)來說(shuo)有多重要？《2014-2015中(zhong)國(guo)自制劇(ju)(ju)(ju)(ju)產業(ye)發展論壇(tan)》的(de)(de)一份報告稱：2014年(nian)根據IP改編的(de)(de)網絡劇(ju)(ju)(ju)(ju)22部(bu)，占(zhan)全年(nian)播出網絡劇(ju)(ju)(ju)(ju)項目數的(de)(de)10.7%；但(dan)是點擊量(liang)共計38.18億的(de)(de)點擊量(liang)，卻占(zhan)了2014年(nian)網絡劇(ju)(ju)(ju)(ju)總點擊量(liang)的(de)(de)31%。如(ru)《花千骨》等不(bu)少影(ying)視劇(ju)(ju)(ju)(ju)獲(huo)得(de)人氣之后，同名(ming)的(de)(de)手游(you)很快就跟(gen)進(jin)推(tui)出，亦獲(huo)得(de)不(bu)錯利潤。

郝茜告訴《每日經濟(ji)新聞》記(ji)者，目前一(yi)(yi)些(xie)比較(jiao)火(huo)(huo)的(de)網(wang)絡(luo)小說IP，售價已經可以高達三四百萬元(yuan)。去年以來(lai)，影(ying)(ying)視行業搶購IP資源火(huo)(huo)熱，不少好的(de)IP已經被大(da)公(gong)司搶購，但是儒意影(ying)(ying)業此前在網(wang)絡(luo)小說改(gai)編影(ying)(ying)視劇及手游(you)熱潮之(zhi)前，就儲備(bei)了(le)不少網(wang)絡(luo)小說的(de)IP資源，這也是其估值潛力提升(sheng)較(jiao)大(da)的(de)原因之(zhi)一(yi)(yi)。

儒(ru)意影業(ye)不(bu)僅在影視(shi)劇(ju)制作(zuo)上有過精品，其(qi)上屬(shu)公司(si)旗下的(de)儒(ru)意圖(tu)書亦儲(chu)備了大量的(de)IP資源(yuan)。儒(ru)意圖(tu)書曾出(chu)版過《致青春》、《匆匆那年》、《晚秋》、《畫皮2》、《那年冬天風在吹》(超人(ren)氣韓國小(xiao)說)、《畫皮2》、《愛情公寓》、《紙牌屋》等一系列(lie)人(ren)氣小(xiao)說。

電影行業(ye)(ye)分析師陳鑌認為，目前(qian)來看(kan)，天神(shen)娛(yu)(yu)樂投資(zi)儒意影業(ye)(ye)而獲得IP資(zi)源(yuan)，是(shi)為其(qi)未來的泛娛(yu)(yu)樂化布局做準備：“擁有IP資(zi)源(yuan)后(hou)，可以做多方面(mian)的改編，包(bao)括制作(zuo)影視(shi)劇(ju)及(ji)改編手游，其(qi)泛娛(yu)(yu)樂方向的擴展(zhan)都能比較(jiao)自然。”

今(jin)年4月2日，“天神(shen)娛樂(le)”由(you)“科(ke)冕(mian)木(mu)業”更名而來(lai)，公(gong)(gong)司通過收購妙趣橫生95%的(de)股(gu)權、雷尚科(ke)技、AvazuInc以及上海麥(mai)橙(cheng)的(de)100%股(gu)權，確(que)定了公(gong)(gong)司關于網(wang)絡游戲(xi)、移(yi)動互聯網(wang)應用分(fen)發、互聯網(wang)廣告三位(wei)一體的(de)戰略布(bu)局(ju)。方(fang)正證券分(fen)析師(shi)楊仁文亦認為，此次并購僅僅是天神(shen)娛樂(le)泛(fan)娛樂(le)/IP布(bu)局(ju)的(de)開端,未(wei)來(lai)公(gong)(gong)司將圍繞游戲(xi)+泛(fan)娛樂(le)兩條主線做更多(duo)布(bu)局(ju)。

“現在手游的(de)周期也不長，如果(guo)影視(shi)劇(ju)火了，手游和影視(shi)也能(neng)很快的(de)匹配上，平臺營銷效用的(de)疊加效果(guo)也會不錯。”郝茜分(fen)析(xi)道(dao)，“不過，當前影視(shi)與手游行業的(de)IP熱使得(de)IP資(zi)源的(de)價(jia)格水漲船高，還(huan)是需要堤防IP資(zi)源價(jia)格過高可能(neng)產(chan)生的(de)泡(pao)沫。”