每(mei)經(jing)編輯｜每(mei)經(jing)記者 劉明濤    

◎每經記者 劉明濤

在IPO重啟(qi)傳(chuan)聞(wen)影響下(xia)，滬指9月25日（上周五）跌(die)1.5%，報(bao)收(shou)于3092.35點，當日收(shou)盤(pan)后(hou)，IPO重啟(qi)傳(chuan)聞(wen)被辟(pi)謠。

在9月27日中秋佳節后，今日（9月28日）A股將(jiang)迎來國慶節前(qian)的最后三個交(jiao)易(yi)日，此時，市場到底擔憂什么(me)(me)？關(guan)注(zhu)什么(me)(me)？

大/勢/風/向

靜待中期底部信號

昨日（9月(yue)27日），海通證(zheng)券首席策略分析師荀玉根發布研報稱，當(dang)前(qian)，市場投資(zi)者(zhe)糾結三個(ge)問題：

第一，目前大股東減(jian)持受限、IPO暫(zan)緩、金(jin)融反腐推進，市場(chang)觀望情緒濃厚，中長(chang)線投資者入(ru)場(chang)信心待提升，核心原因就是對政(zheng)策環境不確定性的擔(dan)憂(you)。

第(di)二，市(shi)場擔(dan)憂上(shang)市(shi)公(gong)司三季(ji)報盈利(li)下滑，因為規定持股5%以(yi)上(shang)的董監高6個月內不得減(jian)持，使上(shang)市(shi)公(gong)司三季(ji)度釋放業績的動力(li)降低。

第三(san)，仍有投(tou)資者擔心匯率變(bian)化。隨著9月17日(ri)美聯儲宣布暫不加息(xi)，人民(min)幣(bi)短期(qi)貶值(zhi)壓(ya)力(li)明顯減(jian)弱，但擔憂(you)者認(ren)為，美國二季度GDP增(zeng)速終值(zhi)為3.9%，增(zeng)長(chang)強勁，仍然支持美國今年開啟加息(xi)周期(qi)。

不過(guo)，海(hai)通證券認為，短期看(kan)，匯率波動、配(pei)資清理兩大利空(kong)將(jiang)逐漸減弱，“十(shi)三五(wu)”規(gui)劃、國企改(gai)革細則、積極財政(zheng)仍有望提高短期風險偏(pian)好。

人民網9月24日報(bao)道(dao)，國務(wu)院日前印發(fa)《關于(yu)國有企業(ye)發(fa)展混(hun)(hun)合所(suo)(suo)有制(zhi)經濟的意見(jian)》（以下(xia)簡(jian)稱《混(hun)(hun)改(gai)意見(jian)》。中原證券認(ren)為(wei)，從具體細(xi)節來(lai)看，《混(hun)(hun)改(gai)意見(jian)》在分類(lei)、分層推進混(hun)(hun)改(gai)、各類(lei)資本如(ru)何(he)參與混(hun)(hun)改(gai)、如(ru)何(he)完善混(hun)(hun)合所(suo)(suo)有制(zhi)企業(ye)治(zhi)理機制(zhi)等領域都(dou)有明確要求(qiu)，相(xiang)對于(yu)頂(ding)層設計方案更具有操作性，這意味(wei)混(hun)(hun)合所(suo)(suo)有制(zhi)經濟發(fa)展將會加快。

對(dui)于(yu)目前(qian)行情，中原證券認為，由(you)于(yu)國慶長(chang)假將至，市場(chang)各方的(de)(de)觀望情緒依然(ran)較重，滬指近(jin)期始終無法擺脫3000點~3200點區間的(de)(de)窄幅波動，自2850點以來展開的(de)(de)超跌反彈(dan)行情仍(reng)在繼續。由(you)于(yu)近(jin)期兩市的(de)(de)成交量始終未(wei)能(neng)有效放大(da)，中期底部(bu)的(de)(de)信號依然(ran)不甚明朗。

該(gai)券商(shang)稱，當前區域整(zheng)體(ti)風險已不(bu)大(da)，未來股指下跌空間(jian)也(ye)不(bu)會太(tai)大(da)了。2850點(dian)能否成(cheng)為本輪中期調整(zheng)的(de)底(di)部區域，仍需進一(yi)步(bu)驗證，建議投資者耐心(xin)等待(dai)中期底(di)部信(xin)號出現。

市(shi)場關注度(du)：★★★★★

驅動周期：中長期

重(zhong)點(dian)關注：國企改革和貨幣政策

行/業/熱/點

“排放門”催化環保主題

據(ju)媒體報道(dao)，德國(guo)大(da)眾汽車(che)公司近期(qi)涉嫌尾(wei)氣排放(fang)超標(biao)造假事件持續大(da)規模發酵(jiao)。大(da)眾9月22日表(biao)示，全球共有1100萬(wan)輛車(che)將涉及其中，首席執行官(guan)(CEO)馬(ma)丁·文德恩23日宣(xuan)布(bu)辭職。目前包括美(mei)國(guo)、德國(guo)、瑞士(shi)、意大(da)利(li)、法國(guo)和韓國(guo)在內的多個國(guo)家已宣(xuan)布(bu)對該(gai)公司展開調查，僅(jin)美(mei)國(guo)環保署(shu)就或將開出高達180億美(mei)元(yuan)的罰(fa)款。

國泰君安對此分析稱(cheng)，環(huan)保領(ling)域本(ben)身是符合經濟結構轉型(xing)和政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)支持的領(ling)域，且到目前(qian)為(wei)止仍然沒有被(bei)市(shi)場充分挖(wa)掘，而“十(shi)三五”規(gui)劃(hua)的投(tou)資(zi)額度很可能超(chao)出市(shi)場預(yu)期，同時(shi)當前(qian)經濟低(di)迷，環(huan)保也將成為(wei)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)重點支持的方向之一。

另一方面(mian)，此次的大(da)眾“排放門”事(shi)件導(dao)致一些國家開始(shi)重(zhong)點(dian)調(diao)查尾氣(qi)排放，國內目前還(huan)沒有(you)反應，國內空氣(qi)污染較(jiao)為(wei)嚴重(zhong)，更有(you)調(diao)查的必要，很有(you)可(ke)能(neng)緊跟其后。尾氣(qi)催化和新能(neng)源板塊(kuai)有(you)望迎來主(zhu)題投資機會。

國(guo)泰君安認為，貴研鉑業（600459）是國(guo)內(nei)第(di)二(er)大的汽車尾氣催(cui)化劑(ji)供(gong)應商，2013～2014年(nian)生(sheng)產汽車尾氣催(cui)化劑(ji)約120萬升(sheng)/年(nian)，市(shi)場占有率約為5%。國(guo)內(nei)在尾氣凈(jing)化系統方面此前一(yi)直存在監管有待進一(yi)步提升(sheng)的問題，“排(pai)放(fang)門”事(shi)件有望促(cu)使(shi)監管力度加大，從而提升(sheng)公(gong)司產品銷量(liang)。

而(er)傳(chuan)統(tong)(tong)汽(qi)車(che)(che)行業(ye)(ye)(ye)尾氣排(pai)放(fang)一直是PM2.5的(de)(de)核心來源(yuan)之一（占(zhan)比(bi)30%左右），對(dui)汽(qi)車(che)(che)排(pai)放(fang)的(de)(de)監管(guan)有望推動碳排(pai)放(fang)交易(yi)的(de)(de)相關政策出(chu)臺，未來新(xin)能源(yuan)汽(qi)車(che)(che)生產企業(ye)(ye)(ye)可以將排(pai)放(fang)指(zhi)標出(chu)售給傳(chuan)統(tong)(tong)汽(qi)車(che)(che)生產企業(ye)(ye)(ye)，實現排(pai)放(fang)交易(yi)，新(xin)能源(yuan)汽(qi)車(che)(che)產業(ye)(ye)(ye)鏈的(de)(de)天齊鋰業(ye)(ye)(ye)、贛鋒鋰業(ye)(ye)(ye)、正海磁材同樣(yang)值得(de)關注。

市場關注度：★★★★

驅動周期：中長期

重點關注：尾氣排放監管

看好磷肥短中期供需改善

中金公司近日(ri)發布研報稱，美國、突尼斯和(he)俄羅斯等(deng)磷肥(fei)(fei)生產商因(yin)資(zi)源(yuan)稀缺、環保壓力等(deng)原因(yin)，關停部(bu)分產能(neng)（全球(qiu)占比近5%）。今(jin)年(nian)以來，印度作為全球(qiu)磷肥(fei)(fei)第二大消費國家，對磷肥(fei)(fei)補貼(tie)的提高有可能(neng)使(shi)其進口同(tong)比劇增逾50%，短期(qi)刺激全球(qiu)磷肥(fei)(fei)需求和(he)價格(ge)抬升。

與此同時，巴西的需求在下(xia)(xia)半(ban)年有望(wang)環比回升(sheng)或成為磷肥價格(ge)上漲的另(ling)一驅(qu)動(dong)因素。中國因關(guan)稅下(xia)(xia)調(diao)而出(chu)口(kou)激增，由于(yu)出(chu)口(kou)FOB價格(ge)顯著高于(yu)國內市場價格(ge)，磷肥企業的盈(ying)利將出(chu)現大幅(fu)增長。

中金公司指出，基于(yu)CRU、Mosaic等(deng)公司數據，預(yu)測(ce)到(dao)2020年全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)磷(lin)肥產能折純量達到(dao)5520萬(wan)噸(dun)，2013～2020年復(fu)合增(zeng)速僅0.35%。在需求(qiu)端，基于(yu)中國、拉美以及印度等(deng)地(di)區的(de)(de)需求(qiu)穩步(bu)增(zeng)長，預(yu)測(ce)2020年全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)磷(lin)肥需求(qiu)量有可能達到(dao)4610萬(wan)噸(dun)，復(fu)合增(zeng)速達到(dao)1.8%。至(zhi)(zhi)2020年，全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)磷(lin)肥供應(ying)過(guo)剩地(di)區和供不應(ying)求(qiu)地(di)區分布將維持(chi)不變，但(dan)總體供需格(ge)局有所改(gai)善(shan)，供應(ying)過(guo)剩量由2013年的(de)(de)1250萬(wan)噸(dun)減少為2020年的(de)(de)910萬(wan)噸(dun)，開工率(lv)提升10個百分點至(zhi)(zhi)73%。

對于具體投資標的(de)，中金建(jian)議關(guan)注國內(nei)磷復(fu)肥龍頭，磷酸一(yi)銨和復(fu)合肥的(de)毛利率均高于主要(yao)競(jing)爭對手的(de)新洋豐(feng)（000902）和我國磷復(fu)肥行業(ye)十強企業(ye)、業(ye)務多點(dian)開花的(de)司爾特（002538）。

市場關注度：★★★★

驅動周期：中長期

重點關注：磷肥供需情況

近期機構研報一句話精萃

宏觀：

◎申萬(wan)宏源(yuan)：短期內消(xiao)費難以(yi)擔負(fu)保(bao)增長的(de)重任(ren)，三駕馬車中，投資仍(reng)然是(shi)保(bao)增長最(zui)好的(de)選擇(ze)。

◎華創證(zheng)券：國有工業(ye)企業(ye)占比高的(de)區(qu)域面臨(lin)更大的(de)經(jing)濟(ji)下行壓力。浙(zhe)江、江蘇等地國有經(jing)濟(ji)比例較低，市場出清推進效率較高，經(jing)濟(ji)調整速度較快。

策略：

◎民生(sheng)證券：資(zi)(zi)本市場可關(guan)注國(guo)企(qi)改革中兼并重組、科研(yan)院所改革、資(zi)(zi)產注入和(he)對管理層的(de)股(gu)權激(ji)勵等投(tou)資(zi)(zi)機會。

◎國(guo)金證券：從中長期(qi)趨(qu)勢看，在“醫療(liao)、體育、傳媒、旅游”四(si)行(xing)業中出現10倍及(ji)以(yi)上的牛股概率更(geng)大。

 

宋思艱 整理