每經編輯｜每經記(ji)者 劉明濤    

◎每經記者 劉明濤

在IPO重啟傳聞(wen)影響下，滬指9月25日(ri)（上周五）跌1.5%，報收于3092.35點(dian)，當日(ri)收盤(pan)后，IPO重啟傳聞(wen)被辟謠(yao)。

在9月27日(ri)中秋佳(jia)節后，今日(ri)（9月28日(ri)）A股(gu)將迎來國慶節前的最后三個交易(yi)日(ri)，此時，市場到底擔(dan)憂(you)什么？關注什么？

大/勢/風/向

靜待中期底部信號

昨日（9月(yue)27日），海(hai)通證券首席策略分析師荀(xun)玉(yu)根(gen)發(fa)布研報稱(cheng)，當前(qian)，市場(chang)投資者糾(jiu)結三個問題：

第(di)一，目前大股東(dong)減持受限(xian)、IPO暫(zan)緩、金融(rong)反腐推(tui)進，市場觀望情(qing)緒濃厚，中長線投資者入場信(xin)心待提升，核心原因就(jiu)是對政策環境不(bu)確定性的擔憂(you)。

第二(er)，市(shi)場擔憂上(shang)市(shi)公司(si)三季報(bao)盈利下滑(hua)，因(yin)為(wei)規定持股5%以上(shang)的董監高6個月內不得減持，使上(shang)市(shi)公司(si)三季度釋(shi)放(fang)業績的動力降低。

第三，仍有(you)投資者擔心(xin)匯率變(bian)化(hua)。隨(sui)著9月17日美聯儲宣(xuan)布暫(zan)不加息，人民(min)幣(bi)短期貶值壓力明顯(xian)減弱，但(dan)擔憂(you)者認(ren)為(wei)，美國二季度GDP增速終值為(wei)3.9%，增長強(qiang)勁，仍然支(zhi)持(chi)美國今年(nian)開啟(qi)加息周期。

不過，海通證(zheng)券認(ren)為，短期看，匯(hui)率(lv)波(bo)動、配資清理兩大利空將(jiang)逐漸(jian)減(jian)弱，“十三五”規(gui)劃、國企改革細則、積極(ji)財政仍(reng)有望提高短期風險(xian)偏好。

人民網(wang)9月24日報道，國務院日前(qian)印發《關(guan)于國有(you)(you)企(qi)業(ye)發展(zhan)混(hun)(hun)合(he)所(suo)有(you)(you)制(zhi)經濟(ji)的意見(jian)》（以下簡稱(cheng)《混(hun)(hun)改(gai)意見(jian)》。中原證(zheng)券認為，從具體(ti)細節來看，《混(hun)(hun)改(gai)意見(jian)》在分類、分層推進混(hun)(hun)改(gai)、各類資本如(ru)何參與混(hun)(hun)改(gai)、如(ru)何完善(shan)混(hun)(hun)合(he)所(suo)有(you)(you)制(zhi)企(qi)業(ye)治理機制(zhi)等領域(yu)都有(you)(you)明確(que)要求，相對于頂層設計方案更具有(you)(you)操作(zuo)性，這意味混(hun)(hun)合(he)所(suo)有(you)(you)制(zhi)經濟(ji)發展(zhan)將會(hui)加快(kuai)。

對于目前行(xing)情(qing)，中原(yuan)證券認為，由于國慶(qing)長假將(jiang)至，市場(chang)各方的(de)觀望情(qing)緒依然(ran)(ran)較(jiao)重(zhong)，滬指近(jin)(jin)期(qi)始(shi)(shi)終無法擺脫3000點~3200點區(qu)間(jian)的(de)窄幅(fu)波動，自2850點以來(lai)展開(kai)的(de)超跌(die)反(fan)彈行(xing)情(qing)仍(reng)在繼續。由于近(jin)(jin)期(qi)兩市的(de)成(cheng)交量始(shi)(shi)終未能有效放(fang)大，中期(qi)底部的(de)信號(hao)依然(ran)(ran)不甚明(ming)朗(lang)。

該券商稱，當前區域整體風險已不大(da)，未來股指下跌空(kong)間也不會(hui)太(tai)大(da)了。2850點能否成為本輪(lun)中期(qi)調整的底部(bu)區域，仍需進一步(bu)驗證(zheng)，建議投資者耐心等(deng)待中期(qi)底部(bu)信號出現。

市(shi)場關注度：★★★★★

驅動周期：中長期

重(zhong)點關(guan)注：國企(qi)改(gai)革和貨幣(bi)政策

行/業/熱/點

“排放門”催化環保主題

據(ju)媒(mei)體報道，德(de)(de)國大(da)眾(zhong)汽車(che)公司近期涉嫌尾氣排放超標造假(jia)事件持(chi)續大(da)規模發酵(jiao)。大(da)眾(zhong)9月22日(ri)表(biao)示，全球共有1100萬輛車(che)將(jiang)涉及其中，首席執行官(CEO)馬丁(ding)·文(wen)德(de)(de)恩(en)23日(ri)宣布(bu)辭職。目前包括美國、德(de)(de)國、瑞士、意(yi)大(da)利、法國和韓(han)國在內的多個(ge)國家已宣布(bu)對(dui)該公司展(zhan)開調查，僅美國環(huan)保署就或將(jiang)開出高(gao)達180億美元的罰款。

國(guo)泰君安對此分(fen)析(xi)稱，環(huan)保領(ling)(ling)域本(ben)身(shen)是符合經濟結(jie)構轉型和政(zheng)策支持的領(ling)(ling)域，且(qie)到目前(qian)為止仍(reng)然沒有被市場(chang)充分(fen)挖掘，而(er)“十三五”規劃(hua)的投資額度很可能超出市場(chang)預期，同時當(dang)前(qian)經濟低迷，環(huan)保也將(jiang)成為政(zheng)策重點支持的方向之一(yi)。

另一(yi)方面，此次的(de)大眾(zhong)“排放門”事件(jian)導致一(yi)些(xie)國(guo)家開始重(zhong)點調查尾(wei)氣排放，國(guo)內(nei)目前(qian)還沒有反應，國(guo)內(nei)空氣污染較為嚴重(zhong)，更有調查的(de)必要，很有可能緊跟其后。尾(wei)氣催(cui)化和新能源板塊有望(wang)迎來主題投資機會。

國泰(tai)君(jun)安認為，貴研鉑(bo)業(ye)（600459）是(shi)國內第二大(da)的(de)汽車(che)尾(wei)(wei)氣(qi)催化劑供應商，2013～2014年(nian)生(sheng)產汽車(che)尾(wei)(wei)氣(qi)催化劑約120萬升/年(nian)，市場(chang)占有率約為5%。國內在(zai)尾(wei)(wei)氣(qi)凈化系(xi)統方面此前(qian)一直存在(zai)監管有待進一步提升的(de)問(wen)題(ti)，“排放門”事(shi)件有望促使監管力(li)度加大(da)，從而(er)提升公司產品(pin)銷量。

而傳(chuan)統(tong)(tong)汽(qi)車(che)行(xing)業(ye)尾(wei)氣排(pai)放一(yi)直是PM2.5的(de)核(he)心(xin)來源(yuan)之(zhi)一(yi)（占比30%左右），對(dui)汽(qi)車(che)排(pai)放的(de)監管有望(wang)推動碳排(pai)放交(jiao)易(yi)的(de)相關政(zheng)策出(chu)臺，未來新(xin)能源(yuan)汽(qi)車(che)生產(chan)企業(ye)可以(yi)將排(pai)放指標(biao)出(chu)售給傳(chuan)統(tong)(tong)汽(qi)車(che)生產(chan)企業(ye)，實現排(pai)放交(jiao)易(yi)，新(xin)能源(yuan)汽(qi)車(che)產(chan)業(ye)鏈的(de)天齊鋰業(ye)、贛(gan)鋒(feng)鋰業(ye)、正(zheng)海磁材同樣(yang)值(zhi)得關注(zhu)。

市(shi)場關注度：★★★★

驅動周期：中長期

重點關注：尾氣排放監(jian)管

看好磷肥短中期供需改善

中金公(gong)司近日發布研(yan)報稱，美國(guo)、突尼(ni)斯(si)和俄羅斯(si)等(deng)磷肥(fei)(fei)生(sheng)產(chan)商因資源稀缺、環(huan)保(bao)壓力等(deng)原(yuan)因，關停部分產(chan)能(neng)（全球占(zhan)比近5%）。今(jin)年以來，印度作為全球磷肥(fei)(fei)第(di)二(er)大消(xiao)費(fei)國(guo)家，對磷肥(fei)(fei)補貼的提(ti)高有可(ke)能(neng)使其進口同比劇增(zeng)逾50%，短期(qi)刺(ci)激全球磷肥(fei)(fei)需求和價格抬升(sheng)。

與此同時，巴(ba)西的(de)需求在(zai)下半年有望環比回升或成為磷(lin)肥價(jia)格上漲的(de)另一(yi)驅動因素。中(zhong)國因關稅下調而(er)出(chu)口激增(zeng)，由于(yu)出(chu)口FOB價(jia)格顯著(zhu)高于(yu)國內市場(chang)價(jia)格，磷(lin)肥企業的(de)盈利將出(chu)現(xian)大幅(fu)增(zeng)長。

中(zhong)金(jin)公司指出，基于CRU、Mosaic等公司數(shu)據，預(yu)測到2020年(nian)全球磷(lin)肥產(chan)能折純量(liang)達(da)到5520萬(wan)噸，2013～2020年(nian)復(fu)(fu)合(he)增(zeng)(zeng)速僅0.35%。在需求(qiu)端，基于中(zhong)國、拉美以及(ji)印度等地區(qu)的(de)需求(qiu)穩(wen)步增(zeng)(zeng)長，預(yu)測2020年(nian)全球磷(lin)肥需求(qiu)量(liang)有(you)(you)可能達(da)到4610萬(wan)噸，復(fu)(fu)合(he)增(zeng)(zeng)速達(da)到1.8%。至(zhi)2020年(nian)，全球磷(lin)肥供應(ying)過剩(sheng)地區(qu)和供不應(ying)求(qiu)地區(qu)分(fen)布將維持不變，但總體供需格局有(you)(you)所改善，供應(ying)過剩(sheng)量(liang)由2013年(nian)的(de)1250萬(wan)噸減少為2020年(nian)的(de)910萬(wan)噸，開工率提(ti)升10個百(bai)分(fen)點(dian)至(zhi)73%。

對于具體投資(zi)標(biao)的，中金建議關注(zhu)國內磷(lin)復(fu)肥龍頭(tou)，磷(lin)酸一銨和復(fu)合肥的毛利率均高于主要競爭對手的新洋豐（000902）和我國磷(lin)復(fu)肥行業(ye)十強企業(ye)、業(ye)務多(duo)點開花的司爾特（002538）。

市場關注度：★★★★

驅動周期：中長期

重點(dian)關注：磷肥供(gong)需(xu)情況