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◎每經記者 王一鳴

近期A股大幅(fu)波動，《證券法》的修訂(ding)進程也隨之出(chu)現(xian)了變化。

9月24日，在(zai)“2015南湖互(hu)聯網金融峰會(hui)論壇”上，全國人(ren)大(da)財經委副主任委員吳曉(xiao)靈在(zai)會(hui)議間(jian)隙對與會(hui)媒體公開表示，因股市波(bo)動使得《證(zheng)券法》(修(xiu)訂(ding)草案)向后推遲，“二審(shen)最快也要12月，后面的三審(shen)以及出臺只能等明年看了。”

與此同時(shi)，近期(qi)包(bao)括大眾點評、螞(ma)蟻金(jin)服等多(duo)家企業均曾(ceng)傳出(chu)正備戰首(shou)批(pi)戰略新興板的(de)消息。

對此，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新(xin)向《每日(ri)經濟新(xin)聞(wen)》記(ji)者預測稱，《證券法》修訂推遲使戰(zhan)略新(xin)興板(ban)推出時(shi)間窗口可能落(luo)在明年年中。但他個(ge)人也(ye)建議，戰(zhan)略新(xin)興板(ban)不妨考慮以試(shi)點的方式(shi)先行先試(shi)。

股市波動修法推遲

吳曉靈24日稱，按原計劃(hua)，全國人大常委會對修訂草案的(de)二審是在(zai)今年8月(yue)進(jin)行，但(dan)股(gu)市波動使得有關方面要更(geng)多研究經驗教訓，所以(yi)整(zheng)個的(de)進(jin)程向后推遲(chi)。

當(dang)日(ri)，北京工商(shang)大(da)學證(zheng)券期貨研究(jiu)所所長胡俞越也表示(shi)，《證(zheng)券法》修(xiu)訂進展適(shi)當(dang)推遲是合理的(de)，這次的(de)大(da)幅波動與救市(shi)，說明了中國資本市(shi)場的(de)問(wen)(wen)題(ti)(ti)并(bing)不是一個(ge)(ge)簡單(dan)的(de)推出注(zhu)冊制(zhi)(zhi)的(de)問(wen)(wen)題(ti)(ti)，而是整個(ge)(ge)監管體(ti)系(xi)的(de)問(wen)(wen)題(ti)(ti)。認真梳理總(zong)結相關(guan)的(de)經驗教訓，做好(hao)制(zhi)(zhi)度建(jian)設，會讓(rang)未來的(de)注(zhu)冊制(zhi)(zhi)更適(shi)應中國的(de)現實。

不僅《證券法(fa)》修(xiu)訂(ding)進(jin)展延后，胡俞越透露，其所參與的(de)《期貨法(fa)》立法(fa)工作亦因股市波動而推遲。

股指波動加(jia)劇、《證券法》修訂(ding)推遲，令外界對(dui)新興產業板(ban)能否如期(qi)推進存在一些疑慮。

“具體還是要等證券法(fa)修(xiu)改后正(zheng)(zheng)式頒布，新興(xing)板才(cai)能推出吧。”正(zheng)(zheng)在儲備上(shang)市(shi)資(zi)源(yuan)的上(shang)海本地券商投行人(ren)士(shi)告訴《每(mei)日經濟新聞》記者，相(xiang)較于(yu)借殼上(shang)市(shi)監管呈(cheng)現從嚴趨勢(shi)（即(ji)未達業績承諾(nuo)需(xu)按比例注(zhu)銷股(gu)份），更多的企業傾向于(yu)選擇戰略新興(xing)板上(shang)市(shi)。

事實上(shang)，據(ju)《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者了解，今年上(shang)半年，對盡快推出戰(zhan)略(lve)(lve)新(xin)興板(ban)事宜，業(ye)內一(yi)度較為樂(le)觀(guan)。6月17日(ri)，國務院(yuan)印發《關(guan)于大力推進大眾創(chuang)(chuang)業(ye)萬眾創(chuang)(chuang)新(xin)若(ruo)干政策(ce)措施(shi)的意(yi)見》，明(ming)確提出要(yao)推動在上(shang)海證(zheng)券(quan)交(jiao)易所(suo)建立戰(zhan)略(lve)(lve)新(xin)興產業(ye)板(ban)。隨后，證(zheng)監會(hui)主席(xi)肖鋼(gang)于6月26日(ri)表示，要(yao)通過(guo)發展多層次資本(ben)市場服務國家創(chuang)(chuang)新(xin)驅動戰(zhan)略(lve)(lve)，在上(shang)海證(zheng)券(quan)交(jiao)易所(suo)設立戰(zhan)略(lve)(lve)新(xin)興板(ban)，與創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)錯位發展。

并且，此前有消(xiao)息稱，螞蟻(yi)金服、中國商飛、大眾點評及(ji)愛奇藝已被(bei)選定，作為上(shang)證(zheng)所戰略新興板首(shou)批掛牌企業，通過這四家優質公司樹立示范效應(ying)。

對此，大眾點評、愛奇藝等(deng)均未對外界予以置評。

擬設定四套財務標準

當前，戰(zhan)略新(xin)興(xing)產(chan)業板正對互聯網等(deng)企業展示不小的吸引(yin)力。

據(ju)上(shang)證(zheng)所(suo)副總經(jing)理劉世(shi)安(an)此前表示(shi)，戰略新(xin)興(xing)(xing)板將(jiang)重點(dian)服務(wu)于已跨越了創業(ye)(ye)(ye)階(jie)段(duan)、具有(you)一(yi)定規模(mo)的新(xin)興(xing)(xing)產業(ye)(ye)(ye)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)和創新(xin)型(xing)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)，尤其是這兩類企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)中戰略意義明(ming)顯的企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)。他強調，我國資本(ben)(ben)市(shi)場(chang)現有(you)的市(shi)場(chang)體系和發(fa)行制(zhi)度(du)更(geng)多(duo)考慮(lv)傳(chuan)統企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)特(te)點(dian)，缺(que)少專門(men)針對(dui)新(xin)興(xing)(xing)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)的制(zhi)度(du)安(an)排，導致新(xin)興(xing)(xing)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)難(nan)以(yi)進入資本(ben)(ben)市(shi)場(chang)。同時，一(yi)大批尚未盈利的戰略新(xin)興(xing)(xing)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)，因不符合(he)境內(nei)資本(ben)(ben)市(shi)場(chang)現行的發(fa)行上(shang)市(shi)條件，難(nan)以(yi)獲(huo)得融(rong)資支(zhi)持(chi)。建設戰略新(xin)興(xing)(xing)板，可為這類企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)提供國內(nei)資本(ben)(ben)市(shi)場(chang)平臺，支(zhi)持(chi)它們更(geng)好地(di)發(fa)展業(ye)(ye)(ye)務(wu)。

在上市(shi)資源方面，根據(ju)上證所的安排(pai)，在戰略新興板設立初期，將(jiang)以“十二五”國家戰略性產(chan)業發展規劃為依(yi)據(ju)，重點支持七大(da)戰略新興產(chan)業，“中(zhong)國制造2025”十大(da)重大(da)發展領域企業，以及科技創(chuang)新型企業。

“近期諸多中概股私有(you)化案(an)例，也被(bei)普遍認為是在為回歸國內市場、登陸新興(xing)產業板(ban)作準備。”上述投行人士闡述。

《每(mei)日經濟新聞》記者(zhe)此前(qian)獲得(de)的(de)(de)(de)相關機構對新興板的(de)(de)(de)建議材料顯示，未來(lai)的(de)(de)(de)新興板擬設置有“市(shi)值+凈利(li)潤(run)+收(shou)入”、“市(shi)值+收(shou)入+現金流”、“市(shi)值+權益+總(zong)資(zi)產(chan)”以及“市(shi)值+收(shou)入”4套(tao)以市(shi)值為核心的(de)(de)(de)上市(shi)財務標準。

例(li)如(ru)，在“市值+收(shou)(shou)入+現金流(liu)”這(zhe)一標(biao)準(zhun)中，擬設定(ding)“市值不少于10億元(yuan)；最(zui)近(jin)1年營業(ye)收(shou)(shou)入不少于1億元(yuan)；最(zui)近(jin)3年經(jing)營活動產生的現金流(liu)量凈額累計不少于2000萬元(yuan)”。該套標(biao)準(zhun)，適(shi)用于發(fa)展至一定(ding)規模、現金流(liu)充足，但暫(zan)未達到(dao)一定(ding)盈(ying)利水平(ping)的企(qi)業(ye)；在“市值+收(shou)(shou)入”標(biao)準(zhun)中，擬設定(ding)市值不少于15億元(yuan)，最(zui)近(jin)一年營業(ye)收(shou)(shou)入不少于1億元(yuan)；適(shi)用于盈(ying)利水平(ping)和經(jing)營性現金流(liu)水平(ping)較弱，但商(shang)業(ye)模式(shi)新穎、市場(chang)關(guan)注度較高的企(qi)業(ye)等。

近(jin)日，董登新(xin)(xin)向《每(mei)日經(jing)濟新(xin)(xin)聞》記者表(biao)示，推(tui)出(chu)戰略新(xin)(xin)興產業板，是契合(he)中國經(jing)濟改革(ge)與轉(zhuan)型(xing)的(de)，也是大(da)力發展創(chuang)新(xin)(xin)型(xing)經(jing)濟的(de)需(xu)要，不(bu)會因(yin)為市場的(de)一時波動而停止；按(an)目前《證券法》修訂進展，預(yu)計戰略新(xin)(xin)興板可能在(zai)明年(nian)(nian)年(nian)(nian)中推(tui)出(chu)。

他同時也建(jian)議，鑒于證券法的修訂進(jin)程不(bu)確定性較(jiao)大，還(huan)有一(yi)種思路，即可考慮在《證券法》修訂完成(cheng)之前，不(bu)妨將戰略新興產業(ye)板作為注冊制(zhi)的一(yi)個試點(dian)予以推行。