每(mei)(mei)經(jing)(jing)編(bian)輯｜每(mei)(mei)經(jing)(jing)記者 胡健   ; 

◎每經記者 胡健

9月經濟仍舊承受著(zhu)較大的放緩壓力，最明(ming)顯的表現就是(shi)先(xian)行指數徘徊(huai)在榮枯(ku)線(xian)下。

昨(zuo)日(ri)(ri)（9月(yue)23日(ri)(ri)）公布(bu)的9月(yue)財新中國(guo)制(zhi)造業采(cai)購經理人指數(PMI)初(chu)值(zhi)錄得(de)數據為47，較8月(yue)終值(zhi)下降0.3個百(bai)分點(dian)，低于8月(yue)初(chu)值(zhi)0.1個百(bai)分點(dian)。這(zhe)一數值(zhi)創2009年3月(yue)來最低。

而民生新供(gong)給最(zui)新出爐的(de)制(zhi)造(zao)業綜合指數（PMI）雖然比上月升(sheng)了1.1個百分點，但(dan)也只有43%，顯示經濟活動偏弱。

馬(ma)上就要邁(mai)入(ru)四季度，華(hua)夏新供給經濟學研(yan)究(jiu)院研(yan)究(jiu)員王慶(qing)告訴《每(mei)日(ri)經濟新聞》記者，財政政策(ce)和貨幣政策(ce)的(de)放(fang)松空(kong)間還是有(you)的(de)，市(shi)場對政策(ce)的(de)進一步放(fang)松以及無(wu)風險利率進一步下降預期(qi)，有(you)可能會構成(cheng)對資本市(shi)場，包(bao)括股票市(shi)場和債權市(shi)場的(de)支持。

傳(chuan)統(tong)制造(zao)業下行壓(ya)力(li)大

從分項指(zhi)(zhi)標來看，財(cai)新(xin)PMI產(chan)(chan)出指(zhi)(zhi)數回落(luo)至45.7，較(jiao)8月產(chan)(chan)出指(zhi)(zhi)數下降0.7個百(bai)分點。而新(xin)訂單指(zhi)(zhi)數、新(xin)出口訂單指(zhi)(zhi)數、就(jiu)業(ye)指(zhi)(zhi)數等分項指(zhi)(zhi)標也均出現下降。

財新PMI初值(zhi)是基于(yu)每(mei)月PMI調(diao)查總樣本量(liang)的85%-90%，先期分析(xi)制作而成。為反映每(mei)月經濟運行的趨勢，PMI初值(zhi)和終值(zhi)皆盡量(liang)剔除季節(jie)性(xing)因(yin)素對數據的影響(xiang)。

民生證(zheng)券報(bao)告(gao)認為(wei)，從內(nei)需來(lai)看(kan)，長期(qi)增長動力青黃(huang)不接的趨勢不變，短期(qi)來(lai)看(kan)，9月初(chu)后工業會加速補產，但(dan)是考慮財新(xin)PMI樣(yang)本集(ji)中為(wei)中小(xiao)企業，未(wei)有(you)反彈效果。

從(cong)外需來看，民(min)生證券宏觀(guan)分(fen)析師(shi)管清友(you)認為，貿易總(zong)量裹足(zu)不前與發達國家貿易再平衡的長期(qi)壓力仍未變，雖然人民(min)幣自8月新匯(hui)改調(diao)整已(yi)貶值2.7%，但受歐美近期(qi)復蘇放緩影(ying)響，短期(qi)內外需依然靠不住。

盡管民(min)新PMI中的新訂(ding)單(dan)指數出現回(hui)升(sheng)，但王慶也(ye)沒有回(hui)避需(xu)求低迷的問(wen)題。

他說，新訂單和(he)(he)生產指數(shu)回(hui)升可能與9月(yue)初后工(gong)(gong)地開工(gong)(gong)、工(gong)(gong)廠加速生產有關。新出口(kou)訂單繼續(xu)下降(jiang)至41.3%，內(nei)需的好轉并(bing)未(wei)帶動就業反彈，采購(gou)端和(he)(he)企(qi)業庫存(cun)回(hui)補的意愿依舊疲弱，反映企(qi)業對未(wei)來經營狀況預期謹慎。

工業(ye)下行壓力主要體現在(zai)一些傳統制造業(ye)上，而鋼鐵、水泥等行業(ye)的冷暖(nuan)十分具有信(xin)號意義。

蘭格(ge)(ge)鋼(gang)(gang)鐵云商平臺(tai)監測數據顯示，截至9月18日，蘭格(ge)(ge)鋼(gang)(gang)鐵綜合價(jia)格(ge)(ge)指(zhi)(zhi)數為(wei)(wei)86.5點(dian)(dian)，比前一(yi)(yi)周(zhou)跌0.7點(dian)(dian)；蘭格(ge)(ge)鋼(gang)(gang)鐵長材(cai)價(jia)格(ge)(ge)指(zhi)(zhi)數為(wei)(wei)91.6點(dian)(dian)，比前一(yi)(yi)周(zhou)跌1點(dian)(dian)；蘭格(ge)(ge)鋼(gang)(gang)鐵板材(cai)價(jia)格(ge)(ge)指(zhi)(zhi)數為(wei)(wei)80.2點(dian)(dian)，比前一(yi)(yi)周(zhou)跌0.6點(dian)(dian)。“鋼(gang)(gang)市后期將面(mian)臨(lin)越(yue)來越(yue)重的下行壓力。”蘭格(ge)(ge)鋼(gang)(gang)鐵網資(zi)訊中心總經理馬(ma)力說。

國研中(zhong)(zhong)心原副(fu)主(zhu)任劉(liu)世錦告訴《每日經濟新聞(wen)》記者，以往中(zhong)(zhong)國經濟高(gao)(gao)增長(chang)主(zhu)要依(yi)托于高(gao)(gao)投(tou)(tou)資，其中(zhong)(zhong)制造業投(tou)(tou)資直接依(yi)賴于基礎設(she)施和(he)房地產的投(tou)(tou)資以及出口的增長(chang)，現(xian)在(zai)高(gao)(gao)投(tou)(tou)資還在(zai)探底過程中(zhong)(zhong)。

他說，這一(yi)過程必然會導(dao)致需求下降(jiang)，過去的(de)高投資拉動了煤炭(tan)、鋼鐵、鐵礦石(shi)、石(shi)油石(shi)化、建材等一(yi)系(xi)列重(zhong)化工業的(de)增長，但這些行業隨著需求減(jian)少，就將面臨價格下降(jiang)以及企業盈利水(shui)平低迷的(de)情(qing)況。

穩增長政策還需加碼

經(jing)濟不(bu)會“硬著陸”，中國經(jing)濟仍然運行(xing)在(zai)合(he)理區(qu)間……高層(ceng)領導人(ren)9月以來針對宏觀基(ji)本(ben)面頻繁發聲打氣。

但面(mian)臨(lin)數據(ju)低迷，市場仍舊(jiu)相信(xin)，政(zheng)府這只(zhi)“看得(de)見(jian)的手”會繼續(xu)發力(li)，使經濟運(yun)行態勢與基(ji)礎(chu)更(geng)加(jia)平穩和(he)堅實。

中(zhong)國社科院新發布的中(zhong)國經濟增(zeng)長報告(2014-2015)預計，2015年中(zhong)國經濟增(zeng)長速(su)度為6.9%，穩增(zeng)長的宏觀政策任務仍需加(jia)碼。

中國社科院經濟(ji)所副所長張平(ping)認(ren)為(wei)，經濟(ji)增長減速來(lai)自企業與個人投資的下(xia)(xia)降。與此同(tong)時，政(zheng)府支出受困于財政(zheng)收入下(xia)(xia)降和地方(fang)債務壓力加大(da)，盡管消費較為(wei)平(ping)穩，但收入預(yu)期也在下(xia)(xia)降。

需求與資金是中(zhong)國當下穩(wen)增(zeng)長需要解決的兩(liang)個關鍵問題(ti)，王慶說，民新指(zhi)數4000多家企(qi)業(ye)樣本中(zhong)，70%是中(zhong)小微企(qi)業(ye)，它有專門(men)反映(ying)企(qi)業(ye)的資金狀(zhuang)況(kuang)和資金的融資狀(zhuang)況(kuang)的分指(zhi)標。

就9月情況，王慶說，中(zhong)小企業整體上來(lai)講，資金運作狀況有(you)所(suo)改善，資金成本有(you)所(suo)下(xia)降(jiang)，同時(shi)對(dui)銀行貸(dai)款(kuan)的(de)(de)依賴有(you)所(suo)降(jiang)低，但融資環境還是比較困(kun)難的(de)(de)。

他(ta)說，這(zhe)顯示前期的(de)貨幣政策(ce)包(bao)括降息降準的(de)貨幣政策(ce)已經起到一定的(de)效果，但是前瞻(zhan)性(xing)地看，需(xu)要根本(ben)改變中小(xiao)企(qi)業(ye)的(de)融資環(huan)境比較困難的(de)這(zhe)樣一個局(ju)面(mian)，還需(xu)要進一步的(de)政策(ce)放松(song)。

目前基建投資(zi)增速(su)明顯(xian)快于制造業(ye)和(he)房地(di)產，成為(wei)拉動需求的(de)主(zhu)引擎。瑞穗證券首席經(jing)濟學(xue)家沈建光告訴《每日經(jing)濟新聞》記者，今年以來固定資(zi)產投資(zi)一(yi)路下滑，降(jiang)至2001年以來的(de)新低，并未起到(dao)穩(wen)增長(chang)的(de)關鍵作用(yong)，與資(zi)金(jin)受限關系(xi)密切。他說，為(wei)防止財(cai)政(zheng)懸崖的(de)風險，盤(pan)活財(cai)政(zheng)存量資(zi)金(jin)，保證地(di)方政(zheng)府融(rong)資(zi)平臺公司在建項目后續融(rong)資(zi)仍有必(bi)要。

沈(shen)建光說(shuo)，利用財(cai)政和政策性銀行的資金(jin)，去支持地(di)方政府的基建項(xiang)目有必(bi)要，這(zhe)將撬動更多銀行貸款在多領域發力，如地(di)下水(shui)管道工程，地(di)鐵，污水(shui)處理(li)等和老百(bai)姓生活(huo)密切相關的建設，這(zhe)些對今年四季(ji)度投(tou)資止跌回升將起到作(zuo)用。