每經編(bian)輯(ji)｜每經記者 查道坤 發自江蘇    

每經記者 查道坤 發自江蘇

國家能源局公布的(de)2015年全國新(xin)增光伏電站建設規(gui)模達17.8GW，這(zhe)無(wu)疑(yi)給(gei)國內的(de)光伏企業(ye)帶來了很多機會，但如此巨量(liang)的(de)建設規(gui)模需要(yao)大量(liang)的(de)資(zi)金(jin)支持(chi)。據官(guan)方發布的(de)數(shu)據顯示，2014~2017年中國太陽(yang)能發電的(de)投(tou)資(zi)需求大約在7370億元。

據工信(xin)部最新的(de)數據顯(xian)示，今年(nian)上半年(nian)我(wo)國(guo)光伏(fu)(fu)產業生(sheng)產經營持續好轉，產品價格(ge)穩中有升(sheng)。盡管光伏(fu)(fu)行業持續加(jia)速回暖(nuan)，大量資本(ben)進入光伏(fu)(fu)市場，但融資難(nan)(nan)依然是光伏(fu)(fu)應用(yong)規模發展的(de)軟肋(lei)。而(er)要實現“十三五”目(mu)(mu)標，需要今后每年(nian)完成30GW的(de)電站(zhan)建(jian)設目(mu)(mu)標，相關專家(jia)測算需要融資2100多億元(yuan)。傳統(tong)的(de)融資方式如銀行貸款和債券融資，目(mu)(mu)前難(nan)(nan)以滿足(zu)光伏(fu)(fu)企(qi)(qi)業的(de)需求。在這種(zhong)背景下，不少光伏(fu)(fu)企(qi)(qi)業開(kai)始嘗試多元(yuan)化的(de)融資模式。

傳統融資渠道受困

根(gen)據規(gui)劃，到(dao)2020年(nian)，中國光(guang)伏電站建設規(gui)模(mo)已(yi)確定在100GW以上(shang)，甚至可能(neng)達到(dao)200GW。今年(nian)4月發布的(de)《高(gao)比例使(shi)用(yong)可再生能(neng)源情(qing)景暨路徑研究》顯示，到(dao)2050年(nian)我國光(guang)伏電站建設目標為(wei)2700GW。

有(you)業(ye)內(nei)人(ren)士表示，未來光伏將是最具競爭力的可再生能源，而要實現上(shang)述目(mu)(mu)標(biao)，資金支持至關重要。要實現“ 十三五”目(mu)(mu)標(biao)，需(xu)要今后每年(nian)完成30GW的電站建設目(mu)(mu)標(biao)，需(xu)要融資2100多(duo)億元(yuan)。要實現2050年(nian)目(mu)(mu)標(biao)，每年(nian)電站增加量不能少于(yu)75GW，融資需(xu)求將達到5000多(duo)億元(yuan)。

眾所周(zhou)知，光伏企(qi)(qi)業(ye)建設光伏電(dian)站(zhan)，自有資(zi)金(jin)僅占20%的比例(li)，另外的80%資(zi)金(jin)需要(yao)(yao)靠融(rong)(rong)(rong)資(zi)解決。2100億元的資(zi) 金(jin)，那么(me)就有超過1600多(duo)億元資(zi)金(jin)需要(yao)(yao)通過融(rong)(rong)(rong)資(zi)渠(qu)道(dao)解決。雖然國家層(ceng)面一(yi)再要(yao)(yao)求(qiu)金(jin)融(rong)(rong)(rong)機構加大對光伏企(qi)(qi)業(ye)的支持(chi) 力度(du)，但是目前國內各大銀(yin)(yin)行(xing)對光伏產業(ye)，尤其是上游制造業(ye)投資(zi)持(chi)謹慎態度(du)，金(jin)融(rong)(rong)(rong)機構難以甄(zhen)別光伏企(qi)(qi)業(ye)融(rong)(rong)(rong) 資(zi)時用于產能提(ti)升(sheng)，還是產能單純擴大，這也是金(jin)融(rong)(rong)(rong)機構裹足不前的主要(yao)(yao)原因。加上銀(yin)(yin)行(xing)貸款利(li)率(lv)高(gao)企(qi)(qi)，光伏 企(qi)(qi)業(ye)現金(jin)流(liu)受(shou)到了影(ying)響。

對(dui)(dui)此，中國光伏(fu)(fu)行(xing)業(ye)(ye)(ye)協(xie)會(hui)秘書長王勃華在日前舉(ju)行(xing)的第(di)二屆中國光伏(fu)(fu)電站投融(rong)資論壇上說：“光伏(fu)(fu)企(qi)業(ye)(ye)(ye)融(rong)資問(wen)(wen)題是(shi)(shi)光伏(fu)(fu)行(xing)業(ye)(ye)(ye)，特別(bie)是(shi)(shi)光伏(fu)(fu)制造(zao)業(ye)(ye)(ye)面臨的一個大問(wen)(wen)題，我們曾(ceng)經搞過光伏(fu)(fu)企(qi)業(ye)(ye)(ye)和金(jin)融(rong)機構(gou)的對(dui)(dui)接(jie)會(hui)，但效果不(bu) 是(shi)(shi)很理想。”

傳統的融(rong)(rong)資(zi)(zi)模式必須(xu)以資(zi)(zi)產抵押控(kong)制風(feng)險(xian)，這(zhe)是(shi)光伏企業融(rong)(rong)資(zi)(zi)難的根本原因，因為這(zhe)意(yi)味(wei)著相(xiang)對融(rong)(rong)資(zi)(zi)總額，要(yao)求融(rong)(rong)入企業必須(xu)具有不少于20%的現金和大(da)于80%的可抵押資(zi)(zi)產。

對此，光伏行(xing)業專家趙玉文對《每日經(jing)濟新聞(wen)》記者說：“用(yong)傳統的融資(zi)(zi)方式，解(jie)決高達(da)2100億甚至5000億的融資(zi)(zi)是絕對不可能的，這種傳統融資(zi)(zi)模式遠遠無法滿足(zu)光伏企業高速增長的融資(zi)(zi)需求(qiu)。”

有業(ye)內(nei)人(ren)士表示，我國光伏(fu)企(qi)業(ye)可(ke)抵押資(zi)產(chan)(chan)(chan)規模(mo)的絕對值有限，光伏(fu)產(chan)(chan)(chan)業(ye)可(ke)抵押資(zi)產(chan)(chan)(chan)規模(mo)的增(zeng)長遠遠落(luo)(luo)后(hou)于融 資(zi)需求的增(zeng)長。以光伏(fu)電站(zhan)投資(zi)回收期10年計算，相對光伏(fu)產(chan)(chan)(chan)業(ye)超高速的發展，光伏(fu)企(qi)業(ye)可(ke)抵押資(zi)產(chan)(chan)(chan)規模(mo)增(zeng)長 速度嚴重落(luo)(luo)后(hou)的局(ju)面會長期存在。

需要創新融資方式

如何解決目(mu)(mu)前光(guang)伏企業(ye)面(mian)(mian)臨的融(rong)資(zi)難題，中國能(neng)源經濟研究院首席(xi)光(guang)伏研究員紅煒表示，一方面(mian)(mian)要在信貸市場改(gai)變以資(zi)產抵押(ya)控制風險(xian)的思維(wei)，轉(zhuan)而注重將項(xiang)目(mu)(mu)未來收益權(quan)作為出發(fa)點；另一方面(mian)(mian)，在金(jin)融(rong)創新和資(zi)本市場，應該(gai)加(jia)速網絡金(jin)融(rong)產品和股(gu)權(quan)類融(rong)資(zi)產品的創新。

正因為傳(chuan)統的融資方(fang)式(shi)難以滿足需求，不少(shao)光伏企業已經開始(shi)嘗試新的融資模(mo)式(shi)，比如開發出(chu)綠能寶、光伏寶等理財產品，以及最近廣受關注的YieldCo模(mo)式(shi)。

所謂YieldCo是一種收(shou)益(yi)導(dao)向(xiang)的(de)(de)融資(zi)模式，其(qi)(qi)(qi)創設的(de)(de)核心目標是募集低成(cheng)本資(zi)金(jin)。與傳統上市公司(si)不同(tong)，YieldCo的(de)(de)投資(zi)者更關注公司(si)現(xian)金(jin)流的(de)(de)長期穩定(ding)，而非盈利能力(li)的(de)(de)快速增長，具有固定(ding)收(shou)益(yi)、成(cheng)長性(xing)、上市三 大特性(xing)。以(yi)美國公司(si)NRGYield公司(si)采用YieldCo模式來看，其(qi)(qi)(qi)母公司(si)通過55.3%投票權實(shi)施控制，同(tong)時獲得(de)資(zi)產(chan)55.3%的(de)(de)收(shou)益(yi)，YieldCo則將其(qi)(qi)(qi)享有的(de)(de)資(zi)產(chan)44.7%收(shou)益(yi)傳導(dao)給(gei)公眾股東。

2015年(nian)4月27日(ri)，協(xie)鑫新能源正(zheng)式(shi)向高盛集團發行本金(jin)總額1億美元的(de)(de)3年(nian)期零(ling)利息可換股債券，這成為國內(nei)及亞洲(zhou)第一(yi)個(ge)YieldCo。此外，阿特斯、保利協(xie)鑫、海潤光伏等企業(ye)也在積極采用(yong)這種(zhong)新的(de)(de)融資方式(shi)。

最(zui)近(jin)火熱的(de)光(guang)(guang)(guang)伏(fu)互(hu)聯(lian)眾(zhong)(zhong)籌也是創(chuang)新(xin)的(de)融(rong)資(zi)方式之一，所謂光(guang)(guang)(guang)伏(fu)互(hu)聯(lian)眾(zhong)(zhong)籌是通過互(hu)聯(lian)網(wang)方式發(fa)布(bu)光(guang)(guang)(guang)伏(fu)電(dian)(dian)(dian)站(zhan)項目并 募集眾(zhong)(zhong)多非(fei)金(jin)融(rong)機構資(zi)金(jin)參與光(guang)(guang)(guang)伏(fu)電(dian)(dian)(dian)站(zhan)的(de)建設。去年(nian)年(nian)初，招商新(xin)能源(yuan)集團旗下聯(lian)合光(guang)(guang)(guang)伏(fu)推出1000萬元以光(guang)(guang)(guang)伏(fu)電(dian)(dian)(dian)站(zhan)為投(tou)資(zi)方向的(de)眾(zhong)(zhong)籌產品，被認為是國內(nei)光(guang)(guang)(guang)伏(fu)電(dian)(dian)(dian)站(zhan)和(he)互(hu)聯(lian)網(wang)金(jin)融(rong)的(de)第(di)一次牽手。

上述種種創新(xin)的(de)融資模式(shi)已經開(kai)始在光(guang)(guang)伏(fu)企(qi)(qi)業應用。對此，趙玉文(wen)對《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者說：“這些新(xin)的(de)融資渠(qu)道大都是剛(gang)剛(gang)興(xing)起(qi)，大規模的(de)被光(guang)(guang)伏(fu)企(qi)(qi)業采(cai)用，還需要(yao)(yao)一個過程，但是毋(wu)庸置疑的(de)是，這些新(xin)的(de)融資方式(shi) 未(wei)來(lai)將成為光(guang)(guang)伏(fu)企(qi)(qi)業的(de)主要(yao)(yao)融資渠(qu)道，解決電站開(kai)發所需要(yao)(yao)的(de)巨額(e)資金（難題）。”