每(mei)經編輯｜每(mei)經記者(zhe) 費(fei)盛海(hai)    ;

◎每經記者 費盛海

分級A一(yi)般(ban)作為結構化產品的優先級份(fen)(fen)額(e)(e)，A份(fen)(fen)額(e)(e)持有(you)人(ren)(ren)根據合約(yue)(yue)規定(ding)向B份(fen)(fen)額(e)(e)持有(you)人(ren)(ren)收取約(yue)(yue)定(ding)利息(xi)，支付利息(xi)后(hou)的總體(ti)投(tou)資(zi)(zi)盈虧都由(you)B份(fen)(fen)額(e)(e)承(cheng)擔。一(yi)般(ban)來說(shuo)A份(fen)(fen)額(e)(e)約(yue)(yue)定(ding)的收益為6%左右，且具有(you)“類看跌期權(quan)”的屬性，適合偏(pian)穩健型的投(tou)資(zi)(zi)者。但同(tong)大部(bu)分證券產品一(yi)樣(yang)，被(bei)過度炒作的A份(fen)(fen)額(e)(e)同(tong)樣(yang)蘊含風險。

警惕三類A份額

A份(fen)(fen)(fen)額在一輪輪“下折潮”后告別了“0.7時代”（0.7元左右的交易價(jia)格），迎來了一輪普漲行情。《每日經(jing)濟新聞》記者注(zhu)意到(dao)，隨著近期市(shi)場逐漸企穩及A份(fen)(fen)(fen)額的整(zheng)體(ti)價(jia)格已反(fan)映了大(da)部分不好的預期。A份(fen)(fen)(fen)額的走(zou)勢(shi)在近期出(chu)現了明顯(xian)分化，此(ci)時一旦(dan)股市(shi)反(fan)彈(dan)風險(xian)偏好改變(bian)將會對A份(fen)(fen)(fen)額帶來十分不利的局(ju)面(mian)，業(ye)內人(ren)士建議：以下3類A份(fen)(fen)(fen)額，投資者最好不要碰。

第一(yi)類(lei)，到(dao)(dao)期(qi)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)低(di)或將大幅(fu)調低(di)的(de)(de)A份(fen)額(e)。到(dao)(dao)期(qi)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)又叫(jiao)隱含收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)，通(tong)常(chang)指按市價買入A份(fen)額(e)持有(you)期(qi)內的(de)(de)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)，是(shi)A份(fen)額(e)的(de)(de)價值中(zhong)樞(shu)之一(yi)。據(ju)9月21日盤中(zhong)數(shu)據(ju)統計，目前(qian)市場141只A份(fen)額(e)的(de)(de)平均到(dao)(dao)期(qi)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)為5.3%，除去無約定(ding)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)的(de)(de)合潤(run)A外(wai)，到(dao)(dao)期(qi)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)包(bao)含和低(di)于5%的(de)(de)分級(ji)A共有(you)16只。其中(zhong)德(de)信(xin)A、資源A、新(xin)能(neng)源A、軍工A（上海）、證券A（上海）、券商A、諾德(de)300A、帶(dai)路A、環保A級(ji)、滬深(shen)300A不僅當(dang)下(xia)的(de)(de)到(dao)(dao)期(qi)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)低(di)，在下(xia)一(yi)期(qi)還會(hui)根據(ju)基準利率(lv)下(xia)降被調低(di)約定(ding)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)。

第二類(lei)，流(liu)(liu)動(dong)性差的A份(fen)(fen)額。除了約定收益外，流(liu)(liu)動(dong)性也是支(zhi)撐(cheng)A份(fen)(fen)額交(jiao)易價格(ge)的一個(ge)重要因(yin)素，當前市場(chang)有(you)90只成交(jiao)額低于100萬元、沒有(you)足夠的流(liu)(liu)通性支(zhi)撐(cheng)此類(lei)A份(fen)(fen)額的“高價位”，因(yin)此這些(xie)A份(fen)(fen)額或(huo)存在一定的虛高，貿然(ran)買入具有(you)一定風險。

第三類，折(zhe)價(jia)率低于(yu)(yu)5%或處于(yu)(yu)溢價(jia)率狀態的(de)(de)A份額。近(jin)期A份額交(jiao)易(yi)價(jia)格(ge)(ge)的(de)(de)上漲有很大動(dong)力源自下折(zhe)套(tao)利(li)或避險資(zi)金，但如果(guo)A份額交(jiao)易(yi)價(jia)格(ge)(ge)與凈值的(de)(de)折(zhe)價(jia)過低甚(shen)至(zhi)(zhi)高于(yu)(yu)凈值，那(nei)么套(tao)利(li)資(zi)金在下折(zhe)時非但不能獲利(li)，在極(ji)端情況下甚(shen)至(zhi)(zhi)可能發生虧(kui)損。如煤炭A基(ji)、中(zhong)航軍A、健康A、網金融A、建信50A、消費(fei)A等高溢價(jia)A份額，也應特別注意。

H股A份額仍可關注

有分(fen)析人士表示，目前交(jiao)易活(huo)躍的(de)(de)(de)分(fen)級A修正(zheng)隱含收益(yi)率(lv)(lv)大約在5.3%左(zuo)右的(de)(de)(de)水平，低于AA級7年期(qi)(qi)企業債到期(qi)(qi)收益(yi)率(lv)(lv)5.56%，同質化較高的(de)(de)(de)A份額(e)價(jia)值(zhi)已被充分(fen)挖(wa)掘。但如H股A及(ji)恒(heng)生A等以港幣計(ji)價(jia)的(de)(de)(de)固收產(chan)品的(de)(de)(de)預期(qi)(qi)收益(yi)率(lv)(lv)分(fen)別為5.91%和5.25%，在外幣理財產(chan)品中(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)收益(yi)率(lv)(lv)仍(reng)頗具競(jing)爭力且該(gai)兩(liang)只分(fen)級A成交(jiao)活(huo)躍，“T+1”即可變現。在整體資產(chan)配置中(zhong)(zhong)占據特殊地位，可適當(dang)關注。

業內人士同時提示，雖(sui)然H股(gu)A的預期收益率較高(gao)，但該(gai)產(chan)品并無(wu)下(xia)折(zhe)條款(kuan)且(qie)與跟(gen)蹤標(biao)的恒生國企指數關聯度較高(gao)，如外圍后市繼續走(zou)低(di)恐也面臨一定風(feng)險。