每(mei)經編輯｜每(mei)經記者 鄧莉蘋(pin)   ; 

每經記者 鄧莉蘋

中國(guo)企業的海外并購(gou)投資正呈現(xian)上升趨(qu)勢。

法(fa)國興業(ye)(ye)銀行亞太區戰略并購融資主(zhu)管Fabien Simon接(jie)受《每日經濟新聞》記者專訪時表示，中(zhong)國的(de)(de)企業(ye)(ye)在過去10年中(zhong)積累了豐富(fu)的(de)(de)海外(wai)(wai)收購經驗，隨著歐元貶值，海外(wai)(wai)企業(ye)(ye)估值也開始回(hui)落，而且目前(qian)(qian)的(de)(de)融資環境(jing)不(bu)錯(cuo)，總體來說(shuo)，目前(qian)(qian)是中(zhong)資企業(ye)(ye)海外(wai)(wai)擴張的(de)(de)一個好時機(ji)。

雖(sui)然(ran)近期人民(min)幣匯率(lv)波動(dong)較大(da)，但是(shi)Simon認為，現在評(ping)估人民(min)幣貶值(zhi)對海外并購活動(dong)的影響(xiang)還為時過早。從融(rong)資的角(jiao)度看，他(ta)表(biao)示(shi)中(zhong)國大(da)型企業仍然(ran)有能力以(yi)優惠利率(lv)借入人民(min)幣和國際貨幣。

中(zhong)資企(qi)業海外并購潮起(qi)

中(zhong)資企業海外并(bing)購(gou)(gou)(gou)增(zeng)長(chang)趨勢明顯。僅在今年，上(shang)海錦(jin)江集(ji)團以約(yue)13億(yi)(yi)歐元收(shou)購(gou)(gou)(gou)法國(guo)盧(lu)浮酒店集(ji)團；中(zhong)國(guo)化工(gong)收(shou)購(gou)(gou)(gou)意大利倍(bei)耐(nai)力輪胎(tai)生產商的(de)控股權，其中(zhong)倍(bei)耐(nai)力估值為80億(yi)(yi)美元；GO Scale Capital擬出資28億(yi)(yi)美元收(shou)購(gou)(gou)(gou)飛利浦LED照明業務（進(jin)行中(zhong)）。

根據(ju)普華永道(dao)此前發布的數(shu)據(ju)，今(jin)年上(shang)半年，中企海外并(bing)購交易數(shu)量同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長17%，達到174起；交易金(jin)額逼(bi)近(jin)350億(yi)美元，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長24%，處(chu)于歷史高位。

在(zai)(zai)(zai)Simon看來，在(zai)(zai)(zai)經歷(li)了(le)不(bu)同(tong)階段之后，中企的海(hai)外并購(gou)活(huo)動目前(qian)正在(zai)(zai)(zai)按(an)地理位置和(he)行業變得日益多(duo)元化。比(bi)如以前(qian)中企海(hai)外并購(gou)曾主(zhu)要(yao)集中在(zai)(zai)(zai)自然(ran)資源采購(gou)領(ling)域，目前(qian)則覆蓋了(le)大多(duo)數行業；海(hai)外并購(gou)活(huo)動的收購(gou)主(zhu)體也從國有企業擴(kuo)大到民營企業。

此外(wai)，并購活動還(huan)受益(yi)于諸多支持因(yin)素，如良好的(de)(de)(de)融資環境、政(zheng)(zheng)府(fu)支持和“重復收(shou)購者”的(de)(de)(de)出現。政(zheng)(zheng)府(fu)的(de)(de)(de)“一帶一路”新政(zheng)(zheng)策框架有(you)助基礎(chu)設(she)施、能源(yuan)和相關行業(ye)的(de)(de)(de)海(hai)外(wai)并購。政(zheng)(zheng)府(fu)也鼓勵大型科技公司展開(kai)海(hai)外(wai)收(shou)購。一些(xie)從其海(hai)外(wai)投資中(zhong)獲得了寶貴(gui)經驗(yan)和成果的(de)(de)(de)企業(ye)，已(yi)準(zhun)備考慮(lv)利用這些(xie)經驗(yan)進一步(bu)開(kai)展并購活動。雖然并購活動本質上(shang)很難預測，但市場普遍認為中(zhong)國企業(ye)的(de)(de)(de)海(hai)外(wai)并購在未來(lai)幾年將保持上(shang)升趨勢(shi)。

至于中(zhong)資(zi)(zi)企(qi)業(ye)海外(wai)收購(gou)可(ke)(ke)(ke)能面臨(lin)的(de)風險，Simon認為，首先是(shi)收購(gou)價(jia)格(ge)可(ke)(ke)(ke)能高于實際價(jia)值。因為目前國內企(qi)業(ye)的(de)資(zi)(zi)金狀況比較(jiao)好，在投標的(de)時(shi)候可(ke)(ke)(ke)能會比較(jiao)激進，或會導致購(gou)買價(jia)格(ge)高于標的(de)公司的(de)實際價(jia)值；其次是(shi)中(zhong)外(wai)文化(hua)差(cha)異(yi)。融合兩個文化(hua)和管理架構可(ke)(ke)(ke)能是(shi)中(zhong)國企(qi)業(ye)需要面臨(lin)的(de)挑戰。“當然，在中(zhong)資(zi)(zi)企(qi)業(ye)收購(gou)外(wai)國資(zi)(zi)產的(de)趨(qu)勢(shi)下(xia)，我們看到他們不論是(shi)估價(jia)還是(shi)資(zi)(zi)金安排也越來越有(you)經驗。”

并購融資助力(li)海外擴張

在(zai)企業海(hai)(hai)外并購(gou)的(de)時候(hou)，融(rong)資(zi)是繞不開(kai)的(de)話題。海(hai)(hai)外收購(gou)的(de)交易規模一般都比較大(da)，很多(duo)企業在(zai)并購(gou)的(de)過程中，都需要進行(xing)一定的(de)融(rong)資(zi)。

Simon表示，并(bing)購(gou)(gou)融(rong)資(zi)的(de)結構(gou)會(hui)因交易項(xiang)(xiang)(xiang)目而異，并(bing)且取(qu)決(jue)于(yu)一系(xi)列因素（如公司(si)信譽、收購(gou)(gou)項(xiang)(xiang)(xiang)目對(dui)資(zi)產(chan)負債表和現(xian)金流狀況的(de)影響、規模(mo)與行業(ye)等）。定價方面(mian)會(hui)根據(ju)各項(xiang)(xiang)(xiang)參數有所(suo)調整，包括規模(mo)、還款計劃、年期、貨幣、擔保、抵押(ya)、追(zhui)索權有否等（此(ci)外還有交易的(de)信貸質量及客(ke)戶關(guan)系(xi)）。在當前(qian)環(huan)境下，信譽高(gao)的(de)大(da)型公司(si)通常能夠在簡單的(de)結構(gou)下獲得具(ju)有競爭力的(de)貸款以完(wan)成大(da)額收購(gou)(gou)項(xiang)(xiang)(xiang)目。在企業(ye)并(bing)購(gou)(gou)融(rong)資(zi)需求不斷(duan)(duan)增加的(de)同時，金融(rong)機構(gou)在這方面(mian)的(de)服務也不斷(duan)(duan)增多。此(ci)前(qian)，就有銀(yin)行人士表示過，今年其所(suo)在的(de)銀(yin)行就非(fei)常重視企業(ye)海(hai)外并(bing)購(gou)(gou)融(rong)資(zi)等相關(guan)業(ye)務。

Simon認為，并購融(rong)資(zi)(zi)的(de)過程中，外資(zi)(zi)銀(yin)行的(de)貸(dai)款流(liu)程一般比較快，由于很多的(de)收購案時間緊張，外資(zi)(zi)銀(yin)行可以在短時間內完成(cheng)盡職調查和審批，幫助公(gong)司(si)盡快取得貸(dai)款；外資(zi)(zi)銀(yin)行的(de)資(zi)(zi)金(特別是外幣貸(dai)款)也具有(you)一定(ding)的(de)成(cheng)本和規模優勢，這對海外投資(zi)(zi)非(fei)常重要。

在(zai)并購(gou)融資(zi)的(de)時候，歐美(mei)公司依(yi)靠銀團(tuan)過(guo)橋(qiao)貸(dai)款(kuan)進行(xing)收購(gou)，然后發行(xing)債券(quan)(quan)再融資(zi)的(de)比(bi)例較大。相比(bi)之下，中(zhong)國(guo)企(qi)業在(zai)融資(zi)過(guo)程中(zhong)更多地依(yi)靠于(yu)中(zhong)期雙邊或俱樂部貸(dai)款(kuan)。不(bu)過(guo)，隨著形(xing)勢發展(zhan)，債券(quan)(quan)市(shi)場(chang)在(zai)中(zhong)國(guo)發展(zhan)迅速，同時收購(gou)規(gui)模越來越大，Simon認為中(zhong)國(guo)企(qi)業在(zai)海外(wai)收購(gou)的(de)融資(zi)過(guo)程中(zhong)會越來越多地利用銀團(tuan)貸(dai)款(kuan)或貸(dai)款(kuan)及債券(quan)(quan)的(de)混合融資(zi)方(fang)案(an)。

法興銀行擁有(you)多年的并購融資經驗且(qie)在世界各地都(dou)有(you)分(fen)支機構(gou)。Simon表(biao)示，法興銀行在支持國企跟民企的海(hai)外收購融資方面都(dou)擁有(you)多年的豐富經驗，能夠在極短時間提供大規模(mo)的貸款(kuan)并有(you)效確保(bao)交易的機密性。