養老金入市方案公布在即 需走出五大認識誤區

專家稱，我國基本養老金過去20年貶值高達1000億元

■本報記者 左永剛

歷時三年之久，涉(she)及國務院(yuan)十幾個部門的養老金(jin)委托投資辦(ban)(ban)法即將推出。《基(ji)本養老保(bao)險基(ji)金(jin)投資管理辦(ban)(ban)法(征(zheng)求意(yi)見稿)》(以下(xia)簡稱《辦(ban)(ban)法》)經(jing)過兩(liang)周向(xiang)社會公開征(zheng)求意(yi)見后，形成了較(jiao)為(wei)集(ji)中(zhong)的若干焦點問題。

《證(zheng)券日報》通(tong)過(guo)多(duo)個(ge)渠道梳理發現，養老金全面開啟市場化(hua)(hua)、多(duo)元化(hua)(hua)委托(tuo)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)遭(zao)遇了(le)五(wu)(wu)大(da)問題。一(yi)(yi)是(shi)仍存在是(shi)否推動養老金委托(tuo)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)疑慮，二是(shi)養老金委托(tuo)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)被誤(wu)以為資(zi)(zi)(zi)金全部投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)股(gu)(gu)市，三是(shi)只要養老金投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)股(gu)(gu)市就一(yi)(yi)定虧損，四是(shi)養老金投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)股(gu)(gu)市風險較高，五(wu)(wu)是(shi)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)收益應該(gai)量化(hua)(hua)到(dao)每個(ge)人。為此(ci)，《證(zheng)券日報》記者采訪了(le)多(duo)方人士(shi)，以此(ci)探究養老金投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)現實(shi)需要。

持續貶(bian)值(zhi)威脅(xie)養老金安全

《證券日報》記者(zhe)從人力資(zi)源和社會(hui)保障部獲得的統計數據顯示，全國基(ji)本(ben)養老(lao)(lao)保險基(ji)金(jin)從2000年開始有統計數據，截至2014年年底(di)，平均年化收(shou)益(yi)(yi)率僅為2.32%。基(ji)本(ben)養老(lao)(lao)金(jin)每(mei)年收(shou)益(yi)(yi)率低于(yu)1年期存(cun)款利息收(shou)益(yi)(yi)，同時遠低于(yu)14年來(lai)的通脹水(shui)平。

另據中國社科(ke)院世界社會保障中心主(zhu)任鄭秉文測算，基(ji)本養老保險在過去(qu)20年來，貶值將(jiang)近1000億元。

今(jin)年4月份，人(ren)力資源和社會保(bao)(bao)障部(bu)新聞發言人(ren)李忠也表示(shi)，按規定，社會保(bao)(bao)險(xian)(xian)基(ji)金(jin)只能存銀行、買國債，雖(sui)然基(ji)金(jin)的(de)安(an)全性得到了保(bao)(bao)障，但是也確實存在(zai)收益率較低(di)、難以保(bao)(bao)值(zhi)增值(zhi)的(de)問題比較突出(chu)。特別是基(ji)本養(yang)老保(bao)(bao)險(xian)(xian)實行部(bu)分積累制(zhi)，截至2014年年底，基(ji)本養(yang)老保(bao)(bao)險(xian)(xian)基(ji)金(jin)累計的(de)結余已經超過3.5萬億元。

在當前養(yang)(yang)老壓(ya)力日漸加大、養(yang)(yang)老金(jin)貶值日益嚴重的(de)背景下，改(gai)革養(yang)(yang)老金(jin)投(tou)資運(yun)營(ying)模式，迫在眉睫。鄭秉文在接受《證(zheng)券日報》記者采(cai)訪(fang)時表示，投(tou)資比(bi)存(cun)銀行強，要改(gai)變以往“輕投(tou)資，重儲蓄(xu)”的(de)養(yang)(yang)老金(jin)文化。

“實(shi)際上，除(chu)了侵占、挪用養老(lao)金(jin)等違法違規行(xing)為(wei)危(wei)機(ji)養老(lao)金(jin)安(an)全之外，貶值也(ye)是影(ying)響(xiang)養老(lao)金(jin)安(an)全的重要因素之一，因為(wei)貶值也(ye)會造成養老(lao)金(jin)損(sun)失，同樣(yang)會影(ying)響(xiang)基(ji)金(jin)安(an)全。”另一位國內權威研究者表示，讓養老(lao)金(jin)通過(guo)委托投資進行(xing)市場化運營管(guan)理(li)，實(shi)現保值增值，也(ye)是出于(yu)對基(ji)金(jin)安(an)全的考慮。

養老金入市不是“炒股”

“盡快出臺社(she)(she)會(hui)保(bao)險基金特別(bie)是養老保(bao)險基金的(de)(de)投資(zi)政策，徹底扭(niu)轉基金貶值的(de)(de)格局。”中國社(she)(she)會(hui)保(bao)障學會(hui)會(hui)長鄭功(gong)成在接受《證券日報》記者(zhe)采訪時指出。

“投(tou)資(zi)并不意味著養老(lao)金(jin)全部投(tou)資(zi)股(gu)市，并且也不能(neng)做出只要入股(gu)市就會賠(pei)錢的判斷。”鄭秉文稱，要徹底改變投(tou)資(zi)就是(shi)炒(chao)股(gu)的錯誤認(ren)識。

根據《辦法》，養(yang)老金委托投(tou)資(zi)(zi)將堅(jian)持市場化、多元化、專業(ye)化的原則，在保證基金資(zi)(zi)產安全性、流動性的前提下(xia)，實現保值(zhi)增值(zhi)。投(tou)資(zi)(zi)范(fan)圍包括銀行存款、國(guo)債、權益三大類，股票投(tou)資(zi)(zi)只(zhi)是權益類6個投(tou)資(zi)(zi)品(pin)種(zhong)之一，這意味著投(tou)資(zi)(zi)股票僅(jin)僅(jin)是一部分資(zi)(zi)產配(pei)置。此外(wai)，養(yang)老基金可(ke)通(tong)過適當方式參與國(guo)家重大工程和重大項目建設的投(tou)資(zi)(zi)。

上述權威研(yan)究者稱，“股(gu)票(piao)是市場化投(tou)(tou)資(zi)的(de)(de)重(zhong)要品種(zhong)，而且(qie)還屬于比較成(cheng)熟(shu)的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)品種(zhong)，《辦法》更(geng)多體現了(le)養老金(jin)委(wei)托投(tou)(tou)資(zi)制(zhi)度的(de)(de)科學性、合理性、全(quan)面性，這就(jiu)不(bu)能把一個比較成(cheng)熟(shu)的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)品種(zhong)排除在外，而是要給予一定的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)空間。”

“但部分養老金入市(shi)會(hui)向(xiang)股市(shi)釋放(fang)積極(ji)信(xin)號(hao)，作(zuo)為(wei)長(chang)期資金對(dui)市(shi)場的穩定作(zuo)用(yong)可(ke)以提升信(xin)心。”上述權威研究者強調。

政府監督+公眾監督

在風險控制(zhi)層(ceng)面(mian)，《辦法》已經做出(chu)全方位(wei)制(zhi)度(du)安排，一是對委托(tuo)人、受托(tuo)機(ji)構、托(tuo)管(guan)(guan)機(ji)構、投資(zi)管(guan)(guan)理(li)機(ji)構的(de)權利、義務，在養(yang)老基(ji)金(jin)委托(tuo)投資(zi)合同(tong)、托(tuo)管(guan)(guan)合同(tong)和投資(zi)管(guan)(guan)理(li)合同(tong)中做出(chu)明確約定。可以形成多方制(zhi)衡機(ji)制(zhi)。

二是要(yao)求(qiu)受托(tuo)(tuo)機構建立健(jian)全養(yang)老基金受托(tuo)(tuo)投資(zi)內部管(guan)(guan)理(li)制(zhi)度(du)、風險(xian)管(guan)(guan)理(li)制(zhi)度(du)和(he)績效評(ping)估辦(ban)法。同時要(yao)求(qiu)投資(zi)管(guan)(guan)理(li)機構應(ying)當建立良好(hao)的內部治理(li)結構，還要(yao)健(jian)全資(zi)產配置、風險(xian)管(guan)(guan)理(li)和(he)績效評(ping)估等制(zhi)度(du)。

三是受托機構按照養(yang)老基金年度凈(jing)收益的1%提(ti)取(qu)風(feng)險(xian)(xian)準備金，余(yu)額(e)達到養(yang)老基金資產凈(jing)值5%時可不再(zai)提(ti)取(qu)，專項用(yong)于(yu)彌(mi)補(bu)養(yang)老基金投資發生的虧損(sun)。投資管(guan)理(li)機構從當期收取(qu)的管(guan)理(li)費中，提(ti)取(qu)20%作為風(feng)險(xian)(xian)準備金，專項用(yong)于(yu)彌(mi)補(bu)重大投資損(sun)失。

四是對(dui)(dui)于(yu)養老金造(zao)(zao)成(cheng)損失(shi)的，要依(yi)法承擔賠償責(ze)任，如存(cun)在道德風險、管(guan)理(li)缺失(shi)而(er)造(zao)(zao)成(cheng)的損失(shi)，同時也明(ming)確通(tong)過扣減相關機構的管(guan)理(li)費等一(yi)些制約措施，特別是對(dui)(dui)違規(gui)情節嚴重的情況(kuang)，還將(jiang)在3年內暫停(ting)其業務資格。

更值得注意的是，養(yang)老金投(tou)(tou)資(zi)(zi)實現(xian)市場(chang)化(hua)運(yun)作之(zhi)后，人(ren)力資(zi)(zi)源(yuan)和社會保障部(bu)、財政(zheng)部(bu)依法對受托機(ji)構、托管(guan)機(ji)構、投(tou)(tou)資(zi)(zi)管(guan)理(li)機(ji)構及相關主體開展(zhan)養(yang)老基金投(tou)(tou)資(zi)(zi)管(guan)理(li)業務情(qing)況實施監管(guan)。中國人(ren)民銀行(xing)、銀監會、證監會、保監會按照各自職責，對托管(guan)機(ji)構、投(tou)(tou)資(zi)(zi)管(guan)理(li)機(ji)構的經(jing)營活動進行(xing)監督。同時要建立信(xin)息披露制度(du)，讓公眾享(xiang)有知(zhi)情(qing)權。

增進參保人的福祉

多位接受(shou)《證券日報》記者(zhe)采訪(fang)的研(yan)究者(zhe)稱，養老金委托(tuo)投資(zi)制度安排(pai)有利(li)于避免地方(fang)分散投資(zi)造成的低(di)效率，影響基金安全；集(ji)中委托(tuo)投資(zi)有利(li)于把全國優秀人(ren)才聚集(ji)起來(lai)，從而降低(di)投資(zi)成本(ben)；有利(li)于國家(jia)給予一定的優惠政策(ce)，使得投資(zi)收益得到(dao)均衡。

實際上，在此之前(qian)，作為補充(chong)養(yang)老金的(de)全國社會保障基金、企業年(nian)(nian)金先行先試委(wei)托投資(zi)(zi)，均實現(xian)較高收益(yi)(yi)率。據《證券日報》記者(zhe)查(cha)證，自(zi)2001年(nian)(nian)有投資(zi)(zi)收益(yi)(yi)統(tong)計(ji)以(yi)來，截至2014年(nian)(nian)年(nian)(nian)底，全國社會保障基金的(de)年(nian)(nian)均投資(zi)(zi)收益(yi)(yi)率達到8.36%；從2007年(nian)(nian)至2014年(nian)(nian)年(nian)(nian)底，企業年(nian)(nian)金的(de)平均收益(yi)(yi)率達到7.87%，并且股(gu)票投資(zi)(zi)收益(yi)(yi)率遠(yuan)高于(yu)同(tong)期其他(ta)投資(zi)(zi)品(pin)種收益(yi)(yi)率。

《證券(quan)日報》記者從人(ren)力資源和社會保(bao)障部獲得的(de)一(yi)組(zu)數(shu)據顯示，2014年(nian)企業(ye)年(nian)金(jin)投(tou)資收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)達到(dao)581.31億(yi)元，加(jia)權平均(jun)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)達到(dao)9.30%。分類看，權益(yi)(yi)類資產(chan)去年(nian)實(shi)現30.58%的(de)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)，固定收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)類資產(chan)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)為8.27%，流動性資產(chan)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)為5.89%。值得注意的(de)是，股票型企業(ye)年(nian)金(jin)養老金(jin)產(chan)品去年(nian)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)高達30.58%，其(qi)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)處于投(tou)資品種榜(bang)首位(wei)置。

對于投(tou)資(zi)收益(yi)歸(gui)屬問題，上述權威研究者稱，“由于養老金(jin)結余資(zi)金(jin)包含統(tong)籌資(zi)金(jin)和個人繳存(cun)部分，已經無法分清(qing)楚比例(li)歸(gui)屬，但國家統(tong)一投(tou)資(zi)運作(zuo)，能實現(xian)資(zi)金(jin)規(gui)模(mo)效應，提高資(zi)金(jin)收益(yi)，最(zui)終還是為了增(zeng)進參(can)保(bao)人的福祉(zhi)，所以中央統(tong)一運作(zuo)，不是剝奪了個人養老金(jin)投(tou)資(zi)的權益(yi)。”

“可以預見，在(zai)保證(zheng)養(yang)老金(jin)保值增值的基礎上(shang)，盤(pan)活養(yang)老金(jin)這一(yi)重量級(ji)資金(jin)，既可以實現養(yang)老金(jin)分(fen)享經(jing)濟發展紅利，同時在(zai)當(dang)前(qian)經(jing)濟增速(su)下行(xing)壓力的情況(kuang)下，對(dui)國(guo)家經(jing)濟建設做出貢獻。”上(shang)述權威研(yan)究者稱。