每(mei)經編輯(ji)｜每(mei)經記者 張(zhang)斯    

◎每經記者 張斯

就在人們(men)以為(wei)中央財(cai)經(jing)大學中國企(qi)業研究中心主任劉姝威炮(pao)轟樂(le)視網(wang)（300104，SZ）已經(jing)告一段(duan)落時(shi)，6月28日凌晨，劉姝威再度發文(wen)，提出兩點質(zhi)疑(yi)：一是樂(le)視網(wang)涉嫌隱瞞(man)公司(si)盈(ying)虧信息(xi)；二是賈躍(yue)亭(ting)巨額減持(chi)樂(le)視網(wang)股票對股市(shi)的(de)影響。

劉姝威(wei)表示，作為(wei)樂視(shi)(shi)(shi)網的(de)實際控制人，賈躍(yue)亭掌握(wo)樂視(shi)(shi)(shi)網的(de)經營決策權和完整的(de)公司信(xin)息(xi)，其(qi)將大量的(de)高風險資(zi)產(chan)（樂視(shi)(shi)(shi)網股權）轉化(hua)為(wei)低風險資(zi)產(chan)（樂視(shi)(shi)(shi)網債權），而且在信(xin)息(xi)不對稱的(de)情(qing)況下，賈躍(yue)亭巨額減持套現動機可疑。

針(zhen)對上述質疑，相(xiang)比于前一(yi)次(ci)的“致謝”，樂視(shi)網(wang)選擇了沉(chen)默。樂視(shi)網(wang)公關部(bu)對《每日經濟新(xin)聞》表示，暫不對此事發表回應。

營收提高盈利卻下降

劉(liu)姝(shu)威認為，樂(le)視網2014年度報告違反了《中華人(ren)民共和國(guo)證券法》第(di)(di)六十三條、財政部《企業(ye)會計(ji)準(zhun)則(ze)第(di)(di)30號(hao)》等規(gui)定，沒(mei)有(you)披露主營(ying)業(ye)務利(li)潤(run)的構(gou)成情況，沒(mei)有(you)說明營(ying)業(ye)利(li)潤(run)來源。

其在上一篇《樂視網分析報(bao)告(gao)》中(zhong)指(zhi)出，2014年(nian)樂視網實現營(ying)業(ye)收入約68億元，比2013年(nian)增長近2倍；2014年(nian)樂視網的營(ying)業(ye)利(li)潤約4787萬元，2013年(nian)營(ying)業(ye)利(li)潤為(wei)2.37億元，營(ying)業(ye)利(li)潤同(tong)比下降(jiang)80%；2014年(nian)營(ying)業(ye)利(li)潤率(lv)是0.7%，2013年(nian)營(ying)業(ye)利(li)潤率(lv)是10.02%。

其實(shi)，兩個(ge)盈(ying)利(li)指標相差大(da)，在樂視(shi)網(wang)2015年(nian)第一季度財報中也發生了。2015年(nian)第一季度，樂視(shi)網(wang)實(shi)現營業收(shou)入21.33億元，比上年(nian)同比增加108%；實(shi)現營業利(li)潤2310.80萬元，比上年(nian)同期降(jiang)低47%。由此可見，樂視(shi)網(wang)在營業收(shou)入大(da)幅度提高的同時(shi)，盈(ying)利(li)能力卻(que)在下降(jiang)。

對于2014年營(ying)業(ye)利(li)潤(run)同比大幅下滑(hua)，樂(le)視(shi)網在財報中的(de)解釋是，“營(ying)業(ye)利(li)潤(run)以及利(li)潤(run)總額(e)的(de)同比下降，主要是因為在報告期內控股子公(gong)司(si)樂(le)視(shi)致新(xin)的(de)虧(kui)損所致。”據(ju)樂(le)視(shi)網2014年度報告披(pi)露(lu)，樂(le)視(shi)網持股58.55%的(de)子公(gong)司(si)——樂(le)視(shi)致新(xin)電(dian)子科技(天津)有限公(gong)司(si)2014年實(shi)現營(ying)業(ye)收入41億元，營(ying)業(ye)虧(kui)損5億元。

中央財經大學會(hui)計學院教(jiao)授、中國注(zhu)冊會(hui)計師魯桂華表示，營業(ye)(ye)(ye)利潤(run)是衡量(liang)企業(ye)(ye)(ye)主營業(ye)(ye)(ye)務最(zui)直接(jie)的指(zhi)標，因(yin)(yin)為沒有非經常損(sun)益等因(yin)(yin)素的影響；而歸(gui)屬于上(shang)市公(gong)司股東的凈利潤(run)等盈(ying)利指(zhi)標則(ze)會(hui)受到稅(shui)費、營業(ye)(ye)(ye)外收入和(he)支出(chu)等多種(zhong)因(yin)(yin)素的影響，并不能真實地反映企業(ye)(ye)(ye)的盈(ying)利水平(ping)，要對比(bi)其他(ta)盈(ying)利指(zhi)標進行綜合考量(liang)。

基(ji)于此，劉姝威認為，樂(le)(le)(le)視網涉嫌(xian)違(wei)規(gui)隱瞞公司最基(ji)本的(de)(de)盈(ying)虧(kui)信息(xi)，但(dan)賈躍(yue)亭掌握了(le)樂(le)(le)(le)視網的(de)(de)完整信息(xi)，在信息(xi)不(bu)對(dui)稱的(de)(de)條件下，2015年6月(yue)1日和6月(yue)3日，樂(le)(le)(le)視網的(de)(de)實(shi)際(ji)控制人賈躍(yue)亭減持(chi)套(tao)現(xian)約25億(yi)元并(bing)無(wu)息(xi)借給樂(le)(le)(le)視網，“這種行(xing)為動機是否頗為可疑？”

不(bu)(bu)過業內并不(bu)(bu)認同這種推(tui)測，速(su)途研究院(yuan)院(yuan)長丁道師對《每日經濟新聞》記者表示，老板把一部分股份賣了，然后錢借給公(gong)司談不(bu)(bu)上違規。個人(ren)股票什(shen)么時候套現是(shi)自己的意愿，他(ta)人(ren)無(wu)權干涉。

賈躍亭為什么減持？

劉姝威看來(lai)，本輪股市不(bu)(bu)同于以往(wang)的(de)(de)牛市，將引起我國金融業格局發生質的(de)(de)變化，“如(ru)果在(zai)(zai)樂視網(wang)(wang)違規隱瞞(man)公(gong)司(si)盈虧信(xin)息的(de)(de)條件下(xia)，公(gong)司(si)實(shi)際控(kong)制人巨額減(jian)持套現的(de)(de)行為(wei)(wei)(wei)得到默(mo)許，那么，其他上市公(gong)司(si)便(bian)極有可能相繼模仿這種行為(wei)(wei)(wei)。”劉姝威認(ren)為(wei)(wei)(wei)，樂視網(wang)(wang)在(zai)(zai)信(xin)息披(pi)露不(bu)(bu)完全(quan)的(de)(de)情況下(xia)，賈躍亭將大(da)量的(de)(de)高風險(xian)資產(chan)（樂視網(wang)(wang)股權(quan)）轉化為(wei)(wei)(wei)低(di)風險(xian)資產(chan)（樂視網(wang)(wang)債權(quan)），因為(wei)(wei)(wei)股票的(de)(de)收益是(shi)不(bu)(bu)確定的(de)(de)，風險(xian)較高；債券的(de)(de)收益是(shi)固定的(de)(de)，風險(xian)較低(di)，“不(bu)(bu)知是(shi)否(fou)意(yi)味著賈躍亭自己(ji)不(bu)(bu)看好樂視網(wang)(wang)的(de)(de)發展前景(jing)？”

劉姝威(wei)建議(yi)，證監會應(ying)及早(zao)調(diao)查(cha)樂視(shi)網違規隱瞞(man)公司盈(ying)虧信(xin)息。

對于(yu)賈躍亭的減(jian)持(chi)借(jie)款(kuan)行為，有市場(chang)分析認(ren)為，無(wu)息(xi)借(jie)款(kuan)能迅速(su)緩解(jie)樂(le)視(shi)的資(zi)金問題。大同證(zheng)券高(gao)級投資(zi)顧問劉云峰(feng)表示，股(gu)東大手(shou)筆減(jian)持(chi)實(shi)際上是利空消息(xi)，而(er)把減(jian)持(chi)套現的資(zi)金免息(xi)借(jie)給公(gong)司(si)，相當于(yu)把股(gu)權變成債權，降低了收(shou)益風險(xian)。

但也有分析指(zhi)出，賈躍亭減持(chi)的(de)目(mu)的(de)是輸血給上市公(gong)司，是在兌現此前所說“把樂視當作了自己的(de)生(sheng)命”。