每(mei)經編輯｜作(zuo)者系社科(ke)院金融(rong)專家(jia)    

◎尹中立

6月初的一周(zhou)，中國老(lao)百姓最關注的事(shi)情除了高考以(yi)外，恐怕就是中國中車在股(gu)市復牌后的走勢了。

國(guo)家為(wei)了(le)實施“一帶(dai)一路”戰(zhan)略，提高中(zhong)(zhong)國(guo)高鐵產業的國(guo)際競爭(zheng)力，把南車(che)(che)和北車(che)(che)合并成為(wei)中(zhong)(zhong)國(guo)中(zhong)(zhong)車(che)(che)。在股(gu)(gu)票市(shi)場里(li)，中(zhong)(zhong)國(guo)中(zhong)(zhong)車(che)(che)有(you)很(hen)多耀眼的概(gai)(gai)(gai)念(nian)(nian)頭銜(xian)：“一帶(dai)一路”概(gai)(gai)(gai)念(nian)(nian)、國(guo)企改革(ge)概(gai)(gai)(gai)念(nian)(nian)、戰(zhan)略性新興產業概(gai)(gai)(gai)念(nian)(nian)等。因此，它(ta)的漲跌(die)將(jiang)直接影響到一大批股(gu)(gu)票的漲跌(die)。被(bei)寄予厚望(wang)的龍頭股(gu)(gu)已暫時(shi)倒下，它(ta)又給我們帶(dai)來了(le)什么？

■建議新政：一定要禁止配資行為

筆者最(zui)擔心(xin)融資盤爆倉，此(ci)現象一旦出現，給市場的(de)影響將(jiang)是深遠的(de)。

據(ju)(ju)相關統計數(shu)據(ju)(ju)顯(xian)示(shi)，截至6月17日(ri)，融資(zi)融券(quan)的(de)總額為2.26萬億(yi)元，僅占股市(shi)總市(shi)值(zhi)(zhi)的(de)3%，但如果考慮(lv)到我(wo)國近(jin)50%的(de)國有股份實(shi)際(ji)上并不流通(tong)，融資(zi)融券(quan)占實(shi)際(ji)流通(tong)市(shi)值(zhi)(zhi)的(de)比例超(chao)過了6%。再(zai)加(jia)上場外的(de)配(pei)資(zi)，則(ze)A股市(shi)場的(de)杠桿比例是十(shi)分驚人的(de)。

試想一下(xia)，在(zai)股指不斷攀(pan)高的背景下(xia)就已經(jing)有(you)人爆倉(cang)了，如果股指連(lian)續下(xia)跌20%或更大(da)幅度將如何？

有人認為A股市場這(zhe)次(ci)牛市不會(hui)像2008年那樣，理由是(shi)2008年有全球金融危(wei)機(ji)，而(er)這(zhe)次(ci)沒有。

筆(bi)者(zhe)的(de)(de)(de)結論則(ze)相反(fan)，這次牛市的(de)(de)(de)結束方(fang)式可能比(bi)2008年更加(jia)驚心動魄，因為有(you)巨大(da)的(de)(de)(de)融(rong)(rong)資(zi)盤，一旦趨勢扭轉，則(ze)大(da)量融(rong)(rong)資(zi)盤涌(yong)出，先是高杠桿的(de)(de)(de)資(zi)金遭到(dao)強行(xing)平倉，最后是低杠桿的(de)(de)(de)資(zi)金也遭到(dao)血洗(xi)，直(zhi)到(dao)所(suo)有(you)的(de)(de)(de)融(rong)(rong)資(zi)盤被清洗(xi)完(wan)之后市場才(cai)能回復平靜，所(suo)有(you)的(de)(de)(de)參與者(zhe)都受到(dao)損失。

監管(guan)(guan)(guan)者顯然也看到(dao)了(le)上述風險，一再重(zhong)申要規范融資行為(wei)(wei)(wei)，禁止(zhi)配資行為(wei)(wei)(wei)，但成效有限。配資是走信托(tuo)渠道進(jin)入股市的，證券監管(guan)(guan)(guan)機構只能管(guan)(guan)(guan)住(zhu)證券公司，無法管(guan)(guan)(guan)信托(tuo)機構的行為(wei)(wei)(wei)。因(yin)此，要國家(jia)層面出臺新(xin)政策才能真正禁止(zhi)配資行為(wei)(wei)(wei)。

■剖析故事：市場主力機構能量驚人

中(zhong)(zhong)國中(zhong)(zhong)車(che)之(zhi)所(suo)以值得關注，更重要(yao)(yao)的(de)是(shi)它是(shi)市(shi)場(chang)的(de)龍頭(tou)。充當龍頭(tou)需要(yao)(yao)很多條件，首先必須是(shi)指(zhi)標股(gu)，對(dui)指(zhi)數(shu)要(yao)(yao)有(you)重要(yao)(yao)的(de)影(ying)響；其(qi)次(ci)盈利能(neng)力要(yao)(yao)強，至(zhi)少要(yao)(yao)有(you)充分的(de)想(xiang)象(xiang)空間，應該是(shi)該階段(duan)經濟增長中(zhong)(zhong)表現(xian)最(zui)好的(de)領(ling)域。

中(zhong)(zhong)國(guo)南車和中(zhong)(zhong)國(guo)北車（中(zhong)(zhong)國(guo)中(zhong)(zhong)車的前身）最符合市場龍頭條(tiao)件。“一帶(dai)一路”是國(guo)家的大戰略(lve)，能夠首先拿出(chu)去參與(yu)世界競(jing)爭的就是高(gao)鐵技(ji)術。中(zhong)(zhong)國(guo)南車和中(zhong)(zhong)國(guo)北車的上漲(zhang)不(bu)僅(jin)帶(dai)動了高(gao)鐵產業(ye)鏈的股票，而且激發了市場對國(guo)有企業(ye)改革的美(mei)好預期，影響(xiang)巨大，堪稱龍頭。

參與龍頭股的(de)必然是(shi)市場主力機(ji)構。從中(zhong)國(guo)中(zhong)車的(de)走勢就可以看(kan)出主力驚人的(de)能量(liang)。中(zhong)國(guo)南車和中(zhong)國(guo)北車停牌后，發現兩個(ge)公司的(de)高管人員都大量(liang)買賣自(zi)己的(de)股票，雖然公告(gao)稱(cheng)“純屬個(ge)人投資行為”，但是(shi)外界一(yi)再質疑有內幕交易嫌疑。結(jie)果是(shi)重組完成，所有質疑隨風(feng)而(er)去。

■必須警惕：兩個龍頭都有大幅度調整

有(you)(you)意思的是(shi)，3月(yue)(yue)27日(ri)(ri)(ri)，因為監管部(bu)門(men)要審核(he)重(zhong)組(zu)事項，南、北車公告停(ting)牌，4月(yue)(yue)7日(ri)(ri)(ri)公告通過重(zhong)組(zu)審核(he)，但只有(you)(you)2個(ge)漲(zhang)(zhang)停(ting)板(ban)，4月(yue)(yue)9日(ri)(ri)(ri)打(da)開(kai)漲(zhang)(zhang)停(ting)板(ban)，并收(shou)(shou)了一個(ge)帶有(you)(you)長下(xia)(xia)影線的陰線，說明市場(chang)開(kai)始有(you)(you)分歧(qi)。4月(yue)(yue)10日(ri)(ri)(ri)是(shi)周五(wu)，市場(chang)繼續收(shou)(shou)了帶下(xia)(xia)影線的陰線。4月(yue)(yue)13日(ri)(ri)(ri)該股開(kai)盤便大漲(zhang)(zhang)，以漲(zhang)(zhang)停(ting)板(ban)報(bao)(bao)收(shou)(shou)。當天晚上(shang)央(yang)視《新(xin)聞聯播(bo)(bo)》開(kai)始推出系列報(bao)(bao)道(dao)《“一帶一路”共建繁榮》。該報(bao)(bao)道(dao)連續播(bo)(bo)出7天，南車和(he)北車收(shou)(shou)獲6個(ge)漲(zhang)(zhang)停(ting)板(ban)。報(bao)(bao)道(dao)于4月(yue)(yue)19日(ri)(ri)(ri)結束，20日(ri)(ri)(ri)南車和(he)北車漲(zhang)(zhang)停(ting)板(ban)開(kai)盤后就(jiu)開(kai)始下(xia)(xia)跌。股價走(zou)勢(shi)與(yu)《新(xin)聞聯播(bo)(bo)》的報(bao)(bao)道(dao)時(shi)間基(ji)本同(tong)步。

對于投資者(zhe)而言，中(zhong)國中(zhong)車背(bei)后的(de)(de)故事無關緊要，最(zui)重要的(de)(de)是要看準其市場(chang)的(de)(de)走勢，如果(guo)龍頭已(yi)經開始進(jin)入出貨的(de)(de)程序(xu)，則表(biao)明市場(chang)里的(de)(de)超級機構(gou)已(yi)經不想再戰斗了。

從個股看(kan)，這(zhe)輪(lun)牛市(shi)的龍頭(tou)(tou)當然是中(zhong)國中(zhong)車；從板塊看(kan)，龍頭(tou)(tou)是神創板，如(ru)今，這(zhe)兩個龍頭(tou)(tou)都(dou)出現了大幅度調整，這(zhe)就值得(de)我們高度關(guan)注(zhu)了。 （作者系(xi)社科院金融專(zhuan)家(jia)）