每(mei)經編輯｜每(mei)經記者 江然 丁舟(zhou)洋     

◎每經(jing)記者 江然(ran) 丁舟洋

在經濟轉型(xing)升(sheng)級的(de)驅動下，過(guo)去單一(yi)依靠銀行(xing)借貸的(de)融資(zi)渠道亟須拓展。

近日，成都(dou)就啟動(dong)了“2015成都(dou)經濟(ji)證券化(hua)提升行(xing)動(dong)計劃”，旨在“以市(shi)(shi)場(chang)為導向、以提高資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)服務(wu)能力和效(xiao)率為目的(de)，深入實施資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)體系改革，營造多層次資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)支持創(chuang)業創(chuang)新與(yu)實體經濟(ji)發展的(de)生態環(huan)境。”

據了(le)解(jie)，成都將(jiang)加(jia)大(da)創新直接(jie)融(rong)資(zi)方(fang)式，實(shi)現直接(jie)融(rong)資(zi)規模(mo)超過2500億(yi)元，占社會融(rong)資(zi)規模(mo)50%以上的(de)目標。

昨日(ri)（6月15日(ri)），成(cheng)都市金(jin)融辦(ban)相關責任人（以(yi)下簡(jian)稱金(jin)融辦(ban)）接受《每日(ri)經(jing)濟(ji)新聞》（以(yi)下簡(jian)稱NBD）記(ji)者專訪，對成(cheng)都經(jing)濟(ji)證券(quan)化的(de)具體工作(zuo)給予(yu)詳細(xi)解讀(du)。

經濟證券化分三步走

NBD：從(cong)全(quan)國來看(kan)，經濟證券化的條件(jian)已經成(cheng)熟。成(cheng)都(dou)將如何部署該項工作(zuo)？

金(jin)融辦：首先(xian)是國資證券化，國有(you)企業要從管資產轉變為管資本，國企要完善法人治理結構，董事(shi)長、總經(jing)理要接受市場的檢驗。成(cheng)都(dou)已經(jing)為國有(you)企業制(zhi)定了一系列(lie)計劃，推動其資源整(zheng)合。

我們(men)請了一(yi)家(jia)券商(shang)，對18家(jia)國資企(qi)業(ye)進(jin)行梳理，具(ju)備上市資質的，馬上啟動(dong)上市計劃，不具(ju)備的馬上培育，有(you)的可以(yi)資源整合、有(you)的可以(yi)發債。

在(zai)6月(yue)13日(ri)舉辦的(de)2015成都(dou)經濟證券(quan)化提(ti)升行(xing)動(dong)計劃會上，成都(dou)市國(guo)資委(wei)和(he)新加坡證券(quan)交易所簽(qian)(qian)訂(ding)了協議。7月(yue)15日(ri)，新加坡的(de)投行(xing)團隊(dui)就要來成都(dou)，對(dui)國(guo)資委(wei)簽(qian)(qian)約的(de)這批國(guo)企進行(xing)逐(zhu)一整頓、輔(fu)導(dao)。倒排時間表(biao)，限定(ding)在(zai)多少(shao)個工作(zuo)(zuo)日(ri)把財務整理出來，多少(shao)個工作(zuo)(zuo)日(ri)把內部資源(yuan)進行(xing)整合，多少(shao)個工作(zuo)(zuo)日(ri)要提(ti)交發債報告，完全按照市場化，倒逼國(guo)企規范化、市場化。

其目的(de)也是利(li)用(yong)國(guo)內國(guo)外的(de)兩個資本市場，企業的(de)法人(ren)治理(li)結(jie)構(gou)就會更完(wan)善，也符(fu)合一(yi)帶一(yi)路企業走出去的(de)戰略(lve)。

第二步，是針對(dui)民營企業的(de)(de)證券(quan)化工作(zuo)。金融辦(ban)恢復了上(shang)市(shi)(shi)領(ling)導小(xiao)組(zu)辦(ban)公(gong)室，旨在(zai)(zai)通過各(ge)種各(ge)樣(yang)的(de)(de)培訓(xun)，喚醒企業的(de)(de)企業家精(jing)神。讓(rang)他(ta)(ta)們(men)(men)明(ming)白(bai)，要想讓(rang)企業轉型(xing)升級(ji)，就必須(xu)擁抱資本(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)。我們(men)(men)要幫(bang)助他(ta)(ta)們(men)(men)建立這(zhe)種意識(shi)，告訴他(ta)(ta)們(men)(men)資本(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)條件已(yi)經健全了，引(yin)導他(ta)(ta)們(men)(men)善用金融工具。金融辦(ban)在(zai)(zai)與會計事(shi)務所(suo)、律師事(shi)務所(suo)合(he)作(zuo)，按(an)區縣、按(an)行(xing)業條塊對(dui)企業進行(xing)經濟證券(quan)化培訓(xun)，我們(men)(men)做這(zhe)些培訓(xun)都是免費的(de)(de)。

最后，是特別針對目前盈(ying)利(li)情況不好，但具有發展潛力(li)的(de)(de)中(zhong)小微企(qi)(qi)業(ye)(ye)。成(cheng)都的(de)(de)四板市場(chang)（即地方性資本市場(chang)，如川藏股權交(jiao)流(liu)中(zhong)心）與(yu)(yu)深交(jiao)所(suo)(suo)聯合(he)啟動了“創業(ye)(ye)板行動計劃”。希望能在(zai)注冊制實施之際(ji)，按(an)交(jiao)易(yi)所(suo)(suo)的(de)(de)標準，與(yu)(yu)交(jiao)易(yi)所(suo)(suo)共同遴選(xuan)一批企(qi)(qi)業(ye)(ye)，先在(zai)川藏股權交(jiao)流(liu)中(zhong)心進行培育(yu)，根據交(jiao)易(yi)所(suo)(suo)的(de)(de)上(shang)市要(yao)求來完(wan)善企(qi)(qi)業(ye)(ye)自身(shen)，一段時間(jian)后直(zhi)接轉到深交(jiao)所(suo)(suo)去。今年9月，成(cheng)都市金融辦要(yao)和深交(jiao)所(suo)(suo)合(he)作，年底(di)還(huan)會和新(xin)三板合(he)作，主要(yao)就是推動中(zhong)小企(qi)(qi)業(ye)(ye)利(li)用深交(jiao)所(suo)(suo)市場(chang)上(shang)市、發債。

政府補貼掛牌花銷

NBD：有(you)中小微(wei)企業擔心(xin)，在資本市場(chang)掛牌會產生大量費用，恐難以負擔。成(cheng)都會否提(ti)供相應(ying)幫助？

金融(rong)辦：我們(men)的目標是，力(li)求成都本地中小(xiao)微企業(ye)在本地四板無成本掛(gua)牌(pai)。

交易所(suo)、股(gu)權交流中(zhong)心本就是(shi)社會(hui)公器，全世界的(de)(de)交易所(suo)都不(bu)是(shi)以盈利為目的(de)(de)的(de)(de)。但(dan)企(qi)業(ye)在掛(gua)牌(pai)過(guo)程中(zhong)要(yao)請律(lv)師、會(hui)計師、中(zhong)介機構(gou)來提供服(fu)務，這(zhe)(zhe)些都是(shi)市場(chang)化的(de)(de)，不(bu)可能不(bu)花錢。那么，就由我們政府來補(bu)貼(tie)，力求政府的(de)(de)補(bu)貼(tie)覆蓋企(qi)業(ye)掛(gua)牌(pai)所(suo)需的(de)(de)這(zhe)(zhe)筆費用(yong)，盡力支持這(zhe)(zhe)些企(qi)業(ye)通過(guo)資本市場(chang)來做大做強。

對于主板(ban)上市的(de)企業也是(shi)如此，原來成(cheng)都的(de)一家(jia)企業IPO以后政府會(hui)獎(jiang)(jiang)勵500萬元。現在(zai)(zai)我(wo)們想根據企業的(de)不(bu)同發展階段來獎(jiang)(jiang)勵，比如輔(fu)導(dao)期(qi)完善了獎(jiang)(jiang)勵一部分(fen)錢，證監會(hui)受理了獎(jiang)(jiang)勵一部分(fen)錢等等。因為(wei)企業在(zai)(zai)上市過程中是(shi)很需(xu)要錢的(de)，上市完成(cheng)后反(fan)而(er)不(bu)那么需(xu)要錢了。

基礎建設“撥改租”

NBD：包(bao)括路(lu)橋、鐵路(lu)、水電在(zai)內的公共(gong)基礎設施建設，投資規模大，回(hui)報(bao)期(qi)長，是否(fou)也適(shi)合做經(jing)濟(ji)證(zheng)券(quan)化？

金融辦：沒(mei)錯，成(cheng)都目前在(zai)(zai)推進(jin)基(ji)礎(chu)設(she)(she)(she)施(shi)建設(she)(she)(she)的(de)(de)(de)(de)“撥改租(zu)”工作。以前建設(she)(she)(she)這些基(ji)礎(chu)性(xing)大(da)(da)項目是(shi)大(da)(da)型國(guo)企(qi)來出(chu)資(zi)建設(she)(she)(she)，政(zheng)(zheng)府把這塊(kuai)地的(de)(de)(de)(de)經營權劃撥給(gei)建設(she)(she)(she)企(qi)業，現在(zai)(zai)的(de)(de)(de)(de)思路是(shi)：政(zheng)(zheng)府從城市基(ji)礎(chu)設(she)(she)(she)施(shi)的(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)、建設(she)(she)(she)和(he)運營等環節中逐(zhu)步退(tui)出(chu)，通過(guo)政(zheng)(zheng)府租(zu)賃服(fu)務(wu)、購買服(fu)務(wu)的(de)(de)(de)(de)方(fang)式，設(she)(she)(she)計出(chu)合理的(de)(de)(de)(de)城市基(ji)礎(chu)設(she)(she)(she)施(shi)盈利模式，吸引社會資(zi)金進(jin)入(ru)城市基(ji)礎(chu)設(she)(she)(she)施(shi)市場，以小投(tou)入(ru)帶動(dong)大(da)(da)投(tou)資(zi)。同時，還(huan)將推動(dong)資(zi)產流動(dong)，構建城市基(ji)礎(chu)設(she)(she)(she)施(shi)的(de)(de)(de)(de)資(zi)產交易市場。

成都還在研(yan)究永續債的應(ying)用，它并(bing)不規定到期期限(xian)，持有(you)人也不能要求(qiu)清償本金，但可以按期取得利息(xi)。這種方式也特別適合基礎(chu)設施(shi)建設，一(yi)方面(mian)豐富(fu)了(le)融資(zi)渠(qu)道，另一(yi)方面(mian)也讓購(gou)買債權者能享受到穩(wen)定的收益。而且，公(gong)共項(xiang)目一(yi)旦通過資(zi)本市場，就變得公(gong)開、透(tou)明，也沒有(you)尋租空間(jian)了(le)。

NBD：推動經(jing)濟證券化將對(dui)成都的(de)創新(xin)創業產生怎樣的(de)益處？

金融辦：創業(ye)(ye)者的(de)(de)智力(li)產(chan)品很(hen)難得到銀行的(de)(de)直(zhi)接支持，必須要通(tong)過(guo)(guo)資(zi)本市(shi)場的(de)(de)支持來使其從構想變為(wei)生(sheng)產(chan)力(li)。政府以前鼓勵創業(ye)(ye)的(de)(de)方式是通(tong)過(guo)(guo)財政直(zhi)接給企業(ye)(ye)錢，現在改成(cheng)產(chan)業(ye)(ye)引導基(ji)金，這(zhe)種(zhong)基(ji)金池只做引導不直(zhi)接投企業(ye)(ye)。

比(bi)較典(dian)型的是(shi)(shi)成(cheng)都的銀(yin)科創投(tou)基(ji)(ji)金(jin)，設計規模(mo)15億，其中進(jin)出口銀(yin)行占7.5億，高新(xin)區(qu)占4.5億，成(cheng)都市政府出3億，通過這個(ge)基(ji)(ji)金(jin)引導(dao)社(she)會(hui)化基(ji)(ji)金(jin)進(jin)來(lai)。也就是(shi)(shi)讓(rang)這個(ge)引導(dao)式基(ji)(ji)金(jin)來(lai)投(tou)社(she)會(hui)基(ji)(ji)金(jin)，再讓(rang)這些社(she)會(hui)基(ji)(ji)金(jin)去投(tou)企(qi)業。社(she)會(hui)基(ji)(ji)金(jin)完全按(an)照市場化來(lai)篩選(xuan)企(qi)業，保證了基(ji)(ji)金(jin)的效率和(he)專(zhuan)業性。目前銀(yin)科創投(tou)基(ji)(ji)金(jin)已(yi)經引入了14只社(she)會(hui)基(ji)(ji)金(jin)，管理資金(jin)規模(mo)超(chao)過15億。

還有(you)天(tian)使基(ji)金的問題，其特征是風險性極(ji)高，但一(yi)(yi)旦(dan)一(yi)(yi)家成功(gong)了(le)，收(shou)益率(lv)就極(ji)高。我個人認(ren)為(wei)，在全社(she)會還沒形成天(tian)使基(ji)金意識的時候，先由政府來做(zuo)天(tian)使基(ji)金，引(yin)導社(she)會，此(ci)后(hou)一(yi)(yi)些(xie)老板也(ye)會來做(zuo)天(tian)使基(ji)金。

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成都經濟證券(quan)化三(san)步(bu)走

國資證券化

民營企業證券化

中小微企證券化