每經編輯｜每經記者 孫(sun)宇婷    

◎每經記者 孫宇婷

6月13日(ri)，“創新與資本高峰論(lun)壇暨2015成(cheng)都經濟(ji)證(zheng)券(quan)(quan)化提升(sheng)行動(dong)計(ji)劃(hua)”在成(cheng)都天府國際金(jin)融(rong)(rong)(rong)中心舉行。來自國內外知名金(jin)融(rong)(rong)(rong)機構的20余名業(ye)界(jie)專家和400余名嘉賓(bin)云集于此，論(lun)道資本變革與創新。為支持“2015成(cheng)都經濟(ji)證(zheng)券(quan)(quan)化提升(sheng)行動(dong)計(ji)劃(hua)”落地(di)，本次論(lun)壇邀請了新加(jia)坡交易所、上證(zheng)所、華西證(zheng)券(quan)(quan)、國金(jin)證(zheng)券(quan)(quan)等知名金(jin)融(rong)(rong)(rong)機構參加(jia)。

“當前‘大眾創(chuang)業(ye)、萬(wan)眾創(chuang)新(xin)(xin)(xin)’已成(cheng)為時代主旋律，并(bing)成(cheng)為我國經(jing)(jing)濟(ji)實現中(zhong)(zhong)高速增(zeng)長、中(zhong)(zhong)高端發展(zhan)的(de)(de)新(xin)(xin)(xin)引擎。”6月13日，在(zai)成(cheng)都市金融(rong)(rong)辦(ban)聯(lian)合上(shang)(shang)海(hai)證券交易所在(zai)蓉(rong)舉行的(de)(de)“創(chuang)新(xin)(xin)(xin)與資本(ben)高峰論壇暨2015成(cheng)都經(jing)(jing)濟(ji)證券化提升行動(dong)計劃”論壇上(shang)(shang)，上(shang)(shang)證所副總經(jing)(jing)理劉(liu)世安(an)發表了“加快推進(jin)適應新(xin)(xin)(xin)常態的(de)(de)金融(rong)(rong)改革”的(de)(de)主題演講。“我國資本(ben)市場正(zheng)處于(yu)發展(zhan)的(de)(de)初級階段，盡管(guan)絕(jue)對規(gui)模已位居全(quan)球(qiu)前列，但同我國龐大的(de)(de)實體經(jing)(jing)濟(ji)以及(ji)新(xin)(xin)(xin)興產業(ye)的(de)(de)巨(ju)大融(rong)(rong)資需求相比，相對規(gui)模還是偏小。”劉(liu)世安(an)表示(shi)。

資本(ben)市場(chang)助力經濟新常態

在(zai)開場主題演講中，上證所副總經(jing)(jing)理劉世安認為，經(jing)(jing)濟(ji)新常(chang)態下創(chuang)(chuang)新與資本的作用有非常(chang)重要的現(xian)實意(yi)義。他談(tan)到，“經(jing)(jing)濟(ji)新常(chang)態下新興產業、中小微創(chuang)(chuang)新創(chuang)(chuang)業企業是實體經(jing)(jing)濟(ji)中最活躍的部分，代表著(zhu)我國未(wei)來經(jing)(jing)濟(ji)的發展方向(xiang)。”

但這類企業主要依靠技(ji)術創新、產(chan)品創新和商(shang)業模(mo)式創新，普(pu)遍存在著初期投入多、盈(ying)利周期長、經營風(feng)險高、投資風(feng)險大等特點(dian)，以間接融(rong)資為主的傳統(tong)金融(rong)模(mo)式很難有效滿(man)足其(qi)融(rong)資需求。

相比之下(xia)，資(zi)本市場的資(zi)金來源和投資(zi)風險(xian)相對(dui)(dui)分散，天(tian)然(ran)具有風險(xian)共(gong)擔(dan)、利益(yi)共(gong)享、定價市場化、服務多層次的特征，可以有效對(dui)(dui)接新興產業、科技創新型(xing)企(qi)業的多樣(yang)化投融資(zi)需求。

劉(liu)世安指(zhi)出(chu)，近三十年來紐交所和納斯達克為(wei)(wei)全球計算(suan)機、通信、互聯網(wang)和生物技(ji)術(shu)四大產(chan)業(ye)提供(gong)了大量低廉、便捷、多樣(yang)的(de)金(jin)融服務支(zhi)持，催生出(chu)以(yi)IBM、微軟、蘋果、谷(gu)歌等為(wei)(wei)代表的(de)科技(ji)產(chan)業(ye)巨人(ren)。

因(yin)此，在結構調(diao)整、創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)驅(qu)動的(de)(de)經濟(ji)(ji)新(xin)(xin)常態(tai)(tai)下(xia)，單純依靠大(da)規模信貸擴張的(de)(de)舊模式已難(nan)以為繼(ji)，迫切需(xu)要充分發揮(hui)資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)作用(yong)，構建能夠(gou)滿足(zu)新(xin)(xin)經濟(ji)(ji)、新(xin)(xin)型產業企業和科技創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)企業融(rong)資(zi)需(xu)求的(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)新(xin)(xin)常態(tai)(tai)。“經濟(ji)(ji)新(xin)(xin)常態(tai)(tai)離不開金(jin)(jin)融(rong)新(xin)(xin)常態(tai)(tai)的(de)(de)有力支持”，他表示，從存量看，截至今年5月底滬深(shen)兩市(shi)(shi)股票總(zong)市(shi)(shi)值(zhi)已超(chao)過60萬億(yi)，位居全(quan)球第二(er)，但直接融(rong)資(zi)比重僅達46%，遠低于同時期境外(wai)主要經濟(ji)(ji)體(ti)70%的(de)(de)平(ping)(ping)均水(shui)平(ping)(ping)。

從增量來(lai)看，2014年我國(guo)直接融資(zi)達(da)到2.8萬億人民幣，其中股票(piao)融資(zi)為4350億元(yuan)，也位(wei)于全球第二，僅次于美國(guo)。

但是直接融(rong)資(zi)占整個社會融(rong)資(zi)規模的比(bi)重僅17%，股票融(rong)資(zi)比(bi)重更低，僅有2.7%。可見資(zi)本市場為實體經(jing)濟服(fu)務，滿足新常態下(xia)新經(jing)濟發(fa)展的空間依(yi)然巨大(da)。

資本市(shi)場還有諸多不足

劉世安表示(shi)，我國資本市(shi)場(chang)目前還(huan)存在(zai)諸多(duo)不足，與金融新常態還(huan)存在(zai)一定差距(ju)，主要體(ti)現在(zai)行政管制過多(duo)，市(shi)場(chang)化程度不高(gao)；市(shi)場(chang)成本過高(gao)，運行效率較(jiao)低(di)；股票(piao)市(shi)場(chang)波(bo)動較(jiao)大，穩定性(xing)不足；市(shi)場(chang)法制意識比較(jiao)薄弱(ruo)，證(zheng)券違(wei)(wei)法違(wei)(wei)規現象時有(you)發生等多(duo)個方(fang)面(mian)。

針對我(wo)國當(dang)(dang)前股票(piao)市(shi)場(chang)波動性較大(da)的(de)現狀，劉世(shi)安通(tong)過(guo)與海外老牌資本市(shi)場(chang)對比分析指出，成熟(shu)資本市(shi)場(chang)中(zhong)股票(piao)上漲(zhang)(zhang)年(nian)(nian)(nian)(nian)份(fen)大(da)多超過(guo)股票(piao)下跌(die)年(nian)(nian)(nian)(nian)份(fen)。他表示，“過(guo)去60年(nian)(nian)(nian)(nian)美股上漲(zhang)(zhang)年(nian)(nian)(nian)(nian)份(fen)超過(guo)下跌(die)年(nian)(nian)(nian)(nian)份(fen)的(de)2倍(bei)，呈現明顯的(de)牛長熊短(duan)格(ge)局。我(wo)國股市(shi)上漲(zhang)(zhang)13年(nian)(nian)(nian)(nian)，下跌(die)18年(nian)(nian)(nian)(nian)，大(da)致是相當(dang)(dang)的(de)。”

但是2001年(nian)以(yi)來，A股(gu)(gu)(gu)上漲5年(nian)，下跌8年(nian)。重要原因(yin)是市場缺乏一定(ding)規模(mo)的(de)(de)長期資(zi)金(jin)，A股(gu)(gu)(gu)整個市場大(da)起大(da)落波動性大(da)、穩定(ding)性差。劉世安表示，2014年(nian)上海機構(gou)(gou)投資(zi)持(chi)股(gu)(gu)(gu)比重只有10%，而美國(guo)的(de)(de)機構(gou)(gou)投資(zi)者持(chi)股(gu)(gu)(gu)在60%以(yi)上。近期A股(gu)(gu)(gu)的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)票開戶(hu)數突破2億戶(hu)，這(zhe)些投資(zi)者絕大(da)部分(fen)是風險(xian)意(yi)識小的(de)(de)散戶(hu)，導致投資(zi)結構(gou)(gou)進一步失衡(heng)。

鑒于我國資(zi)本市場目前存在(zai)的種種問題，劉世安指出，要打(da)破制(zhi)約市場發展(zhan)的體制(zhi)性、機制(zhi)性和政策性束縛(fu)，完善資(zi)本市場運(yun)行(xing)機制(zhi)，構造金融新常(chang)態。

在會議上，20余名(ming)業界資(zi)深(shen)(shen)專家和400余名(ming)現場(chang)嘉賓圍繞“多層(ceng)次(ci)資(zi)本市場(chang)發(fa)展與創新”、“融的(de)創新蓉的(de)未來”、“國資(zi)證券化及PPP改(gai)革 撬動投資(zi)新藍海(hai)”等(deng)議題(ti)進行了專題(ti)研究和討論，特(te)別(bie)是對多層(ceng)次(ci)資(zi)本市場(chang)發(fa)展如何(he)促進經濟轉型升(sheng)級、支持創業創新展開了深(shen)(shen)入交流。