每經編(bian)輯｜每經實習記者 黃修眉(mei)    

◎每經實(shi)習記(ji)者 黃(huang)修(xiu)眉

《每日經濟新聞》記者注意到(dao)，早年(nian)去美(mei)國上市(shi)的(de)中(zhong)概股大(da)多是高科(ke)技公(gong)司(si)，如今A股的(de)繁榮和有利的(de)本(ben)土(tu)政(zheng)策正在推動大(da)批中(zhong)國企業放棄在美(mei)國上市(shi)的(de)機(ji)會，轉而登陸A股市(shi)場。其中(zhong)，一批游戲公(gong)司(si)涌現其中(zhong)。

中外估值差異大

6年前在美(mei)國上市的(de)盛(sheng)大游戲(xi)估計沒想到，自己會有退(tui)市的(de)一天。4月3日，盛(sheng)大游戲(xi)宣布，已與(yu)凱(kai)德集團(CapitalholdLimited)及其全資(zi)子公司(si)CapitalcorpLimited簽署最終私有化(hua)協議。凱(kai)德集團擬每股3.55美(mei)元(yuan)收購(gou)盛(sheng)大游戲(xi)，估值(zhi)達19億美(mei)元(yuan)（約117.9億人民幣），預計交易(yi)在2015年下半年完成。

值得注(zhu)意的(de)是，在(zai)美(mei)上市(shi)(shi)(shi)以(yi)來，盛大游戲股(gu)(gu)價(jia)(jia)常(chang)年徘徊在(zai)5~8美(mei)元(yuan)左右。截(jie)至最(zui)(zui)近一個(ge)交易(yi)日，公司(si)6.92美(mei)元(yuan)的(de)股(gu)(gu)價(jia)(jia)相對發行價(jia)(jia)近乎腰斬，市(shi)(shi)(shi)值僅為18.62億(yi)美(mei)元(yuan)（約115.6億(yi)人(ren)民(min)幣）。反觀(guan)A股(gu)(gu)同類公司(si)的(de)估值，就連去年網絡游戲概念股(gu)(gu)中凈利潤虧(kui)損(sun)最(zui)(zui)嚴重(zhong)的(de)中科英華，目前(qian)的(de)總市(shi)(shi)(shi)值也有(you)163.34億(yi)元(yuan)，高(gao)出盛大網絡約50億(yi)元(yuan)。

估值上的(de)巨大差(cha)異，讓海外(wai)上市(shi)(shi)的(de)游戲中(zhong)概股成了謀求(qiu)回歸的(de)急先鋒。退市(shi)(shi)前市(shi)(shi)值有28.56億(yi)美元(yuan)的(de)巨人網(wang)絡去(qu)年(nian)7月就完成了私有化(hua)；市(shi)(shi)值分別只有9.69億(yi)美元(yuan)和6.63億(yi)美元(yuan)的(de)完美世(shi)界與中(zhong)國(guo)手游，也在近(jin)期完成了私有化(hua)協議簽署(shu)。

不(bu)(bu)僅是游戲(xi)公(gong)司，其他行業(ye)的中概(gai)股(gu)也(ye)在醞釀私有(you)化或(huo)已(yi)收到私有(you)化要約。中金公(gong)司研究部根(gen)據彭博社(she)不(bu)(bu)完(wan)全統計，光是2014年，就有(you)15家中概(gai)股(gu)公(gong)司正在或(huo)已(yi)完(wan)成(cheng)了私有(you)化。其中包括生物(wu)醫療(liao)公(gong)司邁瑞醫療(liao)、光伏概(gai)念公(gong)司晶澳太陽能、網絡社(she)交公(gong)司天鴿互動及世紀佳緣等。

短期回歸量恐有限

《每日經(jing)濟新聞》記者(zhe)注意到(dao)，準備回(hui)歸(gui)(gui)的中(zhong)概(gai)(gai)股(gu)，多為國內(nei)同業中(zhong)的佼(jiao)佼(jiao)者(zhe)，其(qi)回(hui)歸(gui)(gui)對(dui)投資(zi)者(zhe)和上市(shi)公(gong)司來(lai)說(shuo)可謂雙贏。不過，中(zhong)山證券(quan)首(shou)席(xi)經(jing)濟學家李國旺表示，中(zhong)概(gai)(gai)股(gu)不大可能一窩(wo)蜂(feng)涌入(ru)A股(gu)，其(qi)回(hui)歸(gui)(gui)總量在一定時(shi)間內(nei)相對(dui)有限。另外，牛(niu)市(shi)時(shi)中(zhong)概(gai)(gai)股(gu)回(hui)歸(gui)(gui)對(dui)市(shi)場供(gong)給面的沖擊(ji)不大。

李國旺進(jin)一(yi)(yi)步(bu)指出，中(zhong)概股回(hui)歸(gui)(gui)多是(shi)因為海(hai)外市場的(de)“估(gu)值(zhi)歧(qi)視”，期(qi)待回(hui)歸(gui)(gui)A股實現估(gu)值(zhi)修復甚至溢價。但能否出現真(zhen)正的(de)估(gu)值(zhi)修復或溢價，一(yi)(yi)是(shi)要看(kan)中(zhong)概股本身質(zhi)地；二是(shi)要看(kan)中(zhong)概股回(hui)歸(gui)(gui)的(de)時間(jian)周期(qi)位置。

如果質地優良的中(zhong)概股在牛市上升期實現回(hui)歸，則有希望實現價(jia)(jia)值修復(fu)甚(shen)至溢價(jia)(jia)；如果在熊市回(hui)歸，不(bu)僅不(bu)能(neng)實現本(ben)身的理想估(gu)值，甚(shen)至還有可能(neng)對A股造(zao)成沖擊(ji)。李國旺(wang)表示(shi)。