每經(jing)編輯｜每經(jing)記者 孫宇婷    

◎每經記者 孫宇婷

“獨(du)在異鄉為異客(ke)，每逢佳(jia)節倍思親。”這(zhe)句(ju)詩可以說是當(dang)下(xia)中(zhong)概(gai)(gai)股的真實寫照(zhao)。由于信息不對稱等因素，中(zhong)概(gai)(gai)股在海外市場往往面臨著“估值歧(qi)視”等問題(ti)，在A股迎來(lai)改革(ge)牛(niu)這(zhe)個“佳(jia)節”之時，這(zhe)種矛盾促(cu)使(shi)著越來(lai)越多的中(zhong)概(gai)(gai)股“游子”開(kai)始(shi)謀(mou)劃“返(fan)鄉”。那么，中(zhong)概(gai)(gai)股回歸面臨著哪些問題(ti)，其回歸路(lu)徑如何？帶著這(zhe)些疑(yi)問，《每日經濟新(xin)聞》記者展開(kai)了調(diao)研(yan)。

從中安消（600654，收(shou)盤價43.63元）、暴風科技（300431，收(shou)盤價307.56元）到(dao)最近(jin)借殼(ke)宏(hong)達新材的(de)分眾傳媒，這些中概股(gu)回歸樣(yang)本不僅被投資(zi)者所津津樂道，也為其他中概股(gu)提(ti)供了一個參照，刺激著它們加速回歸。據記者不完(wan)全統計，2014年(nian)以來，大(da)概有21家中概股(gu)公司(si)正在或準備回歸A股(gu)。

對(dui)此，上(shang)證(zheng)所首席經濟(ji)(ji)學家胡汝銀向(xiang)《每日經濟(ji)(ji)新(xin)聞》記者(zhe)表示，“（中概公司）在非本地(di)市(shi)場上(shang)市(shi)，由于(yu)信息不足、不對(dui)稱，不容易被海外投(tou)資者(zhe)所理解，存在著(zhu)折價風險，還面臨著(zhu)貨幣錯(cuo)配的(de)問題(ti)。”同(tong)時，中概股回歸也有助于(yu)改(gai)善國內證(zheng)券市(shi)場的(de)供求不平衡情況。

回歸后股價可期

去年，中(zhong)安消(xiao)借殼飛樂股(gu)份的消(xiao)息吸引了無數眼(yan)球。今年4月3日，中(zhong)安消(xiao)登(deng)陸A股(gu)首秀，其股(gu)價一路攀(pan)升，截至上周五（6月12日）收(shou)盤，報收(shou)于43.63元，較(jiao)停牌前收(shou)盤價10.29元暴漲(zhang)逾(yu)3倍。

中(zhong)安(an)消并(bing)非(fei)“一個人在(zai)戰(zhan)斗(dou)”，新(xin)近的例(li)子(zi)是分(fen)(fen)眾(zhong)傳媒(mei)。在(zai)宏達(da)新(xin)材6月3日披露(lu)的公告中(zhong)，分(fen)(fen)眾(zhong)傳媒(mei)借殼上市(shi)的交易(yi)細節、VIE（協議(yi)控(kong)制）構架的清理、新(xin)的股(gu)東結構等外(wai)界關注的焦(jiao)點得以(yi)完(wan)整呈現。對于(yu)(yu)投資者而言，分(fen)(fen)眾(zhong)傳媒(mei)并(bing)不(bu)陌生。其于(yu)(yu)2005年在(zai)納斯達(da)克IPO并(bing)募資1.72億美元(yuan)(yuan)，后于(yu)(yu)2013年完(wan)成私有化并(bing)退市(shi)，當時(shi)分(fen)(fen)眾(zhong)傳媒(mei)估值(zhi)約27億美元(yuan)(yuan)（折合人民幣165億元(yuan)(yuan)）。

此(ci)次(ci)回(hui)歸A股(gu)，中(zhong)銀國際給(gei)分眾傳媒的估值(zhi)為(wei)1000億元，在當(dang)前(qian)A股(gu)牛(niu)市效應以及新股(gu)熱炒背(bei)景下，其股(gu)價未來(lai)漲幅可期。

暴風科(ke)技收獲39個漲停(ting)

被二(er)級市場視作(zuo)“妖股(gu)”的暴風(feng)科技是首個打破VIE結構，回歸A股(gu)的公司。

2006年(nian)，暴風引入(ru)了風投(tou)IDG美(mei)元資本(ben)，計劃3年(nian)內(nei)在美(mei)上市。但以公(gong)司(si)的行業(ye)地位來看，當時美(mei)國(guo)資本(ben)市場(chang)對(dui)其認可度(du)并(bing)不高，加之中(zhong)概(gai)股(gu)彼時整體表現也較(jiao)疲軟，公(gong)司(si)在投(tou)資方建(jian)議(yi)下，考慮拆(chai)除VIE，轉而選擇(ze)A股(gu)上市。2010年(nian)12月，暴風科技開始著手拆(chai)除VIE架構，前后(hou)耗時近一年(nian)半，到(dao)2012年(nian)5月徹(che)底完成(cheng)拆(chai)除工作。

自今(jin)年3月24日登陸創業板以來，暴(bao)風(feng)科技以整(zheng)齊的(de)28個“一”字漲(zhang)停打破了蘭石重裝此前創下的(de)連(lian)續24個漲(zhang)停板的(de)新(xin)股(gu)紀(ji)錄，在僅1個月的(de)時間(jian)內，高調進入A股(gu)“百(bai)元俱樂(le)部”。

據(ju)《每日經(jing)濟新聞》記者統計，暴風科技上市以來總(zong)計收獲了39個漲(zhang)(zhang)停板，目前股價(jia)達307.56元(yuan)，市值已飆(biao)升至(zhi)369億(yi)元(yuan)，不足3個月時間(jian)，較發行價(jia)7.14元(yuan)暴漲(zhang)(zhang)逾42倍。這種近乎癲狂的(de)漲(zhang)(zhang)勢，猶如一把火，助漲(zhang)(zhang)了中概(gai)股回(hui)歸的(de)躁動(dong)情緒(xu)。

估值是中概股“返鄉”主因

記者注意到(dao)，今年以(yi)來中概股(gu)紛紛提(ti)議(yi)私(si)有化(hua)，其中，多家公司明確(que)表示正在籌(chou)措(cuo)回(hui)歸A股(gu)。

對此(ci)，武漢科技(ji)大學金融證券研(yan)究所所長(chang)董登新向(xiang)《每(mei)日(ri)經(jing)濟新聞》記者表(biao)示(shi)，A股估值比較高是吸引中(zhong)(zhong)概股回歸的(de)重要(yao)原因之一(yi)。彭(peng)博終端數(shu)(shu)據顯示(shi)，中(zhong)(zhong)國互聯網公司(si)過去(qu)一(yi)年(nian)的(de)市盈率中(zhong)(zhong)位數(shu)(shu)為(wei)89倍，而全球范圍內(nei)為(wei)25倍。

此外，董登(deng)新進一步指出，“中概(gai)股(gu)(gu)回(hui)歸(gui)A股(gu)(gu)也是(shi)一種(zhong)監管套(tao)利(li)。國內(nei)企業只要上市便(bian)萬(wan)事大吉，但美國則(ze)是(shi)一上市便(bian)要接受(shou)高壓式監管。未來國內(nei)一旦(dan)放松了回(hui)歸(gui)的門檻，它們（中概(gai)股(gu)(gu)）會蜂擁(yong)而(er)入。”

記者(zhe)注(zhu)(zhu)(zhu)意(yi)到，此前國內資本市(shi)(shi)場一直存在著上(shang)(shang)市(shi)(shi)門檻較高、排隊等(deng)待時(shi)間(jian)長、VIE結構(gou)不允許(xu)在境內上(shang)(shang)市(shi)(shi)等(deng)問題。但隨(sui)著市(shi)(shi)場成熟(shu)度的(de)(de)進一步提升以(yi)及改革持(chi)(chi)續進行，未來(lai)在注(zhu)(zhu)(zhu)冊制下，上(shang)(shang)市(shi)(shi)門檻將有效降(jiang)低(di)。上(shang)(shang)證所方面也(ye)提出了(le)聚(ju)焦新(xin)興(xing)產業(ye)(ye)企(qi)(qi)業(ye)(ye)和創新(xin)型(xing)企(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)“戰略(lve)新(xin)興(xing)板”。該(gai)板塊(kuai)淡化(hua)了(le)對盈利(li)的(de)(de)要(yao)求，主要(yao)關注(zhu)(zhu)(zhu)企(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)持(chi)(chi)續盈利(li)能力，允許(xu)暫(zan)時(shi)達(da)不到要(yao)求的(de)(de)新(xin)興(xing)產業(ye)(ye)企(qi)(qi)業(ye)(ye)、創新(xin)型(xing)企(qi)(qi)業(ye)(ye)上(shang)(shang)市(shi)(shi)融資。這(zhe)也(ye)為(wei)中概股回(hui)營造了(le)良好的(de)(de)環境。

此外，國家政策層面也對中概(gai)股(gu)回歸(gui)給予了(le)極大支持。“推動特殊(shu)股(gu)權結構類創(chuang)業企(qi)業在(zai)境內上市(shi)。”6月4日(ri)，國務院(yuan)常務會議的這個表態，在(zai)一定程度(du)上堅(jian)定了(le)中概(gai)股(gu)回歸(gui)A股(gu)的決心。值(zhi)得(de)一提的是，新(xin)三板也受到(dao)了(le)中概(gai)股(gu)公(gong)司的一定關注(zhu)。

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回歸類型

游戲(xi)中概股成回(hui)歸急先鋒業內(nei)：短期(qi)內(nei)總量(liang)有(you)限(xian)

◎每經(jing)實(shi)習記者(zhe) 黃修眉

《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者注意到，早年(nian)去美國(guo)上市(shi)(shi)(shi)的(de)(de)中(zhong)概股大(da)多是高科技公司，如今A股的(de)(de)繁榮和(he)有利(li)的(de)(de)本(ben)土政策正(zheng)在推動大(da)批中(zhong)國(guo)企業放棄在美國(guo)上市(shi)(shi)(shi)的(de)(de)機會，轉而登陸A股市(shi)(shi)(shi)場。其中(zhong)，一批游(you)戲公司涌現其中(zhong)。

中外估值差異大

6年(nian)前(qian)在(zai)美(mei)(mei)國上市的盛大游(you)戲(xi)估計(ji)沒想到，自己會(hui)有退市的一天(tian)。4月3日(ri)，盛大游(you)戲(xi)宣布(bu)，已與凱德(de)集團(tuan)(CapitalholdLimited)及其(qi)全資子公司CapitalcorpLimited簽署最終私有化協議。凱德(de)集團(tuan)擬(ni)每股3.55美(mei)(mei)元(yuan)收購盛大游(you)戲(xi)，估值達(da)19億美(mei)(mei)元(yuan)（約(yue)117.9億人(ren)民幣），預(yu)計(ji)交易在(zai)2015年(nian)下半年(nian)完(wan)成。

值(zhi)得注(zhu)意的是，在美上(shang)市(shi)以來，盛(sheng)大(da)(da)游戲(xi)股價(jia)常(chang)年徘徊(huai)在5~8美元(yuan)(yuan)左右(you)。截至最(zui)近一個交易日(ri)，公司6.92美元(yuan)(yuan)的股價(jia)相對發(fa)行價(jia)近乎腰斬(zhan)，市(shi)值(zhi)僅為18.62億美元(yuan)(yuan)（約(yue)115.6億人民(min)幣）。反觀(guan)A股同(tong)類公司的估(gu)值(zhi)，就連去年網絡(luo)游戲(xi)概念(nian)股中(zhong)凈利潤(run)虧損最(zui)嚴重(zhong)的中(zhong)科英華，目前的總(zong)市(shi)值(zhi)也有163.34億元(yuan)(yuan)，高(gao)出盛(sheng)大(da)(da)網絡(luo)約(yue)50億元(yuan)(yuan)。

估(gu)值上(shang)的(de)(de)(de)巨(ju)大差異，讓海外上(shang)市的(de)(de)(de)游戲中(zhong)概股成(cheng)(cheng)(cheng)了謀求回歸(gui)的(de)(de)(de)急(ji)先鋒。退市前市值有28.56億(yi)美元(yuan)的(de)(de)(de)巨(ju)人網絡去年(nian)7月就完成(cheng)(cheng)(cheng)了私有化(hua)；市值分別只有9.69億(yi)美元(yuan)和(he)6.63億(yi)美元(yuan)的(de)(de)(de)完美世(shi)界(jie)與中(zhong)國(guo)手(shou)游，也在近期完成(cheng)(cheng)(cheng)了私有化(hua)協議簽署。

不(bu)僅是游戲公(gong)司(si)，其(qi)他行業的中(zhong)概(gai)股也在(zai)(zai)醞釀(niang)私(si)有(you)化(hua)或(huo)已收到私(si)有(you)化(hua)要約(yue)。中(zhong)金公(gong)司(si)研究部根(gen)據彭博社不(bu)完(wan)全統計，光是2014年，就有(you)15家(jia)中(zhong)概(gai)股公(gong)司(si)正在(zai)(zai)或(huo)已完(wan)成(cheng)了私(si)有(you)化(hua)。其(qi)中(zhong)包括生物醫療公(gong)司(si)邁瑞醫療、光伏概(gai)念(nian)公(gong)司(si)晶(jing)澳(ao)太(tai)陽能、網絡社交公(gong)司(si)天鴿互動及世紀佳緣等(deng)。

短期回歸量恐有限

《每日經濟新聞》記者注意到(dao)，準(zhun)備回(hui)(hui)歸(gui)的中概(gai)(gai)股，多為國(guo)內同業中的佼佼者，其(qi)回(hui)(hui)歸(gui)對投資者和上(shang)市公司來說可謂雙贏。不過，中山證券首席經濟學家李國(guo)旺表(biao)示，中概(gai)(gai)股不大(da)可能(neng)一(yi)窩蜂(feng)涌入A股，其(qi)回(hui)(hui)歸(gui)總量在(zai)一(yi)定時(shi)間內相對有限。另外，牛市時(shi)中概(gai)(gai)股回(hui)(hui)歸(gui)對市場供給(gei)面(mian)的沖(chong)擊(ji)不大(da)。

李國(guo)旺進一(yi)步指出(chu)(chu)，中概股(gu)(gu)回(hui)歸(gui)多(duo)是(shi)(shi)因(yin)為海外市(shi)場的“估(gu)值歧視(shi)”，期(qi)待回(hui)歸(gui)A股(gu)(gu)實現估(gu)值修復甚至溢價。但能否出(chu)(chu)現真正的估(gu)值修復或溢價，一(yi)是(shi)(shi)要看(kan)中概股(gu)(gu)本身質地(di)；二(er)是(shi)(shi)要看(kan)中概股(gu)(gu)回(hui)歸(gui)的時間周期(qi)位置。

如果質地優良的中概(gai)股在(zai)牛(niu)市(shi)上升期實(shi)現(xian)回(hui)歸，則有希(xi)望實(shi)現(xian)價值修復甚至溢(yi)價；如果在(zai)熊市(shi)回(hui)歸，不僅不能實(shi)現(xian)本身的理想估(gu)值，甚至還有可能對A股造成沖(chong)擊。李國旺(wang)表示。

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回歸路徑

中概股回(hui)歸(gui)首選借殼 業內：不會推(tui)升殼價值

◎每經記者 孫宇婷

躁(zao)動(dong)的不僅是遠(yuan)在海外的中(zhong)概(gai)股，國內資本(ben)市場殼資源也開始受到越來越多的關注。

據(ju)《每日(ri)經濟(ji)新聞(wen)》記(ji)者了解(jie)，目前中(zhong)概股回歸A股通常有三種路(lu)徑(jing)：一、私(si)有化退市后直(zhi)接在A股獨立上(shang)(shang)市；二(er)、私(si)有化退市并借殼上(shang)(shang)市；三、A股公司收購境外公司部分股權。受(shou)時(shi)間成(cheng)本(ben)低及門檻相(xiang)對不高等因素影響，借殼上(shang)(shang)市成(cheng)為時(shi)下最受(shou)中(zhong)概股公司追捧的回歸方式。

注冊制(zhi)后IPO成本更(geng)低

目(mu)前，以借殼(ke)方式(shi)繞開IPO，成(cheng)為了(le)多數(shu)中概股“返鄉”的首選方式(shi)。有券商(shang)人士向(xiang)記(ji)者透露，最(zui)近收到較(jiao)以往更多的中概股買殼(ke)咨詢，能夠感覺到企業回歸的需求越(yue)來(lai)越(yue)迫切(qie)了(le)。

那么(me)，中(zhong)概股(gu)回(hui)歸是否(fou)會推(tui)高A股(gu)市場殼(ke)資(zi)源價值？對(dui)此，長城證(zheng)券(quan)收購(gou)兼并部總經理尹中(zhong)余對(dui)《每日(ri)經濟新聞(wen)》記者表示，“不會。中(zhong)概股(gu)回(hui)歸之路很漫長，每批畢竟就那么(me)幾個(ge)，而A股(gu)市場一年(nian)買(mai)殼(ke)重組的有幾十(shi)家(jia)、上百家(jia)。從數量對(dui)比上說(shuo)，不存在中(zhong)概股(gu)推(tui)高借殼(ke)成(cheng)本這個(ge)問題。”

尹(yin)中余進一(yi)步指出，“殼(ke)的價(jia)值(zhi)之(zhi)所以(yi)很(hen)高，一(yi)是(shi)因為注冊制還沒(mei)有推(tui)行，二(er)是(shi)現在資(zi)本市場(chang)估值(zhi)泡(pao)沫太(tai)大，跟中概股(gu)沒(mei)太(tai)大關系。”

武(wu)漢(han)科技大(da)(da)學金(jin)融證券研究所所長董登新也(ye)告(gao)訴《每(mei)日經濟新聞》記者，注冊制沒(mei)有推行(xing)前，買(mai)殼(ke)是高效率的；注冊制推行(xing)后，IPO途徑的成本(ben)肯(ken)定(ding)更低。“希望注冊制推行(xing)之后，這些(xie)企(qi)業(ye)可以盡(jin)快回歸。畢竟買(mai)殼(ke)風險比較(jiao)大(da)(da)，成本(ben)也(ye)比較(jiao)高。”

A股海外并購引發(fa)想象(xiang)

值得一提(ti)的(de)是，近期(qi)A股市場出現(xian)了收(shou)購中概股股權的(de)案例，引(yin)發各(ge)方關注。

6月11日，奧康國(guo)(guo)際公(gong)告，公(gong)司計劃通過擬設(she)立(li)的(de)香港子公(gong)司以現金方(fang)式(shi)受(shou)讓蘭(lan)亭集(ji)勢(shi)25.66%股(gu)(gu)份，交(jiao)易對價總(zong)額為7734.45萬美元（約(yue)合人民幣(bi)4.8億元）。本次受(shou)讓股(gu)(gu)權完成(cheng)后，奧康國(guo)(guo)際將成(cheng)為蘭(lan)亭集(ji)勢(shi)第一大股(gu)(gu)東。資(zi)料顯示，蘭(lan)亭集(ji)勢(shi)成(cheng)立(li)于2007年，是一家(jia)全球跨境電(dian)子商務企業。公(gong)司于2013年在紐約(yue)證券(quan)交(jiao)易所（NYSE）上市，是名(ming)副(fu)其實的(de)中(zhong)概股(gu)(gu)。

《證券(quan)時報(bao)》6月11日報(bao)道(dao)指出(chu)，奧康國際此舉多少(shao)挑(tiao)動(dong)了(le)投資者敏感(gan)的神經，或為蘭亭集勢(shi)回歸A股的前(qian)奏。

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回歸風險

中(zhong)概股回歸(gui)非坦(tan)途 業內：需過三關(guan)

◎每經實習記者 黃修眉

績優中概股回歸A股尋求估值認同或許(xu)是目前(qian)的(de)(de)主(zhu)流。不過，業內人士指出，回歸需要(yao)經歷(li)私有化、拆除(chu)VIE和再次上市(shi)等(deng)步驟，其中面臨著高額回購(gou)成本、退(tui)市(shi)引發的(de)(de)投資人方面的(de)(de)法(fa)律訴訟(song)以及(ji)采(cai)用(yong)“上市(shi)-退(tui)市(shi)-上市(shi)”策略的(de)(de)風險評估等(deng)困難。

回歸之路非坦途

根(gen)據投行人士分析，美國證監會要求，提出私有化的(de)股(gu)東收(shou)購流(liu)通股(gu)需全部(bu)以現金進行。由于收(shou)購方(fang)必須向中小股(gu)東提供基于當期股(gu)價的(de)溢價，才可(ke)能達到回購股(gu)權的(de)目的(de)，這意味著(zhu)股(gu)東的(de)財務壓(ya)力將倍(bei)增。

以成功借殼(ke)聯信永益的北大千方為例。資料顯示，北大千方是中國交通信息化(hua)領域首家(jia)登陸(lu)美國納(na)斯達克(ke)的高科技公(gong)(gong)司，上市4年后的2012年10月，北大千方向公(gong)(gong)眾(zhong)股東提出(chu)每股5.8美元的收購方案。為了支付對價，北大千方向國開行香港分(fen)行實際借款9100萬美元（約(yue)合5.649億人民(min)幣）。

作為保障還款(kuan)條件，北(bei)大(da)千(qian)(qian)方將其持有的千(qian)(qian)方車(che)聯(lian)100%股(gu)權質押(ya)給(gei)了(le)國開行(xing)(xing)香(xiang)港分行(xing)(xing)，北(bei)大(da)千(qian)(qian)方實控(kong)人夏曙東(dong)及其配(pei)偶(ou)則提供連帶責任保證(zheng)。但由(you)于(yu)VIE架構(gou)(gou)的廢(fei)止(zhi)，千(qian)(qian)方車(che)聯(lian)已無法(fa)對(dui)千(qian)(qian)方集團進行(xing)(xing)實際(ji)控(kong)制，因此國開行(xing)(xing)香(xiang)港分行(xing)(xing)要求，夏曙東(dong)在本次(ci)交易完成后將其持有的市(shi)值不超過20億元人民幣的上(shang)市(shi)公司股(gu)票進行(xing)(xing)質押(ya)，用于(yu)擔(dan)保或(huo)償還因廢(fei)止(zhi)VIE架構(gou)(gou)而給(gei)千(qian)(qian)方車(che)聯(lian)造成的損(sun)失(shi)。

類似(si)的案例還(huan)有泰富電氣，不僅(jin)遭遇美國投資人訴(su)訟，至今還(huan)因為紅籌架構方面的問題無法重(zhong)新上(shang)市。

資料顯(xian)示(shi)，企業想(xiang)要實(shi)現(xian)由境(jing)外(wai)(wai)上(shang)市轉(zhuan)向境(jing)內資本(ben)市場，需要拆除(chu)紅(hong)籌(chou)架構(gou)(gou)，建立符合境(jing)內監(jian)管(guan)要求的(de)(de)(de)股權結構(gou)(gou)。過去赴美上(shang)市的(de)(de)(de)中概股很多都采用了VIE結構(gou)(gou)（紅(hong)籌(chou)架構(gou)(gou)的(de)(de)(de)一(yi)(yi)種(zhong)，即協議控(kong)(kong)制）。所謂VIE，本(ben)質是(shi)境(jing)外(wai)(wai)上(shang)市主體在中國境(jing)內的(de)(de)(de)外(wai)(wai)商全資子(zi)公司(si)通過一(yi)(yi)系列的(de)(de)(de)協議安排(pai)、與(yu)中國境(jing)內的(de)(de)(de)持牌實(shi)際運營實(shi)體之間達成控(kong)(kong)制與(yu)被控(kong)(kong)制關系。

企業拆除VIE結構要面(mian)臨很(hen)大風險，某已私(si)有化中概(gai)公司高管向記者表示，如果(guo)境外股東知道企業拆除VIE的(de)目(mu)的(de)就是回歸A股分(fen)享牛市行情，自然在股份退(tui)出(chu)談判環節漫天要價，以實現(xian)自身投資收益(yi)。

以(yi)泰富(fu)電氣為(wei)例，因為(wei)對股權(quan)定(ding)價(jia)不滿，公司遭到(dao)了美(mei)國投資人的集體訴(su)訟，為(wei)了應(ying)對法律訴(su)訟，泰富(fu)電氣支付了高(gao)達670萬美(mei)元的律師費。

值得注意的是，泰(tai)富(fu)(fu)電(dian)氣實控人(ren)楊天夫曾在接受(shou)《每日經濟新聞》記者采(cai)訪時(shi)表(biao)示，2014年以(yi)7.08億(yi)元受(shou)讓寶光股(gu)份20.01%的股(gu)權，就(jiu)是為了泰(tai)富(fu)(fu)電(dian)氣回國后(hou)上(shang)市(shi)排隊。但泰(tai)富(fu)(fu)電(dian)氣在美退市(shi)后(hou)，紅籌架構拆除過程中有一些技術性問題暫時(shi)無法處理。

負面因素值得警惕

據《每日(ri)經(jing)濟(ji)新聞》記(ji)者不完全統計，截(jie)至目前(qian)，成(cheng)功(gong)私有化并登陸A股或港股的(de)(de)中概股公司屈(qu)指可數(shu)。除北大千方、中安消外，近(jin)日(ri)借殼宏達新材的(de)(de)分(fen)眾傳媒(mei)有望成(cheng)為第三家用(yong)此方法(fa)回(hui)(hui)歸(gui)A股的(de)(de)公司。換言之，并不是每一家海外上市的(de)(de)企業都能(neng)成(cheng)功(gong)利(li)用(yong)此方法(fa)回(hui)(hui)歸(gui)，這(zhe)其中需要規(gui)避多種風險。泰富電氣的(de)(de)例(li)子就很(hen)好地(di)說明了這(zhe)一點。

著名財經作家皮海洲近(jin)日撰文(wen)指出，中(zhong)概股(gu)(gu)回歸帶(dai)來的(de)(de)不都是(shi)鮮花，其回歸的(de)(de)負面影響同樣需要予以正視。比如，中(zhong)概股(gu)(gu)回歸A股(gu)(gu)，圖的(de)(de)就是(shi)A股(gu)(gu)的(de)(de)高市(shi)(shi)盈率與投(tou)機性(xing)，而并非是(shi)股(gu)(gu)市(shi)(shi)的(de)(de)規范管理，這樣的(de)(de)出發點(dian)本身就是(shi)不正確的(de)(de)，并不利于A股(gu)(gu)市(shi)(shi)場的(de)(de)發展(zhan)。

此外(wai)，多位投(tou)資人(ren)士指出，中國(guo)(guo)股市的大(da)漲正帶來(lai)(lai)泡沫。Janus資本集(ji)團的比爾·格(ge)羅斯近(jin)日(ri)就表(biao)示，“科(ke)技股聚集(ji)的深圳股市將成為(wei)做(zuo)空(kong)投(tou)資者(zhe)的下一個重要目標。按照已報告的業績來(lai)(lai)看，暴風科(ke)技的市盈率高達715倍(bei)，遠遠超(chao)過去年(nian)在美國(guo)(guo)上市的互聯網(wang)巨頭阿(a)里(li)巴(ba)巴(ba)，后(hou)者(zhe)僅(jin)為(wei)55倍(bei)。”