每經編輯｜每經記者 胡(hu)健(jian)    

◎每經記者 胡健

一些(xie)地方政府的(de)資金困境又可以(yi)疏解些(xie)了。

財政(zheng)部(bu)網(wang)站（6月10日）消(xiao)息，經國務院批準，財政(zheng)部(bu)下(xia)達了第2批地方(fang)政(zheng)府債券置(zhi)換存量債務（以下(xia)簡稱“置(zhi)換債券”）額度，與上次(ci)相(xiang)同，仍為10000億元。

財政(zheng)部(bu)有(you)關負責人(ren)在(zai)接受媒(mei)體采訪時說，該部(bu)在(zai)下達2015年新(xin)增地方政(zheng)府債券(quan)額(e)度時，明確(que)要求新(xin)增債券(quan)資(zi)(zi)金要用于國務院確(que)定的重點方向(xiang)，優先用于保障在(zai)建公益(yi)性項目(mu)后續融資(zi)(zi)。

這對于整個中國金融體(ti)(ti)系向支持實體(ti)(ti)經濟(ji)(ji)發展都有(you)幫助，瑞(rui)銀首席經濟(ji)(ji)學家汪(wang)濤告訴(su)《每日經濟(ji)(ji)新聞》記(ji)者，不(bu)同(tong)于銀行(xing)貸款，債(zhai)券投資不(bu)屬(shu)于貸存比計算(suan)范圍，因此如(ru)果將貸款置(zhi)換(huan)為債(zhai)券，銀行(xing)可以降低貸存比、提高流動性。

明確還款金額還款時間

3月份，財(cai)政(zheng)部(bu)向地方下發1萬億元地方政(zheng)府債券額度置換存量(liang)債務，置換范圍是2013年(nian)政(zheng)府性(xing)債務審(shen)計(ji)確定的(de)(de)、截至(zhi)2013年(nian)6月30日地方政(zheng)府負有償還責任(ren)的(de)(de)存量(liang)債務中2015年(nian)到(dao)期需要償還的(de)(de)部(bu)分(fen)。

在(zai)(zai)財(cai)政(zheng)部(bu)(bu)財(cai)政(zheng)科學(xue)研(yan)究(jiu)所金融(rong)研(yan)究(jiu)室主(zhu)任趙全厚看來，置換存量(liang)(liang)債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)，就是在(zai)(zai)財(cai)政(zheng)部(bu)(bu)甄(zhen)別(bie)存量(liang)(liang)債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)的(de)(de)(de)基礎(chu)上把原來融(rong)資平(ping)(ping)(ping)臺(tai)代表政(zheng)府的(de)(de)(de)理財(cai)產品(pin)、銀行貸款，期限短，利率高(gao)的(de)(de)(de)債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)置換成低成本(ben)，期限長的(de)(de)(de)債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)。“舊的(de)(de)(de)政(zheng)府債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)，有3年的(de)(de)(de)、3~5年的(de)(de)(de)，一(yi)段(duan)時(shi)間(jian)就要還(huan)一(yi)次，現在(zai)(zai)置換成7年、10年的(de)(de)(de)，債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)流動性風險(xian)降低了(le)。因為政(zheng)府發債(zhai)(zhai)比融(rong)資平(ping)(ping)(ping)臺(tai)的(de)(de)(de)融(rong)資成本(ben)還(huan)是要低。前(qian)段(duan)時(shi)間(jian)進行了(le)債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)甄(zhen)別(bie)，在(zai)(zai)甄(zhen)別(bie)的(de)(de)(de)基礎(chu)上進行。融(rong)資平(ping)(ping)(ping)臺(tai)或有債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)，甄(zhen)別(bie)后，其中代替(ti)政(zheng)府借的(de)(de)(de)，早點置換，以便納入政(zheng)府債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)。”趙全厚解釋。

財政部相(xiang)關(guan)負責人(ren)明確，第2批置(zhi)換債券(quan)資金必須(xu)用于償(chang)還審(shen)計確定的截至2013年(nian)6月30日(ri)政府負有償(chang)還責任的債務中2015年(nian)到期(qi)的債務本金。

這位(wei)負責(ze)人(ren)表示(shi)，地(di)方政(zheng)府已(yi)經安(an)排其(qi)他資金償(chang)還(huan)的(de)，可(ke)以用于(yu)償(chang)還(huan)審(shen)計確定(ding)的(de)政(zheng)府負有償(chang)還(huan)責(ze)任的(de)其(qi)他債務(wu)(wu)本(ben)金；優先置(zhi)換高息(xi)債務(wu)(wu)；不(bu)(bu)得用于(yu)償(chang)還(huan)應由(you)企事業(ye)單位(wei)等自(zi)身收益償(chang)還(huan)的(de)債務(wu)(wu)；不(bu)(bu)得用于(yu)付息(xi)，不(bu)(bu)得用于(yu)經常(chang)性支(zhi)出。

財(cai)政部(bu)在向各地(di)下達債券額度時也提出兩點嚴格要求(qiu)。一(yi)是置換(huan)債券中的一(yi)般債券和專項債券必須(xu)分別納入一(yi)般公共(gong)預(yu)算(suan)管(guan)(guan)理和政府(fu)性基金預(yu)算(suan)管(guan)(guan)理。二(er)是采用招標、公開承銷等方式發行的債券資金置換(huan)存量(liang)債務時，本級(ji)財(cai)政部(bu)門、存量(liang)債務債權人、債務人、有關(guan)(guan)主管(guan)(guan)部(bu)門要共(gong)同簽訂協議，明確還(huan)款(kuan)金額、還(huan)款(kuan)時間及相關(guan)(guan)責任(ren)等，由各級(ji)財(cai)政部(bu)門嚴格按照(zhao)財(cai)政國庫管(guan)(guan)理制度有關(guan)(guan)規定、協議規定和償(chang)債進度直(zhi)接支付。

置換債券緩解銀行壓力

當談(tan)及下(xia)達第(di)2批置(zhi)換(huan)債(zhai)(zhai)券的(de)背景時，上述財政(zheng)(zheng)部有(you)關負責(ze)人說，發行地方政(zheng)(zheng)府債(zhai)(zhai)券置(zhi)換(huan)存量債(zhai)(zhai)務(wu)也是穩增(zeng)長、防(fang)風(feng)險的(de)重要舉措(cuo)。

他指出，當(dang)前經濟(ji)下行壓力(li)加(jia)大、地方(fang)財政收入增(zeng)速(su)持續放(fang)緩，發行地方(fang)政府債券置換存量債務，有(you)利(li)于(yu)保(bao)障在建項目融資和資金(jin)鏈不(bu)斷裂，處理好化(hua)(hua)解債務與穩增(zeng)長的關系，還(huan)有(you)利(li)于(yu)優化(hua)(hua)債務結構，降(jiang)低利(li)息負擔，緩解部分地方(fang)支出壓力(li)，騰出更(geng)多(duo)資金(jin)用于(yu)重點項目建設。

此言不虛。根據瑞銀(yin)證券的估計，名義經濟增速放緩和稅制改革可能導致(zhi)地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)(fu)收入(ru)比(bi)(bi)預算低(di)3000億元；土地(di)出讓收入(ru)下滑可能導致(zhi)地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)(fu)自(zi)主(zhu)支出資(zi)金比(bi)(bi)預算低(di)5000億元。

汪濤(tao)則表示，新(xin)地方(fang)債務框架下僅靠(kao)發行地方(fang)政府(fu)債券來替代(dai)融資(zi)(zi)平臺(tai)借款可能(neng)(neng)還會導致1.4萬億元(yuan)的融資(zi)(zi)缺口(kou)。如(ru)果考慮到今年基建投資(zi)(zi)需要加碼的資(zi)(zi)金(jin)需求，潛在地方(fang)融資(zi)(zi)缺口(kou)還可能(neng)(neng)進(jin)一步擴大。

為確保改革(ge)平穩過(guo)渡，防止資金鏈斷(duan)裂，2014年9月21日，國務(wu)院印發的(de)《關于加強地方政府(fu)性債務(wu)管理的(de)意見》明確，對使用債務(wu)資金的(de)在(zai)建項(xiang)目(mu)，原貸款銀行(xing)等(deng)要(yao)(yao)重新進行(xing)審核，凡符合國家(jia)有關規定的(de)項(xiang)目(mu)，要(yao)(yao)繼續按(an)協議(yi)提供(gong)貸款。

上(shang)述負(fu)責人也(ye)提到，財政部在下(xia)達2015年新增地方(fang)(fang)政府債券額度時，明確要求新增債券資金要用(yong)于國(guo)務院確定的(de)重點方(fang)(fang)向，優先用(yong)于保(bao)障在建公(gong)益(yi)性項(xiang)目后(hou)續融資。

并(bing)且(qie)，置換(huan)債券對銀行(xing)也(ye)是一種(zhong)壓(ya)力(li)釋放。瑞(rui)銀估算，每置換(huan)5萬億元貸款，銀行(xing)體(ti)系貸存比(bi)將降低4個百分點，而由于債務置換(huan)可(ke)以改(gai)善地方政府債務的(de)可(ke)持續性，信貸風險和不良貸款的(de)生(sheng)成速度也(ye)將顯著降低，銀行(xing)系統整體(ti)資(zi)產質量應會有(you)所(suo)改(gai)善。

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優先置換高息債務

財政(zheng)部(bu)相(xiang)關負責人稱，第2批置換(huan)債(zhai)券資(zi)金(jin)必須用于(yu)償(chang)還(huan)(huan)審(shen)計(ji)確定(ding)的(de)截至2013年6月30日(ri)政(zheng)府(fu)負有償(chang)還(huan)(huan)責任的(de)債(zhai)務中2015年到期的(de)債(zhai)務本(ben)金(jin)。地方(fang)政(zheng)府(fu)已經安(an)排其(qi)他資(zi)金(jin)償(chang)還(huan)(huan)的(de)，可以(yi)用于(yu)償(chang)還(huan)(huan)審(shen)計(ji)確定(ding)的(de)政(zheng)府(fu)負有償(chang)還(huan)(huan)責任的(de)其(qi)他債(zhai)務本(ben)金(jin)；優先置換(huan)高(gao)息債(zhai)務等(deng)。