每經(jing)編輯｜區家彥 吳(wu)若凡 ;   

每經記者 區家彥 吳若凡

房(fang)地產行業再現大手筆并(bing)購。

6月9日(ri)晚上，上置集團(tuan)（01207，HK）與保利地產(600048，SH)發布聯合(he)公告，后者擬以0.25港元/股(gu)的(de)價格現金認購(gou)上置集團(tuan)新(xin)發行(xing)的(de)股(gu)份。在股(gu)份認購(gou)完(wan)成后，保利地產將成為上置集團(tuan)單一大股(gu)東。

令(ling)人意想不到的是，就在交易公(gong)告披露后(hou)不久，上置集團公(gong)布，公(gong)司執(zhi)行董事(shi)兼董事(shi)會主席施(shi)建被常州市人民(min)檢察院(yuan)執(zhi)行指(zhi)定(ding)居所監視居住的措(cuo)施(shi)。

有投(tou)行(xing)人士(shi)向《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者表示，盡管大(da)(da)股東被監視居住，為本次交易(yi)增(zeng)加了(le)不明(ming)朗(lang)因(yin)素，但考慮(lv)到(dao)保利地(di)產的央企背景(jing)，收購的阻力料將小得多，保利地(di)產有望趁勢抄底，獲(huo)得大(da)(da)量位于上海的優質土地(di)儲備以及香(xiang)港上市平臺。

上置上海土儲價值320億

《每日經濟(ji)新聞》記者查閱(yue)上(shang)(shang)置集團2014年財報(bao)了(le)解(jie)到，公司擁有土地(di)儲備逾400萬平方米，其(qi)中大部分都(dou)是位于上(shang)(shang)海的待開發土地(di)。這其(qi)中，公司在上(shang)(shang)海累計可銷售貨量面(mian)積為(wei)88.04萬平方米，根據克(ke)而瑞(rui)的估算，總價值(zhi)約320億元（人民幣，下同）。

一位業內人士向記者(zhe)表示，主力項目綠(lv)杉海(hai)上(shang)華府、上(shang)海(hai)雅(ya)賓利花(hua)園均價在70000元/平方(fang)米以上(shang)，其中雅(ya)賓利花(hua)園去年累(lei)計銷售(shou)額(e)12.87億(yi)元。此外(wai)，上(shang)置在上(shang)海(hai)的商業項目營收也很不(bu)錯。

對于(yu)近年來在(zai)上(shang)(shang)海土地(di)市場甚少(shao)斬獲(huo)的(de)(de)保利(li)(li)而(er)言，拿(na)下(xia)上(shang)(shang)置(zhi)集團(tuan)意味著曲線拿(na)下(xia)不(bu)少(shao)優質(zhi)土地(di)。保利(li)(li)地(di)產(chan)2014年年報顯(xian)示(shi)，公司在(zai)上(shang)(shang)海的(de)(de)營(ying)業(ye)總收(shou)入為83.87億元，克而(er)瑞數據顯(xian)示(shi)，保利(li)(li)地(di)產(chan)目前(qian)在(zai)上(shang)(shang)海的(de)(de)可售土儲面積僅為68.8萬(wan)方，如(ru)果完成(cheng)收(shou)購，保利(li)(li)地(di)產(chan)可謂收(shou)獲(huo)頗豐。

保利地產三折“抄底”？

按照雙方公告的(de)0.25港元(yuan)/股(gu)認購價格計(ji)算，保利地(di)產此(ci)次(ci)的(de)入(ru)股(gu)價較上(shang)置集團在公告前0.87港元(yuan)/股(gu)的(de)收盤價，折讓幅(fu)度高達七成，頗有趁勢抄底的(de)意(yi)味(wei)。

根(gen)據港交所公(gong)司收購(gou)及(ji)合(he)并(bing)守則，由于保利地(di)產收購(gou)上置集(ji)團超過30%股份，接下(xia)來需要(yao)提出強(qiang)制要(yao)約收購(gou)。公(gong)告透露，保利地(di)產擬(ni)申請清洗豁免，以(yi)避免進行(xing)全面收購(gou)。

香港粵海證券投資銀(yin)行董事黃立沖向(xiang) 《每日(ri)經濟新聞》記者(zhe)表(biao)示，從本次交易的(de)(de)條款來看，這是大(da)(da)企業買殼常用(yong)的(de)(de)模式，即用(yong)大(da)(da)筆(bi)現金注入上(shang)市公(gong)司，由于涉及的(de)(de)股(gu)份(fen)超過(guo)30%，會觸動全面收購并退市。這時(shi)候，買方需要在全體股(gu)東大(da)(da)會同(tong)意的(de)(de)前提下，通(tong)過(guo)清洗豁免(mian)，避免(mian)要約收購，同(tong)時(shi)保留公(gong)司的(de)(de)上(shang)市地位。

從本次公(gong)告公(gong)布的內容(rong)來看，記者發現，作為大(da)股(gu)(gu)東的施建(jian)并沒有(you)出售手上(shang)的股(gu)(gu)權(quan)，但由于在(zai)股(gu)(gu)份認購完成(cheng)后，保(bao)利地產將(jiang)成(cheng)為上(shang)置集團持(chi)股(gu)(gu)30%以上(shang)的單(dan)一最大(da)股(gu)(gu)東，這意(yi)味著施建(jian)所持(chi)有(you)的股(gu)(gu)份將(jiang)大(da)幅被稀(xi)釋(shi)。

“根(gen)據以往(wang)(wang)的(de)經驗，類似的(de)交易往(wang)(wang)往(wang)(wang)會(hui)伴隨著大股(gu)(gu)東出售(shou)(shou)(shou)股(gu)(gu)權(quan)。”一位不愿具名的(de)投行人士向記者表示(shi)，但(dan)此次施建(jian)并沒有(you)出售(shou)(shou)(shou)股(gu)(gu)權(quan)，而是采(cai)取(qu)股(gu)(gu)份配售(shou)(shou)(shou)的(de)模式，很(hen)有(you)可能是因為(wei)其(qi)牽涉到政商(shang)腐(fu)敗，地方政府不愿看到他出售(shou)(shou)(shou)股(gu)(gu)權(quan)套現，監(jian)視(shi)居住或許也意(yi)在(zai)禁(jin)止其(qi)出售(shou)(shou)(shou)股(gu)(gu)權(quan)。

根(gen)據(ju)上(shang)(shang)述人士的(de)(de)猜測，保利(li)地產在宣布入(ru)股(gu)(gu)上(shang)(shang)置集(ji)團時，應(ying)該對施建(jian)的(de)(de)情況已有了解，而作(zuo)出的(de)(de)一(yi)個(ge)折中的(de)(de)收購(gou)方(fang)案。對于(yu)施建(jian)而言，盡管手(shou)上(shang)(shang)的(de)(de)股(gu)(gu)權(quan)沒法馬上(shang)(shang)套現(xian)，但由于(yu)保利(li)地產進駐(zhu)后，可以通過注入(ru)優(you)質資產令其持有的(de)(de)股(gu)(gu)份大幅升值，加(jia)上(shang)(shang)收購(gou)方(fang)有央企(qi)背景，這不(bu)失為(wei)一(yi)個(ge)理想的(de)(de)賣殼(ke)保命(ming)方(fang)案。

“對(dui)于(yu)保利地產而(er)言，由于(yu)與保利置(zhi)業的整合遙(yao)遙(yao)無期(qi)，如果這次能順利低價取得上置(zhi)集團控股權，不僅可以在上海拿到(dao)不少(shao)優質土地儲備，還可以獲(huo)得一個(ge)香(xiang)港上市公司的殼(ke)，日(ri)后更便于(yu)海外融(rong)資，不失為一箭雙雕的收購辦(ban)法(fa)。”上述人士表示。