每經(jing)編輯｜每經(jing)記者 王硯丹    

◎每經記者 王硯丹

投(tou)資者要(yao)參與融(rong)資融(rong)券(quan)業務，首先(xian)需要(yao)提供足(zu)夠(gou)的(de)(de)(de)擔保品作為抵押。不過(guo)，如果持有(you)一只股票(piao)的(de)(de)(de)所有(you)投(tou)資者都將手(shou)中籌碼拿去(qu)抵押融(rong)資融(rong)券(quan)，那(nei)么會出現怎(zen)樣(yang)的(de)(de)(de)情(qing)況？

近(jin)期,《每日經濟新聞(wen)》記者(zhe)發現(xian)，證金(jin)公司一(yi)份數據揭示出了融(rong)資者(zhe)提供擔(dan)保品情況的冰山一(yi)角。其中，擔(dan)保券部分市(shi)(shi)值近(jin)一(yi)個月時(shi)間，從4.8萬(wan)億元(yuan)上升到6.53萬(wan)億元(yuan)；54只個股擔(dan)保證券市(shi)(shi)值占其總(zong)市(shi)(shi)值比重(zhong)超(chao)過30%，中青(qing)寶居首達(da)58.17%。

充(chong)抵保證(zheng)金證(zheng)券比例上升

證(zheng)金公司數據(ju)(ju)顯示，截至6月(yue)4日(ri)，兩市(shi)(shi)(shi)(shi)共有(you)2733只證(zheng)券(quan)(quan)被用作(zuo)為(wei)(wei)融(rong)資融(rong)券(quan)(quan)擔保(bao)(bao)品(pin)。當(dang)(dang)(dang)日(ri)總市(shi)(shi)(shi)(shi)值(zhi)為(wei)(wei)68.5萬億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，擔保(bao)(bao)券(quan)(quan)部分(fen)市(shi)(shi)(shi)(shi)值(zhi)為(wei)(wei)6.53萬億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，也就是說，市(shi)(shi)(shi)(shi)場上約(yue)(yue)有(you)9.54%的(de)證(zheng)券(quan)(quan)被用作(zuo)融(rong)資融(rong)券(quan)(quan)抵押品(pin)。《每日(ri)經(jing)濟新聞》記者追溯4月(yue)28日(ri)的(de)數據(ju)(ju)看到，當(dang)(dang)(dang)天兩融(rong)有(you)2692只證(zheng)券(quan)(quan)被用作(zuo)融(rong)資融(rong)券(quan)(quan)擔保(bao)(bao)品(pin)，總市(shi)(shi)(shi)(shi)值(zhi)為(wei)(wei)56.16萬億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，擔保(bao)(bao)券(quan)(quan)部分(fen)市(shi)(shi)(shi)(shi)值(zhi)一(yi)共4.90萬億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，這意味當(dang)(dang)(dang)時市(shi)(shi)(shi)(shi)場上約(yue)(yue)有(you)8.7%的(de)證(zheng)券(quan)(quan)被用于(yu)融(rong)資融(rong)券(quan)(quan)的(de)可充抵保(bao)(bao)證(zheng)金證(zheng)券(quan)(quan)。

對此(ci)，某券(quan)(quan)商信(xin)用(yong)交(jiao)易部門人(ren)士指出，擔保(bao)品市值占(zhan)比提(ti)高，與A股(gu)指數不(bu)斷突飛猛進的背(bei)景下，許(xu)多(duo)券(quan)(quan)商收緊了(le)信(xin)用(yong)杠(gang)桿有關(guan)。方法之一(yi)(yi)就(jiu)是(shi)調(diao)低可充抵(di)保(bao)證金證券(quan)(quan)的折算率(lv)，如中(zhong)信(xin)證券(quan)(quan)4月底將658只個(ge)股(gu)折算率(lv)調(diao)整為零(ling)，實際上就(jiu)是(shi)限制新開倉的用(yong)戶(hu)不(bu)能以這些個(ge)股(gu)作為抵(di)押。此(ci)后有不(bu)少券(quan)(quan)商也在(zai)跟進。這樣(yang)一(yi)(yi)來，如果融(rong)資者想(xiang)繼續做多(duo)，那么往往需要提(ti)供更多(duo)抵(di)押。

中青寶擔保證券占比最高

值得一(yi)提的是，就像投資(zi)者對不同(tong)兩(liang)融標的態度迥異一(yi)樣，每(mei)一(yi)只擔保品(pin)證券(quan)(quan)占其總市(shi)值比(bi)重也分化(hua)嚴重。《每(mei)日(ri)經濟新聞》記者發現，中(zhong)青(qing)寶為擔保證券(quan)(quan)市(shi)值占總市(shi)值比(bi)重最高的股(gu)票，截至6月4日(ri)這一(yi)數據高達58.17%。具體來說，中(zhong)青(qing)寶6月4日(ri)有1.51億股(gu)股(gu)票被用作(zuo)融資(zi)融券(quan)(quan)擔保品(pin)，這一(yi)部分市(shi)值高達64.92億元，而同(tong)日(ri)總市(shi)值僅為111.59億元。

這意(yi)味著(zhu)有接近(jin)60%的(de)中(zhong)青(qing)寶(bao)股票被投資(zi)者拿去作為可充抵保(bao)(bao)(bao)證金證券(quan)。假設(she)(she)券(quan)商對中(zhong)青(qing)寶(bao)的(de)可充抵保(bao)(bao)(bao)證金折(zhe)算率設(she)(she)定為20%，那么6月4日這些擔(dan)保(bao)(bao)(bao)品總(zong)共(gong)可以折(zhe)算成12.98億元(yuan)保(bao)(bao)(bao)證金。如果中(zhong)青(qing)寶(bao)下(xia)跌10%，保(bao)(bao)(bao)證金就會(hui)縮(suo)水1.298億元(yuan)。

在融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)業務規(gui)則(ze)中(zhong)，擔(dan)保(bao)(bao)證(zheng)券(quan)仍然可(ke)以在信(xin)用賬戶上賣(mai)出，而賣(mai)出后，現金充做保(bao)(bao)證(zheng)金時(shi)，它(ta)的(de)折算率為100%。因(yin)此一旦中(zhong)青寶(bao)發生暴跌，而融(rong)資(zi)者(zhe)需要維持(chi)擔(dan)保(bao)(bao)比例，理(li)論上更容易傾(qing)向于(yu)選擇賣(mai)出證(zheng)券(quan)來(lai)(lai)維持(chi)保(bao)(bao)證(zheng)金比例。從這個(ge)意義(yi)上來(lai)(lai)講，中(zhong)青寶(bao)成了“最不能下跌的(de)個(ge)股”。

事(shi)實上，今年以來，中(zhong)青寶(bao)漲(zhang)幅已達105.90%，與此同時，由于(yu)中(zhong)青寶(bao)的(de)股票很(hen)多都被用(yong)作充抵保證金，它今年漲(zhang)幅其實落后于(yu)創業板指數的(de)151.71%。

包括(kuo)中(zhong)青寶在(zai)內，共(gong)有54只(zhi)(zhi)個(ge)股的擔保證(zheng)券市(shi)(shi)值(zhi)占其總市(shi)(shi)值(zhi)比重超過30%。中(zhong)國(guo)高科、大湖(hu)股份、雙(shuang)良節能、尖(jian)峰(feng)集(ji)團、數碼視訊(xun)等5只(zhi)(zhi)個(ge)股這一數據均高于(yu)40%，分別達(da)到了45.84%、43.28%、43.03%、41.32%和(he)41.23%。創興資源、海(hai)虹控(kong)股、卓翼科技、方正科技等均接近40%。