每經編輯｜每經記(ji)者 黃小聰     

◎每經記者 黃小聰

2007年，很多人第一(yi)次(ci)經歷牛市(shi)，也第一(yi)次(ci)看到指數原(yuan)來可以這么漲(zhang)，因此無所畏懼地蜂擁而(er)上(shang)，而(er)隨著2008年金融危機到來，股(gu)市(shi)一(yi)路下跌，許多基金的虧損幅(fu)度(du)都(dou)超過了50%。8年后的今天，市(shi)場再次(ci)向5000點發起進攻，相比于初生牛犢不怕(pa)虎的股(gu)市(shi)新丁，經歷過上(shang)一(yi)輪牛熊轉換的投資者更加擔(dan)心歷史會(hui)否(fou)重演。

隨著股指期貨、期權等對沖工具相繼推(tui)出，投資者(zhe)有(you)了更(geng)多的(de)風險把控手段，但(dan)是這些工具的(de)專業性相對較強，投資門檻也比(bi)較高(gao)，并不(bu)適合廣(guang)大普通(tong)投資者(zhe)。那么，在(zai)A股5000點(dian)重要(yao)關口，投資者(zhe)該選擇(ze)什么樣的(de)投資標的(de)？

業(ye)內人士建議，在市場(chang)波動有(you)可(ke)能(neng)加劇的(de)情況下，港股基金(jin)可(ke)作(zuo)為下一階段的(de)關注重點(dian)。如果您既想(xiang)保住既有(you)收(shou)益(yi)，還想(xiang)追(zhui)求一定(ding)的(de)絕對收(shou)益(yi)，那(nei)么可(ke)以(yi)選擇量(liang)化對沖(chong)產品(pin)。此外，資(zi)金(jin)量(liang)較(jiao)大(da)的(de)投資(zi)者還可(ke)以(yi)考慮一些(xie)歷史業(ye)績良好且(qie)操作(zuo)靈活的(de)私(si)募(mu)產品(pin)。

港股+新股雙輪驅動

本輪(lun)行情以來(lai)，股(gu)(gu)指持續大幅上(shang)漲產(chan)(chan)生(sheng)的(de)賺錢效應(ying)，加(jia)快(kuai)了居民(min)大類資(zi)(zi)產(chan)(chan)配置向(xiang)股(gu)(gu)市(shi)轉移的(de)速(su)度。中(zhong)國證券投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)保護網(wang)數據顯示，5月18日至(zhi)22日，證券交(jiao)易結算(suan)資(zi)(zi)金凈流入(ru)5652億(yi)元，5月前三周(zhou)已累(lei)計凈流入(ru)1.05萬億(yi)元。“在近期(qi)A股(gu)(gu)火熱(re)的(de)賺錢效應(ying)刺激下(xia)，短時間(jian)內市(shi)場(chang)涌入(ru)的(de)資(zi)(zi)金超過(guo)了2013年(nian)(nian)全年(nian)(nian)。不過(guo)我們認為(wei)，以創業板為(wei)代(dai)表(biao)的(de)新興成長股(gu)(gu)接(jie)下(xia)來(lai)將會進入(ru)震蕩，這對投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)的(de)選股(gu)(gu)能力提出了更高的(de)要求(qiu)。下(xia)一階段(duan)仍將是機構投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)跑贏散戶、游資(zi)(zi)的(de)行情。”華安(an)基金策(ce)略(lve)分析(xi)師楊曉磊向(xiang)《每(mei)日經濟新聞》記者(zhe)(zhe)表(biao)示。

如果打算把錢交(jiao)給(gei)專業機構來(lai)操作，面對琳瑯滿目的(de)產品，投資(zi)者又該從(cong)何下(xia)手？

目前市面上(shang)的基(ji)金(jin)產品已經覆蓋了各個(ge)細分(fen)板塊和眾多(duo)熱(re)點(dian)題材，規模增長也越(yue)(yue)來越(yue)(yue)迅速，僅4月和5月新成立的股票型(xing)和混合(he)型(xing)基(ji)金(jin)規模就超過4千億，單個(ge)基(ji)金(jin)規模超百億的現象更是(shi)屢(lv)見不鮮(xian)。

楊曉磊指出，“下一階段我們建議采取港股(gu)(gu)+新股(gu)(gu)雙輪驅動的(de)(de)(de)策略(lve)。首先從(cong)策略(lve)分(fen)析的(de)(de)(de)角度來(lai)看，監管層將(jiang)加大新股(gu)(gu)的(de)(de)(de)發行(xing)力度以對沖過快入市的(de)(de)(de)新增資金(jin)，緩解A股(gu)(gu)的(de)(de)(de)‘瘋牛(niu)’壓力；其次(ci)，深港通(tong)已(yi)經(jing)箭(jian)在弦上(shang)，作為(wei)分(fen)流(liu)A股(gu)(gu)過量(liang)資金(jin)的(de)(de)(de)又一個渠道，深港通(tong)有助于資金(jin)南下，將(jiang)成為(wei)港股(gu)(gu)短期大漲(zhang)的(de)(de)(de)催化劑(ji)。樂觀(guan)估計，深港通(tong)最快將(jiang)于兩周內宣(xuan)布。”

而提到投資港股，互(hu)(hu)認(ren)基金無疑最受關(guan)注(zhu)。根據此前證監會的公告(gao)，符合互(hu)(hu)認(ren)條件的基金須成(cheng)立一年以上，資產規模不(bu)低于2億元，在對方(fang)市場的銷(xiao)售規模占基金資產比(bi)重不(bu)超過50%。

按照上述(shu)標準(zhun)初步估算(suan)，香港市場上符(fu)合要求的基金有100只左(zuo)右，內地市場有850只左(zuo)右。

從此(ci)次(ci)內地和香港(gang)互認基金(jin)消息傳出(chu)后場(chang)內市場(chang)的反應來(lai)看，H股B（150176）和恒(heng)生B（150170）最受關注，這兩(liang)只(zhi)帶杠(gang)桿的基金(jin)無疑是投資首選(xuan)。隨著深(shen)港(gang)通越來(lai)越近，深(shen)成指(zhi)以及港(gang)股中小盤指(zhi)數有望繼(ji)續上漲，因此(ci)南方香港(gang)（160125）也是不錯(cuo)的參與品種。

參與方式上，由于場(chang)(chang)外基金申購贖回(hui)手續(xu)費不具備優(you)勢，因此(ci)通(tong)過(guo)場(chang)(chang)內參與無疑是更(geng)好的(de)選擇，不過(guo)也要對比場(chang)(chang)內場(chang)(chang)外的(de)差價。

同(tong)時，投(tou)(tou)資者還可以關注重(zhong)點投(tou)(tou)資港股(gu)市場的廣發全(quan)球(qiu)精(jing)選(xuan)（270023）、富國(guo)中國(guo)中小盤（100061）、易(yi)方(fang)達(da)亞洲精(jing)選(xuan)（118001）等。更多品種投(tou)(tou)資者可關注微信公眾號“火山(shan)財富huoshan5188”。

而說到打(da)新(xin)基金(jin)，本周又有23只新(xin)股集中(zhong)發行(xing)，從發行(xing)規模看，23只個股共計募資超220億元(yuan)，其(qi)中(zhong)“巨無霸(ba)”中(zhong)國(guo)(guo)核電(dian)預計募集資金(jin)131.9億元(yuan)，占比超五成。機構人(ren)士表示，中(zhong)國(guo)(guo)核電(dian)網下(xia)中(zhong)簽率或在0.5%~0.8%，按照中(zhong)國(guo)(guo)核電(dian)上市后2～3倍漲幅預計，能夠給打(da)新(xin)基金(jin)提供1.5%左右(you)的增厚收益。

對于市場上(shang)眾多的(de)打(da)新基(ji)金，投資(zi)者又該從哪些維度去分析比較呢？楊曉磊向記(ji)者表(biao)示，“遇到(dao)像中國核電(dian)和國泰君(jun)安等大(da)(da)盤股時，應該盡量(liang)選擇規模在70億(yi)以上(shang)的(de)大(da)(da)型(xing)基(ji)金，這樣入圍(wei)概率(lv)更(geng)大(da)(da)一點，但(dan)平(ping)時在沒有大(da)(da)盤股的(de)時候，可(ke)以選擇基(ji)金規模在40億(yi)左右的(de)產(chan)品(pin)，然后看(kan)基(ji)金的(de)歷史業績”。

據不完全統計(ji)，今(jin)年(nian)以(yi)來打新(xin)基金獲(huo)配金額最多的為鵬華品牌(pai)傳承、工(gong)銀瑞信絕(jue)對收益(yi)、國泰民益(yi)靈活配置，獲(huo)配金額分(fen)別(bie)(bie)達(da)到1.23億元(yuan)、1.13億元(yuan)和(he)(he)1.06億元(yuan)，今(jin)年(nian)以(yi)來收益(yi)率分(fen)別(bie)(bie)為6.14%、8.22%和(he)(he)9.98%，需要打新(xin)的投(tou)資(zi)者不妨重點關注一下。

量(liang)化對沖(chong)守住勝利果實

此外，隨著(zhu)股指(zhi)期(qi)貨、期(qi)權(quan)產(chan)品(pin)的紛(fen)紛(fen)面世(shi)，機構(gou)有(you)了更多對(dui)沖(chong)風險(xian)的工具。在(zai)量化(hua)對(dui)沖(chong)領(ling)域(yu)，相比公募(mu)基金，私募(mu)基金的選擇更多，業績(ji)表現也更為(wei)搶眼。

比(bi)如(ru)廣發(fa)基金旗下的對沖套利(li)基金，采用市場中(zhong)性策(ce)略(lve)，追(zhui)求(qiu)絕(jue)對收(shou)益。今(jin)年2月(yue)成立(li)以(yi)來，近3個月(yue)的收(shou)益為5.98%，這樣(yang)的收(shou)益在目(mu)前的牛市中(zhong)自然被很多投資(zi)者嗤(chi)之以(yi)鼻。不(bu)過從(cong)上周市場大幅波動的表現來看(kan)，廣發(fa)對沖套利(li)凈值(zhi)增長率為0.66%，追(zhui)求(qiu)絕(jue)對收(shou)益的特征(zheng)明(ming)顯，這類基金對于希望獲(huo)得較為穩定收(shou)益的風險厭惡者來說，是比(bi)較理想的選擇。

而從(cong)私募對(dui)沖基金來看，很多量化對(dui)沖產(chan)品業績(ji)表現更為(wei)優(you)異。以專注穩健套(tao)利投資(zi)(zi)機會的(de)艾(ai)方資(zi)(zi)產(chan)為(wei)例，在5月(yue)28日大(da)盤大(da)跌(die)的(de)時候，艾(ai)方資(zi)(zi)產(chan)旗(qi)下半(ban)數(shu)產(chan)品實(shi)現凈值上漲，如果剔除基差擴大(da)的(de)因素，艾(ai)方資(zi)(zi)產(chan)旗(qi)下產(chan)品全部實(shi)現盈(ying)利，其中(zhong)，華寶-艾(ai)方多策略對(dui)沖套(tao)利1期在1～5月(yue)絕(jue)對(dui)收(shou)益率(lv)為(wei)25.6%。

有(you)私(si)募機(ji)構(gou)人士向《每(mei)日經濟新聞》記者(zhe)表示，在目前大盤指數越來越高、震蕩日益加劇的行情下，量化對沖產品越來越受到青睞，特別是從這波行情中(zhong)賺(zhuan)得盆(pen)滿(man)缽滿(man)的投資者(zhe)，他們更希(xi)望守住勝利的果實。

艾(ai)方資產認為，市場(chang)寬(kuan)幅震蕩帶來了更(geng)多在不(bu)同(tong)交(jiao)(jiao)易品(pin)種間(jian)套利(li)的(de)機會，二級(ji)市場(chang)可(ke)能(neng)無法依(yi)靠單邊持(chi)(chi)股穩(wen)定獲利(li)，但(dan)通過不(bu)同(tong)交(jiao)(jiao)易工具的(de)組合，可(ke)能(neng)會賺取持(chi)(chi)續(xu)穩(wen)定的(de)套利(li)收益。

私募也(ye)是(shi)老(lao)的“辣”

雖然在牛市行情下公募基金(jin)的(de)平均業績(ji)往(wang)往(wang)跑贏私募，但是仍(reng)有(you)不少私募業績(ji)反超(chao)公募。好買基金(jin)研究中心數據(ju)顯(xian)示，截至5月20日(ri)，近一(yi)年業績(ji)漲(zhang)幅(fu)最高(gao)的(de)公募股(gu)(gu)基收益率為(wei)269.88%，而股(gu)(gu)票私募近一(yi)年業績(ji)超(chao)過這(zhe)一(yi)數據(ju)的(de)高(gao)達13只(zhi)。

另外，從上(shang)周四和上(shang)周五早盤快速殺(sha)跌就(jiu)可以看出，一旦指數掉頭，許多公募(mu)基金都可能“躺槍”。這(zhe)時(shi)候，私募(mu)基金倉位靈活的(de)優勢便開(kai)始顯現出來。從2008年大(da)熊市來看，私募(mu)中仍(reng)然有(you)不(bu)少產品獲得正收益(yi)，而(er)反觀公募(mu)股票(piao)型基金，由于倉位限制等因素，跌幅超過50%的(de)比比皆是。

因此，對于一些高凈值的投(tou)資者而(er)言，除了選擇量(liang)化對沖產(chan)品來(lai)保(bao)存勝利果實，也(ye)可以關注那些經(jing)歷牛熊(xiong)轉換的“老字號”私募，這些經(jing)歷了2008年大(da)熊(xiong)市還(huan)能存活下來(lai)的機構，必定有其(qi)獨特的生存之道。

以(yi)星石(shi)(shi)投資(zi)為例，2008年(nian)市場大跌時，星石(shi)(shi)1期取得了(le)4.02%的超額收益，而在(zai)本(ben)輪牛市中星石(shi)(shi)投資(zi)一反其(qi)保守操作風格，從去(qu)年(nian)底開始保持(chi)高(gao)倉(cang)位運作，進攻能力遠超以(yi)往。截(jie)至5月20日，星石(shi)(shi)1期年(nian)內收益率達到68.69%。