每經(jing)編輯｜區家彥    

每經記者 區(qu)家彥 發自(zi)廣州

隨(sui)著海外融(rong)資不(bu)斷收緊(jin)，在(zai)港上市的(de)內(nei)地(di)上市房企（以下統稱為內(nei)房股）試圖回歸A股拓(tuo)展融(rong)資渠(qu)道(dao)。

6月1日(ri)，富力地產(chan)（02777.HK）發布(bu)(bu)公告，宣布(bu)(bu)公司已重新啟動(dong)發行(xing)A股計劃(hua)，并已聘請相(xiang)關中介(jie)機構開展相(xiang)關工作，但回歸計劃(hua)并不一定(ding)能實現。受(shou)該消息影響(xiang)，富力地產(chan)股價今日(ri)收盤大漲5.35%。

對于(yu)港股(gu)(gu)上市公司(si)(si)，要在(zai)A股(gu)(gu)市場分一(yi)杯羹并(bing)不容易(yi)。香港粵海證(zheng)券投資(zi)銀行(xing)董事黃立沖向《每日經(jing)濟新聞》記者表示(shi)，除了少量在(zai)內(nei)地注冊的(de)H股(gu)(gu)公司(si)(si)外，大多(duo)數在(zai)境外注冊的(de)內(nei)房股(gu)(gu)并(bing)不具備回歸A股(gu)(gu)的(de)資(zi)格，加(jia)上至今僅有極少數地產公司(si)(si)能實現“A+H”上市，嘗試公司(si)(si)債或銀行(xing)間票據(ju)融(rong)資(zi)更(geng)為實際。

多次試圖回歸A股

事實上，這并非是(shi)富力地(di)產(chan)首次尋求(qiu)回歸A股的懷抱。

2005年(nian)(nian)7月(yue)在(zai)港(gang)上市的富力地產(chan)(chan)，早在(zai)2007年(nian)(nian)4月(yue)首(shou)次(ci)提出配(pei)售(shou)發行A股(gu)計劃(hua)，富力地產(chan)(chan)董事(shi)長李(li)思廉曾表示，公司預期(qi)在(zai)當(dang)年(nian)(nian)年(nian)(nian)底前可完成回歸A股(gu)。然而，受到次(ci)貸危(wei)機的影響，2008年(nian)(nian)A股(gu)IPO陷入停滯，富力回歸A股(gu)被(bei)迫延期(qi)。

盡(jin)管從2009年起，富力地產一(yi)直在尋(xun)求回(hui)歸(gui)(gui)A股，2012年證(zheng)監會公(gong)開披露的在審企(qi)業(ye)名單中，富力地產正在排隊申請(qing)在上(shang)海證(zheng)券(quan)交易所上(shang)市(shi)，保薦機構為中信證(zheng)券(quan)，其上(shang)市(shi)申請(qing)程序處于“落(luo)實反饋(kui)意見中”。但(dan)受到房地產融資限制的影響，回(hui)歸(gui)(gui)A股的愿望至今仍未能實現。

“從國內資(zi)本市(shi)場(chang)的(de)情況來看，應(ying)該說比前(qian)幾(ji)(ji)年已經好了很多，富力當時(shi)不想(xiang)錯過這個窗口(kou)期”，克而瑞研究中心(xin)分析師朱一鳴告訴《每(mei)日經濟(ji)新聞》記者，從A股(gu)市(shi)場(chang)的(de)情況來看，應(ying)該說比前(qian)幾(ji)(ji)年已經好了很多，一方面(mian)A股(gu)大牛市(shi)高漲，新股(gu)上(shang)市(shi)的(de)速度也在加速，這為上(shang)市(shi)企業融資(zi)創造(zao)了良好的(de)條件，另一方面(mian)，政府對于房(fang)地產(chan)融資(zi)的(de)限制也已經放(fang)開，考慮到A股(gu)相(xiang)對于港股(gu)有估值優(you)勢(shi)，富力當然不想(xiang)錯過這次(ci)的(de)窗口(kou)期。

富(fu)力地產(chan)(chan)2014年(nian)報(bao)顯示(shi)，公司的(de)(de)凈負(fu)債(zhai)率為92%，在上(shang)市房企(qi)中處于(yu)較高水平(ping)。匯豐發表的(de)(de)研究報(bao)告指出，富(fu)力地產(chan)(chan)過高的(de)(de)杠桿、利息成本上(shang)漲(zhang)一(yi)直令投資(zi)者感到擔憂(you)，若能(neng)成功發行A股，有助(zhu)于(yu)減少市場(chang)的(de)(de)憂(you)慮。

在港上市房企回歸A股難度不小

相對于港股(gu)市場，從去年(nian)下半年(nian)起，A股(gu)大牛市啟動，為(wei)上市房(fang)企股(gu)權融資(zi)打開了空間。

克而瑞統計數據顯(xian)示(shi)，截至5月15日，今(jin)年已有24家A股房企宣布1166億元定增計劃，已是去(qu)年全年的(de)2.43倍(bei)，呈爆發式(shi)增長態(tai)勢。對于大量在港上市的(de)內地房企而言，自(zi)然希望能從這(zhe)場融資盛宴中分一杯羹。

“雖然(ran)內(nei)(nei)地(di)(di)房地(di)(di)產融資松(song)綁，股(gu)(gu)(gu)票(piao)發行注冊制(zhi)改革落地(di)(di)預期(qi)強烈，但內(nei)(nei)房股(gu)(gu)(gu)要(yao)回(hui)(hui)歸A股(gu)(gu)(gu)并不容易(yi)”，黃立沖告訴《每日經濟新聞》記者，目前內(nei)(nei)房股(gu)(gu)(gu)主要(yao)分為(wei)兩(liang)類(lei)(lei)：一(yi)類(lei)(lei)是富力(li)地(di)(di)產、首創置業(ye)等(deng)少(shao)數注冊地(di)(di)在內(nei)(nei)地(di)(di)的(de)H股(gu)(gu)(gu)，這(zhe)類(lei)(lei)公司要(yao)回(hui)(hui)歸A股(gu)(gu)(gu)不存在技術難度(du)；另一(yi)類(lei)(lei)則是以(yi)恒(heng)大、碧桂園為(wei)代表的(de)紅(hong)籌股(gu)(gu)(gu)，雖然(ran)這(zhe)些(xie)公司的(de)業(ye)務范(fan)圍也在內(nei)(nei)地(di)(di)，但由于它(ta)們在境外注冊，目前A股(gu)(gu)(gu)有(you)關紅(hong)籌股(gu)(gu)(gu)回(hui)(hui)歸的(de)制(zhi)度(du)尚未建(jian)立，因(yin)此(ci)這(zhe)類(lei)(lei)型公司并不具備回(hui)(hui)歸A股(gu)(gu)(gu)的(de)條件(jian)。

即便(bian)是像富(fu)力這種符合(he)條件的(de)H股，最終能否回(hui)歸A股懷抱尚(shang)不能完(wan)全確定。在黃(huang)立沖看(kan)來，雖(sui)然內地(di)(di)房地(di)(di)產(chan)融資(zi)限制(zhi)放開，但這一年多以來除了綠地(di)(di)等(deng)極少數(shu)國(guo)企能通過借殼等(deng)形(xing)式在A股上市之外(wai)，還沒有其(qi)他地(di)(di)產(chan)企業完(wan)成在A股IPO的(de)案例。

相對于股(gu)(gu)權融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)，拓展境內(nei)債券融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)渠道也(ye)許是確定(ding)性(xing)更強的(de)選擇。海通(tong)證(zheng)券房地產分析師涂(tu)力磊認為，從今年起，政府對房地產企業融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)態度轉暖，境內(nei)公司(si)債等(deng)產品已逐(zhu)漸放開，像富(fu)力這種H股(gu)(gu)架構的(de)企業而言已經符合發債條件(jian)。即便是對于注(zhu)冊(ce)地在(zai)境外的(de)紅籌股(gu)(gu)而言，未來(lai)是否(fou)能通(tong)過(guo)更新監管、稅(shui)務補償等(deng)手段在(zai)境內(nei)融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)渠道上破冰，將成(cheng)為內(nei)房股(gu)(gu)能否(fou)增強公司(si)融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)能力的(de)關(guan)鍵。