◎譚浩俊

5月29日(ri)，中國(guo)人民銀行發(fa)布《中國(guo)金融(rong)穩定報告（2015）》。報告認為，2015年要進一步(bu)釋(shi)放(fang)市場活力，增強(qiang)創(chuang)新(xin)動(dong)力，切實發(fa)揮好金融(rong)市場在(zai)穩定經濟增長(chang)、推動(dong)經濟結構調整和轉(zhuan)型升級、防范金融(rong)風險等方面的作用(yong)。

值得注意的(de)(de)是，央行此(ci)份報告的(de)(de)發布時間正好是上(shang)周四股(gu)市(shi)暴(bao)(bao)跌的(de)(de)第二天，而28日股(gu)市(shi)的(de)(de)暴(bao)(bao)跌，很大程度上(shang)被認(ren)為是匯金減持四大行股(gu)份所致。對(dui)此(ci)，有分析(xi)人士(shi)把(ba)這份報告與股(gu)市(shi)暴(bao)(bao)跌聯系起來，認(ren)為這是給(gei)投資(zi)者打氣，是為了對(dui)沖(chong)匯金減持四大行帶來的(de)(de)負面影響。

不(bu)過，不(bu)管怎樣去解讀央行(xing)的這(zhe)份報告(gao)，也不(bu)管報告(gao)的發布時間與28日(ri)的暴跌(die)是(shi)否巧合，有(you)一點可以肯(ken)定，報告(gao)對股市的影響應該是(shi)正面(mian)的，雖然也警示(shi)了風險，但(dan)注入了很多積極(ji)因素，對2015年股市將產(chan)生積極(ji)的穩定作用。

經(jing)濟(ji)下行(xing)壓力加大，部分經(jing)濟(ji)風(feng)險(xian)顯現——央行(xing)報告對(dui)當前中國經(jing)濟(ji)現狀(zhuang)用這樣的(de)表述方式，很(hen)大程(cheng)度上是提醒(xing)投資者，不要盲(mang)目(mu)跟風(feng)炒作，不要只看(kan)到股(gu)市(shi)能賺錢的(de)一面，從經(jing)濟(ji)的(de)基本面來說，尚不足以支撐股(gu)市(shi)保持(chi)持(chi)續瘋狂的(de)條(tiao)件。

也正因為如此(ci)，報(bao)告沒有回避目(mu)前經(jing)濟面(mian)臨(lin)的(de)(de)(de)下行壓力和(he)(he)風險，而是(shi)比較(jiao)正面(mian)、客觀(guan)地闡述了當(dang)前的(de)(de)(de)經(jing)濟形(xing)勢、指(zhi)出了經(jing)濟面(mian)臨(lin)的(de)(de)(de)問題和(he)(he)壓力，從而讓投(tou)資(zi)者能更(geng)(geng)加理性、更(geng)(geng)加客觀(guan)地分析經(jing)濟形(xing)勢，作出更(geng)(geng)加有效的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)決策。

經濟基本(ben)面不(bu)佳，是否(fou)意味(wei)著股市要(yao)出現(xian)下跌(die)，或(huo)發生風格逆(ni)轉呢？顯然(ran)，對此(ci)不(bu)必過度擔心。要(yao)讓(rang)中國經濟盡快擺脫下行壓力，需要(yao)資本(ben)市場的(de)持續興(xing)旺和繁榮，以此(ci)來提振(zhen)信心、鼓舞士氣(qi)，避免經濟陷入風險。

美國經(jing)濟之所以能在較短的(de)時間內走(zou)出困境，與經(jing)濟下行過程中股市(shi)的(de)逆向繁(fan)榮也是(shi)分不開的(de)。正是(shi)股市(shi)的(de)走(zou)強，為居(ju)民增加了收入來源、增強了購買能力(li)，并將(jiang)此轉化成消(xiao)費動(dong)力(li)，才(cai)使(shi)(shi)得美國的(de)居(ju)民消(xiao)費能夠對(dui)經(jing)濟復(fu)蘇提供強大動(dong)力(li)，最終使(shi)(shi)居(ju)民消(xiao)費與就業(ye)形成有(you)機統一。

中(zhong)國是(shi)(shi)一個市(shi)場(chang)潛力(li)巨大(da)的國家，只(zhi)是(shi)(shi)當前還(huan)缺乏(fa)一定的刺激手段和啟動杠(gang)桿(gan)。只(zhi)要充分發(fa)揮資本市(shi)場(chang)的作用，讓廣大(da)居民能(neng)夠從股市(shi)獲得更多收益，從而有效提升購買能(neng)力(li)，這將大(da)力(li)促進(jin)國內消費(fei)的復蘇，進(jin)而推動經濟的復蘇。

央行在報告中說，要(yao)促進(jin)股(gu)票市場(chang)平穩(wen)健(jian)康發展。繼續壯大(da)主板、中小(xiao)板市場(chang)，全面(mian)推進(jin)創業板改革，提高(gao)服務實體經(jing)濟(ji)能力(li)。這在很大(da)程度(du)上(shang)也傳遞(di)出一種信號(hao)，那就(jiu)是經(jing)濟(ji)基本面(mian)不會(hui)改變股(gu)市積(ji)極(ji)向上(shang)的格局(ju)。

央行(xing)報(bao)告在(zai)政策取向(xiang)方面的表達，則從更加積(ji)極的方面為(wei)股市提供了支撐。要知道(dao)，在(zai)28日(ri)股市暴跌的背后，央行(xing)近期對部分機(ji)構進行(xing)了正回購操(cao)作，一旦政策真的從緊(jin)，那對股市無疑是極大的打(da)擊。

對此，報告指(zhi)出，今(jin)年繼(ji)續實施(shi)積極的(de)(de)財政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策和穩(wen)(wen)健的(de)(de)貨幣政(zheng)(zheng)策，更加注重松緊(jin)適(shi)(shi)(shi)度(du)、適(shi)(shi)(shi)時適(shi)(shi)(shi)度(du)預調(diao)微調(diao)，保持流(liu)動性合理充裕，引導貨幣信貸和社(she)會融資規模平穩(wen)(wen)適(shi)(shi)(shi)度(du)增長。這(zhe)將有助(zhu)于打消(xiao)市場(chang)的(de)(de)過度(du)擔憂。

從總體(ti)上講(jiang)，央行報告對(dui)股市(shi)總體(ti)影響是(shi)(shi)正(zheng)面的(de)、積極的(de)，同(tong)時也是(shi)(shi)復合性的(de)，既(ji)有(you)冷靜客觀的(de)分(fen)析(xi)，也有(you)積極鼓勵(li)的(de)措辭。在宏觀政策基本取向基本不變的(de)情(qing)況下(xia)，股市(shi)不會出現持續下(xia)跌(die)的(de)現象，但震蕩將是(shi)(shi)不可避免的(de)，且(qie)投(tou)資(zi)者務(wu)必要(yao)注意(yi)震蕩的(de)幅(fu)度(du)還可能有(you)所加大。