5月29日，股(gu)民在南京一證(zheng)券營(ying)業廳關注(zhu)股(gu)市行情。下跌讓指數持(chi)續沖(chong)高所累積的(de)風險進行了快(kuai)速釋放，更(geng)是(shi)一次“瘋牛”向“慢牛”換(huan)擋的(de)陣(zhen)痛

新華(hua)網北(bei)京(jing)5月31日電 盛夏近在咫尺，A股市場進(jin)入5月從4440點拔地(di)而起，一(yi)路(lu)攻城略地(di)，5000點觸(chu)手可及時，卻遭遇空(kong)前大跌——如同許多人都會(hui)背(bei)的那句臺詞：“我猜(cai)中了開頭，但猜(cai)不(bu)中這結局。”

28日，滬指(zhi)收跌(die)(die)6.5%，連續失守(shou)4900、4800、4700點(dian)大關，退至4600點(dian)上方(fang)，兩市500家公(gong)司跌(die)(die)停，18只個股在最后十分鐘“閃跌(die)(die)”20%。

29日，滬(hu)指跌(die)0.18%，全天振幅近6%，最低下挫探至(zhi)4431.56點，多(duo)家(jia)券(quan)商交易系統癱(tan)瘓。

在整個5月(yue)份的交易(yi)中(zhong)，滬深股指累計(ji)上漲3.83%和8.65%。同期創業(ye)板指數(shu)漲幅接近24%。

在(zai)經歷了(le)如此多空廝(si)殺(sha)的(de)激烈動蕩(dang)之后，6月(yue)行情顯得(de)更加撲朔迷離(li)。月(yue)底洗盤和5月(yue)月(yue)線再度收陽(yang)，被(bei)很(hen)多機構認(ren)為是(shi)樂(le)觀信號：下跌令人們對指數持(chi)續沖高所(suo)累積的(de)風險進(jin)行了(le)快速(su)釋放，更是(shi)一次“瘋牛”向“慢牛”換擋的(de)陣痛，中長期來看(kan)不會瓦(wa)解市場的(de)強勢格局。

股瘋疾行 5月遭(zao)遇“魔咒(zhou)”

排(pai)除(chu)5月28日(ri)的(de)暴跌不(bu)(bu)算(suan)，從盤面上看，5月伊始的(de)行情(qing)用(yong)“凌厲”來(lai)形(xing)容(rong)并(bing)不(bu)(bu)為(wei)過。從5月18日(ri)起日(ri)線的(de)八(ba)連(lian)陽，并(bing)創出4986.50點(dian)的(de)反彈新(xin)高，同(tong)時，創業板(ban)(ban)和(he)中小板(ban)(ban)的(de)驚人(ren)漲幅也讓(rang)不(bu)(bu)少股(gu)民在(zai)這波(bo)行情(qing)之中獲得不(bu)(bu)菲的(de)收益。

瘋5月，一路狂飆(biao)不(bu)僅僅表現在指數(shu)上(shang)，個股(gu)(gu)(gu)價(jia)格的離奇程度(du)也頻(pin)頻(pin)創出歷史新(xin)巔峰——5月8日(ri)，A股(gu)(gu)(gu)市場誕生了首只400元股(gu)(gu)(gu)票，安碩信息收報400.62元，晉(jin)級“新(xin)股(gu)(gu)(gu)王”；

5月11日(ri)，在創業板上(shang)市(shi)的(de)另(ling)一只“高價股(gu)”全(quan)通教育股(gu)價成功突破(po)400元，全(quan)日(ri)大漲(zhang)7.67%報408.8元；截至月底，暴風科(ke)技累計斬獲37個漲(zhang)停(ting)。

然(ran)而這一波(bo)“妖股(gu)(gu)”的離奇(qi)走勢，在(zai)監管層(ceng)祭出“尚(shang)方寶劍(jian)”——證監會部署查(cha)處12起異常交(jiao)易(yi)類案件、央視新聞直播間同時罕見地點了(le)14只題(ti)材(cai)股(gu)(gu)和高價(jia)股(gu)(gu)之后也(ye)有所收斂。

大(da)(da)盤(pan)行情的瘋狂演繹(yi)一(yi)方面(mian)(mian)讓股民(min)享受著巨(ju)大(da)(da)賺錢效應(ying)的狂喜，另一(yi)方面(mian)(mian)，也讓市場為股指持續沖高累計(ji)的風險而感到不(bu)安(an)。

5月28日(ri)，滬指“毀盡(jin)三(san)關”，急落200點，跌幅達到6.5%，總市值(zhi)蒸發約2萬億元。這(zhe)樣的“盛況”仿佛是當年“530”行情的重演。

對于大跌的(de)原(yuan)因，機構(gou)和專(zhuan)家(jia)頻頻發(fa)聲(sheng)。德銀(yin)在報告中(zhong)(zhong)指(zhi)出，造成周(zhou)四股(gu)(gu)市(shi)(shi)暴跌的(de)直接(jie)觸發(fa)因素(su)主要有三個(ge)，一是投資者(zhe)擔憂流動性收緊，中(zhong)(zhong)國央行 通過逆回購收回流動性，而且(qie)下周(zhou)打新凍結資金超過5萬億人民幣(bi)，為歷史最(zui)高紀錄；其次(ci)，證監會強化對市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)監管(guan)，對市(shi)(shi)場(chang)(chang)操縱行為展開進一步調查，更(geng)多(duo)券(quan)商 提高了保證金要求等(deng)；此外，中(zhong)(zhong)央匯金減持ETF和銀(yin)行股(gu)(gu)也引發(fa)市(shi)(shi)場(chang)(chang)恐慌(huang)。

5月最后(hou)一個交易日，市(shi)場多(duo)頭(tou)與空(kong)頭(tou)的對(dui)決更加(jia)酣暢淋漓。在早盤跌幅達(da)到(dao)4%后(hou)，創(chuang)業板(ban)、中小盤股的奮力反擊竟(jing)(jing)然令A股驟然翻紅，創(chuang)業板(ban)指逆市(shi)大漲(zhang)逾3%。多(duo)空(kong)雙方廝殺(sha)竟(jing)(jing)然血腥至此，6月行情更加(jia)撲(pu)朔迷離。

資金(jin)助力 6月慢牛(niu)邏(luo)輯未變

資(zi)金的(de)推(tui)動作用(yong)在5月行情中被演繹得淋漓盡致。A股用(yong)實際行動展示(shi)了真正的(de)“有錢任性”，似乎(hu)是(shi)在給市場釋放某種信(xin)號(hao)，或是(shi)多(duo)空(kong)的(de)慘烈搏殺，抑或是(shi)為(wei)新高蓄力(li)。

盡管5月28日(ri)(ri)大(da)盤跌幅驚(jing)人，但(dan)當日(ri)(ri)滬深兩市總成交(jiao)(jiao)量約(yue)為2.16萬(wan)億元，是自(zi)5月25日(ri)(ri)兩市成交(jiao)(jiao)金額首次突破2萬(wan)億元之后，A股(gu)連續第三個交(jiao)(jiao)易(yi)日(ri)(ri)突破2萬(wan)億元。   

與此同時，融資這一(yi)加杠桿的(de)(de)方式繼續(xu)顯著。5月(yue)28日滬深股指劇烈震(zhen)蕩，跌停(ting)股票多達(da)500多只，如此一(yi)幕卻并(bing)未(wei)嚇退熱情高漲的(de)(de)融資客。

Wind數據顯示，28日當日市場融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)融(rong)(rong)(rong)券余(yu)額以(yi)2.075萬億元又一次改寫歷史(shi)新高；不過兩融(rong)(rong)(rong)余(yu)額高歌(ge)猛進(jin)背(bei)后，是當天融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)買入額和融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)償還額雙雙觸及 3個(ge)月來“天量”，多空(kong)勢力對立空(kong)前(qian)。在寬幅震蕩成為(wei)近幾日市場常(chang)態(tai)的背(bei)景下，預計多空(kong)分歧(qi)拉大將給兩融(rong)(rong)(rong)續創新高帶(dai)來擾動(dong)。

另(ling)外(wai)，境(jing)外(wai)投資(zi)者(zhe)買入A股(gu)速度創記錄(lu)，盡管上周(zhou)四(si)、五兩個交易日A股(gu)表現低(di)迷，但境(jing)外(wai)投資(zi)者(zhe)買入中國(guo)A股(gu)的速度卻創下了紀錄(lu)。

數據顯(xian)示，過去一周(zhou)里，中國(guo)股票基(ji)金(jin)從海(hai)外吸收了逾40億美元(yuan)的(de)資金(jin)，比前一次峰值的(de)兩倍(bei)還(huan)要高。另外，泛亞(ya)洲和全球新興市場基(ji)金(jin)對(dui)中國(guo)股市的(de)配置比例，也已(yi)上(shang)升(sheng)至創紀錄的(de)高點(dian)。

市場人士表示，在(zai)無風險資產收益率(lv)下行、居民(min)權益資產配置比(bi)例(li)較低、海(hai)外資金流入加大背景下，新增資金入市是大勢所趨的，A股在(zai)資金面(mian)有明確的牛市支撐。

從監(jian)(jian)管層(ceng)來看，針對火熱(re)的(de)(de)(de)(de)A股市(shi)(shi)場(chang)，證監(jian)(jian)會今(jin)年(nian)以來多次通(tong)過各種(zhong)方式進行風(feng)險提(ti)示。“監(jian)(jian)管層(ceng)的(de)(de)(de)(de)及時(shi)回應和澄清都有助于市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)健康穩定發展，在(zai)呵護股市(shi)(shi)健康 發展的(de)(de)(de)(de)同(tong)時(shi)，監(jian)(jian)管層(ceng)也(ye)在(zai)不(bu)斷的(de)(de)(de)(de)完(wan)善制度建設，推進注冊制、滬港(gang)通(tong)、打擊違規交易等(deng)等(deng)，這種(zhong)市(shi)(shi)場(chang)化的(de)(de)(de)(de)監(jian)(jian)管方式也(ye)使(shi)得股市(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)發展更加理性”，這樣的(de)(de)(de)(de)觀點得到市(shi)(shi) 場(chang)的(de)(de)(de)(de)廣泛認可。

此外，央行29日晚也發(fa)(fa)(fa)文力(li)挺股(gu)市。中(zhong)國人民(min)銀(yin)行發(fa)(fa)(fa)布的(de)《中(zhong)國金融穩定報告(2015)》稱(cheng)，促進股(gu)票市場平穩健康發(fa)(fa)(fa)展。繼(ji)續壯大主板(ban)(ban)、中(zhong)小板(ban)(ban)市場，積極推動證(zheng)券交易(yi)(yi)所(suo)市場內部分層，在(zai)上海證(zheng)券交易(yi)(yi)所(suo)推出戰(zhan)略新興板(ban)(ban)，全面推進創業(ye)板(ban)(ban)改革(ge)，提高(gao)服務實體(ti)經(jing)濟能(neng)力(li)。

機構論市：調整以時間換空間

A股5月收官時點，市(shi)場(chang)出現“斷崖(ya)式”暴(bao)跌，被不(bu)少機構認為是樂觀信(xin)號：下跌令人們(men)對指數持續(xu)沖高所累積的風險進(jin)行了(le)快速釋放(fang)，更是一(yi)次“瘋牛(niu)”向“慢牛(niu)”換擋(dang)的陣(zhen)痛，中長期來看不(bu)會(hui)瓦解市(shi)場(chang)的強勢(shi)格局。

有機構指出，利(li)空(kong)占上方時(shi)，將會催生更多的(de)政策維穩措施出臺的(de)預期(qi)。

西部證券指出，值得提醒投資者關注的(de)是，股(gu)指高位(wei)震蕩的(de)加(jia)劇過(guo)后，熱點的(de)多(duo)元化表(biao)現(xian)，和量能有效維持都將(jiang)處于波動時期(qi)。盡管市場本周(zhou)急(ji)速調 整的(de)空間被認為已經(jing)較為合理(li)，但(dan)是時間周(zhou)期(qi)的(de)完善仍(reng)不(bu)可避免，預計下周(zhou)市場仍(reng)有寬幅震蕩。操(cao)作上，提倡合理(li)控制倉位(wei)于半(ban)倉水(shui)平，此外，對連續放量急(ji)挫(cuo)的(de)個 股(gu)品種應保持警惕(ti)。

6月份布(bu)局主題方面，國泰君安(an)認為，波動是牛市(shi)“上車”的最好時點(dian)。而在宏觀經濟環境出現根本變化之前，市(shi)場短期內不(bu)會(hui)出現風格轉變。建(jian)議投資者在三季度沿政策(ce)方向繼續(xu)配置成長性公(gong)司和(he)傳統轉型(xing)公(gong)司。

民生(sheng)證券認(ren)為(wei)，本輪(lun)牛市(shi)(shi)三(san)大主邏輯——貨幣寬松、居民財富重配(pei)、改(gai)(gai)革預(yu)期(qi)均未發生(sheng)改(gai)(gai)變。牛市(shi)(shi)最大主題——國(guo)企改(gai)(gai)革真正利好尚(shang)未完(wan)全(quan)(quan)被市(shi)(shi)場反 映，具有真正未來支柱產業的潛力尚(shang)未被完(wan)全(quan)(quan)挖掘(jue)，直接融資市(shi)(shi)場的崛起仍在(zai)半途。打新資金回歸后(hou)，市(shi)(shi)場將(jiang)(jiang)重獲(huo)上攻籌碼，而國(guo)企改(gai)(gai)革預(yu)期(qi)不(bu)斷強化將(jiang)(jiang)成為(wei)近期(qi)支 撐市(shi)(shi)場的重要力量。    

另有(you)機構(gou)指出，下月大盤(pan)或(huo)將不(bu)會單(dan)邊上漲或(huo)下跌(die)，而(er)傾向震蕩(dang)分化。由于(yu)改革仍是(shi)貫穿(chuan)全年的主題，因此(ci)諸如國央企(qi)改革等概念仍大有(you)可為；又(you)因 為中央繼續著力穩增長促轉(zhuan)型(xing)，因此(ci)諸如一(yi)帶一(yi)路(lu)、部分補漲藍籌(chou)，以及互聯網+等主題，也有(you)望在震蕩(dang)中崛起，投(tou)資者(zhe)不(bu)妨(fang)擇優(you)挖掘。

正如廣州(zhou)萬隆指出，最高層深化改(gai)革(ge)意圖(tu)明顯，只要(yao)股市承(cheng)擔的激活資本市場、支持實(shi)體帶動經(jing)濟轉型(xing)脫困的目(mu)標(biao)任務尚未完成，那么大的上(shang)漲格局也不會因短期調(diao)(diao) 整而改(gai)變，且(qie)目(mu)前市場的賺(zhuan)錢效應(ying)深入人心，短期非理(li)性下跌，將激發抄底(di)資金(jin)進(jin)場，回(hui)調(diao)(diao)反(fan)而是低吸良(liang)機。（記者 閆雨(yu)昕/綜編）