每經編輯｜胡健(jian)    

每經記(ji)者 胡健 發自北(bei)京

經濟基(ji)本面正發生微(wei)妙(miao)改(gai)變(bian)。

昨日(ri)（5月27日(ri)），國(guo)家(jia)統計局公布數(shu)據顯示，今年前(qian)四(si)個月，全(quan)國(guo)規模以上(shang)工業(ye)企業(ye)實現(xian)利(li)潤總額(e)(e)1.73萬億(yi)元(yuan)人民幣，同比(bi)降1.3%，降幅(fu)比(bi)前(qian)三(san)個月份收(shou)窄1.4個百分(fen)點。其中，4月份，規模以上(shang)工業(ye)企業(ye)實現(xian)利(li)潤總額(e)(e)4795億(yi)元(yuan)，同比(bi)增2.6%，而3月份為(wei)同比(bi)下(xia)降0.4%。

國家統計局工業(ye)司何(he)平博士指(zhi)出，4月份規模以(yi)上工業(ye)企業(ye)利(li)潤(run)總額同比增(zeng)(zeng)長(chang)，改變了一(yi)季度利(li)潤(run)負(fu)增(zeng)(zeng)長(chang)的局面，工業(ye)利(li)潤(run)增(zeng)(zeng)速轉正。其中降息、降費(fei)政策效果顯現，電力、酒飲料等行業(ye)利(li)潤(run)增(zeng)(zeng)長(chang)明顯。

海通(tong)證券表(biao)示，5月以來工業(ye)增勢依然(ran)偏弱，貸款利率(lv)高企令(ling)工業(ye)收(shou)入和(he)利潤持續(xu)承壓，預計最早(zao)可能會在6月再度降(jiang)準降(jiang)息。

工企利潤總額同比降幅收窄

前4個月(yue)：全國規模(mo)以上(shang)工業(ye)企(qi)業(ye)實現利潤總額(e)1.73萬億(yi)元人民幣，同比(bi)降1.3%，降幅(fu)比(bi)前三個月(yue)份收窄1.4個百分點。

1~4月份(fen)，在41個工業(ye)大類行業(ye)中(zhong)，30個行業(ye)利(li)潤(run)總額同(tong)比增長(chang)(chang)(chang)，10個行業(ye)下降，1個行業(ye)由同(tong)期(qi)盈利(li)轉(zhuan)為虧損，利(li)潤(run)增長(chang)(chang)(chang)較好的行業(ye)包括(kuo)計(ji)算機、通信和其他電(dian)子設備制造(zao)業(ye)增長(chang)(chang)(chang)23.3%，電(dian)力(li)、熱力(li)生(sheng)產和供(gong)應業(ye)增長(chang)(chang)(chang)17.5%。

相比之下，煤炭(tan)開(kai)采(cai)和(he)(he)洗選業(ye)下降(jiang)61.6%，石油(you)和(he)(he)天然氣開(kai)采(cai)業(ye)下降(jiang)71.7%，而石油(you)加(jia)工、煉焦(jiao)和(he)(he)核燃料加(jia)工業(ye)更是大幅下降(jiang)99.9%。

國(guo)家統計局公布的數據顯示，1~4月(yue)份，采礦業實(shi)現利潤(run)(run)總(zong)額864.6億(yi)元，同(tong)比下降(jiang)60.7%；制造業實(shi)現利潤(run)(run)總(zong)額14822.1億(yi)元，增(zeng)長6.2%；電(dian)力(li)、熱力(li)、燃(ran)氣及水生產(chan)和供應業實(shi)現利潤(run)(run)總(zong)額1654.6億(yi)元，增(zeng)長17.3%。

何(he)平還提到，部分行業(ye)投資收益(yi)對利潤(run)(run)增(zeng)長影(ying)響(xiang)較大(da)。4月份，規(gui)模以上工業(ye)利潤(run)(run)同比增(zeng)加(jia)120.3億(yi)元(yuan)，其(qi)中，投資收益(yi)同比增(zeng)加(jia)116.1億(yi)元(yuan)。

國君宏觀首席宏觀分(fen)(fen)析(xi)師任(ren)澤平告訴《每日經(jing)濟新聞》記者，4月利(li)潤(run)轉正，產銷企穩和(he)(he)費(fei)用(yong)成本下(xia)降為主因。 盈利(li)改善(shan)的(de)原因是工業(ye)(ye)(ye)生產、銷售(shou)穩中略升(sheng)，部(bu)分(fen)(fen)行業(ye)(ye)(ye)投資(zi)收益豐厚，降息、降費(fei)促企業(ye)(ye)(ye)經(jing)營費(fei)用(yong)低增，電力、酒飲料和(he)(he)化(hua)工等少數(shu)行業(ye)(ye)(ye)利(li)潤(run)增速(su)快。

海通(tong)證券報告則稱，4月工業(ye)企(qi)業(ye)利潤增速回(hui)升更多是(shi)緣于投資(zi)收益增長和財務(wu)費用(yong)下降(jiang)，由主營利潤率走平為(wei)5.5%、工業(ye)企(qi)業(ye)所得稅增速依然偏低等(deng)可印證。

穩增長措施初顯威力

4月工(gong)業企(qi)業利潤企(qi)穩(wen)，與前期密集穩(wen)增長措施有很大(da)關(guan)聯。

何平分析說，降息、降費政策逐(zhu)漸發揮作用(yong)。4月份(fen)，企業利息支(zhi)出(chu)增長1.5%，增速比一季(ji)度(du)低(di)1.5個百分點。

他表(biao)示，利息支出增(zeng)長放(fang)緩(huan)，有(you)利于降(jiang)低企業財務費(fei)用支出，增(zeng)加收益(yi)。4月(yue)份，企業銷售費(fei)用同比(bi)增(zeng)長3%，管理(li)費(fei)用同比(bi)增(zeng)長4.7%，增(zeng)速均比(bi)上月(yue)有(you)所(suo)下(xia)降(jiang)。

央行首席經濟學家(jia)馬(ma)駿(jun)在分析(xi)最近一次降(jiang)息原因時(shi)就直(zhi)言，從宏觀層面上(shang)看，其主要(yao)動因是(shi)，由于(yu)經濟面臨較(jiao)大(da)下行壓力，有必要(yao)通過降(jiang)低名義(yi)利(li)率來達到降(jiang)低實(shi)際利(li)率、穩定投資增(zeng)長的目的。

馬駿說，如(ru)果名(ming)義利(li)率(lv)不降，在通脹率(lv)明顯下(xia)(xia)行的情況下(xia)(xia)，就會出現由于實際(ji)利(li)率(lv)上升而(er)導致(zhi)貨(huo)幣條(tiao)件被動緊縮的局面。

恒(heng)豐(feng)銀行(xing)溫州分行(xing)零售部負(fu)責人何(he)冬表(biao)示，央行(xing)連續多次下(xia)調存款準備金率(lv)(lv)和(he)基準利(li)率(lv)(lv)已經(jing)開始見(jian)效于(yu)當地企業(ye)(ye)融資(zi)成本上，雖然(ran)因為(wei)每個企業(ye)(ye)自身條(tiao)件不同，實(shi)際融資(zi)利(li)率(lv)(lv)也略有(you)差別，但(dan)總(zong)體(ti)呈現下(xia)降態勢。

另一個可印證穩增長措施初步見(jian)效(xiao)的數據是5月(yue)匯(hui)豐(feng)PMI初值，該(gai)指數為49.1，略高(gao)于上月(yue)的48.9。

但何平也提到(dao)，盡管4月份(fen)工業(ye)利潤增(zeng)長由負轉正，但影響(xiang)利潤增(zeng)長的(de)不(bu)利因(yin)(yin)素仍(reng)然存在。一是因(yin)(yin)市場需求不(bu)足(zu)、價(jia)格持續下降，企(qi)業(ye)主營業(ye)務收入增(zeng)速低緩。二是因(yin)(yin)產成(cheng)品存貨、應收賬款偏高，企(qi)業(ye)資金鏈依然緊張，制(zhi)約企(qi)業(ye)正常生產和經營。

海通證券報告(gao)稱，工(gong)(gong)業(ye)(ye)企(qi)(qi)業(ye)(ye)利潤(run)數(shu)據(ju)印證了4月工(gong)(gong)業(ye)(ye)增加值低位反彈，但(dan)5月以(yi)來(lai)工(gong)(gong)業(ye)(ye)增勢依然偏(pian)弱，貸款利率高企(qi)(qi)仍令工(gong)(gong)業(ye)(ye)收入和利潤(run)持續承(cheng)壓(ya)，預計最早可能會在6月份再(zai)度降(jiang)準降(jiang)息。