◎郁慕湛

就在(zai)(zai)A股(gu)如(ru)火如(ru)荼上漲、5000點大(da)關近(jin)在(zai)(zai)咫尺的時(shi)刻，5月(yue)26日，國際指(zhi)數公司富時(shi)集團(tuan)（FTSE）宣(xuan)布啟動將中國A股(gu)納(na)入全(quan)球性股(gu)票基準指(zhi)數的過渡計劃。此一(yi)消息甫經宣(xuan)布，A股(gu)市場一(yi)片躁動。

將(jiang)A股(gu)納入(ru)全(quan)球(qiu)知名指(zhi)數(shu)當然具有積極的意義(yi)——此舉將(jiang)為市(shi)場(chang)注入(ru)更多資金(jin)，增強市(shi)場(chang)活力，并將(jiang)促使A股(gu)市(shi)場(chang)發展(zhan)更加規范。

目前，全球(qiu)跟蹤(zong)FTSE指(zhi)數的(de)(de)(de)基金共有1887只(zhi)，總體規模約1.56萬億美(mei)元。按照富時(shi)方面的(de)(de)(de)說(shuo)法，目前還(huan)只(zhi)是(shi)(shi)過(guo)渡階段，將要推出的(de)(de)(de)兩個包括A股的(de)(de)(de)新(xin)興市場指(zhi)數也只(zhi)是(shi)(shi)過(guo)渡性指(zhi)數，A股在指(zhi)數中的(de)(de)(de)初始權重預計為5%，未來可能上升到32%。

如果按(an)照A股初(chu)始5%的(de)(de)權重計算，這(zhe)一(yi)舉措(cuo)預計將為(wei)A股新(xin)增資金近(jin)800億美元（約(yue)合(he)4963億元人民幣(bi)），而且這(zhe)個數字還(huan)是滿打滿算的(de)(de)。實(shi)際上(shang)，追蹤富(fu)時新(xin)興市場指(zhi)數的(de)(de)六大基金總規模僅217億美元，5%的(de)(de)權重意味(wei)著11億美元的(de)(de)配置。對于流通(tong)市值已經突破50萬億的(de)(de)A股來(lai)說，這(zhe)點錢實(shi)在(zai)算不了(le)什(shen)么。因此，納(na)入FTSE指(zhi)數對于現在(zai)的(de)(de)A股市場來(lai)說，更多(duo)的(de)(de)影響還(huan)是體現在(zai)心(xin)理層面。

不過，富時指數(shu)公司(si)同(tong)時表示，A股(gu)(gu)(gu)權重(zhong)(zhong)取決于QFII及RQFII審(shen)批額度總規模(mo)，會(hui)隨之同(tong)步增(zeng)(zeng)加，在A股(gu)(gu)(gu)完全自由(you)可供國際投(tou)資者投(tou)資時，權重(zhong)(zhong)有望增(zeng)(zeng)至32%，如把境外中國股(gu)(gu)(gu)票(piao)（包括B股(gu)(gu)(gu)、H股(gu)(gu)(gu)、民企(qi)股(gu)(gu)(gu)和紅(hong)籌股(gu)(gu)(gu)）計算在內，中國股(gu)(gu)(gu)票(piao)的權重(zhong)(zhong)將占富時新(xin)興市場指數(shu)的50%。

由(you)于中國QFII及RQFII的規(gui)模正在(zai)逐步擴大，因此A股(gu)(gu)在(zai)FTSE指數權重達到32%甚至50%，是有可能(neng)辦得到的。若按32%來計(ji)算，總體規(gui)模有望達到5000億美元——這相當(dang)于為A股(gu)(gu)市(shi)場(chang)引進一(yi)大股(gu)(gu)“活(huo)水”。

需要看(kan)到的是(shi)，富(fu)時(shi)之所(suo)以考慮把A股納入(ru)FTSE指數(shu)，更多的原因肯定(ding)是(shi)為了它(ta)自己。中國(guo)目(mu)前是(shi)世界第(di)二(er)大經(jing)濟體(ti)，A股甚至可以算全球第(di)一大股市。如果不把A股納入(ru)其指數(shu)范圍(wei)，客觀上(shang)FTSE指數(shu)也是(shi)不完整的。

更大(da)的(de)(de)問題是，英(ying)國(guo)富時指數最大(da)的(de)(de)競爭對(dui)手——美國(guo)摩根(gen)士丹利(li)的(de)(de)MSCI有可能(neng)(neng)在下月將A股納(na)入MSCI新興市(shi)場指數系列。全球(qiu)追蹤MSCI新興市(shi)場指數的(de)(de)基金達到336個，總規模(mo)約(yue)1.2萬億美元(yuan)，因此能(neng)(neng)納(na)入MSCI，對(dui)A股來說將是大(da)事(shi)件。

考(kao)慮(lv)到目前A股市場體(ti)量龐大且(qie)十分活躍，且(qie)正在逐(zhu)步加(jia)快開放的(de)步伐，外資(zi)投(tou)資(zi)A股的(de)渠(qu)道逐(zhu)漸增多，額(e)度也逐(zhu)漸更加(jia)靈(ling)活，未來國(guo)際(ji)指(zhi)數體(ti)系，無論是(shi)富(fu)時還是(shi)MSCI，逐(zhu)步將(jiang)A股納入(ru)應(ying)該是(shi)大勢所趨。

FTSE和(he)MSCI指(zhi)數之所以能夠獲得國際機構認(ren)同，作為(wei)資金配置的參(can)考(kao)(kao)，主要是(shi)基于(yu)其(qi)客觀(guan)性(xing)(xing)、公(gong)正(zheng)性(xing)(xing)、實用性(xing)(xing)、參(can)考(kao)(kao)性(xing)(xing)、機動(dong)性(xing)(xing)和(he)公(gong)開性(xing)(xing)。反過來，兩大(da)國際指(zhi)數對選股(gu)對象的要求很大(da)程度(du)上取決于(yu)其(qi)市場通(tong)達性(xing)(xing)。

對于中國資本(ben)市(shi)(shi)場的通(tong)達(da)性，中國逐步(bu)放寬QFII和RQFII門檻，開(kai)放滬港通(tong)及準備實施深港通(tong)，已為(wei)國際(ji)資本(ben)所關注。當然，市(shi)(shi)場通(tong)達(da)性不但包括(kuo)資本(ben)通(tong)達(da)，還包括(kuo)市(shi)(shi)場信息的通(tong)達(da)，而這才是中國資本(ben)市(shi)(shi)場的短板(ban)。

基(ji)于此，A股要進一步增強(qiang)國際影響力，還需繼續推動(dong)資本市(shi)場的(de)對外(wai)開放。假如A股最(zui)終能(neng)成為全球股指的(de)一部(bu)分并(bing)占有相應份額，還要解(jie)決好(hao)人民(min)幣自由兌(dui)換(huan)及A股的(de)全球流動(dong)性等問(wen)題。