每經(jing)編(bian)輯｜每經(jing)實習記者(zhe) 費盛海    

每經(jing)實習記者 費盛海

繼滬港通(tong)開(kai)通(tong)之后(hou)，深港通(tong)有望(wang)在(zai)今年內(nei)推出，香港市場(chang)作為人民幣國際化“儲水池”的雛形正在(zai)變得(de)清晰(xi)。后(hou)續如提(ti)高QDII、RQFII投資額度(du)、QDII2等多(duo)項(xiang)核心配套改革(ge)措施(shi)將(jiang)接踵而至，政(zheng)策與(yu)資金(jin)面(mian)持續向好。更多(duo)精彩內(nei)容請(qing)關(guan)注(zhu)每日經濟新聞理財部微(wei)(wei)信公眾號“火山財富”（微(wei)(wei)信號：huoshan5188）

此(ci)外，之(zhi)前一大波(bo)嗅覺靈敏的(de)(de)資金(jin)已(yi)(yi)提前潛(qian)入(ru)香(xiang)港(gang)(gang)(gang)，據悉，4月(yue)以(yi)(yi)來(lai)(lai)香(xiang)港(gang)(gang)(gang)金(jin)管局已(yi)(yi)屢次出手干預匯率，累計(ji)注(zhu)資超過715億港(gang)(gang)(gang)幣，以(yi)(yi)保(bao)持港(gang)(gang)(gang)幣穩定。其(qi)節奏和力(li)度(du)已(yi)(yi)遠(yuan)超2008年以(yi)(yi)來(lai)(lai)的(de)(de)4次注(zhu)資大潮。多(duo)方(fang)資金(jin)強(qiang)勢匯聚(ju)，指數(shu)(shu)焉能(neng)原(yuan)地踏步？香(xiang)港(gang)(gang)(gang)創業板已(yi)(yi)再(zai)也無法按捺住那顆“上漲的(de)(de)心”先于恒指大漲。據統計(ji)，自4月(yue)以(yi)(yi)來(lai)(lai)香(xiang)港(gang)(gang)(gang)創業板指數(shu)(shu)已(yi)(yi)累計(ji)上漲44.62%。萬事(shi)具備只欠(qian)東風，此(ci)刻(ke)多(duo)方(fang)只等一個爆(bao)點或(huo)即開啟“港(gang)(gang)(gang)股大時代(dai)”。

私募大佬剖析戰略做多港股

弘(hong)尚資產合伙人(ren)倪飛(fei)對《每(mei)日(ri)經濟新(xin)聞》記者(zhe)表(biao)示，目(mu)前是掘金(jin)港股(gu)的戰略性投資時代。不僅是因(yin)為港股(gu)低(di)估值。在人(ren)民幣走出去(qu)的同時，還要面臨(lin)著資產定價權(quan)爭奪的問(wen)題，這將(jiang)是一種戰略性投資性機會。并且，港股(gu)市場部(bu)分細(xi)分行業的質地更具投資價值。

另一方(fang)面，港股市(shi)場還有流動性改善的預期。5月(yue)22號，內地證監(jian)會與香港證監(jian)會聯合(he)發(fa)布關于(yu)“兩地基(ji)金(jin)(jin)互(hu)認”的監(jian)管(guan)合(he)作(zuo)備忘錄，將從今年7月(yue)1號起，開展(zhan)內地與香港基(ji)金(jin)(jin)互(hu)認工作(zuo)，允(yun)許合(he)格的內地與香港基(ji)金(jin)(jin)、通過簡化程(cheng)序在對方(fang)市(shi)場銷售。內地與香港基(ji)金(jin)(jin)互(hu)認的初始投資額度，設定為資金(jin)(jin)進出各3000億元人民(min)幣。

風來了如何選豬

種(zhong)種(zhong)跡象都表(biao)明(ming)香(xiang)江的(de)(de)風已(yi)漸漸臨(lin)近，如(ru)(ru)何(he)在(zai)(zai)風起時(shi)”自由飛翔”，魚與熊(xiong)掌如(ru)(ru)何(he)兼(jian)得，即要(yao)在(zai)(zai)行情(qing)啟動時(shi)獲取較高(gao)的(de)(de)絕(jue)對收益(yi)，又要(yao)避免牛市(shi)中(zhong)個股滯(zhi)漲的(de)(de)問(wen)題，選取好的(de)(de)投資(zi)標的(de)(de)至(zhi)關重要(yao)。而在(zai)(zai)實際操作中(zhong)如(ru)(ru)股票(piao)、公募基金、私募基金、券商資(zi)管等可供投資(zi)的(de)(de)標的(de)(de)更是參差不齊不勝枚(mei)舉。

首先，在即(ji)將起風之際，大(da)部分普(pu)通投資(zi)人將面臨如換匯(hui)、換匯(hui)手續費(fei)損失、外匯(hui)額度限(xian)制、境外開戶手續繁(fan)瑣、滬港(gang)通門檻(jian)較高等諸多操(cao)作性問(wen)題，另(ling)外，大(da)部分投資(zi)者，或沒有強(qiang)大(da)的(de)專業背景，以及足(zu)夠時間研究個股(gu)組(zu)建(jian)優質投資(zi)組(zu)合，即(ji)便擁有上(shang)述條件(jian)在對風險管理上(shang)也會有所欠缺，如遭遇(yu)黑天鵝那(nei)豈不痛哉。相比直接購買(mai)股(gu)票而(er)言，投資(zi)QDII基金、資(zi)管產(chan)品則具有如省去換匯(hui)流(liu)程、稀釋換匯(hui)損失、打破外匯(hui)額度限(xian)制、無(wu)需重開賬戶、二級市場直接買(mai)賣等優勢。

據(ju)《每(mei)日經(jing)濟(ji)新聞》記者(zhe)海(hai)(hai)掃現(xian)有市場(chang)(chang)產(chan)品，梳理出持有香港(gang)市場(chang)(chang)股(gu)票可達(da)8成倉位以上(shang)的基金、資(zi)(zi)管、私募產(chan)品，分別有華(hua)(hua)安大中(zhong)(zhong)華(hua)(hua)升(sheng)級、華(hua)(hua)安香港(gang)精(jing)選(xuan)(xuan)、建信(xin)新興市場(chang)(chang)、廣(guang)發全(quan)球精(jing)選(xuan)(xuan)、富(fu)國(guo)中(zhong)(zhong)國(guo)中(zhong)(zhong)小盤、海(hai)(hai)富(fu)通中(zhong)(zhong)國(guo)海(hai)(hai)外(wai)(wai)股(gu)票、海(hai)(hai)富(fu)通大中(zhong)(zhong)華(hua)(hua)股(gu)票、華(hua)(hua)寶興業海(hai)(hai)外(wai)(wai)中(zhong)(zhong)國(guo)股(gu)票、南方(fang)(fang)香港(gang)優(you)選(xuan)(xuan)、嘉實海(hai)(hai)外(wai)(wai)中(zhong)(zhong)國(guo)股(gu)票、易(yi)方(fang)(fang)達(da)亞洲(zhou)精(jing)選(xuan)(xuan)股(gu)票、銀華(hua)(hua)H分級、匯添富(fu)恒(heng)生(sheng)分級、華(hua)(hua)夏恒(heng)生(sheng)ETF、南方(fang)(fang)恒(heng)生(sheng)ETF、易(yi)方(fang)(fang)達(da)H股(gu)ETF、博時港(gang)股(gu)優(you)質成長靈(ling)活(huo)配置(zhi)資(zi)(zi)管計劃、博時滬港(gang)深(shen)混合(he)（待發）、景順長城滬港(gang)深(shen)精(jing)選(xuan)(xuan)、倍霖山(shan)如意一(yi)號、金鑰匙東方(fang)(fang)港(gang)灣港(gang)股(gu)通1號、光大全(quan)球靈(ling)活(huo)配置(zhi)資(zi)(zi)管等23只投資(zi)(zi)港(gang)股(gu)的產(chan)品。

上述23只(zhi)產品(pin)大(da)致可(ke)分為，可(ke)在交易(yi)所(suo)(suo)交易(yi)和(he)不可(ke)在交易(yi)所(suo)(suo)交易(yi)兩類產品(pin)，如南方香港(gang)優(you)選(xuan)、銀華H分級、匯添富恒生分級、華夏恒生ETF、南方恒生ETF、易(yi)方達H股ETF等(deng)6只(zhi)基(ji)金是可(ke)供(gong)投資(zi)者在證券交易(yi)所(suo)(suo)直接買賣與申(shen)贖的場(chang)內基(ji)金，相比其余不可(ke)在交易(yi)所(suo)(suo)交易(yi)的產品(pin)而言(yan)具有，參與便捷、交易(yi)成(cheng)本低、變現速度快等(deng)諸多優(you)勢(shi)。

例(li)如，大(da)部分(fen)(fen)場(chang)(chang)外跨境產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)僅能通過申購與贖(shu)(shu)回(hui)(hui)的(de)(de)(de)方式參與或退出(chu)，且部分(fen)(fen)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)還存(cun)有(you)開放日限制，即投資者只能在特定時間進行(xing)申贖(shu)(shu)。而(er)相比場(chang)(chang)內基金僅需(xu)支(zhi)付少(shao)量交易費(fei)(fei)(fei)便(bian)可(ke)進行(xing)買(mai)賣交易而(er)言，大(da)部分(fen)(fen)中(zhong)小投資者除(chu)了在申購場(chang)(chang)外基金時按(an)照產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)不(bu)同需(xu)要支(zhi)付1%左右(you)申購費(fei)(fei)(fei)外，其申購份額所產(chan)(chan)(chan)生的(de)(de)(de)換(huan)匯及交易費(fei)(fei)(fei)用(yong)還會(hui)稀釋原有(you)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)整體(ti)凈值。除(chu)此之外，大(da)部分(fen)(fen)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)在贖(shu)(shu)回(hui)(hui)時需(xu)按(an)持(chi)有(you)期(qi)限不(bu)同支(zhi)付不(bu)等的(de)(de)(de)贖(shu)(shu)回(hui)(hui)費(fei)(fei)(fei)后(hou)，還至(zhi)少(shao)需(xu)要T+7個(ge)交易日完成整個(ge)退出(chu)流程，最后(hou)還需(xu)承擔一筆“不(bu)菲”換(huan)匯損(sun)失。如此來看，較高的(de)(de)(de)綜(zong)合費(fei)(fei)(fei)用(yong)無疑會(hui)大(da)大(da)攤薄投資人的(de)(de)(de)收益，在選擇(ze)港股基金時應該優先(xian)選擇(ze)交易便(bian)捷、綜(zong)合費(fei)(fei)(fei)用(yong)較低的(de)(de)(de)場(chang)(chang)內基金。

而根據以(yi)往數(shu)(shu)據來看，一輪行(xing)(xing)情下來，指數(shu)(shu)基(ji)(ji)金(jin)（被(bei)動型(xing)）都會(hui)有比較好的(de)(de)表現，在牛(niu)(niu)(niu)市中(zhong)主動型(xing)基(ji)(ji)金(jin)買賣股(gu)票由基(ji)(ji)金(jin)經理抉擇，過早賣出大牛(niu)(niu)(niu)股(gu)是(shi)長(chang)有的(de)(de)事(shi)。而當(dang)大部分(fen)股(gu)票都處(chu)于(yu)瘋狂的(de)(de)普漲行(xing)(xing)情時，指數(shu)(shu)型(xing)基(ji)(ji)金(jin)因完全復(fu)刻標的(de)(de)指數(shu)(shu)漲幅，在牛(niu)(niu)(niu)市中(zhong)“坐(zuo)懷(huai)不亂”充分(fen)堅守至一整(zheng)波行(xing)(xing)的(de)(de)情結束，而無需(xu)擔心人為干(gan)擾，凈(jing)值漲幅往往能跑(pao)贏大部分(fen)主動型(xing)基(ji)(ji)金(jin)。而分(fen)級指數(shu)(shu)基(ji)(ji)金(jin)B份額，作為創新型(xing)被(bei)動基(ji)(ji)金(jin)，兼具被(bei)動基(ji)(ji)金(jin)原有的(de)(de)諸多好處(chu)，再配(pei)合其天生的(de)(de)杠(gang)桿特(te)性在牛(niu)(niu)(niu)市中(zhong)可以(yi)輕松(song)創造收益(yi)神(shen)話。

所以，目前在交(jiao)易所交(jiao)易的(de)(de)銀華H股(gu)(gu)分(fen)級（下簡稱H股(gu)(gu)分(fen)級）與匯添(tian)富恒(heng)生(sheng)分(fen)級（添(tian)富恒(heng)生(sheng)分(fen)級）這兩只(zhi)港股(gu)(gu)分(fen)級基(ji)金(jin)是戰(zhan)略(lve)做多港股(gu)(gu)的(de)(de)最(zui)佳選擇。

“庖丁解豬” 對各種港股分級的優劣進行比較

H股分(fen)級(ji)（161831）和添富(fu)恒生分(fen)級(ji)（164705）兩者皆為(wei)被動型基金(jin)，因其跟蹤標(biao)的(de)指數有所不(bu)同，兩者的(de)優(you)劣會因時局而(er)變，不(bu)可一(yi)概(gai)而(er)論。

1.兩者標的(de)指(zhi)數比較

H股分(fen)(fen)(fen)級跟蹤指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)為(wei)恒生中(zhong)國(guo)企(qi)業指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)，即所有(you)在(zai)香港聯交所上(shang)(shang)市(shi)的(de)(de)中(zhong)國(guo)H股公司(si)股票(piao)為(wei)成份股計算得(de)(de)出加權(quan)平均股價指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)，目前由40家上(shang)(shang)市(shi)公司(si)構成。添(tian)富恒生分(fen)(fen)(fen)級則是(shi)以恒生指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)為(wei)標的(de)(de)，是(shi)以香港股票(piao)市(shi)場中(zhong)的(de)(de)50家上(shang)(shang)市(shi)股票(piao)為(wei)成份股樣本(ben)，前五大權(quan)重分(fen)(fen)(fen)別為(wei)匯豐控股15.32%、中(zhong)國(guo)移動8.39%、建設銀(yin)行7.69%、工(gong)商(shang)銀(yin)行6.71%、中(zhong)國(guo)銀(yin)行5.72%，其中(zhong)有(you)11只內地(di)國(guo)企(qi)紅籌(chou)股。二者重疊(die)的(de)(de)數(shu)(shu)(shu)量雖不多，但(dan)(dan)整體重疊(die)權(quan)重部(bu)分(fen)(fen)(fen)卻超過(guo)了30%，也(ye)這使得(de)(de)兩者大體走勢保持一直，但(dan)(dan)在(zai)行情(qing)啟動時(shi)會(hui)仍會(hui)有(you)強弱之分(fen)(fen)(fen)。

H股(gu)(gu)(gu)分級與A股(gu)(gu)(gu)的(de)關聯性更(geng)高受A股(gu)(gu)(gu)行情也(ye)更(geng)大，這(zhe)也(ye)就是(shi)說，在(zai)出現A+H折價、降息(xi)、降準等的(de)主題行情時可以重點考慮H股(gu)(gu)(gu)分級，而當(dang)A股(gu)(gu)(gu)市場(chang)疲弱時應當(dang)規避H股(gu)(gu)(gu)分級。

添富恒生分級，受境外市場與香港本地股(gu)的影響較大，在如深港通、歐(ou)洲(zhou)貨(huo)幣寬(kuan)松、香港本地政(zheng)策(ce)等利好時表現會更強勢。

2.兩者結構比較

添富恒生(sheng)母基金、A、B份(fen)額(e)(e)(e)總(zong)和約(yue)為(wei)56億份(fen)，H股(gu)(gu)分級、A、B份(fen)額(e)(e)(e)總(zong)和約(yue)為(wei)43億，前者規模更(geng)(geng)大(da)抗資金稀釋效應更(geng)(geng)強，兩(liang)者同(tong)屬于中型體量(liang)。A類份(fen)額(e)(e)(e)利(li)率(lv)比較(jiao)，H股(gu)(gu)A為(wei)+3.5%、恒生(sheng)A為(wei)+3.0%，A份(fen)額(e)(e)(e)收益率(lv)較(jiao)低對B份(fen)額(e)(e)(e)更(geng)(geng)加有(you)利(li)，這點(dian)恒生(sheng)B要優于H股(gu)(gu)B。

交易策略

激進(jin)型投(tou)資者(zhe)可根據自(zi)身情況，在近期利好消息暗流涌動之時，以較快速的節奏(zou)買(mai)入H股(gu)B（150176）與(yu)恒生B（150170），注(zhu)意環境變化，在兩者(zhe)之間時自(zi)由切換。另(ling)外還需注(zhu)意所持有基金(jin)的整(zheng)體溢(yi)(yi)價率，當整(zheng)體溢(yi)(yi)價連續2日以上超過3%時應當高位變現(xian)，以規避套利資金(jin)的短暫干擾。（港股(gu)起(qi)風(feng)時《每日經濟新聞》記者(zhe)會不(bu)定期提示相關風(feng)險）

穩健型投資者則可根據實(shi)際情況，分(fen)批逐(zhu)步(bu)買入(ru)H股分(fen)級基金(jin)（161831）和(he)添富恒生(sheng)分(fen)級基金(jin)（164705），投資者一方(fang)(fang)面可以作為中線持有(you)，另一方(fang)(fang)面在(zai)A、B份額整體溢價過大時（3%以上）可考慮分(fen)拆(chai)這(zhe)兩只母(mu)基金(jin)份額在(zai)二級市(shi)場賣出，進行(xing)滾動套(tao)利。

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