◎每經評論員 葉檀

“城里的(de)(de)人想出(chu)去(qu)，城外(wai)的(de)(de)人想進來”，這是港股(gu)市場(chang)與A股(gu)市場(chang)的(de)(de)真實寫照(zhao)。

港(gang)股市(shi)場從瘋漲到整固，牛市(shi)暫歇腳。上(shang)周五（5月22日(ri)），恒生(sheng)指(zhi)數上(shang)漲1.7%，收(shou)(shou)報(bao)27992.83點(dian)；恒生(sheng)國企(qi)指(zhi)數上(shang)漲2.13%，收(shou)(shou)報(bao)14433.36點(dian)。受(shou)益于(yu)A股的牛氣，港(gang)股恒生(sheng)國企(qi)指(zhi)數從3月開始上(shang)升，3月13日(ri)收(shou)(shou)盤(pan)于(yu)11712.20點(dian)，4月17日(ri)收(shou)(shou)盤(pan)于(yu)14536.70點(dian)。

5月19日(ri)，《香港(gang)經濟日(ri)報(bao)》報(bao)道，近(jin)期(qi)港(gang)股(gu)市場急升(sheng)，有機(ji)構(gou)日(ri)前以(yi)(yi)隨機(ji)抽樣電話錄音的(de)(de)(de)形式，訪問了608名(ming)18歲(sui)以(yi)(yi)上(shang)的(de)(de)(de)香港(gang)市民(min)，民(min)調顯示，有68.5%的(de)(de)(de)人認為現在入市風(feng)險(xian)高，亦有38.6%的(de)(de)(de)市民(min)認為港(gang)股(gu)已經“瘋狂”，有36.6%市民(min)預計(ji)，五、六月恒指會再上(shang)升(sheng)。對此，該機(ji)構(gou)建(jian)議，香港(gang)特區政府(fu)應(ying)進一步加(jia)強對小投資(zi)者權益的(de)(de)(de)保障及教育宣傳，優化(hua)(hua)監管制(zhi)度，促(cu)進市場發展，推出更多(duo)元化(hua)(hua)的(de)(de)(de)投資(zi)產品。

其實，港(gang)股(gu)(gu)上漲主要受(shou)內地資金影響，表現(xian)在(zai)AH股(gu)(gu)溢(yi)價在(zai)滬(hu)(hu)港(gang)通推出后反而增加。5月18日，香港(gang)《文匯報》報道，雖然港(gang)股(gu)(gu)在(zai)上升，過去(qu)半(ban)年A股(gu)(gu)表現(xian)遠勝港(gang)股(gu)(gu)，AH股(gu)(gu)溢(yi)價指(zhi)數隨之(zhi)反復向上。2014年11月17日滬(hu)(hu)港(gang)通開通首日，恒生(sheng)AH股(gu)(gu)溢(yi)價指(zhi)數報102.14點(dian)，即基本無溢(yi)價，到(dao)上周五該指(zhi)數收報127.4點(dian)，即A股(gu)(gu)較H股(gu)(gu)溢(yi)價近27.4%。港(gang)股(gu)(gu)漲，A股(gu)(gu)漲得更兇，港(gang)股(gu)(gu)成為(wei)跟(gen)隨者。

進(jin)入港(gang)(gang)股的(de)(de)資金(jin)(jin)(jin)只是先頭部隊。過去兩(liang)個(ge)月，已(yi)有(you)來自更加敏捷的(de)(de)對(dui)沖(chong)基(ji)金(jin)(jin)(jin)和高凈(jing)值個(ge)人(ren)的(de)(de)約500億元人(ren)民幣(bi)資金(jin)(jin)(jin)進(jin)入香港(gang)(gang)，先于共同基(ji)金(jin)(jin)(jin)行動(dong)。在通過滬港(gang)(gang)通投資香港(gang)(gang)之前，共同基(ji)金(jin)(jin)(jin)需(xu)要至(zhi)少一個(ge)月的(de)(de)時(shi)間，因為它們需(xu)要修(xiu)改招股書，獲(huo)得多數股東(dong)的(de)(de)批準(zhun)。

光大保德信(xin)首席分析師(shi)、香(xiang)頌資(zi)(zi)本董(dong)事沈萌表(biao)示，目(mu)前公募基(ji)金(jin)(jin)的(de)資(zi)(zi)金(jin)(jin)仍未進入香(xiang)港(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)，舊(jiu)基(ji)金(jin)(jin)程(cheng)序繁瑣(suo)，新基(ji)金(jin)(jin)目(mu)前還沒有(you)進入香(xiang)港(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)的(de)動向(xiang)。判斷(duan)目(mu)前在港(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)股(gu)市場的(de)主(zhu)要是(shi)兩(liang)類(lei)內地(di)資(zi)(zi)金(jin)(jin)：一類(lei)是(shi)私募基(ji)金(jin)(jin)，已經在內地(di)、香(xiang)港(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)、國際(ji)市場上(shang)的(de)中(zhong)資(zi)(zi)概念股(gu)之間(jian)(jian)游走；第二類(lei)是(shi)地(di)下或者(zhe)(zhe)民間(jian)(jian)小股(gu)資(zi)(zi)金(jin)(jin)，在香(xiang)港(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)或者(zhe)(zhe)券商處開過戶(hu)，這兩(liang)類(lei)資(zi)(zi)金(jin)(jin)因為看(kan)好中(zhong)資(zi)(zi)概念股(gu)內地(di)與(yu)香(xiang)港(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)差價，以(yi)及(ji)未來內地(di)會有(you)源源不(bu)斷(duan)的(de)民間(jian)(jian)資(zi)(zi)金(jin)(jin)通過公募的(de)形式進入香(xiang)港(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)市場，所以(yi)事先布局，主(zhu)要做的(de)是(shi)熟悉(xi)的(de)中(zhong)小盤(pan)股(gu)，以(yi)及(ji)市場公認的(de)內地(di)大盤(pan)股(gu)。

目前，內(nei)地(di)公募(mu)基金(jin)規(gui)模超過6萬億(yi)元人(ren)民幣(bi)，港股市場(chang)將(jiang)是直接受益者。瑞(rui)銀(yin)估(gu)計，未來兩三個季度可能有(you)2000億(yi)元人(ren)民幣(bi)的資金(jin)進入香港。

來自使用合格境內機構投資(zi)者(zhe)（QDII）額(e)度的共同(tong)基(ji)金的最新季度數據顯示，這些(xie)共同(tong)基(ji)金似乎喜歡主(zhu)題股，青睞醫(yi)療、清(qing)潔(jie)能源、券商(shang)以及有改革主(zhu)題的國(guo)企概念股。騰訊(xun)控股、中國(guo)平安和(he)中國(guo)移動一再躋身十(shi)只最活躍QDII股票基(ji)金榜(bang)。

值(zhi)得(de)一提的(de)是，國際(ji)賣空(kong)者已(yi)經在內地投資者最(zui)青(qing)睞的(de)目標(biao)上(shang)積聚了大量(liang)的(de)賣空(kong)倉位，其中就包括國美電器(qi)和上(shang)海電氣(qi)。MarkitGroupLtd.的(de)數據(ju)顯(xian)示，5月(yue)19日成交最(zui)大的(de)十只“港股(gu)通”股(gu)票中，平(ping)(ping)均賣空(kong)比(bi)例(li)竟然達到(dao)了4.2%，達到(dao)港股(gu)市(shi)場(chang)平(ping)(ping)均水平(ping)(ping)的(de)3倍。

境外的人民幣正在回流境內投資市場。路透香(xiang)港5月20日報道，中銀香(xiang)港推(tui)出本地首個深圳(zhen)A股RQFII基金，規模8000萬(wan)美元。

中銀香港(gang)資產管理副股票投(tou)資主管林(lin)家駿稱，這次推出的(de)“全天候在(zai)(zai)岸(an)人民幣股票基金”屬主動型基金，故投(tou)資策(ce)略取決(jue)于對估(gu)值、成(cheng)(cheng)長性和動量的(de)考量，主要(yao)在(zai)(zai)深綜指(zhi)逾1700只成(cheng)(cheng)分股中選配一些(xie)低風險和低估(gu)值的(de)股票。

隨(sui)著深港通漸(jian)(jian)行漸(jian)(jian)近(jin)，對于深圳市場的(de)布局(ju)如(ru)箭在弦(xian)，擴大內地市場池子，也是推高內地資產價格的(de)方便(bian)之門。

境(jing)內的(de)(de)活躍資(zi)金(jin)在出門，境(jing)外的(de)(de)人民幣(bi)要回流，圍城(cheng)的(de)(de)效(xiao)應(ying)(ying)是增加市場(chang)資(zi)金(jin)供(gong)應(ying)(ying)，為中國企業的(de)(de)融(rong)資(zi)提供(gong)服務，滬港通與深港通并舉，為人民幣(bi)國際(ji)化挖好投資(zi)池(chi)子。