每經編輯｜每經記者 王硯丹    

◎每經記者 王硯丹

繼4月17日，證監會發布場外股票配資禁令后，上周，關于監管層整治證券公司聯手信托公司，通過恒生電子（600570，收盤價130.23元）HOMS系統，為客戶配資加杠桿的消息又再次撩動起了市場的神經。

盡管時逢A股休市，但市場對此仍是議論紛紛。5月22日，齊魯證券對相關部室、經紀業務分公司、直屬營業部發布的一則通知更是將傘形信托推向了風口浪尖。

齊魯證券：暫停新增傘形信托

在上述通知中，齊魯證券稱，5月21日由中國證券業務協會（疑為中國證券業協會）組織部分券商監管會議，中國證監會機構部和協會領導對券商參與場外配資業務提出了嚴格的自查、自糾要求，主要包括：與恒生電子簽訂協議利用HOMS系統為客戶間配資提供服務或便利、利用第三方系統通過接口接入實現客戶間配資以及以其他方式為客戶間配資提供服務或便利等違法、違規行為。

齊魯證券表示，公司于5月22日召開專題會議，傳達了監管要求并進行了自查、自糾工作部署。公司要求相關部門周末對相關事項進行清查，“對自查過程中發現、確認存在利用所提供的數據端口進行場外配資行為的，5月25日(周一)起一律停止數據端口服務。”

不過，昨日（5月24日）晚間，來自財聯社的消息稱，齊魯證券最新回復稱，關于傘形信托目前只是暫停新增，存量客戶下一步研究對策，沒要求下周一馬上停。下周就要馬上停止的是民間配資直接接入公司系統的，至于單一結構化信托更不會影響，但今后數據端口接入必須經過合規、運營核查通過。

所謂傘形信托，即是由券商、信托、銀行及投資公司等各大金融機構共同合作，結合各自優勢的運營及監督管理資金投資的方式，為二級市場的投資者提供投融資服務的結構化證券投資產品。銀行提供優先級資金，證券公司提供產品銷售渠道和證券交易，信托公司提供傘形信托產品和賬戶系統。相較于融資融券，傘形信托最大的優點在于杠桿系數進一步放大。

《每日經濟新聞》記者了解到，根據有關資料，HOMS投資云是恒生電子搭建的基于互聯網的金融云平臺，主要服務私募機構客戶，幫助私募客戶與其他金融機構（券商、銀行、信托、資管、基金等）實現線上對接，從而降低其產品發行成本。根據公司年報披露，截至2014年12月，HOMS私募客戶已過千家，資產規模過千億元。此前多數信托公司均使用HOMS系統，配資公司可通過HOMS云平臺與信托公司進行線上對接，采用分拆子賬戶的形式實現與傘型信托多個子信托的對應。

值得一提的是，由于監管層和金融機構風控的加強，今年以來傘形信托的杠桿較年初已有明顯下降。如光大銀行1月底下調傘形信托配資杠桿，最高限定為1:2.5；5月18日起再次下調杠桿，根據月初其資管部發布的通知，該行傘形信托最高杠桿降為1:2。

融資客提前“出走”恒生電子

上述消息，對恒生電子的投資者來說可謂是個不小的打擊。

實際上，《每日經濟新聞》記者注意到，早在今年4月底，瑞銀證券就發布研究報告，指出HOMS系統的子賬戶特點使其可能面臨一定整改風險。在該報告中，瑞銀證券給予恒生電子“賣出”評級，12個月目標價為43.3元。以上其周五（5月22日）收盤價130.23元計算，其潛在跌幅可能達到66.75%。

不過，值得一提的是，從交易所延后公布的融資融券數據來看，市場對此似乎早有預期。

上周二至周五，恒生電子連續收出四根陰線，但四天總體跌幅不大，只有6.5%。不過，上證所數據顯示，上周一至周四，恒生電子連續四個交易日出現融資資金凈流出，累計凈流出金額達到4.77億元，排名市場第三。