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◎每經記者 胡健(jian) 發自北京(jing)

5月(yue)9日發布的CPI數據仍(reng)舊低于2%，央行在(zai)第(di)二天便進行降息操作，上周末對(dui)宏觀經(jing)濟(ji)來說并不平靜。

國(guo)家統計(ji)局公布的數(shu)(shu)據顯示，4月(yue)份，中國(guo)CPI同比漲1.5%，較(jiao)(jiao)上月(yue)回升0.1個(ge)百分(fen)點。交行報告(gao)指出(chu)，物價水平(ping)反(fan)彈(dan)力度(du)較(jiao)(jiao)弱，連(lian)續(xu)8個(ge)月(yue)處于(yu)低于(yu)2%的低通脹。當(dang)前(qian)經濟(ji)下行壓(ya)力加大，低通脹為貨幣(bi)政策繼續(xu)偏松操(cao)作提(ti)供(gong)了空間。同日發布的工業(ye)生產者出(chu)廠價格指數(shu)(shu)PPI同比-4.6%，與上月(yue)持平(ping)，工業(ye)通縮(suo)已持續(xu)38個(ge)月(yue)。

就(jiu)數據發布后旋即(ji)而來的(de)(de)降息，央行(xing)首(shou)席經濟(ji)(ji)學家馬駿告訴《每(mei)日經濟(ji)(ji)新聞》記者，從宏觀層面上看，其主要動因是，由于(yu)經濟(ji)(ji)面臨較大(da)下(xia)行(xing)壓力(li)，有必要通過降低名義利率來達到降低實際利率、穩定(ding)投資增長的(de)(de)目的(de)(de)。

PPI同比降4.6%，需求仍(reng)疲軟

國家統計局城市司高級統計師余(yu)秋梅在解讀4月(yue)份CPI時說，從環(huan)比看(kan)，4月(yue)份CPI略有下(xia)降，主要是受鮮活食品價格下(xia)降的影響。

從同比看(kan)，4月(yue)(yue)份CPI總(zong)漲幅比上(shang)月(yue)(yue)擴大0.1個百分(fen)點，但CPI總(zong)體數據仍然較低，遠低于(yu)今年3%的(de)物價調控(kong)目(mu)標。

而工業通縮(suo)局面仍在持續更需(xu)令(ling)人警惕。

4月(yue)份，PPI同比下降(jiang)4.6%，同比降(jiang)幅與上月(yue)相(xiang)同。當月(yue)，PPI環比下降(jiang)0.3%，降(jiang)幅比上月(yue)擴大0.2個百(bai)分點，

余秋梅介紹說，這主(zhu)要是受石油加工產品價格由升轉降(jiang)(jiang)及煤炭開采和洗選價格降(jiang)(jiang)幅擴大(da)的影響。在(zai)30個(ge)主(zhu)要工業(ye)(ye)(ye)行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)中，7個(ge)行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)產品出廠價格上漲，7個(ge)行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)持平，16個(ge)行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)下降(jiang)(jiang)。

交行首席經濟學家連平告訴《每日經濟新(xin)聞(wen)》記者，目前大宗(zong)商品價格(ge)出(chu)現止(zhi)跌(die)回升(sheng)勢頭，但價格(ge)的回升(sheng)還未(wei)傳導至(zhi)工業(ye)出(chu)廠產品端，PPI在(zai)上個月經歷跌(die)幅小幅收(shou)窄之后，4月份跌(die)幅并(bing)未(wei)出(chu)現持(chi)續改善。

數(shu)據顯示，我國4月(yue)進(jin)口同比(bi)跌(die)(die)幅擴大至16%，低于市場預期。其中，原材料和(he)大宗商品進(jin)口量跌(die)(die)幅較大，4月(yue)鋼(gang)材進(jin)口同比(bi)下跌(die)(die)8%、鐵礦石進(jin)口同比(bi)下跌(die)(die)4%。“這反映國內房地產建設和(he)投資需求仍然疲(pi)弱。”瑞銀(yin)證(zheng)券首席經濟學家汪(wang)濤(tao)說(shuo)。

降息不是中國版QE

距上(shang)次(ci)(ci)降(jiang)息(xi)不(bu)到一個(ge)月時間，在披露CPI數據后，次(ci)(ci)日央行再次(ci)(ci)降(jiang)息(xi)。

馬駿(jun)說(shuo)，從(cong)宏觀層面(mian)上看(kan)，其主要動因是，由于經濟面(mian)臨(lin)較大下行壓力，有必要通過降(jiang)低(di)(di)名義利率(lv)來達到降(jiang)低(di)(di)實(shi)際利率(lv)、穩定投資增長的(de)目的(de)。

渣打銀行宏(hong)觀分析師丁爽告訴《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者(zhe)，就業市場也顯(xian)露出疲軟的(de)初步跡象，一季(ji)度新(xin)增(zeng)就業崗(gang)位324萬個(ge)，較去年(nian)同(tong)期減(jian)少20萬個(ge)。一季(ji)度制造(zao)業和非制造(zao)業PMI從(cong)業人員指數(shu)均位于(yu)50以下，表明(ming)用工數(shu)量減(jian)少。

就降息本(ben)身(shen)而言，直接目(mu)的是為了與前期降準政策形(xing)成組合，減少投資(zi)約(yue)束。

一季度固定(ding)資(zi)產(chan)投資(zi)到位(wei)(wei)資(zi)金(jin)(jin)同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長6.8%，大幅(fu)(fu)低(di)于上年同(tong)(tong)期(qi)的增(zeng)幅(fu)(fu)12.8%。境(jing)內貸款資(zi)金(jin)(jin)同(tong)(tong)比(bi)(bi)減(jian)少3.7%，房地(di)產(chan)開發商投資(zi)到位(wei)(wei)資(zi)金(jin)(jin)同(tong)(tong)比(bi)(bi)減(jian)少2.9%，境(jing)內貸款資(zi)金(jin)(jin)較少6.1%。

今年(nian)以來，我(wo)國(guo)的(de)降(jiang)息和降(jiang)準操作較為頻繁，但馬(ma)駿表示，不應該將這次利(li)率下調(diao)解讀為中國(guo)版的(de)量(liang)化寬(kuan)松（QE）。一(yi)些(xie)發達(da)國(guo)家的(de)量(liang)化寬(kuan)松是(shi)在政(zheng)策(ce)(ce)利(li)率接近于零，而實(shi)體經濟又面臨衰退的(de)背景(jing)下采用的(de)非常規政(zheng)策(ce)(ce)手段。

他說，在中(zhong)國(guo)不存在零利(li)率(lv)對貨幣(bi)政策的(de)約束(shu)問題。從(cong)流動性(xing)創造機制來看，也有使用(yong)調整(zheng)存款準備(bei)金率(lv)、再貸(dai)款和其他常規政策工(gong)具的(de)空間。這些工(gong)具足以(yi)有效地調節流動性(xing)供給(gei)，保持貨幣(bi)與信(xin)貸(dai)的(de)平穩增長。