每經記者 宋雙

在券商主動去杠桿刺(ci)激(ji)之(zhi)下，股(gu)市連續大跌，但基金持有(you)(you)人(ren)卻異常“淡定”，目(mu)前公(gong)募基金尚未(wei)面對贖回壓(ya)力。據《每日經濟新聞》記者采訪了解，機(ji)構持有(you)(you)人(ren)整體呈觀望(wang)態(tai)勢，除社(she)保基金調倉(cang)和部(bu)分險資上周(zhou)有(you)(you)所(suo)獲(huo)利(li)了結之(zhi)外(wai)，整體處于觀望(wang)；而散戶持有(you)(you)人(ren)更(geng)是趁(chen)著大跌積(ji)極申(shen)購。更(geng)多(duo)精彩內容請關注每日經濟新聞理財部(bu)微信公(gong)眾號“火山(shan)財富”（微信號：huoshan5188）

管理層對(dui)于“慢(man)牛(niu)”行(xing)情的堅(jian)定呵護給了(le)持有(you)人信心，大盤調(diao)整初期市場恐慌情緒不(bu)濃。但每一(yi)階段(duan)行(xing)情見底時(shi)，都(dou)免不(bu)了(le)一(yi)波(bo)贖(shu)回(hui)(hui)。即是說，等到調(diao)整加深(shen)，融資恐慌盤爭相出逃，基(ji)金持有(you)人或許就扛不(bu)住了(le)。所以目前(qian)來看(kan)，在(zai)大規模贖(shu)回(hui)(hui)還無動(dong)靜之前(qian)，大盤應該(gai)還有(you)回(hui)(hui)調(diao)空間。

機構觀望散戶加倉

去杠桿來勢(shi)洶(xiong)洶(xiong)。5月5日起連(lian)續三個交易(yi)日，上證指數已經累(lei)計跌去367.64點，4100點關口(kou)岌(ji)岌(ji)可(ke)危(wei)。

前期股市連創新高，賺錢(qian)效應爆棚，也令廣(guang)大(da)投資者(zhe)基金(jin)(jin)申購熱情空前高漲(zhang)，新基金(jin)(jin)發行率創奇跡。然而大(da)跌(die)之(zhi)下，基金(jin)(jin)持有人動向(xiang)又如何(he)？

根(gen)據《每日經(jing)濟新聞(wen)》記(ji)者大(da)量(liang)采訪調查來看，現階段(duan)的調整(zheng)并(bing)未(wei)“嚇走”持有人(ren)，目前公募基金(jin)整(zheng)體面(mian)臨(lin)的贖(shu)回壓(ya)力也并(bing)不大(da)。各基金(jin)公司市場人(ren)士均表示(shi)，本輪調整(zheng)截至(zhi)目前為止，機構持有人(ren)尚未(wei)大(da)幅贖(shu)回，而散戶持有人(ren)甚至(zhi)還在堅定申購。更(geng)多精彩內容請關注每日經(jing)濟新聞(wen)理財部微信(xin)公眾(zhong)號“火山財富”（微信(xin)號：huoshan5188）

機構持有(you)人動向歷來備(bei)受(shou)關注，其風險警覺性遠高于散戶(hu)。日前社保基金贖(shu)回300億元的(de)傳聞更是(shi)令(ling)市場驚慌失措，但市場對于該傳聞存在一些“誤讀”，因(yin)此放大了恐慌因(yin)素(su)；而保險資(zi)金有(you)一定的(de)獲(huo)利(li)了結，但規模不并大。

上(shang)海某基金(jin)(jin)公司市場部人士向記者表示，“上(shang)周開始(shi)，保險資金(jin)(jin)已經(jing)有(you)一些贖回動作，但贖回規模(mo)不大。整(zheng)體來看險資有(you)自己(ji)的一套投資策(ce)略(lve)，對于風(feng)險識別較(jiao)為敏感，會(hui)選(xuan)擇贖回鎖定部分收(shou)益，然后再擇機(ji)入市，繼續逢高減持路線”。

保險(xian)(xian)資金(jin)(jin)持有(you)(you)(you)的(de)(de)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)品(pin)種(zhong)(zhong)，定期于(yu)(yu)每年(nian)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)半年(nian)報和(he)年(nian)報披露兩次。截至2014年(nian)年(nian)末來看，所有(you)(you)(you)保險(xian)(xian)公司自有(you)(you)(you)資金(jin)(jin)旗下產(chan)品(pin)合計(ji)持有(you)(you)(you)的(de)(de)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)規(gui)模共計(ji)363.25億(yi)份(fen)，持有(you)(you)(you)的(de)(de)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)品(pin)種(zhong)(zhong)也有(you)(you)(you)鮮明(ming)的(de)(de)特點：主動管理型(xing)權益(yi)類基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)并(bing)不(bu)受到險(xian)(xian)資青睞，其鐘(zhong)情于(yu)(yu)指數(shu)型(xing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)、ETF、分級基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)，以及持倉時間已經很久遠的(de)(de)老封基(ji)(ji)(ji)。而截至全年(nian)年(nian)底，公募產(chan)品(pin)總規(gui)模已經達到4.2萬(wan)億(yi)份(fen)，股票型(xing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)規(gui)份(fen)額(e)也超過萬(wan)億(yi)。由(you)于(yu)(yu)體量有(you)(you)(you)限，因此險(xian)(xian)資持有(you)(you)(you)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)進出，更多(duo)的(de)(de)是(shi)風險(xian)(xian)警示意味。而市場本周(zhou)的(de)(de)走勢也應征了大盤風險(xian)(xian)確實(shi)不(bu)小。

市場(chang)人士認為，險資(zi)的(de)操作手法(fa)對于散(san)戶持有(you)人來說有(you)借鑒(jian)意義，尤其是在(zai)前期積累盈利較(jiao)多(duo)的(de)情況下(xia)，確實應(ying)該慢慢減倉。但多(duo)數的(de)散(san)戶投資(zi)者，做(zuo)不到(dao)這(zhe)么理性和有(you)條理。

實(shi)際(ji)上散(san)戶還在(zai)加倉。多地(di)的(de)基金公(gong)司向(xiang)記者反饋(kui)的(de)情況是，大(da)跌(die)期間他們管理(li)的(de)基金獲得大(da)量(liang)凈申購。南方某大(da)型基金公(gong)司市場部人士(shi)向(xiang)記者表示(shi)，“這幾天下跌(die)，我也在(zai)擔心散(san)戶是不是贖回了。結果找規模(mo)數據一(yi)看，大(da)家(jia)沒贖回，都在(zai)忙著抄底，在(zai)往里(li)面沖。”

滬上某大型基金公(gong)司(si)市場部(bu)人士直言(yan)，“現(xian)在部(bu)分客(ke)戶比較糾結，老客(ke)戶可能有獲利回吐(tu)沖動，但這兩天的大跌大家(jia)還沒有特別(bie)承受不了，市場情緒(xu)比較冷靜。”

因(yin)此(ci)，截至目前，基金經理(li)還未因(yin)贖回壓力而不得(de)不參與“砸盤”，相反還獲得(de)更多資(zi)金。

該不該贖回？

熟悉散戶(hu)持有人情緒的(de)專家表示，散戶(hu)買基金，被套的(de)時(shi)候不會贖(shu)回，解(jie)套的(de)時(shi)候贖(shu)回得很厲(li)害(hai)，而(er)且散戶(hu)對市場的(de)反應相對滯后，因此(ci)群(qun)體上(shang)來看并無太(tai)大(da)的(de)規律性可(ke)言(yan)，其申(shen)贖(shu)操作大(da)多(duo)只針對自(zi)身盈(ying)虧，但每一階段行(xing)情見底時(shi)，也免不了出現一波贖(shu)回。

據(ju)基金市場(chang)人士回(hui)(hui)顧，上一(yi)輪基金贖(shu)回(hui)(hui)潮，還是(shi)集中發生在7年的(de)“530行情”期間，當時持有人贖(shu)回(hui)(hui)意(yi)愿很(hen)強烈。但“530行情”下跌的(de)誘因與本(ben)輪下跌調整因素來看并不一(yi)樣，前(qian)者是(shi)由(you)于財政部提高印花稅，政策上對(dui)股市有所打壓(ya)；后(hou)者是(shi)各大券(quan)商主動調低兩(liang)融杠(gang)桿，配合管理層培(pei)養“慢牛(niu)”行情，整個市場(chang)的(de)大邏輯沒有變，因此市場(chang)情緒也并不相(xiang)同，只是(shi)調整是(shi)否到位的(de)問題(ti)。

就(jiu)目前(qian)情況來(lai)看，或許4000點(dian)也難形成支(zhi)撐。有專家向(xiang)《每日經濟新(xin)聞》記者表示，由(you)于本輪市場調整的原因是去杠(gang)桿(gan)，而目前(qian)來(lai)看跌停的股票并(bing)不多，創業板甚(shen)至還比較強勢。當(dang)1.8萬億元杠(gang)桿(gan)真正卸掉時(shi)，個股大面積(ji)跌停，市場踩踏(ta)出逃，真正恐慌了(le)，那(nei)時(shi)才差不多見底了(le)。

有基金公司內部人士(shi)認為，“如(ru)果大(da)盤(pan)繼續下跌5、6天(tian)，散戶能否扛得(de)住(zhu)還很難說。”

那么，當前散戶投資者應該如何操作？濟安金信(xin)總(zong)經理王群(qun)航表示(shi)，“對(dui)于場(chang)外申購的基金投資者來說，現在市場(chang)已經調整到這個程度(du)了，不再(zai)建議(yi)大(da)家贖回。目前買(mai)入基金風(feng)險(xian)不大(da)，但需要掌(zhang)握好(hao)節奏，最好(hao)等市場(chang)再(zai)跌(die)深一點之(zhi)后再(zai)下手(shou)。”

也(ye)有(you)基(ji)(ji)金公司內部人(ren)士(shi)提醒持(chi)(chi)有(you)人(ren)，如果前期累積獲利頗豐，大跌(die)之(zhi)后仍有(you)盈(ying)余，并且擔心接(jie)下(xia)來恐慌出逃的(de)踩(cai)踏，目(mu)前可以進(jin)行贖回(hui)。但如果基(ji)(ji)金持(chi)(chi)有(you)時間較(jiao)短(duan)，已經形成一定虧損，即便接(jie)下(xia)來幾天遭遇“暴跌(die)”，也(ye)暫時不要輕舉(ju)妄動。

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