每(mei)經編輯｜每(mei)經記者 袁(yuan)君 發自(zi)上(shang)海    

◎每經記(ji)者 袁君(jun) 發自上海

5月6日，有外媒(mei)稱，中(zhong)國部分城市(shi)政府(fu)推出支持地方(fang)債(zhai)(zhai)新措(cuo)施，通過增加地方(fang)債(zhai)(zhai)作為當(dang)地國庫現(xian)金定(ding)存(cun)質(zhi)押品(pin)，來幫助提(ti)高地方(fang)債(zhai)(zhai)吸引力(li)。

滬上某(mou)銀行內部(bu)人士告(gao)訴《每日經濟新聞》記者，將地方(fang)債和財政存款(kuan)掛鉤確實有助于(yu)提升(sheng)銀行認購的積極性。

但也有(you)專業人(ren)士(shi)告訴《每日(ri)經(jing)濟新聞(wen)》記者，此舉對于提升地(di)方債吸引力(li)仍效(xiao)果有(you)限。畢(bi)竟，當前銀行存款流失嚴重，并(bing)無太多流動(dong)性去購買(mai)地(di)方債。

銀行人(ren)士：利于(yu)解(jie)決(jue)流動性問題

據彭博援引不愿具名(ming)知情人士(shi)稱，中國(guo)至少有5個(ge)城市政(zheng)府4月已(yi)推(tui)出(chu)新(xin)政(zheng)，通(tong)過(guo)增加地方債作為當(dang)地國(guo)庫現金定存質押(ya)品(pin)，來幫助提(ti)高(gao)地方債吸引力。

所謂(wei)國(guo)庫現金(jin)定期存款，是指將國(guo)庫現金(jin)存放在商業銀行，商業銀行提(ti)供質押(ya)后獲得存款并(bing)支付利息的交易行為。

今年2月(yue)，上海市財(cai)政局公告(gao)表(biao)示，該局將會同央行(xing)(xing)上海分(fen)行(xing)(xing)在2月(yue)5日開展400億上海國(guo)庫(ku)(ku)現金(jin)管(guan)(guan)理(li)招標(biao)，期(qi)限為(wei)6個(ge)月(yue)，采(cai)取公開招標(biao)方式(shi)確定定期(qi)存(cun)款商業銀行(xing)(xing)。此(ci)前，北京(jing)市也進行(xing)(xing)了300億元的市級國(guo)庫(ku)(ku)現金(jin)管(guan)(guan)理(li)商業銀行(xing)(xing)定期(qi)存(cun)款操(cao)作。

據(ju)路透社此前(qian)消息，財政(zheng)部今年批(pi)準了北京、上海等六個省市地方(fang)政(zheng)府進(jin)行地方(fang)國庫現(xian)金定(ding)存招標試點(dian)。

按照(zhao)《上(shang)海市國庫現(xian)(xian)金管理操作細則(ze)》的(de)(de)規(gui)定，存款銀行取得該市國庫定期(qi)存款，應當以可(ke)流通國債(zhai)(zhai)(zhai)為(wei)(wei)質(zhi)押，質(zhi)押的(de)(de)國債(zhai)(zhai)(zhai)面值數額(e)為(wei)(wei)存款金額(e)的(de)(de)120%。“增加地(di)方債(zhai)(zhai)(zhai)作為(wei)(wei)當地(di)國庫現(xian)(xian)金定存質(zhi)押品，實(shi)際上(shang)是將地(di)方債(zhai)(zhai)(zhai)和財政(zheng)存款掛(gua)鉤，用地(di)方債(zhai)(zhai)(zhai)來換(huan)取財政(zheng)存款。”前述銀行內部(bu)人士對《每日經濟新聞(wen)》記(ji)者表(biao)示，這種新措施確(que)實(shi)能夠在一定程度上(shang)提升銀行認購(gou)地(di)方債(zhai)(zhai)(zhai)的(de)(de)積極性。“因為(wei)(wei)之前大(da)家對地(di)方債(zhai)(zhai)(zhai)有(you)一個顧(gu)慮(lv)，認為(wei)(wei)其流動性較(jiao)弱，用于質(zhi)押回(hui)購(gou)融資的(de)(de)接受度較(jiao)低，但如果將其拿(na)來向財政(zheng)部(bu)換(huan)財政(zheng)存款，有(you)利(li)于解決流動性問題。”前述銀行內部(bu)人士表(biao)示。

除了將(jiang)地(di)方債和財政(zheng)存(cun)款掛鉤，前述銀行內部(bu)人士還表示，要想處(chu)置地(di)方債，還可以讓銀行作為(wei)通道(dao)，央行來承(cheng)接一大(da)部(bu)分，即(ji)央行通過允許抵押地(di)方債來向商業銀行提(ti)供流動性(xing)。

專家：需央行(xing)配合大規模降準

市(shi)場人士普(pu)遍認為，銀行(xing)對于承銷地方債的積(ji)極性(xing)普(pu)遍不高。

前不(bu)久，首批地方(fang)債置(zhi)換發(fa)行(xing)遇冷。4月23日，原計劃江蘇省(sheng)在北(bei)京公開招標發(fa)行(xing)首批648億元一般債券(quan)，然而(er)結(jie)果確實發(fa)行(xing)的無限期延遲。5天后，財(cai)政部發(fa)布(bu)了《關于(yu)推動地方(fang)財(cai)政部門履職盡責(ze)奮(fen)力發(fa)展全(quan)面完成各(ge)項(xiang)財(cai)稅(shui)改革管理任(ren)務(wu)的意見》，其內容之一是(shi)要(yao)求(qiu)加快地方(fang)債券(quan)的發(fa)行(xing)。

據申萬宏(hong)源(yuan)判斷，江(jiang)蘇省地方債發(fa)行(xing)(xing)延遲的一個重要原(yuan)因，在(zai)于發(fa)行(xing)(xing)人和承銷商對于發(fa)行(xing)(xing)價格存在(zai)較大分歧。

除了流(liu)動性(xing)較弱，著名(ming)經(jing)(jing)濟(ji)學家宋清輝告(gao)訴(su)《每日(ri)經(jing)(jing)濟(ji)新聞》記者(zhe)(zhe)，地(di)(di)方債遇冷說(shuo)明兩方面問題(ti)，一是(shi)地(di)(di)方債收(shou)益水(shui)平低，對(dui)投資者(zhe)(zhe)缺乏吸(xi)引(yin)力；二是(shi)各地(di)(di)方政府的(de)信用(yong)水(shui)平存在差距。“非(fei)市場化因(yin)素是(shi)影響金融機構(gou)認購積極性(xing)的(de)主(zhu)因(yin)，未來(lai)(lai)需要進(jin)一步(bu)地(di)(di)推進(jin)方債的(de)市場化，地(di)(di)方債對(dui)經(jing)(jing)濟(ji)發(fa)展(zhan)的(de)拉(la)動作用(yong)才能夠淋漓盡(jin)致地(di)(di)體(ti)現出來(lai)(lai)。”宋清輝說(shuo)。

據(ju)了解，今年地(di)方(fang)債總規(gui)模將為1.6萬億元(yuan)人民(min)幣，包括1萬億元(yuan)地(di)方(fang)政府債務置(zhi)換、新增發行地(di)方(fang)政府專項債券(quan)1000億元(yuan)，以及5000億元(yuan)用于彌補(bu)地(di)方(fang)預(yu)算(suan)赤(chi)字的(de)地(di)方(fang)政府一般債券(quan)。

針對上述外(wai)媒最新(xin)報道，也有專業(ye)人士指出(chu)，將地方債和財政(zheng)存(cun)款掛鉤，對于(yu)提升地方債吸引力仍是杯水車薪。

中信(xin)建投(tou)首(shou)席宏觀分析師黃文(wen)濤告(gao)訴《每日經濟新聞》記者，首(shou)先，由于地(di)方(fang)債的價格太低，對銀行來說沒有(you)吸引力(li)；另(ling)一方(fang)面(mian)，銀行存款(kuan)流失嚴重(zhong)，并(bing)沒有(you)太多流動(dong)性去購買地(di)方(fang)債。

在黃文濤看來，“地方(fang)債的(de)收(shou)益率(lv)要(yao)有(you)所提升，只(zhi)要(yao)比國(guo)債高幾十個(ge)基點(dian)就有(you)一定的(de)吸(xi)引力。同時，還需(xu)要(yao)央(yang)行(xing)(xing)配合進行(xing)(xing)大規模降準，向銀行(xing)(xing)釋放流動性。”