每經編輯｜許自然 楊(yang)建 宋戈(ge)    

每經記者 許自然 楊建 宋戈

自去年牛(niu)市(shi)拉開大幕起，兩(liang)融就一直是市(shi)場揮之不去的話題，牛(niu)市(shi)火爆也有其一份(fen)功勞。

但是正所(suo)謂“成也蕭何，敗(bai)也蕭何！”

在(zai)(zai)市(shi)場上(shang)漲過(guo)程中(zhong)(zhong)，風(feng)險也在(zai)(zai)不斷累積(ji)、加劇，這也使的(de)兩融總是成為(wei)被“開(kai)刀(dao)”的(de)對(dui)象。在(zai)(zai)5月(yue)(yue)6日中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)協組織的(de)流(liu)動性(xing)風(feng)險管理會議(yi)(yi)上(shang)，證(zheng)(zheng)金(jin)公(gong)(gong)司就建(jian)議(yi)(yi)，單一(yi)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)公(gong)(gong)司融資(zi)(zi)(zi)融券(quan)(quan)(quan)余額不得(de)超(chao)過(guo)本(ben)公(gong)(gong)司前一(yi)月(yue)(yue)末(mo)凈資(zi)(zi)(zi)本(ben)的(de)4倍。已超(chao)過(guo)前述要求的(de)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)公(gong)(gong)司，不得(de)向客戶新增融出資(zi)(zi)(zi)金(jin)和證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)。另外，還(huan)建(jian)議(yi)(yi)將高市(shi)盈(ying)率、虧損股(gu)票調出融資(zi)(zi)(zi)標的(de)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)范圍。

《每日經濟新(xin)聞》記者(zhe)(zhe)注意到，對于證金公司的(de)(de)建議，作(zuo)為(wei)專業投資者(zhe)(zhe)的(de)(de)私(si)募人士還是倍感壓力，坦言，如果(guo)消息屬實(shi)，對市場(chang)的(de)(de)影(ying)響巨大。

券商兩融余額不超凈資本4倍

據證(zheng)(zheng)金公(gong)(gong)司(si)(si)建議，審(shen)慎合(he)理確(que)定融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)類業(ye)(ye)務(wu)規模(mo)總量，控制(zhi)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)融(rong)(rong)券(quan)(quan)(quan)業(ye)(ye)務(wu)規模(mo)，將證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)公(gong)(gong)司(si)(si)凈資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)與融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)融(rong)(rong)券(quan)(quan)(quan)規模(mo)掛鉤(gou)。加(jia)強證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)公(gong)(gong)司(si)(si)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)融(rong)(rong)券(quan)(quan)(quan)業(ye)(ye)務(wu)規模(mo)管理，將業(ye)(ye)務(wu)規模(mo)與凈資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)掛鉤(gou)。單一證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)公(gong)(gong)司(si)(si)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)融(rong)(rong)券(quan)(quan)(quan)余額不得(de)(de)超(chao)過本(ben)(ben)公(gong)(gong)司(si)(si)前(qian)一月末(mo)凈資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)的4倍。已超(chao)過前(qian)述(shu)要求(qiu)的證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)公(gong)(gong)司(si)(si)，不得(de)(de)向(xiang)客戶新增融(rong)(rong)出資(zi)(zi)(zi)金和(he)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)。單一證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)公(gong)(gong)司(si)(si)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)融(rong)(rong)券(quan)(quan)(quan)余額不得(de)(de)超(chao)過本(ben)(ben)公(gong)(gong)司(si)(si)前(qian)一月末(mo)凈資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)的4倍。已超(chao)過前(qian)述(shu)要求(qiu)的證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)公(gong)(gong)司(si)(si)，不得(de)(de)向(xiang)客戶新增融(rong)(rong)出資(zi)(zi)(zi)金和(he)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)。

另外，要細(xi)化融資融券擔保股(gu)(gu)票(piao)(piao)的(de)折(zhe)(zhe)算(suan)率(lv)管理，將擔保股(gu)(gu)票(piao)(piao)折(zhe)(zhe)算(suan)率(lv)計算(suan)與市(shi)場指數、市(shi)盈率(lv)掛鉤，上證180指數和深證100指數成(cheng)分(fen)股(gu)(gu)股(gu)(gu)票(piao)(piao)折(zhe)(zhe)算(suan)率(lv)最(zui)高(gao)(gao)(gao)不(bu)(bu)(bu)超(chao)(chao)過(guo)(guo)65%，其他A股(gu)(gu)股(gu)(gu)票(piao)(piao)折(zhe)(zhe)算(suan)率(lv)不(bu)(bu)(bu)超(chao)(chao)過(guo)(guo)55%，被實施風險(xian)警示和暫停(ting)上市(shi)的(de)折(zhe)(zhe)算(suan)率(lv)為0.靜態市(shi)盈高(gao)(gao)(gao)于(yu)(yu)(yu)(yu)50倍的(de)A股(gu)(gu)股(gu)(gu)票(piao)(piao)折(zhe)(zhe)算(suan)率(lv)不(bu)(bu)(bu)超(chao)(chao)過(guo)(guo)60%，高(gao)(gao)(gao)于(yu)(yu)(yu)(yu)100倍的(de)折(zhe)(zhe)算(suan)率(lv)不(bu)(bu)(bu)超(chao)(chao)過(guo)(guo)40%，高(gao)(gao)(gao)于(yu)(yu)(yu)(yu)200倍的(de)折(zhe)(zhe)算(suan)率(lv)不(bu)(bu)(bu)超(chao)(chao)過(guo)(guo)30%，高(gao)(gao)(gao)于(yu)(yu)(yu)(yu)300倍的(de)折(zhe)(zhe)算(suan)率(lv)不(bu)(bu)(bu)超(chao)(chao)過(guo)(guo)20%，低于(yu)(yu)(yu)(yu)0倍的(de)折(zhe)(zhe)算(suan)率(lv)不(bu)(bu)(bu)超(chao)(chao)過(guo)(guo)10%。

除此之外，還有(you)將(jiang)高市盈率(lv)、虧損股(gu)票(piao)調出(chu)(chu)融(rong)資(zi)標(biao)(biao)的(de)證券(quan)范圍(wei)證券(quan)公司應(ying)暫停投資(zi)者(zhe)融(rong)融(rong)資(zi)買(mai)入(ru)上一(yi)(yi)(yi)年(nian)度凈利潤為(wei)負數或者(zhe)靜態市盈率(lv)高于300倍的(de)標(biao)(biao)的(de)股(gu)票(piao)。其次，加強(qiang)客(ke)戶適當(dang)(dang)性(xing)管理，限制股(gu)票(piao)集中度。 單(dan)一(yi)(yi)(yi)客(ke)戶提(ti)交單(dan)一(yi)(yi)(yi)擔保(bao)(bao)股(gu)票(piao)市值(zhi)超過(guo)該客(ke)戶擔保(bao)(bao)市值(zhi)50%，且該客(ke)戶維持擔保(bao)(bao)比(bi)例低于500%的(de)，證券(quan)公司應(ying)當(dang)(dang)限制其融(rong)資(zi)買(mai)入(ru)或融(rong)券(quan)賣出(chu)(chu)。

會議還(huan)建議，要加(jia)強證券(quan)(quan)公(gong)司(si)融(rong)(rong)資(zi)(zi)融(rong)(rong)券(quan)(quan)收益權(quan)債權(quan)轉讓(rang)管(guan)理(li)，將轉讓(rang)規模與凈資(zi)(zi)本掛鉤。證券(quan)(quan)公(gong)司(si)通過融(rong)(rong)資(zi)(zi)融(rong)(rong)券(quan)(quan)債券(quan)(quan)收益權(quan)轉讓(rang)方式融(rong)(rong)入(ru)資(zi)(zi)金(jin)待(dai)償還(huan)債券(quan)(quan)收益權(quan)轉讓(rang)融(rong)(rong)資(zi)(zi)余(yu)額不得超(chao)(chao)過其凈資(zi)(zi)本。已經超(chao)(chao)過前述要求(qiu)的公(gong)司(si)，不得新增融(rong)(rong)資(zi)(zi)融(rong)(rong)券(quan)(quan)債權(quan)收益權(quan)轉讓(rang)業務，到(dao)期業務不得展期。

中信證券（浙江）已踩線？

按照昨(zuo)日相關說法，單一證券公司(si)融(rong)資(zi)融(rong)券余額不得(de)超(chao)過本公司(si)前(qian)(qian)一月末(mo)凈資(zi)本的(de)4倍。已超(chao)過前(qian)(qian)述要求的(de)證券公司(si)，不得(de)向客戶新增融(rong)出資(zi)金和證券。

經(jing)過(guo)《每日經(jing)濟新聞》記者統計，截止至(zhi)今年一季度(du)，在A股22家上(shang)市券商中，除中信證券（600030，收盤價33.28元(yuan)）子(zi)公司(si)(si)中信證券（浙江）有限責(ze)任公司(si)(si)之外，全部符合上(shang)述標準。

數據顯示，這其中(zhong)有9家券(quan)(quan)(quan)商雙融余額小于(yu)其前一月末凈(jing)資(zi)(zi)本(ben)(ben)。這9家券(quan)(quan)(quan)商分別為中(zhong)信證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)（母(mu)公(gong)司）、方(fang)(fang)正證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)（601901，收(shou)(shou)(shou)盤價(jia)14.40元(yuan)）、東方(fang)(fang)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)（600958，收(shou)(shou)(shou)盤價(jia)30.21元(yuan)）、國(guo)元(yuan)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)（000728，收(shou)(shou)(shou)盤價(jia)35.15元(yuan)）、西南證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)（600369，收(shou)(shou)(shou)盤價(jia)23.58元(yuan)）、東吳(wu)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)（601555，收(shou)(shou)(shou)盤價(jia)25.22元(yuan)）、西部證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)（002673，收(shou)(shou)(shou)盤價(jia)65.23元(yuan)）、國(guo)金證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)（600109，收(shou)(shou)(shou)盤價(jia)24.99元(yuan)）以(yi)及太平洋證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)（601099，收(shou)(shou)(shou)盤價(jia)13.79元(yuan)）。這其中(zhong)，東方(fang)(fang)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)以(yi)及太平洋證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)杠桿(gan)比率最低，兩者雙融余額與凈(jing)資(zi)(zi)本(ben)(ben)的(de)比值(zhi)均為0.54倍(bei)。

此外，杠(gang)桿比例超過2倍少于3倍的證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)公司(si)有(you)(you)招商證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)（600999，收(shou)盤(pan)價(jia)(jia)(jia)(jia)33.83元(yuan)）、廣(guang)發(fa)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)（000776，收(shou)盤(pan)價(jia)(jia)(jia)(jia)26.95元(yuan)）、華泰證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)（601688，收(shou)盤(pan)價(jia)(jia)(jia)(jia)27.80元(yuan)）、國信(xin)(xin)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)（002736，收(shou)盤(pan)價(jia)(jia)(jia)(jia)27.65元(yuan)）、光大(da)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)（601788，收(shou)盤(pan)價(jia)(jia)(jia)(jia)32.38元(yuan)）、長(chang)江證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)（000783，前(qian)收(shou)盤(pan)價(jia)(jia)(jia)(jia)17.54元(yuan)）、東興證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)（601198，收(shou)盤(pan)價(jia)(jia)(jia)(jia)30.08元(yuan)）以(yi)及中信(xin)(xin)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)（山東）有(you)(you)限責任公司(si)。值(zhi)得注意(yi)的是，目(mu)前(qian)中信(xin)(xin)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)（浙江）有(you)(you)限責任公司(si)目(mu)前(qian)杠(gang)桿比率最高，雙融余額與(yu)凈資本的比值(zhi)高達(da)4.03倍。按照上述說法(fa)，這(zhe)一數據已踩線。

私募：對市場有影響

證金公司(si)建(jian)言(yan)兩(liang)融的(de)言(yan)論究竟(jing)對市場有何影響呢？《每日經濟新(xin)聞》連線西藏琳瑯投資總(zong)經理王琳以及(ji)西藏銀帆投資總(zong)經理李志新(xin)，談談私募對此事的(de)看法。

NBD：市場傳言證金公司建議(yi)對融資融券業務進行三項新政，你怎么(me)看？

王琳：如果說消息屬實的(de)(de)話，對市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)影響較(jiao)(jiao)大(da)，因為(wei)證(zheng)監會從市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)風險(xian)的(de)(de)角度一(yi)直都(dou)在降(jiang)杠(gang)(gang)桿。此輪牛(niu)市(shi)(shi)(shi)(shi)是(shi)一(yi)個(ge)(ge)資(zi)金推動的(de)(de)杠(gang)(gang)桿牛(niu)市(shi)(shi)(shi)(shi)，主要由融(rong)(rong)資(zi)融(rong)(rong)券(quan)、傘型信(xin)(xin)托、民(min)間配(pei)資(zi)等(deng)資(zi)金推動的(de)(de)牛(niu)市(shi)(shi)(shi)(shi)，杠(gang)(gang)桿都(dou)加得比較(jiao)(jiao)大(da)，風險(xian)也比較(jiao)(jiao)大(da)。在市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)沒有突(tu)破3478點的(de)(de)時候，監管層(ceng)就對融(rong)(rong)資(zi)融(rong)(rong)券(quan)業務(wu)有了(le)(le)一(yi)個(ge)(ge)規范(fan)，規定50萬(wan)以(yi)下的(de)(de)資(zi)金不能參(can)與融(rong)(rong)資(zi)融(rong)(rong)券(quan)業務(wu)，把(ba)門檻定在了(le)(le)50萬(wan)以(yi)上的(de)(de)高凈值客戶里(li)；之(zhi)后又有中信(xin)(xin)證(zheng)券(quan)把(ba)擔保股票折算率降(jiang)低，甚至南車(che)、北(bei)車(che)都(dou)降(jiang)到了(le)(le)0，這(zhe)些措施都(dou)是(shi)為(wei)了(le)(le)降(jiang)低市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)杠(gang)(gang)桿，規避市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)風險(xian)，引導市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)走向一(yi)個(ge)(ge)健康的(de)(de)慢牛(niu)行(xing)情。

李志新：如果消息屬實(shi)的(de)(de)(de)話，對(dui)市場的(de)(de)(de)影響(xiang)巨大，因(yin)為目(mu)前(qian)市場的(de)(de)(de)很多(duo)資(zi)(zi)金(jin)都加(jia)了杠桿(gan)的(de)(de)(de)，所以市場才會顯得如此瘋狂，杠桿(gan)資(zi)(zi)金(jin)有(you)成本(ben)的(de)(de)(de)，想賺快(kuai)錢(qian)；特(te)別是折算率和市盈(ying)率掛鉤的(de)(de)(de)話，前(qian)期很多(duo)漲(zhang)幅(fu)過高的(de)(de)(de)票，市盈(ying)率大的(de)(de)(de)票會面(mian)臨較大的(de)(de)(de)風險，因(yin)為杠桿(gan)資(zi)(zi)金(jin)都想掙著出來，容易造(zao)成踩踏事(shi)件(jian)。

NBD：如果消息(xi)屬(shu)實，對(dui)市場后(hou)期走(zou)勢影響怎樣？

王琳：市場后期(qi)(qi)會出現繼續調(diao)整(zheng)的(de)態勢，從中(zhong)短期(qi)(qi)來看，3個月以(yi)內，4300以(yi)上都(dou)是(shi)(shi)高風險區域，因(yin)為一旦(dan)市場杠(gang)桿降(jiang)下來，很多資金都(dou)要(yao)降(jiang)低杠(gang)桿賣票。在5月份到(dao)6月份這個時間段，是(shi)(shi)個高風險的(de)時間段，此次(ci)調(diao)整(zheng)的(de)目標位大概在3850-4150點之間，調(diao)整(zheng)周期(qi)(qi)可(ke)(ke)能(neng)(neng)是(shi)(shi)4-6周之間。極限位置可(ke)(ke)能(neng)(neng)是(shi)(shi)3850點，此次(ci)調(diao)整(zheng)會在4150點左(zuo)(zuo)右(you)企穩后有(you)機會回(hui)到(dao)4300點左(zuo)(zuo)右(you)，到(dao)了4300左(zuo)(zuo)右(you)就可(ke)(ke)以(yi)減倉。

李志新：后期會繼(ji)(ji)續(xu)(xu)調整(zheng)(zheng)，目前(qian)階段性的(de)(de)(de)頂部已(yi)經形成(cheng)，市場只有繼(ji)(ji)續(xu)(xu)調整(zheng)(zheng)，直到(dao)(dao)(dao)調整(zheng)(zheng)到(dao)(dao)(dao)一個大家都(dou)比較認可(ke)的(de)(de)(de)點位。折算率和市盈率掛鉤這(zhe)個比較有殺傷力，前(qian)期漲幅較大的(de)(de)(de)高市盈率的(de)(de)(de)個股下跌會很嚴重。目前(qian)市場到(dao)(dao)(dao)了(le)(le)(le)一種(zhong)博(bo)傻的(de)(de)(de)地步了(le)(le)(le)，像全通教育這(zhe)種(zhong)票，把(ba)以后10多年(nian)的(de)(de)(de)成(cheng)長性都(dou)挖掘完(wan)了(le)(le)(le)。從(cong)中線的(de)(de)(de)眼光來看，市場難以找到(dao)(dao)(dao)好的(de)(de)(de)標的(de)(de)(de)了(le)(le)(le)，只有等市場調整(zheng)(zheng)下來了(le)(le)(le)，才有機會選擇好的(de)(de)(de)標的(de)(de)(de)。

NBD：投(tou)資者要怎么規避證金公司建(jian)言(yan)兩融的(de)言(yan)論(lun)究竟(jing)對市場(chang)有(you)何影(ying)響呢(ni)？《每日經(jing)濟(ji)新聞》連(lian)線西藏琳瑯投(tou)資總經(jing)理王(wang)琳以及西藏銀(yin)帆投(tou)資總經(jing)理李志新，談(tan)談(tan)私募(mu)對此(ci)事的(de)看法(fa)。

NBD：市(shi)場傳言證金(jin)公司(si)建議對融資融券業務進行三項(xiang)新政，你怎么看？

王琳：如果(guo)說消息(xi)屬(shu)實的(de)(de)話，對市(shi)場的(de)(de)影響較(jiao)大(da)，因為證監會從市(shi)場風(feng)險的(de)(de)角(jiao)度一(yi)直都在降(jiang)杠(gang)桿。此(ci)輪牛(niu)市(shi)是一(yi)個(ge)資(zi)(zi)金推(tui)動的(de)(de)杠(gang)桿牛(niu)市(shi)，主要由融(rong)資(zi)(zi)融(rong)券(quan)、傘型信托、民(min)間配資(zi)(zi)等資(zi)(zi)金推(tui)動的(de)(de)牛(niu)市(shi)，杠(gang)桿都加得比(bi)較(jiao)大(da)，風(feng)險也比(bi)較(jiao)大(da)。在市(shi)場沒有突(tu)破3478點的(de)(de)時候，監管層就對融(rong)資(zi)(zi)融(rong)券(quan)業務有了(le)(le)一(yi)個(ge)規范，規定50萬(wan)以(yi)下的(de)(de)資(zi)(zi)金不能參與融(rong)資(zi)(zi)融(rong)券(quan)業務，把(ba)(ba)門檻定在了(le)(le)50萬(wan)以(yi)上(shang)的(de)(de)高凈(jing)值客(ke)戶里；之后又有中信證券(quan)把(ba)(ba)擔保股票折算率(lv)降(jiang)低，甚(shen)至南車(che)、北車(che)都降(jiang)到了(le)(le)0，這些措施都是為了(le)(le)降(jiang)低市(shi)場杠(gang)桿，規避(bi)市(shi)場風(feng)險，引導市(shi)場走向(xiang)一(yi)個(ge)健康的(de)(de)慢牛(niu)行情。

李(li)志新：如(ru)果消息屬實的話，對市場(chang)的影響巨大，因為目前(qian)(qian)市場(chang)的很多資金(jin)都(dou)加了杠(gang)桿(gan)的，所以(yi)市場(chang)才會顯得如(ru)此瘋(feng)狂，杠(gang)桿(gan)資金(jin)有成本的，想(xiang)賺快錢(qian)；特別是折算率和市盈(ying)率掛鉤的話，前(qian)(qian)期(qi)很多漲幅過高的票，市盈(ying)率大的票會面臨較(jiao)大的風險，因為杠(gang)桿(gan)資金(jin)都(dou)想(xiang)掙著出來，容易造(zao)成踩(cai)踏事件(jian)。

NBD：如果(guo)消息屬實，對(dui)市場后期走勢(shi)影(ying)響怎(zen)樣？

王琳：市場后期會(hui)出現繼續調(diao)(diao)整(zheng)(zheng)的態勢，從中短期來看(kan)，3個月以(yi)內(nei)，4300以(yi)上都(dou)(dou)是(shi)(shi)高(gao)風險(xian)區域，因為一旦市場杠(gang)桿(gan)降下來，很多資(zi)金都(dou)(dou)要(yao)降低(di)杠(gang)桿(gan)賣(mai)票。在(zai)5月份到(dao)6月份這(zhe)個時(shi)間(jian)段(duan)，是(shi)(shi)個高(gao)風險(xian)的時(shi)間(jian)段(duan)，此(ci)次調(diao)(diao)整(zheng)(zheng)的目(mu)標位大概在(zai)3850-4150點之間(jian)，調(diao)(diao)整(zheng)(zheng)周(zhou)(zhou)期可(ke)(ke)(ke)能是(shi)(shi)4-6周(zhou)(zhou)之間(jian)。極限位置可(ke)(ke)(ke)能是(shi)(shi)3850點，此(ci)次調(diao)(diao)整(zheng)(zheng)會(hui)在(zai)4150點左(zuo)右(you)(you)企穩后有(you)機(ji)會(hui)回到(dao)4300點左(zuo)右(you)(you)，到(dao)了4300左(zuo)右(you)(you)就可(ke)(ke)(ke)以(yi)減倉(cang)。

李(li)志新：后期會(hui)(hui)繼續調(diao)整(zheng)，目(mu)前階段(duan)性的(de)(de)頂部已(yi)經形(xing)成，市場只有(you)(you)繼續調(diao)整(zheng)，直(zhi)到(dao)調(diao)整(zheng)到(dao)一個大家都比較(jiao)(jiao)認可的(de)(de)點位(wei)。折(zhe)算率(lv)和市盈率(lv)掛鉤這(zhe)個比較(jiao)(jiao)有(you)(you)殺(sha)傷力，前期漲(zhang)幅(fu)較(jiao)(jiao)大的(de)(de)高(gao)市盈率(lv)的(de)(de)個股下(xia)跌會(hui)(hui)很嚴重(zhong)。目(mu)前市場到(dao)了(le)(le)一種博傻的(de)(de)地步(bu)了(le)(le)，像全通教育這(zhe)種票，把以(yi)后10多年(nian)的(de)(de)成長性都挖掘完了(le)(le)。從中線的(de)(de)眼光來看，市場難以(yi)找到(dao)好的(de)(de)標的(de)(de)了(le)(le)，只有(you)(you)等市場調(diao)整(zheng)下(xia)來了(le)(le)，才(cai)有(you)(you)機會(hui)(hui)選擇好的(de)(de)標的(de)(de)。

NBD：投(tou)資(zi)(zi)者要怎么規避這樣的風(feng)險(xian)呢？那些(xie)板塊風(feng)險(xian)較(jiao)小，有投(tou)資(zi)(zi)機(ji)會？

王琳：首先降(jiang)低(di)杠桿(gan)，降(jiang)低(di)倉(cang)位；其次(ci)是手里的(de)(de)(de)票(piao)如果是前期漲(zhang)幅較(jiao)大(da)的(de)(de)(de)票(piao)，要堅決清(qing)倉(cang)出(chu)局，像南車、北車這樣(yang)的(de)(de)(de)漲(zhang)幅巨大(da)的(de)(de)(de)票(piao)，要規避；最后是前期漲(zhang)幅不(bu)大(da)的(de)(de)(de)票(piao)，而最近又調整的(de)(de)(de)幅度在(zai)20-30%的(de)(de)(de)票(piao)，可以(yi)留在(zai)手里；目前的(de)(de)(de)行情下(xia)，主板(ban)(ban)的(de)(de)(de)機(ji)會在(zai)公用事業(ye)、航空、保險等板(ban)(ban)塊。中(zhong)小板(ban)(ban)、創業(ye)板(ban)(ban)的(de)(de)(de)機(ji)會在(zai)高端(duan)裝備制(zhi)造、機(ji)器(qi)人、生物制(zhi)藥、消費等板(ban)(ban)塊機(ji)會較(jiao)大(da)。

李志(zhi)新：投資者(zhe)如何規避(bi)風險，首先是(shi)降(jiang)(jiang)低(di)杠(gang)桿，主動(dong)降(jiang)(jiang)低(di)杠(gang)桿規避(bi)風險；其(qi)次是(shi)不要在高點滿(man)倉操作，控(kong)制(zhi)倉位；最后是(shi)回避(bi)高市盈率的個股(gu)。這(zhe)樣(yang)的風險呢？那(nei)些板塊風險較小，有投資機會(hui)？

王琳：首先降低杠桿，降低倉(cang)位；其次是手里的(de)(de)票如果是前(qian)期漲(zhang)幅較(jiao)大的(de)(de)票，要堅(jian)決清倉(cang)出局(ju)，像南車、北車這樣的(de)(de)漲(zhang)幅巨(ju)大的(de)(de)票，要規避(bi)；最后(hou)是前(qian)期漲(zhang)幅不(bu)大的(de)(de)票，而最近又調整的(de)(de)幅度在20-30%的(de)(de)票，可(ke)以留在手里；目(mu)前(qian)的(de)(de)行情下，主板的(de)(de)機會(hui)在公用事業、航空、保險等板塊(kuai)。中小板、創業板的(de)(de)機會(hui)在高端(duan)裝備(bei)制(zhi)造、機器人、生(sheng)物制(zhi)藥、消費等板塊(kuai)機會(hui)較(jiao)大。

李志(zhi)新(xin)：投資(zi)者如(ru)何規避(bi)風(feng)險，首先是降(jiang)低杠桿，主動降(jiang)低杠桿規避(bi)風(feng)險；其次(ci)是不要在高(gao)點(dian)滿倉操作，控制倉位(wei)；最后是回避(bi)高(gao)市(shi)盈(ying)率的個(ge)股。