每經記者賈麗娟

剛剛過去(qu)的(de)“五一節”春光明媚，但(dan)對(dui)于香(xiang)港(gang)(gang)零售(shou)業(ye)來說，冬天(tian)卻似乎遲遲沒有過去(qu)。據新華網報道，有香(xiang)港(gang)(gang)店(dian)家表示(shi)，預計(ji)這個小長假生意會比去(qu)年(nian)同期下跌一半。在旺季已經到來的(de)時候，這可不是什么(me)好消(xiao)息(xi)。

事實上(shang)，資本市場也已經(jing)給出了判斷。在港股(gu)(gu)市場進入“大(da)時代(dai)”，不少(shao)港股(gu)(gu)公司在幾日內股(gu)(gu)價(jia)(jia)翻倍的情況(kuang)下(xia)(xia)(xia)，香港本地零售(shou)公司卻遭到(dao)了拋棄，股(gu)(gu)價(jia)(jia)呈持(chi)續下(xia)(xia)(xia)跌(die)態勢(shi)。如莎莎國際(ji)（00178,HK）、卓悅控(kong)股(gu)(gu)（00653,HK）等，股(gu)(gu)價(jia)(jia)較2014年(nian)初已經(jing)跌(die)去近六(liu)成；而珠寶行業龍頭周大(da)福(fu)（01929,HK）、周生(sheng)生(sheng)（00116,HK）等，股(gu)(gu)價(jia)(jia)也較2014年(nian)初跌(die)去近兩成。對比恒生(sheng)指數20%以上(shang)的漲幅(fu)，如此逆(ni)勢(shi)下(xia)(xia)(xia)跌(die)顯得頗為扎眼。

那么(me)問題來了：在這些看似便宜的股(gu)票中，能否采取(qu)“人棄我取(qu)”的原則(ze)，來看看是否有金礦可(ke)挖？來看《每日經濟新聞》記者的梳理。

本(ben)地零售企(qi)業(ye)銷售普跌兩成

眼下，香(xiang)港(gang)零(ling)售公司的年(nian)(nian)報(bao)正在陸(lu)續發(fa)(fa)布(bu)，《每(mei)日經濟新(xin)聞(wen)》記者翻閱新(xin)近發(fa)(fa)布(bu)的年(nian)(nian)報(bao)發(fa)(fa)現，受內(nei)地游客下降影響，不少香(xiang)港(gang)本地公司遭遇了業績下滑。

4月(yue)下旬發布年(nian)(nian)報(bao)(bao)的(de)周生(sheng)生(sheng)，2014年(nian)(nian)度珠寶(bao)零售(shou)的(de)營業額為169.3億(yi)港(gang)元(yuan)，較去年(nian)(nian)同期下降15%，其(qi)中(zhong)香港(gang)本地銷售(shou)下降了(le)20%；每股基本盈利也下降了(le)11%至1.6港(gang)元(yuan)。周生(sheng)生(sheng)在香港(gang)和澳門的(de)零售(shou)額接近內地的(de)兩倍，公司在年(nian)(nian)報(bao)(bao)中(zhong)稱，本地去年(nian)(nian)12月(yue)的(de)業績是(shi)近年(nian)(nian)來最令人失望的(de)。

主要在香港經營二(er)手奢侈品的米蘭站（01150,HK）,2014年銷售(shou)額下跌16.7%，虧損(sun)擴大至5400萬港元。公司(si)稱(cheng)，內地(di)訪港旅客結構有所變化，消費(fei)能力(li)減弱，且即日往返的內地(di)旅客占比明顯(xian)上(shang)升，導致公司(si)業務受到(dao)沖擊。

主營鞋履業務的港大零售(shou)（01255,HK），情(qing)況(kuang)也不樂觀。2014年三、四季(ji)度(du)，公(gong)司的同店增長速度(du)僅為5.3%及1.3%，較上半年的15.2%大幅下(xia)降(jiang)。公(gong)司在香港擁有70間(jian)零售(shou)店，本土業務占(zhan)比達八成。管理(li)層表示，一(yi)些不可預見的因素對本地(di)零售(shou)造成重大打擊(ji)，導致公(gong)司未能(neng)達到初期目標。

此(ci)外，餐飲公(gong)(gong)司也受到了(le)影響，喜尚控(kong)股（08179,HK）在年報中(zhong)表示，香(xiang)港(gang)(gang)(gang)零售市(shi)場2014年面對艱難(nan)時局，成(cheng)本上漲，營業額(e)下跌，特別是旗(qi)下香(xiang)港(gang)(gang)(gang)島季季紅酒(jiu)店，更是錄得虧損(sun)。這也直(zhi)接(jie)導致(zhi)公(gong)(gong)司扣非(fei)凈利潤(run)大幅下跌2108萬港(gang)(gang)(gang)元，僅(jin)為(wei)268萬港(gang)(gang)(gang)元。

零售公司遭市場冷落

到了2015年一(yi)季(ji)度(du)，幾家零售(shou)(shou)公(gong)司的(de)業績(ji)也(ye)并(bing)不(bu)好看。周大福的(de)一(yi)季(ji)報業績(ji)仍(reng)然呈下(xia)(xia)(xia)跌(die)(die)態勢，截(jie)至2015年3月31日，公(gong)司零售(shou)(shou)額(e)下(xia)(xia)(xia)跌(die)(die)9%，其(qi)中(zhong)港澳和其(qi)他地(di)區的(de)下(xia)(xia)(xia)跌(die)(die)幅度(du)達到21%，同店銷售(shou)(shou)額(e)更是下(xia)(xia)(xia)跌(die)(die)26%。同病相憐(lian)的(de)還(huan)有六(liu)福，截(jie)至3月31日，該(gai)季(ji)度(du)整(zheng)體同店銷售(shou)(shou)額(e)下(xia)(xia)(xia)跌(die)(die)20%，其(qi)中(zhong)港澳地(di)區同店銷售(shou)(shou)額(e)下(xia)(xia)(xia)跌(die)(die)22%。

2014年(nian)至2015年(nian)一季度的(de)(de)慘淡業(ye)績，也體現在了各公司的(de)(de)股價中，這(zhe)使(shi)得(de)(de)這(zhe)些公司的(de)(de)股價顯得(de)(de)“便宜”起(qi)來。

截(jie)至(zhi)上周(zhou)五收盤，最(zui)典型的(de)本地(di)零售股(gu)，昔日的(de)基(ji)金愛(ai)股(gu)——莎莎國際的(de)股(gu)價(jia)(jia)較2014年(nian)年(nian)初下(xia)跌(die)了56.6%，市(shi)盈(ying)率12.3倍。卓悅控股(gu)股(gu)價(jia)(jia)也下(xia)跌(die)了58.6%，跌(die)幅接近(jin)六成，市(shi)盈(ying)率10.6倍。

珠寶行業(ye)龍(long)頭的(de)(de)情況(kuang)也不樂(le)觀(guan)。周(zhou)大福是世(shi)界最大的(de)(de)珠寶零售商(shang)，迄今(jin)為(wei)止在香港和澳(ao)門近六(liu)成的(de)(de)銷售額都(dou)依賴內地顧(gu)客，2014年初(chu)至今(jin)股(gu)價已經下(xia)跌了18.7%，市(shi)(shi)(shi)盈率為(wei)14.5倍(bei)。同(tong)期六(liu)福（00590,HK）的(de)(de)股(gu)價也下(xia)跌了17.6%，市(shi)(shi)(shi)盈率僅8.4倍(bei)；周(zhou)生(sheng)(sheng)生(sheng)(sheng)下(xia)跌19.19%，市(shi)(shi)(shi)盈率11.17倍(bei)。而從2014年初(chu)至今(jin)，恒生(sheng)(sheng)指(zhi)數的(de)(de)漲幅為(wei)20.7%，本地零售股(gu)遠(yuan)遠(yuan)跑(pao)輸大市(shi)(shi)(shi)。

清明節(jie)之后，港(gang)股(gu)市場迎來爆發，4月的19個交易日內，恒生指數漲幅達12.98%，而(er)莎莎國際今年4月的漲幅為(wei)4.22%，卓(zhuo)越控股(gu)的漲幅為(wei)9.38%，周生生漲幅為(wei)6.31%，均未跑贏大市。而(er)周大福和(he)六福走勢與(yu)恒生指數基本同步。

那么(me)，股(gu)價已(yi)經下跌(die)至此，且遠遠跑輸大盤(pan)，是否說明行業的慘狀已(yi)經在股(gu)價中充分體(ti)現？這樣的“滯漲(zhang)股(gu)”中，是否有(you)金礦可挖？要知道，十倍(bei)左右的市盈(ying)率，即使在港股(gu)市場也不算高。

五一節(jie)內地赴港(gang)客流減半

多家機構也對(dui)零售(shou)股(gu)表示看淡。瑞士信貸(dai)發(fa)布(bu)報告稱，因內地游客消費減(jian)少(shao)，將2015香(xiang)港(gang)經濟增(zeng)長(chang)預期從(cong)2.4%下調(diao)至1.6%，并將專注(zhu)在港(gang)業務的(de)企業股(gu)票評為“減(jian)持”。比如國泰(tai)君安國際便將周生生的(de)評級(ji)下調(diao)為“減(jian)持”，目標價14.5港(gang)元，而其(qi)前一日收盤價為17.86港(gang)元，按此計算，下跌空間近20%。

而對于內地擬調整消(xiao)費(fei)品進口關稅(shui)、消(xiao)費(fei)稅(shui)，野村發表報告指出，新(xin)稅(shui)負一旦生(sheng)(sheng)效，會削弱香港消(xiao)費(fei)品的價格優勢，令到本地零售業受到影(ying)響(xiang)，受影(ying)響(xiang)名單(dan)包括(kuo)化(hua)妝品股莎(sha)莎(sha)、卓悅；服飾股佐丹(dan)奴（00709,HK）、包浩斯（00483,HK）；手(shou)表及珠寶商周大福(fu)(fu)、六福(fu)(fu)、周生(sheng)(sheng)生(sheng)(sheng)等。

信誠證券聯席董事張智威稱，雖然部分零售股現(xian)價(jia)低，但仍未到吸納的時機。