◎每經記者 張昊

在連續(xu)數(shu)日(ri)的(de)縮量之后(hou)，昨日(ri)滬指遭遇(yu)了180余點(dian)下跌，4300點(dian)失守，收(shou)盤跌4.06%報4298.71點(dian)。

節(jie)前的(de)4月(yue)28日(ri)，面對(dui)A股(gu)(gu)瘋(feng)牛行(xing)情，證監會罕見(jian)地在盤中(zhong)為(wei)股(gu)(gu)市(shi)緊急降溫——年(nian)內第八(ba)次提醒股(gu)(gu)市(shi)風險。節(jie)后，新華社、人民日(ri)報、央視新聞同時警示A股(gu)(gu)風險。再加(jia)上市(shi)場傳聞有券商自昨日(ri)（5月(yue)5日(ri)）起，對(dui)近期漲幅過大(da)的(de)創業(ye)板股(gu)(gu)票(piao)和“中(zhong)”字頭股(gu)(gu)票(piao)的(de)融資進行(xing)控制。再加(jia)上新股(gu)(gu)申(shen)購等(deng)諸多利空因素的(de)疊加(jia)，導(dao)致了昨日(ri)的(de)暴跌(die)，而市(shi)場未(wei)來(lai)調整(zheng)的(de)概率也已然加(jia)大(da)。

市場短(duan)期資金(jin)面受考(kao)驗

股(gu)市(shi)就是(shi)股(gu)市(shi)，自然無法(fa)擺脫漲跌(die)的循(xun)環規律。昨日在多重消息面共(gong)振作用下(xia)，滬(hu)指全日遭(zao)遇了(le)181.75點(dian)暴跌(die)，早盤震蕩(dang)走低，午后更(geng)是(shi)加速下(xia)行，全日滬(hu)指跌(die)4.06%報(bao)4298.71點(dian)。此外深成指跌(die)4.22%報(bao)14233.10點(dian)。創業板指跌(die)2.17%報(bao)2783.44點(dian)。

從(cong)具(ju)體的行情看，主板(ban)市場(chang)無疑是殺跌的重災區(qu)。從(cong)板(ban)塊來看，鐵路(lu)、航空、電力、建(jian)(jian)筑(zhu)、煤炭(tan)等(deng)(deng)前期漲幅(fu)較(jiao)大的板(ban)塊出現大幅(fu)回調，領跌市場(chang)。“中(zhong)(zhong)”字(zi)頭(tou)多只個股殺跌尤為慘重：中(zhong)(zhong)國(guo)中(zhong)(zhong)治（601618，SH）、中(zhong)(zhong)國(guo)化學 （601117，SH）、中(zhong)(zhong)國(guo)聯通（600050，SH）、中(zhong)(zhong)國(guo)建(jian)(jian)筑(zhu)（601668，SH）等(deng)(deng)跌停，中(zhong)(zhong)國(guo)電建(jian)(jian)（601669，SH）、中(zhong)(zhong)國(guo)交建(jian)(jian)（601800，SH）、中(zhong)(zhong)國(guo)鋁業（601600，SH）等(deng)(deng)跌幅(fu)均在7%以上。

值(zhi)得(de)注意的是，本輪行情(qing)受(shou)資金推動(dong)的特征非(fei)常明顯，市(shi)場的杠桿率不斷(duan)攀高(gao)。隨著大盤(pan)的持續上(shang)漲，許多(duo)券商都開(kai)始(shi)采(cai)取風險(xian)管控措施。繼中信大面積調(diao)整(zheng)兩融可抵充證券的折算(suan)率后，海(hai)通、華泰等多(duo)家證券也在(zai)本月初(chu)加強風險(xian)控制(zhi)，上(shang)調(diao)了保證金比(bi)例。

除此以外，市場更有消(xiao)息稱，某券商自5月5日起，對(dui)近(jin)期漲(zhang)幅(fu)過大的創業板股(gu)票和“中(zhong)”字頭(tou)股(gu)票的融資進行控制(zhi)，多家近(jin)期漲(zhang)幅(fu)較大的標的個股(gu)暫停融資買入，其中(zhong)“中(zhong)”字頭(tou)股(gu)票包括了(le)中(zhong)國聯(lian)通、中(zhong)國一重、中(zhong)國鐵(tie)建等10只個股(gu)。

分析人士(shi)指出，兩融(rong)杠(gang)桿比(bi)例(li)調整無疑將導致流入股市的資金放(fang)緩，而自5日(ri)起，將有24只新股發行上(shang)市，從公布數據(ju)看，共募(mu)集資金達110.44億(yi)元，而預計凍(dong)結(jie)資金將超(chao)過(guo)2.5萬億(yi)元，上(shang)述兩方面(mian)都對短期內市場(chang)資金面(mian)形成考驗。

縮量后調整概率加大

《每日(ri)經(jing)濟(ji)新聞》記(ji)者注意(yi)到，昨日(ri)的(de)(de)暴(bao)跌(die)，發生在(zai)連續(xu)數(shu)日(ri)的(de)(de)成交縮(suo)量之后。3月17日(ri)開始兩市成交量過萬億，4月20日(ri)更是創下(xia)了接(jie)近1.8萬億元天量。而從(cong)周(zhou)數(shu)據看，4月10日(ri)開始進入加速上漲趨勢(shi)，尤其以上證指數(shu)最為明顯。

從滬指單日(ri)的成交(jiao)量看，28日(ri)成交(jiao)1.06萬億(yi)元；29日(ri)、30日(ri)及5月4日(ri)，連續(xu)三(san)個交(jiao)易日(ri)大幅萎縮(suo)至7000多億(yi)元水平，而昨(zuo)日(ri)全日(ri)交(jiao)易量也僅8000億(yi)元出(chu)頭。

“歷(li)史數據顯示，成交(jiao)量是未來價(jia)格(ge)最有(you)利的保證。”長(chang)城證券(quan)指(zhi)出，一旦成交(jiao)量出現見(jian)頂回落，股價(jia)走勢未來調(diao)整的概率即增加(jia)，而目前已經開(kai)始(shi)出現這種征兆。

長(chang)城證券(quan)認為(wei)(wei)，短期市(shi)場走向取(qu)決于增(zeng)量資金和場內(nei)資金的(de)(de)(de)博弈，市(shi)場延續調(diao)整(zheng)的(de)(de)(de)概率加大，隨后以創(chuang)業(ye)板為(wei)(wei)代(dai)表的(de)(de)(de)小票有望率先(xian)走出調(diao)整(zheng)。與此同時兩條投資主(zhu)(zhu)(zhu)線也更加清晰(xi)，一是(shi)自(zi)上(shang)而下的(de)(de)(de)政府主(zhu)(zhu)(zhu)導的(de)(de)(de)轉型鏈條，集中在“一帶(dai)一路”、自(zi)貿區、京津冀(ji)、國企(qi)改革(ge)、環保、工業(ye)4.0等(deng)方向；另一條則是(shi)自(zi)下而上(shang)的(de)(de)(de)以創(chuang)業(ye)板為(wei)(wei)代(dai)表的(de)(de)(de)新興成(cheng)長(chang)行業(ye)，主(zhu)(zhu)(zhu)要包括互聯網、新能源(yuan)、醫藥健康(kang)等(deng)領(ling)域。

與此同(tong)時(shi)，申萬宏(hong)源在(zai)最新的(de)研報中(zhong)稱，中(zhong)期股(gu)指(zhi)上(shang)行趨勢未發生根本扭轉(zhuan)，但(dan)政策面出現了進(jin)一(yi)步微調，而(er)前期上(shang)證綜指(zhi)持續拉升(sheng)格局表現出一(yi)定的(de)衰竭(jie)態勢，同(tong)時(shi)個股(gu)的(de)賺錢效應減弱(ruo)，預計短期股(gu)指(zhi)震(zhen)蕩加劇，上(shang)漲格局未變但(dan)上(shang)攻動能(neng)有所減弱(ruo)。

昨日(ri)盤(pan)后有分析認(ren)為(wei)，監管層態(tai)度(du)轉變(bian)引發了A股(gu)的(de)暴跌。晚間(jian)新華社連發四文(wen)回應，認(ren)為(wei)常規降溫(wen)遭遇(yu)過度(du)解讀(du)，A股(gu)將啟動慢牛模式。

新華社的(de)文章(zhang)認(ren)為(wei)，無論從技術面(mian)還是消(xiao)息面(mian)，本輪股市的(de)快速修(xiu)正有利于市場進入管理層(ceng)所(suo)倡導的(de)慢牛(niu)模式(shi)，昨日的(de)大跌與其當做“牛(niu)市終結”不如(ru)視為(wei)“模式(shi)切換”。中國資本市場不斷走向成(cheng)熟(shu)，該經歷的(de)坎坷總要經歷。