一大波穩(wen)增(zeng)長(chang)政策即將登(deng)場。

4月30日召開(kai)的(de)中央政(zheng)治局(ju)會議，點出了二季度穩增長的(de)“大招”，招式(shi)涉(she)及(ji)降稅(shui)清費(fei)、重大基礎設施項目等投資、貨幣政(zheng)策、擴大消費(fei)、房地產健康發展(zhan)、創新(xin)驅動、國企改(gai)革、京(jing)津(jin)冀協調發展(zhan)等八個方面。

高度重視經濟下行壓力

按慣例，中央(yang)政(zheng)治局一般在(zai)7月和(he)12月各(ge)召開一次全體會議(yi)，分別研究總結上(shang)半年(nian)(nian)(nian)和(he)全年(nian)(nian)(nian)經(jing)濟(ji)形勢(shi)，并制定下半年(nian)(nian)(nian)和(he)來(lai)年(nian)(nian)(nian)工作計(ji)劃。但從去年(nian)(nian)(nian)開始，面對嚴峻的經(jing)濟(ji)形勢(shi)，中央(yang)政(zheng)治局在(zai)4月底額(e)外(wai)召開一次經(jing)濟(ji)工作會議(yi)，在(zai)分析(xi)一季度經(jing)濟(ji)形勢(shi)的基礎(chu)上(shang)把握未(wei)來(lai)經(jing)濟(ji)政(zheng)策的大方向。

今(jin)(jin)年中(zhong)央政治局(ju)在4月30日(ri)召(zhao)開的會(hui)議也不例(li)外，主要議題仍是(shi)“分(fen)析研(yan)究當前經濟形(xing)勢和(he)經濟工作”。但與去年提到“經濟下行壓力依然存(cun)在”不同，今(jin)(jin)年的會(hui)議強調“高(gao)度重視(shi)經濟下行壓力”。

措詞變(bian)化(hua)的(de)背后是經濟(ji)運(yun)行狀(zhuang)況(kuang)的(de)變(bian)化(hua)。在(zai)這次會議召開的(de)半個(ge)月前(qian)，國家統計(ji)局公(gong)布一季度(du)GDP增(zeng)速放緩(huan)至7%，創下國際金融(rong)危(wei)機以來(lai)最低(di)。另外(wai)，從地方一季度(du)經濟(ji)數(shu)據來(lai)看(kan)，多數(shu)省份經濟(ji)增(zeng)速都在(zai)放緩(huan)，部分省份工業生產增(zeng)速出現負增(zeng)長。

步入二季度，經濟企穩的(de)跡象似(si)乎仍很微弱(ruo)。從二季度首個公(gong)布的(de)經濟指標——PMI數(shu)據可窺一斑。

中(zhong)國(guo)(guo)物流與(yu)采購聯合會、國(guo)(guo)家統計局5月(yue)(yue)1日公布(bu)數據顯示，4月(yue)(yue)制造業PMI為50.1%，同上(shang)月(yue)(yue)持平(ping)；而(er)非制造業PMI則回落0.3個百(bai)分點至53.4%。

交(jiao)通(tong)銀行首(shou)席經濟(ji)學家(jia)連平對上證報記者表(biao)示，“4月制造業PMI并未出(chu)現季節性回(hui)升，表(biao)明(ming)當前(qian)制造業仍(reng)面(mian)臨(lin)較大壓(ya)力(li)。經濟(ji)增長(chang)動(dong)能仍(reng)然(ran)較弱，未來(lai)需(xu)要財政加快(kuai)支出(chu)進度，基建投資加快(kuai)落地，貨幣政策應進一步(bu)向寬松(song)方向微調。”

中(zhong)國物流(liu)信息中(zhong)心副總經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)師陳中(zhong)濤也指出，“當前經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)走勢(shi)呈現(xian)筑底企穩特征，但數據(ju)表現(xian)仍(reng)然偏弱(ruo)，經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)下行壓力不容忽視。一方面是需求(qiu)偏弱(ruo)，自去年四季度以來，企業(ye)反映訂單不足的數量(liang)明顯上(shang)升，比重達到48%以上(shang)，明顯高于去年前三(san)季度。另一方面企業(ye)效益(yi)有下行趨勢(shi)。”

而從機構對4月主要宏觀(guan)經濟數據預測來看，工業生產增速(su)或仍(reng)在6%以下徘徊，投資和消費增速(su)也(ye)難有(you)改善，經濟整體(ti)仍(reng)在觸(chu)底的過程中。

在這(zhe)種背景下，中央(yang)政(zheng)治局(ju)會議強調(diao)，要(yao)“保持(chi)穩增長、促改革、調(diao)結構、惠民生、防風險綜合平衡”。

宏觀調控(kong)“穩增長(chang)打頭，防風險斷后”的(de)政策取向(xiang)也進一(yi)步明晰。

穩增長打出八大招數

中央政(zheng)(zheng)治局會議(yi)定調(diao)穩增長，并打出貨幣政(zheng)(zheng)策、財政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策、重(zhong)大(da)基(ji)礎設施(shi)項目投(tou)資(zi)、擴大(da)消費(fei)、房地產健康(kang)發(fa)展、創新(xin)驅動、國企改革(ge)、京津(jin)冀協調(diao)發(fa)展等八大(da)招(zhao)數。

第一招：財政政策：增加公共支出，加大降稅清費力度

盡管宏觀(guan)政(zheng)(zheng)策總基調(diao)不變，但值得注(zhu)意(yi)的(de)(de)是，此次(ci)政(zheng)(zheng)治局會議(yi)對“積(ji)極的(de)(de)財政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策”增(zeng)加了新的(de)(de)詮釋(shi)，即積(ji)極的(de)(de)財政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策要“增(zeng)加公共支出，加大降稅清費力度(du)”。

其(qi)實，“降稅清費(fei)”一直貫穿在今年政府工作之中。2月(yue)25日召(zhao)開的(de)國(guo)務(wu)院(yuan)常務(wu)會議決定(ding)，加大對小微企業(ye)和創(chuang)業(ye)創(chuang)新的(de)減稅降費(fei)力度(du)，擴大享受減半征收企業(ye)所得稅優惠政策的(de)小微企業(ye)范(fan)圍；4月(yue)8日召(zhao)開的(de)國(guo)務(wu)院(yuan)常務(wu)會議則(ze)決定(ding)，在全(quan)國(guo)范(fan)圍清理規范(fan)涉企收費(fei)。

國務院5月1日(ri)正式(shi)印發《關于進(jin)一步(bu)做好新(xin)形勢(shi)下就業(ye)創業(ye)工(gong)作(zuo)的(de)意見》，其(qi)中(zhong)就提到加大減稅降費(fei)(fei)力度(du)，將企業(ye)吸納就業(ye)稅收優惠的(de)人員范圍(wei)由失(shi)業(ye)一年以上調整為失(shi)業(ye)半(ban)年以上，推(tui)廣職工(gong)教(jiao)育經(jing)費(fei)(fei)稅前扣除等試(shi)點政策。

分(fen)析人士稱(cheng)，未(wei)來降稅清費力度還會進一步加(jia)大(da)，尤其(qi)是針對(dui)小(xiao)微企業和(he)創(chuang)業創(chuang)新(xin)的(de)定向措施還會繼續出臺(tai)。

第二招：貨幣政策：疏通向實體經濟的傳導渠道

“穩(wen)(wen)健的(de)貨幣政(zheng)策要把握好(hao)度，注意疏通貨幣政(zheng)策向(xiang)實體經濟的(de)傳導渠道。”這是政(zheng)治局(ju)會議對穩(wen)(wen)健貨幣政(zheng)策的(de)新詮釋(shi)。同時(shi)，也(ye)被市場(chang)解讀為釋(shi)放出貨幣政(zheng)策中性偏松(song)的(de)信號。

為降低企(qi)業融資成本，去年(nian)以來(lai)央行啟動了兩(liang)次(ci)降息，兩(liang)次(ci)全(quan)面(mian)降準。最近一次(ci)全(quan)面(mian)降準發生在4月20日(ri)，且(qie)降準幅度(du)超預期。

不過(guo)，在民生證券研究院執行院長管清友看來，“貨(huo)幣(bi)寬松遠未結束，剛(gang)到下半(ban)場(chang)。”

管(guan)清友分(fen)析，上半場(chang)只解決(jue)了(le)銀行間(jian)利率(lv)，下(xia)半場(chang)關(guan)鍵是解決(jue)實體利率(lv)，“疏通貨(huo)幣政策向實體經濟的傳(chuan)導渠(qu)道(dao)”，降息、再貸款可能成為(wei)重要(yao)工具。

“五一后央行可(ke)能(neng)再次(ci)降(jiang)(jiang)息(xi)。”申萬(wan)宏源證(zheng)券首席宏觀分(fen)析師李慧勇在接受上證(zheng)報記者(zhe)采訪(fang)時說，降(jiang)(jiang)準之后還(huan)需要降(jiang)(jiang)息(xi)來改善融資(zi)成本，預計年內將有1-2次(ci)降(jiang)(jiang)息(xi)、3-4次(ci)降(jiang)(jiang)準可(ke)能(neng)。

第三招：穩投資：以重大基礎設施項目為重要抓手

政治局(ju)會議(yi)強調，注重(zhong)發揮投資(zi)(zi)的關鍵作用，認真(zhen)選擇好投資(zi)(zi)項(xiang)目(mu)，做到(dao)有市場，有長(chang)期回(hui)報。要(yao)整(zheng)體推(tui)進(jin)財稅、金融(rong)、投融(rong)資(zi)(zi)體制(zhi)改革，解決(jue)好重(zhong)大基礎設施項(xiang)目(mu)、市政項(xiang)目(mu)、實(shi)體產業部分資(zi)(zi)金循環不暢(chang)問題。

“目前穩增長首要還是穩投(tou)(tou)資(zi)。”摩根士丹(dan)利華鑫證券宏觀研究(jiu)主(zhu)管章(zhang)俊在接受(shou)上(shang)證報記者采訪時說，“從構成投(tou)(tou)資(zi)的三大主(zhu)要板塊來(lai)看，房地產(chan)投(tou)(tou)資(zi)短(duan)期內難以出現(xian)明顯反彈，而制造業(ye)投(tou)(tou)資(zi)由于(yu)需求疲軟造成產(chan)業(ye)過剩(sheng)也無法(fa)拉(la)(la)動(dong)(dong)，所以要拉(la)(la)動(dong)(dong)固(gu)定資(zi)產(chan)投(tou)(tou)資(zi)就(jiu)只能(neng)依靠基建投(tou)(tou)資(zi)。”

統計(ji)局數據顯示，今年一季度，房地產(chan)和(he)制造業投資增速(su)均持續回落，僅有基建投資維持上升勢頭，增速(su)為23.1%。

但民生宏觀研究(jiu)團隊認為，今(jin)年要完成7%的GDP目(mu)標，基建(jian)(jian)投資(zi)增(zeng)速(su)至(zhi)少要達到(dao)25%，規模達到(dao)14萬億，這意味著后三個季度的基建(jian)(jian)投資(zi)將較一季度明顯回升。

繼去年9月份(fen)推出七(qi)大類投資工程包(bao)后，國家發(fa)改(gai)委投資司副司長羅國三日前(qian)透露，“近期發(fa)改(gai)委還會推出新(xin)的一批重大工程包(bao)”，發(fa)改(gai)委將不斷把一些符合方向、具備條件的重大項目及(ji)時補充進(jin)來(lai)。

基建(jian)項(xiang)目(mu)審批(pi)(pi)步伐加快已(yi)可(ke)預見。記者注意到，4月27日，國家發改(gai)委再次集中批(pi)(pi)復(fu)(fu)重(zhong)慶巫山和內蒙古烏蘭察(cha)布(bu)兩(liang)個新建(jian)機(ji)場(chang)項(xiang)目(mu)，這是二季度以來發改(gai)委首(shou)次公布(bu)基建(jian)項(xiang)目(mu)審批(pi)(pi)報告。上次密集批(pi)(pi)復(fu)(fu)還是在春節前，而那一(yi)輪集中批(pi)(pi)復(fu)(fu)始于(yu)去年10月份(fen)，先后集中批(pi)(pi)復(fu)(fu)了(le)10多次，涉及近百(bai)個基建(jian)項(xiang)目(mu)。

地方在部署二(er)季度(du)工作重點(dian)時也紛紛強調，抓好重大項目(mu)建(jian)設，其中交通、水(shui)利、城鄉基建(jian)等領域是重點(dian)。

第四招：擴大消費需求

促消(xiao)費(fei)是政(zheng)治局會(hui)議部署的穩(wen)增長舉措之(zhi)一。會(hui)議指出，“要注重擴(kuo)大(da)消(xiao)費(fei)需求，有針(zhen)對性地挖掘(jue)消(xiao)費(fei)潛力，努力提高消(xiao)費(fei)品質量和服務水(shui)平，培育新的消(xiao)費(fei)增長點(dian)。”

就在此次(ci)會議(yi)召(zhao)開的(de)兩天前，國務(wu)院總理李克強剛剛主(zhu)持(chi)召(zhao)開了一次(ci)國務(wu)院常務(wu)會議(yi)，出臺了促進(jin)消(xiao)費升級(ji)的(de)五項措施，包括降低進(jin)口關稅(shui)、增設(she)口岸進(jin)境免(mian)稅(shui)店等(deng)。

促消費(fei)的舉措絕不會(hui)止步(bu)于(yu)此。上證報(bao)記者獲(huo)悉，國家(jia)發(fa)改委、工信(xin)部等部委接下來還將有(you)一系列重磅舉措出臺。

去年(nian)，國家發(fa)改委重(zhong)點(dian)推(tui)(tui)出了包括養老家政健(jian)康(kang)、信(xin)息等(deng)在(zai)(zai)內的(de)六(liu)(liu)大消(xiao)費(fei)領(ling)域工程(cheng)。發(fa)改委綜合司(si)副(fu)司(si)長叢亮日前(qian)在(zai)(zai)談及(ji)當(dang)前(qian)宏觀經濟(ji)形勢與政策(ce)時就表示，“下(xia)一步將在(zai)(zai)這(zhe)六(liu)(liu)大領(ling)域推(tui)(tui)動建設一批重(zhong)要的(de)消(xiao)費(fei)支(zhi)撐工程(cheng)，比如推(tui)(tui)進新一代信(xin)息基(ji)礎設施建設，改善(shan)消(xiao)費(fei)環境，提(ti)高(gao)網速(su)。”

工信部運行監測協調局(ju)副局(ju)長黃利斌上周也透(tou)露，要(yao)通過壯大信息消費、促進綠(lv)色消費的(de)辦法穩增長。

第五招：房地產：建立健康發展的長效機制

值得注意的是，此次政治局會議還提出，“要完(wan)善市場(chang)環境，盤(pan)活存量資產(chan)，建立房地產(chan)健(jian)康發(fa)展(zhan)的長效機(ji)制。”

事(shi)實上，一系(xi)列(lie)有利(li)于房(fang)(fang)地(di)產(chan)健康發(fa)展的舉措已開始實施。3月1日，我國正式施行的不動產(chan)統一登記，就是構建房(fang)(fang)地(di)產(chan)長效機制的基礎。與此同時，個人住房(fang)(fang)信息聯網城市(shi)不斷(duan)擴大，房(fang)(fang)地(di)產(chan)稅(shui)改革也在加強調(diao)研、扎實推進。

專家也建議，建立房地(di)(di)產健康(kang)發展(zhan)的長效機制，要與正(zheng)在進行的財(cai)政、金融、土(tu)地(di)(di)制度等一系列改革緊(jin)密結(jie)合(he)。

除(chu)了長效機制外，自3月(yue)底以來(lai)，“穩住住房(fang)(fang)消費”的政策(ce)也接(jie)連出臺(tai)。3月(yue)30日，央行、住建部(bu)(bu)、銀監會、財政部(bu)(bu)、稅務(wu)總局等五(wu)部(bu)(bu)委(wei)聯手出招，降(jiang)低二套房(fang)(fang)首付比例(li)，并下調了售房(fang)(fang)免(mian)征(zheng)營業稅門(men)檻。

在章俊看來(lai)，放松房地產調控可以被視為政府應(ying)對(dui)經濟增長下滑的重要舉措(cuo)。

連平也(ye)對上(shang)證報記者(zhe)表示，房地產政策(ce)放松(song)應繼續加碼。“過去為調(diao)控房地產過熱而出臺(tai)的偏緊政策(ce)應盡快促使(shi)其(qi)回歸(gui)到合理水平上(shang)來，比如二套(tao)房首(shou)付可以降至三成。與國際上(shang)普遍(bian)一成首(shou)付相比，作為改善型需(xu)求的二套(tao)房首(shou)付比例仍有下(xia)調(diao)空間(jian)。”

第六招：創新驅動成經濟動力轉換的關鍵

政治局會議再次強(qiang)調了創新驅動的作用，稱“要(yao)把創新驅動發展作為我國經濟(ji)實現動力(li)轉換的關鍵，推進企業(ye)技術改(gai)造(zao)，穩步有序推進化(hua)解過剩產能工作。”

分析人士稱，作為實施創(chuang)新驅(qu)動發(fa)展戰(zhan)略的有效手段(duan)，“互(hu)聯網(wang)+”行動計劃(hua)、“中國制造2025”等規劃(hua)將加(jia)快出臺。

工信(xin)部新(xin)聞(wen)發(fa)言人、總工程師(shi)王黎明(ming)上周在工信(xin)部季度新(xin)聞(wen)發(fa)布會(hui)上表示(shi)，“中(zhong)國制造(zao)2025”總體方案已經國務院常務會(hui)議審(shen)議通過，爭取(qu)很快(kuai)發(fa)布。

國家發(fa)(fa)改委(wei)也在(zai)官網(wang)(wang)發(fa)(fa)文(wen)透露，發(fa)(fa)改委(wei)會同有關部門正在(zai)抓緊制定“互(hu)(hu)聯網(wang)(wang)+”行動(dong)(dong)計劃(hua)，擬分(fen)專項(xiang)啟動(dong)(dong)，進一步激發(fa)(fa)互(hu)(hu)聯網(wang)(wang)經濟新活力(li)。生物芯片、健(jian)康(kang)服務、通用飛(fei)機(ji)等(deng)創新產品(pin)及服務蘊含的新興消費和投資潛力(li)逐步激活，發(fa)(fa)展潛力(li)開(kai)始顯現(xian)。

此外，據上證(zheng)報(bao)記者了解，河(he)南、四川、河(he)北等(deng)多個(ge)省份(fen)都將制定實(shi)施“互(hu)聯(lian)網+”行動計劃(hua)納(na)入(ru)二季(ji)度(du)工作(zuo)重點。

第七招：國企改革：方向沒有變

政(zheng)治局會議還(huan)表態(tai)，“中(zhong)央堅持國有(you)企(qi)業(ye)改(gai)革方(fang)向(xiang)沒(mei)有(you)變，依(yi)法保護民營企(qi)業(ye)產權方(fang)針(zhen)沒(mei)有(you)變，堅持對外(wai)開放(fang)和利用外(wai)資政(zheng)策也(ye)沒(mei)有(you)變。”

管清友(you)對此解讀(du)稱(cheng)，目前中央的(de)(de)(de)思路是“提高(gao)國企(qi)的(de)(de)(de)核(he)心競(jing)(jing)(jing)爭(zheng)力”。因此，國有(you)企(qi)業(ye)的(de)(de)(de)整(zheng)合(he)(he)重組，尤(you)其(qi)是央企(qi)合(he)(he)并(bing)(bing)不(bu)會止(zhi)步，高(gao)鐵和核(he)電領(ling)域的(de)(de)(de)合(he)(he)并(bing)(bing)一(yi)定(ding)不(bu)是最后(hou)一(yi)個，下一(yi)步國家重點鼓(gu)勵走出(chu)去、具有(you)一(yi)定(ding)國際競(jing)(jing)(jing)爭(zheng)力、產品附加(jia)值較高(gao)、行業(ye)內存在(zai)同質化(hua)競(jing)(jing)(jing)爭(zheng)、壟斷后(hou)對民間市場影(ying)響不(bu)大的(de)(de)(de)一(yi)些行業(ye)內的(de)(de)(de)央企(qi)可(ke)能繼續整(zheng)合(he)(he)。

發(fa)改(gai)(gai)委副主任連(lian)維良曾表示(shi)，目前正在研究(jiu)制定國企改(gai)(gai)革(ge)相關文件(jian)。文件(jian)出臺(tai)之后，會對國企改(gai)(gai)革(ge)發(fa)揮(hui)重要指導(dao)作用，規范并加快改(gai)(gai)革(ge)進程。

第八招：京津冀協調發展

尤其值得注意(yi)的是，此次(ci)政治局會議(yi)審議(yi)通過《京(jing)津(jin)冀協同(tong)發(fa)展(zhan)規(gui)劃綱(gang)要(yao)》。這就意(yi)味著備受(shou)關注的《京(jing)津(jin)冀協同(tong)發(fa)展(zhan)規(gui)劃綱(gang)要(yao)》很快就會全(quan)文發(fa)布。

此前天津市(shi)已經(jing)明確將“積極落實國家京津冀(ji)協同發展規(gui)劃綱(gang)要(yao)”納(na)入(ru)二(er)季度(du)工作重點。

京津(jin)冀協調(diao)發展(zhan)戰(zhan)略(lve)的(de)核心是有序疏(shu)解北京非首都功能，調(diao)整(zheng)經濟(ji)結構和空(kong)間結構，走(zou)出一(yi)條(tiao)內(nei)涵集約(yue)發展(zhan)的(de)新(xin)(xin)路子(zi)，探索出一(yi)種人口經濟(ji)密集地(di)區優化開發的(de)模式，促進(jin)區域協調(diao)發展(zhan)，形成新(xin)(xin)增長(chang)極。

《綱要(yao)》要(yao)求，要(yao)在(zai)京(jing)津冀交通一體(ti)化、生態環境(jing)保(bao)護(hu)、產業升(sheng)級轉移(yi)等重點領域率先取得突破。

章俊認為，“通過對京(jing)津冀(ji)地區發展(zhan)模式(shi)的探索，其(qi)很有可能被(bei)打造成(cheng)為一個(ge)可供其(qi)他區域復制(zhi)的城鎮化發展(zhan)的新(xin)模式(shi)。”

管清友則指出，“一(yi)(yi)帶一(yi)(yi)路”、京津(jin)冀和長江經(jing)濟帶先(xian)后完成頂層設計，有望催(cui)生(sheng)新一(yi)(yi)輪地(di)方投資(zi)熱(re)潮。

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